Обратный отсчет до решения ФРС! Способны ли "жесткие данные" по PCE взорвать рынок в конце года?

Автор: White55, Mars Finance

После месяца рыночных колебаний американский фондовый рынок постепенно восстановился и приблизился к историческим максимумам. Тем не менее, опасения по поводу устойчивой инфляции и продолжающееся снижение индекса потребительского доверия заставляют инвесторов сохранять осторожность накануне последнего в этом году заседания ФРС по вопросам политики.

В этом контексте особенно важным для рынка становится индекс цен расходов на личное потребление (PCE) за сентябрь, который будет опубликован в пятницу и является наиболее значимым инфляционным показателем для ФРС. Несмотря на то, что период сбора данных по этому индексу относился к более раннему времени, его свежесть позволяет рассчитывать на «жёсткую» проверку реального положения дел, чтобы оценить, насколько нынешние пессимистичные экономические ожидания обоснованы или же вновь расходятся с реальностью.

Главный рыночный стратег Nationwide Марк Хакетт отмечает: «Данные по PCE в пятницу привлекут особое внимание, поскольку в последнее время точность некоторых ‘мягких данных’ (например, опросов) вызывает вопросы». Он поясняет: «Сейчас мы сталкиваемся с неполными или запаздывающими данными, поэтому отчёт по PCE поможет восполнить информационный пробел.

Когда рынку необходимы чёткие ориентиры, чрезмерная зависимость от нестабильных мягких показателей становится проблемой для инвесторов». Сейчас инвесторы пытаются разобраться в противоречивых сигналах о состоянии экономики США.

С одной стороны, данные по рынку труда, такие как отчёт ADP по занятости в частном секторе, и опросы потребительского доверия указывают на риск рецессии, отражая замедление найма и увеличение числа соискателей.

С другой стороны, последние отчётности таких компаний, как Dollar General и Macy’s, свидетельствуют о сохраняющейся устойчивости потребительских расходов.

Кроме того, рекордные десятки миллиардов долларов, потраченные в офлайн- и онлайн-магазинах в период «Чёрной пятницы», также ставят под сомнение тезис о том, что текущее давление на цены и ослабление рынка труда немедленно приведут к сокращению потребления — по крайней мере, на данном этапе.

По мнению Хакетта, такая разница в экономических сигналах делает отчёт по PCE, а также данные по личным расходам и доходам «исключительно важными» для инвесторов, особенно с учётом того, что медвежьи игроки на рынке активно продвигают нарратив о слабости потребителей. Он добавляет, что любые свидетельства сохраняющейся силы потребления могут дать дополнительный импульс для ралли на рынке акций в конце года.

Согласно прогнозу экономистов, опрошенных The Wall Street Journal, в сентябре общий индекс PCE, скорее всего, вырастет на 0,3% по сравнению с предыдущим месяцем, а более значимый базовый индекс PCE прибавит 0,2%. Годовой прирост общего индекса PCE, по прогнозам, останется на уровне 2,9%, а базовый индекс может немного снизиться до 2,8%.

Несмотря на опасения представителей ФРС относительно инфляции, которая может сохраниться выше целевого уровня в 2%, ожидается, что на следующей неделе регулятор примет решение о снижении процентной ставки, чтобы поддержать ослабевающий рынок труда. Согласно инструменту FedWatch от CME, трейдеры на фьючерсном рынке в настоящее время оценивают вероятность снижения ставки ФРС на 25 базисных пунктов в следующую среду как довольно высокую.

Главный инвестиционный стратег Natixis Investment Managers Solutions Джек Янасевич считает, что политикам, скорее всего, стоит «смотреть в будущее», а не чрезмерно полагаться на запаздывающие инфляционные данные, ведь ожидание полной ясности может привести к запоздалым действиям. Он также отмечает, что в текущих условиях экономического замедления — особенно если уровень безработицы начнёт расти быстрее — риск ускорения инфляции становится менее значимым по сравнению с риском более заметного спада.

Янасевич подчёркивает: «По мере охлаждения рынка труда давление на спрос, способствующее инфляции, уже несколько снизилось, часть спроса ослабевает. Мы относительно оптимистично смотрим на дальнейшее замедление инфляции, считая, что основной риск сейчас — это её устойчивость, а не разгон вверх».