Является ли юань в Хайнане оффшорным юанем после закрытия границ?

Автор: Чжан Фэн

После открытия провинции Хайнань, юань внутри ее границ не изменил своей основной природы как внутренний юань, но в рамках системы EF-аккаунтов ему была предоставлена удобная функция, которая очень близка к оффшорному юаню. Таким образом, можно резюмировать как «в целом внутренний, по типу аккаунтов оффшорный».

1. Вся область по-прежнему является внутренним юанем (CNY)

Необходимо сначала четко определить базовую позицию: свободная торговая зона Хайнань является специальной территорией под контролем китайской таможни, а не «вне юрисдикции» суверенного государства. Она по-прежнему находится в пределах китайской таможенной границы и юрисдикции валютного суверенитета.

Таким образом, юридическая природа китайских юаней (CNY), которые обращаются и хранятся на всем острове Хайнань, полностью идентична юаням в таких городах, как Шанхай и Пекин. Все они относятся к юаням внутри страны и находятся под единым регулированием Народного банка Китая, исполняя одинаковую денежную политику и правила клиринга.

Для обычных жителей и предприятий Хайнаня, открывающих обычные сберегательные или расчетные счета в банках, средства в юанях на этих счетах не отличаются от средств на материковых счетах. Обычные операции по вкладам, снятию наличных, переводам и расходам полностью следуют материковым правилам и не подвержены влиянию закрытия границ. Закрытие границ изменяет правила управления средствами при трансакциях через границу и “вторую линию”, но не юридический статус самого юаня.

Второе, «классовые офшорные» характеристики юаней на счете EF

Однако, EF-счет (многофункциональный счет свободной торговли) в зоне свободной торговли Хайнань является основным инструментом финансовой открытости, предоставляя банковскую систему счетов с интеграцией валют и свободным обменом для субъектов на территории и зарубежных учреждений. С помощью EF-счета компании могут эффективно управлять трансакциями, снижать затраты на обмен валют и осуществлять трансакционное финансирование, пул средств и другие услуги, что значительно поддерживает процесс либерализации и упрощения торговли и инвестиций в свободной торговой зоне.

EF аккаунт открыл канал для трансакций跨境资金流动，позволяя资金在 «一线» удобно входить и выходить, а в «二线» ограниченно проникать, значительно повышая удобство торговли и инвестиций. Система EF аккаунтов в зоне свободной торговли Хайнань реализована с помощью технологии «электронного ограждения» для раздельного учета. Это позволяет хранить в EF аккаунте китайские юани, которые хотя и являются юридически CNY, но на практике обладают функционалом, схожим с оффшорными юанями (CNH).

Для EFT-счетов (иностранные учреждения): юани внутри них могут свободно обмениваться на иностранную валюту, обмен осуществляется на основании коммерческих указаний, без ограничения по суммам, полностью обслуживая потребности международных торговых расчетов и инвестиций.

Для счета EFP (квалифицированные физические лица): после выполнения определенных условий (таких как проживание, работа или учеба в Хайнане не менее года и наличие законных доказательств дохода) можно наслаждаться удобствами обмена для трансграничных инвестиций, покупки финансовых продуктов и т. д. в пределах установленного лимита.

Для аккаунтов EFE (предприятия в свободной торговой зоне): при торговле и прямых инвестициях с зарубежными странами на «первой линии» обмен юаней на иностранную валюту также высоко свободен и удобен.

Третье. Существенные отличия между юанем на счете EF и традиционным оффшорным юанем (CNH)

Сравнение учетной записи EF в юанях на Хайнане с традиционным оффшорным юанем (например, CNH в Гонконге) является заблуждением. Между ними существует принципиальная разница.

Различия в суверенном регулировании: CNH существует на оффшорном рынке за пределами юрисдикции Китая и в основном регулируется финансовыми надзорными органами, такими как Гонконг; в то время как ренминби на счете EF в Хайнане находится под прямым контролем Центрального банка Китая в рамках «электронного заграждения», что представляет собой «офшорную упрощенную процедуру под внутренним контролем».

Различие в механизме формирования валютного курса: курс CNH определяется спросом и предложением на оффшорном рынке и часто отличается от курса CNY на внутреннем рынке (валютный разрыв); в рамках счета EF в Хайнане юани могут использоваться как по курсу CNY, так и по курсу CNH, что дает компаниям право выбора и фактически сглаживает потенциальное арбитражное пространство.

