Wintermute трейдер: BTC застрял в диапазоне $64-67k, рынок вошел в фазу смены макроэкономической парадигмы

Автор: Jjay_dm, трейдер OTC Wintermute

Перевод: Deep潮 TechFlow

Deep潮 обзор: Wintermute — одна из крупнейших в мире криптовалютных маркет-мейкеров. Этот рыночный обзор написан 23 февраля и является одним из самых ясных описаний текущего положения на рынке криптовалют.

Он не просто смотрит на бычий или медвежий сценарий, а объединяет три ключевые темы — переоценку AI, дезглобализацию и провал ФРС — в единую рамочную концепцию и ясно указывает: в настоящее время криптоактивы продаются как “активы с самым высоким бета-ростом”, и вопрос — является ли эта тенденция краткосрочной ротацией или настоящим сдвигом парадигмы — самый важный для 2026 года.

Полный текст ниже:

📈 Обзор рынка — 23 февраля 2026 года

BTC после волны ликвидаций остается в диапазоне $64-67k, как актив с высоким бета, его ценовое движение все больше напоминает некоторые крупные альткоины. Влияние AI и медленная дезглобализация вызывают основные вопросы рынка криптовалют 2026 года, краткосрочное давление сохраняется.

Смена парадигмы

Макроэкономика

Месяцами рынок движется под воздействием микрокатализаторов: новостей о тарифах, выступлений ФРС, финансовых отчетов. Реакции, переоценка, обнуление. Но эта модель начинает разрушаться. Статья Citrini недавно сформулировала давно существующие, но неясно выраженные чувства инвесторов в один вывод: мы находимся в процессе смены парадигмы.

ФРС доминировала в основном цикле рынка, и это меняется. Теперь движущие силы цен активов более медленные, сложнее торговать ими, и их влияние не исчезнет после одного изменения политики. Тарифы не исчезнут, AI в реальном времени разрушает целые отрасли, рост замедляется, а инфляция остается стойкой. Инструменты ФРС все хуже справляются с этими вызовами, инвесторы начинают сомневаться в ранее поддерживающих рынке ожиданиях “путов ФРС/Трампа” — именно эти ожидания обеспечивали сверхдоходность ростовых и драйверных стратегий (криптовалюты исключая).

Два структурных торговых сценария работают одновременно и усиливают друг друга:

Переоценка AI. Отчеты за 2025 финансовый год США и недавние релизы моделей Anthropic вынуждают рынок по отраслям и в реальном времени оценивать риски AI-революции. Защитные барьеры программного обеспечения переоценены, мультипликаторы роста сжимаются, капиталовложения в аппаратное обеспечение вызывают сомнения. Легкая торговля AI, кажется, завершилась, уступив место более хаотичной и волатильной ситуации.

Дезглобализация. После решения Верховного суда по делу о IEEPA и перехода к статье 122 Торгового закона, это самый ясный сигнал: тарифы — структурный фактор, а не временный. Правительство всегда найдет механизмы. Цепочки поставок продолжают фрагментироваться, издержки растут, геополитические риски — постоянная часть активов.

Оба фактора нацелены на одну и ту же цель: переоценку стоимости компаний с глобальной интеграцией и программным рычагом роста. Ротация уже глубока. Золото, сырьевые товары, промышленность, металлы и горнодобывающая промышленность, оборона и энергетика показывают лучшие результаты. Стиль стоимости работает, ростовые акции продаются. Нет ясных сигналов по ставкам: ни снижение при стойкой инфляции, ни ужесточение при замедлении роста. Само это противоречие — часть всей торговой логики.

Цифровые активы

BTC после двухнедельной цепочки ликвидаций неоднократно пытался пробить $70k, но без успеха. Отсутствие отскоков говорит о многом. Ценовое движение хаотичное, ликвидность низкая, диапазон сужается, направления нет. ETH на этой неделе упал ниже $1,900 — это психологический уровень, важнее технического, а уровень поддержки, на который стоит обратить внимание, — около $1,600.

Институциональный спрос после стабилизации цены пока не вернулся — в отличие от ситуации в диапазоне $85-95k, когда институциональные покупки были заметны. Рынок деривативов подтверждает отсутствие ясных сигналов и желание торговать: базисные спреды на месячных низких уровнях, медвежий наклон растет, а открытые позиции снижаются с октября.

Объемы на торговых платформах склоняются к продаже, но в середине недели появился важный сигнал: у состоятельных частных инвесторов временно возникло желание покупать альткоины. В целом, в защитной среде это — небольшой, но заметный знак доверия, который быстро исчез.

Вторая половина недели снова стала хаотичной, любые желания покупать быстро исчезали, что говорит о том, что рынок еще не готов поощрять инициативу ранних игроков. Механизмы на грани — скорее защитные, чем наступательные.

Наши выводы

Сначала медленно, потом внезапно. Кажется, рынок пытается объединить разные нарративы в картину смены парадигмы.

Сейчас криптоактивы продаются как активы с самым высоким бета, падая вместе с технологическими акциями и драйверными стратегиями — а мир в целом переживает рост рисковой премии для ростовых активов и бездействие ФРС. Постоянный отток из ETF подтверждает это — такова краткосрочная реальность.

Но в более широкой перспективе важнее вопрос: насколько устойчива эта парадигма? Нарратив о стагфляции, дезглобализации и застое ФРС начинает казаться не краткосрочным катализатором, а реальной переоценкой макросреды — ситуацией, благоприятной для твердых активов, сырья и стоимости, а не для роста. В данный момент криптоактивы находятся на проигрышной стороне этой игры.

Тем не менее, мы уже видели подобные ситуации. За последние десять лет ротации, вызванные паникой по поводу роста, в конечном итоге разворачивались, когда риск-предпочтения возвращалось, и рынок находил новые драйверы. В этот раз ситуация отличается — структурные изменения AI и дезглобализации. Но пока рано говорить о смене парадигмы. Насколько устойчива эта нарративная модель — главный вопрос для крипторынка 2026 года, и у нас пока нет ответа.