Полное раскрытие твердых активов: золото за 13 месяцев выросло на 78% до 4690 долларов, серебро взорвалось на 235%, превысив 94 доллара. Золотой резерв ЦБ впервые за 30 лет превысил американский долг, 47 товаров выросли, из них 38 — рост, и Bank of America прогнозирует «все товары будут как золото».
Золото и серебро ведут бум твердых активов
Золото быстро закрепило за собой лидирующие позиции. Цены на золото непрерывно достигают исторических максимумов, продолжая предыдущий рост, сейчас цена уже шесть месяцев подряд опережает индекс S&P 500 — это самый долгий период победы с 2008 года, со времен глобального финансового кризиса. По словам руководителя исследований Gold Silver Club Ларса Хансена, «золото сейчас — лучший актив 2020 года — по годовой доходности оно превзошло акции, недвижимость и облигации».
Однако именно серебро является настоящим драйвером этого всплеска. Соотношение золота к серебру снизилось примерно до 50, достигнув минимальных за 14 лет уровней, ранее оно было выше 100, начиная с 2025 года. Это имеет глубокие последствия. Цена на золото взлетела выше 4690 долларов за унцию, за 13 месяцев с январского открытия 2025 года, когда цена составляла 2624 доллара, выросла более чем на 78%. Этот рост сравним с ранней стадией суперцикла золота 70-х годов прошлого века.
Рост серебра еще более впечатляющ. Цена поднялась выше 94 долларов за унцию — за этот год уже выросла более чем на 32%, а за чуть более года — на потрясающие 235%. Как отметил Хансен, «рыночная капитализация серебра сейчас превышает 5 триллионов долларов — больше всего американского рынка облигаций и превышает немецкий фондовый рынок».
Соотношение золота и серебра, снизившееся с 100 до 50, имеет огромное значение. Этот показатель показывает, сколько унций серебра можно купить за одну унцию золота. Когда оно было 100, золото было очень дорого по отношению к серебру. Когда оно снизилось до 50, относительная ценность серебра значительно выросла. Исторически, когда соотношение ниже 50, это связано с дисбалансом спроса и предложения серебра, взрывным ростом промышленного спроса или спекулятивными пузырями. Текущий спад может отражать взрывной рост спроса на серебро в солнечной энергетике, электромобилях и электронике.
Сравнение роста твердых активов 2025-2026
Золото: рост за 13 месяцев 78% (2624 → 4690 долларов)
Серебро: рост за 1 год 235% (выросло до 94 долларов)
Соотношение золото/серебро: снизилось с 100+ до 50 (новый минимум за 14 лет)
Золото против S&P 500: шесть месяцев подряд превосходит (самый длительный период с 2008 года)
Продолжительность и масштаб этого роста показывают, что это не краткосрочный спекулятивный пузырь, а долгосрочные структурные изменения. Когда золото шесть месяцев подряд превосходит фондовый рынок, это означает, что глобальные деньги системно перераспределяются из финансовых активов в материальные.
ЦБ впервые за 30 лет превзошли американский долг по золотым резервам
Эти структурные факторы нельзя игнорировать. За последние тридцать лет впервые доля золота в резервах центральных банков превысила американский долг. От Китая, Индии до Польши и Сингапура — страны системно переводят бумажное золото в физическое, что отражает растущие опасения по поводу устойчивости суверенного долга и геополитической раскола.
Как прямо отметил Хансен, «золото больше не является инструментом уклонения от риска, а голосом недоверия к существующему валютному порядку». Эта фраза точно передает суть текущего бума твердых активов. Центробанки покупают золото не из паники, а из-за утраты доверия к долларовой системе. Когда самые профессиональные управляющие валютой в мире начинают продавать американский долг и покупать золото, это — сильнейшее сомнение в доверии к фиатным валютам.
Изменение поведения ЦБ началось после конфликта России и Украины в 2022 году. Когда США заморозили валютные резервы России, центральные банки по всему миру осознали риски концентрации резервов в одной валюте. Золото, как безграничный и не подлежащий заморозке актив, вновь обрело стратегическую ценность. Этот тренд «дедолларизации» стал самоподдерживающимся циклом: чем больше ЦБ покупают золото, тем ниже относительная ценность долларовых резервов, что стимулирует еще больше ЦБ присоединяться.