В отличие от связности с материковым рынком: поступление CNH средств на материк строго регулируется (например, ограничения по каналам); в то время как между счетами EF в Хайнане и обычными счетами на материке существует соответствующий, прозрачный и контролируемый по лимитам «второй» канал проникновения (например, упомянутый ранее лимит в 1 раз по собственному капиталу), что поддерживает органическую связь с материковой экономикой.

Таким образом, модель юаня в Хайнане представляет собой инновационную «внутренне-офшорную» схему, которая сочетает в себе удобства офшорного рынка и прочно укоренена в рамках регулирования внутреннего рынка, что делает ее более контролируемым открытым исследованием рисков.

Четыре. Сравнение основных различий между EF-аккаунтом и обычным аккаунтом

Сравнительное измерение

EF счет (счет свободной торговли)

Обычный банковский счет (Хайнань/материковый Китай)

Определение аккаунта

Главный коридор для трансакций капитала в свободной торговой зоне, распределенный учет, управление электронным периметром, обладает функцией «внутренний оффшор».

Обычный денежный счёт в стране, используемый для повседневных доходов и расходов.

Субъект открытия счета

Компании, зарегистрированные в свободной торговой зоне Хайнаня (EFE), соответствующие условиям лица (EFP), зарубежные организации (EFT), банки в районе (EFB).

Физические лица или предприятия на территории (без специальных географических ограничений).

Правила трансакций через границу (первая линия)

Свободный перевод с зарубежными счетами, без предварительного одобрения, расчет в нескольких валютах.

Необходимо соблюдать правила валютного регулирования, представить подлинные материалы, капитал подлежит утверждению/регистрации.

Правила расчетов по второму уровню

Перевод RMB с обычных внутренних счетов, установление лимита (например, 1-кратный собственный капитал предприятия) и ограничения по негативному списку.

Свободный перевод юаней между другими счетами внутри страны без ограничения по сумме.

Юань к иностранной валюте

Предприятия/иностранные учреждения: свободный обмен, без ограничений по сумме. Личные (при выполнении условий): удобный обмен в пределах лимита.

Личное: лимит на конвертацию валюты эквивалентный 50 000 долларов США в год. Предприятия: обмен по реальным нуждам в пределах торговли, требует одобрения по капиталу.

Применимые сценарии

Международная торговля, инвестиции и финансирование, оффшорные финансы, торговля большими объемами товаров, трансграничная электронная коммерция и др.

Повседневные расходы, внутренняя торговля, внутренние инвестиции, обычные переводы.

Модель регулирования

В основном ориентируясь на последующую проверку, полагаясь на платформу мониторинга для полного отслеживания, макропруденциальное регулирование + управление негативным списком.

Предварительная проверка (кросс-биржевая деятельность) + текущий контроль, соблюдение обычных правил управления иностранной валютой и юанем.

Ставки и эффективность

Низкие комиссии, средства поступают быстро (обычно в реальном времени), можно свободно выбирать курс для наshore (CNY) или offshore (CNH).

Комиссия относительно высока, средства поступают медленно (1-3 рабочих дня), используется только внутренняя (CNY) валюта.

Для компаний открытие счета EF требует, чтобы место регистрации находилось в свободной торговой зоне Хайнаня, а фактическая хозяйственная деятельность соответствовала промышленной политике свободной торговой зоны. Строго запрещается открывать счета для бездействующих компаний с целью спекуляций. Перевод средств второго уровня должен строго соблюдаться в соответствии с негативным списком, запрещается несанкционированный перевод средств EF на ограниченные области, такие как недвижимость и виртуальная валюта.

Для открытия EFP счета физическим лицам необходимо предоставить документы, подтверждающие место жительства, записи о взносах в систему социального страхования и другие материалы. Запрещается подделывать документы для открытия счета. Личные средства, переведенные через границу, должны использоваться для законных инвестиций и не могут быть использованы для спекуляций на иностранных фондовых рынках, азартных игр и других незаконных действий.

В общем, средства на EF счете должны соответствовать реальному бизнес-контексту, строго запрещается использовать EF счет для отмывания денег, уклонения от уплаты налогов, вывода валюты и других подобных операций, банки и регулирующие органы будут проводить глубокую проверку аномальных транзакций.

