Почему цена Ethereum "растет вместе с рынком, но не соответствует фундаментальным показателям"? Bitwise раскрывает секрет: 65% движения определяется биткоином

Gate News сообщает, 18 марта, исследование инвестиционной компании Bitwise показало, что ценовое движение Ethereum определяется не его фундаментальными показателями, а в основном движущими силами являются биткоин и макроэкономическая ликвидность. На основе модели, построенной по данным за 406 недель с 2018 года, было обнаружено, что цена биткоина объясняет примерно 65% колебаний Ethereum; при этом при изменении биткоина на 1% Ethereum в среднем движется в ту же сторону примерно на 0,99%, что явно характеризует его как «высокобета-альтернативный актив».

С точки зрения денежно-кредитной среды, мягкая денежно-кредитная политика является вторым по значимости фактором, объясняющим около 11% ценовых изменений. Когда рыночная ликвидность избыточна и происходит расширение кредитования, Ethereum легче растет; в противном случае он испытывает давление. Кроме того, потоки средств в ETF на Ethereum вносят примерно 10% в волатильность, хотя их влияние относительно невелико, оно носит устойчивый характер.

В сравнении с этим, влияние фундаментальных показателей на блокчейне заметно слабее. Метрики активности, такие как количество активных адресов, объясняют всего около 6% ценовых колебаний; доходы от комиссий даже исключены из модели, что свидетельствует о том, что их влияние на цену близко к «шуму». Bitwise считает, что текущий рынок скорее воспринимает Ethereum как «сетевой товар», а не как актив с стабильным денежным потоком.

Несмотря на то, что Ethereum удерживает более 162 миллиардов долларов в стабильных монетах, что составляет более половины глобального объема, а также обладает примерно 15 миллиардов долларов в реальных активах (RWA), а также привлекает институциональное участие через ETF и фьючерсы CME, его цена все еще примерно на 62% ниже исторического максимума. Генеральный директор VanEck Jan van Eck даже назвал его «токеном Уолл-стрит», однако рыночная ценовая логика еще не сместилась в сторону фундаментальных факторов.

Данные также показывают, что использование сети Ethereum находится на исторически низком уровне, тогда как цена относительно высока, что отражает разрыв между оценкой и реальным использованием. Пока структура рынка не изменится, скорее всего, цена Ethereum продолжит следовать за колебаниями биткоина, а макроэкономическая ликвидность и потоки капитала продолжат определять краткосрочное направление цен.