По данным, в 2023-2025 годах глобальные ЦБ приобрели более 3000 тонн золота, установив рекорд за послевоенные периоды. Эти покупки значительно превышают частные инвестиции и являются основным драйвером роста цен на золото. Когда «умные деньги» центральных банков массово покупают активы, это обычно говорит о том, что их стоимость сильно занижена или активы скоро начнут долгосрочный рост.
47 товаров, 38 из них достигли исторных максимумов
Это не только история о металлах. Цена урана достигла максимума с середины 2024 года. Цены на медь, никель, цинк, алюминий, платину, палладий и олово превысили многолетние, десятилетние или исторические максимумы — это самое широкое за со времен кризиса 2009 года одновременное прорыв цен на сырье, в некоторых случаях — с еще большим ростом. Из 47 торгуемых товаров 38 выросли в цене с начала года, и более 24 из них находятся всего в шаге от исторических максимумов.
Такое широкое повышение цен на твердые активы — крайне редкое явление. Обычно рынки сырья демонстрируют разноголосицу: энергетика и металлы движутся по-разному, сельхозпродукты и индустриальные товары — независимо. Но когда 38 из 47 товаров растут одновременно, это говорит о системном валютном явлении — снижении покупательной способности фиатных валют и общем росте стоимости всех материальных активов.
С начала 2025 года Gold Silver Club предупреждает, что постоянное расширение бюджета, милитаризация торговых стратегий и сокращение поставок столкнутся и вызовут резкую переоценку стоимости активов. Этот прогноз перестал быть гипотетическим — он очевиден, измерим и ускоряется. Аргумент Bank of America о том, что «все товарные графики будут похожи на графики золота», постепенно реализуется. Визуальное сходство графиков товарных рынков становится все более очевидным.
Хансен ясно описывает этот момент: «Ликвидность растет, покупательная способность падает, дефицит переоценен в реальном времени. В таких условиях к первому кварталу 2026 года золото может достичь 5000 долларов, а серебро — 100 долларов — это не недостижимые цели, а этапы на длинном пути».
Цена за упущение может стать крупнейшей ошибкой десятилетия
Урок 2025 года — это, что эта тенденция неоспорима. Урок 2026-го — что она станет непреодолимой. Трейдеры, ожидающие стабилизации рынка, могут обнаружить, что только после исчезновения возможностей наступит стабильность. Как резюмирует Хансен: «Рынок вознаграждает накопление, а не колебания. Долгосрочное недоинвестирование в металлы может стать самой дорогой стратегической ошибкой в следующем десятилетии».
Этот предупреждение не является пустыми словами. Исторически, в золотом суперцикле 1970-х, те, кто колебался в ранних фазах (1971–1974), пропустили самый взрывной этап (1978–1980). Когда золото выросло с 35 до 200 долларов, многие считали его уже слишком дорогим. Но в 1980 году оно достигло 850 долларов, и ранние «пики» оказались лишь началом.
Текущий бычий рынок твердых активов может находиться на ранней стадии аналогичного сценария. Хотя золото выросло на 78%, серебро — на 235%, — если сравнить с 1970-ми, когда золото выросло в 24 раза, текущий рост — лишь пролог. Важный вопрос: изменились ли структурные факторы, движущие этим ростом (дедолларизация ЦБ, фискальное расширение, геополитический раскол)? Ответ — нет, эти факторы не только не улучшились, а, наоборот, усиливаются.
«Год твердых активов» уже не теория, а реальность. Те, кто все еще наблюдают со стороны, станут свидетелями одной из крупнейших в истории трансфертов богатства. Первые недели 2026 года ясно показывают: капитал отказывается от веры в финансовую систему и активно переходит к дефицитным активам. После более чем десятилетия игнорирования, энергетика, металлы и материальные активы вновь становятся самыми привлекательными противоположными инвестициями в 2026 году — и эта оценка широко признана ведущими мировыми инвестиционными банками.
Для инвесторов выбор очевиден: либо участвовать в этом переносе богатства, либо наблюдать, как покупательная способность размывается. Твердые активы перестали быть защитным активом — это возможность для атаки. Цена золота в 5000 долларов и серебра в 100 долларов — это лишь начало, а не финал.