Пять. Путь к свободной конвертации юаня: поэтапно, с градацией, с контролем рисков.

По вопросу «Можно ли свободно обменивать иностранную валюту» ответ не является простым «да» или «нет», а должен пониматься как: на Хайнане в настоящее время постепенно строится система упрощенного обмена валют, основанная на EF-счетах, с многоуровневым и постепенным подходом, конечной целью которой является достижение конвертируемости капитальных операций в юанях, при этом на протяжении всего процесса соблюдается контроль рисков.

(1) Удобство обмена с дифференциацией текущих счетов

В настоящее время политика обмена юаней в Хайнань демонстрирует ярко выраженную характеристику «дифференциации счетов», что является наглядным проявлением «поэтапного» продвижения:

В рамках системы учетных записей EF: была реализована высокая степень удобства свободного обмена. Компании и зарубежные организации могут свободно обменивать юани и иностранные валюты по рыночному курсу при осуществлении законных операций, таких как внешнеэкономическая торговля и прямые инвестиции, без дополнительных лимитов и с упрощенной процедурой. Физические лица, удовлетворяющие определенным условиям, также могут пользоваться преимуществами обмена для трансграничных инвестиций по своим счетам EFP, которые превосходят обычные счета на материковом Китае.

В обычных банковских счетах: политика обмена юаней на иностранную валюту полностью соответствует внутренним требованиям. Физические лица по-прежнему подлежат ограничению на конвертацию в размере эквивалента 50 000 долларов США в год; предприятия же следуют принципу «фактической необходимости», конвертация по капитальным статьям все еще требует одобрения. Это гарантирует, что в начале закрытия границ не будет иррационального или спекулятивного спроса на крупные суммы иностранной валюты, что могло бы подорвать стабильность национального валютного рынка.

(二) Четкая стратегическая программа «Три шага» на будущее

Согласно Общему плану строительства свободной торговой зоны Хайнань, продвижение свободного обмена юаней является системным долгосрочным планом:

Первый этап (начальная фаза работы закрытых торговых операций): акцент на облегчение торговли и инвестиций. Полное осуществление свободной конвертации расчетов по товарной и услуге торговли, значительное упрощение процесса конверсии для прямых инвестиций за границей. В настоящее время функционирование EF-счета в основном достигло целей этого этапа.

Второй этап (3-5 лет после закрытия границ): постепенное расширение открытости капитальных счетов. При контроле рисков начать пилотирование удобства обмена для трансграничных инвестиции в ценные бумаги (например, обновленная версия «Трансграничного управления активами»), а также более гибкого трансграничного финансирования. В то же время возможно осторожное смягчение лимитов на «вторичное» проникновение между EF счетами и счетами на материковом рынке, с целью усиления внутренней и внешней цикличности.

Третий этап (период зрелой работы свободной торговой зоны): конечная цель состоит в том, чтобы в основном реализовать конвертируемость капитальных счетов в юанях. Создание финансовой экосистемы с более гибким движением средств между EF-счетами и внутренними счетами, а также глубокая интеграция внутренних и внешних рынков, чтобы сделать Хайнань важным окном и полем для экспериментов по интернационализации юаня.

(三) Механизм обеспечения стабильного и упорядоченного процесса открытия

Такой значительный уровень открытости не является безусловным. Чтобы обеспечить плавный процесс либерализации обмена, была одновременно создана система строгих сопутствующих гарантий:

Макропруденциальное управление: Центральный банк может с помощью корректировки параметров макропруденциального регулирования по полному объему трансграничного финансирования и других инструментов направлять и контролировать объем и темпы трансграничных денежных потоков в целом.

Управление негативным списком: четко указываются области, в которых обмен запрещен, такие как отмывание денег, финансирование терроризма, чисто спекулятивные краткосрочные капиталовложения и т.д., чтобы обеспечить, что финансовая открытость не используется для незаконной деятельности.

Технологический мониторинг и проникающий контроль: Платформа мониторинга трансграничных потоков капитала выполняет роль «Соколиного глаза», осуществляя实时监控 и предупреждение о подозрительных сделках и крупных денежных потоках, достигая точного контроля.