Пузырь хайпа VC лопнул, когда криптопроекты 2025 года рухнули катастрофически

Фонды венчурного капитала в криптоиндустрии вложили миллиарды долларов в ранние токены в рамках восстановления «risk-on» в 2025 году. Однако многие из этих ставок сейчас торгуются значительно ниже заметных оценок на раундах частного финансирования.

Все более растущий разрыв между суммами привлеченных частных инвестиций и рыночной капитализацией на публичных рынках указывает на «перестройку» рынка после того, как волна оптимизма, основанная на (narrative), постепенно утихает.

Данные, недавно опубликованные CryptoRank, показывают, что десятки поддержанных проектов потеряли сотни миллионов долларов стоимости, а в некоторых случаях практически «исчезли» все предполагаемые стоимости при выходе токенов на биржу. Это вызывает новые вопросы о дисциплине оценки в условиях горячих циклов роста.

Реальность рынка: оценка венчурных инвестиций

Сравнение оценки венчурных инвестиций и текущей рыночной капитализации, представленное CryptoRank, рисует довольно ясную картину. Humanity Protocol, ранее оцененный в 1 миллиард долларов на приватных раундах, сейчас оценивается примерно в 285 миллионов долларов. Plasma (XPL) и ICNT имеют меньший разрыв: Plasma около 224 миллионов долларов по сравнению с оценкой в 500 миллионов долларов, а ICNT — около 247 миллионов долларов против 470 миллионов долларов.

Источник: CryptoRank Самые резкие падения трудно игнорировать. Fuel Network, Double Zero и Bubblemaps — проекты, которые привлекли внимание, высмеивая американского рэпера Soulja Boy за прошлую рекламу криптовалют и NFT — ранее имели оценки около или выше 1 миллиарда долларов, но сейчас торгуются примерно по 11 миллионов долларов, 373 000 долларов и 6 миллионов долларов соответственно.

Camp Network и TreeHouse следуют аналогичной траектории, снизившись с оценки в 400 миллионов долларов до примерно 15 миллионов долларов и 16 миллионов долларов. Privasea также заметен — его стоимость упала с 180 миллионов долларов до примерно 1 миллиона долларов.

Тем не менее, не все проекты понесли тяжелые потери. SosoValue сохранил относительно стабильную рыночную капитализацию около 152 миллионов долларов по сравнению с первоначальной оценкой в 200 миллионов долларов, а Yieldbasis торгуется примерно по 34 миллиона долларов против 50 миллионов долларов на этапе привлечения инвестиций. Momentum и Bitlight занимают средний уровень, с капитализацией около 43 миллионов долларов и 34 миллиона долларов соответственно, после раундов финансирования с оценками в 100 миллионов и 170 миллионов долларов.

Восстановление капитала, но с осторожностью вместо ажиотажа

Этот этап корректировки оценок происходит даже при возрождении активных инвестиций в криптовалюты в 2025 году. Согласно CryptoRank, общий объем инвестиций за квартал вырос примерно до 10 миллиардов долларов во втором квартале 2025 года — максимума с начала 2022 года — и сохранялся около 8 миллиардов долларов в третьем и четвертом кварталах.

Ранее, в период медвежьего рынка, поток капитала постоянно сокращался, достигнув дна примерно в 689 миллионов долларов в третьем квартале 2023 года, а затем стабилизировался в диапазоне 1–2,5 миллиарда долларов на протяжении большей части 2024 года. Восстановление в 2025 году происходило параллельно с ростом Bitcoin, когда цена превысила 126 000 долларов в середине года, а затем снизилась до диапазона 80 000–100 000 долларов к концу года.

Особое внимание привлекает не только масштаб восстановления, но и его временные рамки. Наибольшие объемы инвестиций были зафиксированы во втором квартале 2025 года, когда рыночный настрой был наиболее оптимистичным, а цены токенов росли быстро. Согласно данным CryptoRank, многие проекты сейчас торгуются значительно ниже оценок VC, полученных в этот период.

Для многих инвесторов послание состоит не в том, что венчурный капитал «вернулся», а в том, что публичный рынок становится все менее готовым безусловно принимать истории частных раундов. Как отмечают некоторые аналитики в X, разрыв между оценками VC и реальными торговыми данными становится сигналом риска, а не символом доверия — подчеркивая необходимость более трезвых ожиданий при возвращении капитала на рынок криптовалют.