O declínio acentuado das ações americanas pode ser mais um meio pelo qual Trump está pressionando o Fed a reduzir as taxas de juros o mais rápido possível.
Em 10 de março de 2025, horário da costa leste dos EUA, houve uma dramática queda no mercado de ações dos EUA. O índice Nasdaq caiu 4% em um único dia, registrando a maior queda diária desde setembro de 2022; o índice S&P 500 caiu 2,7%, marcando a pior performance diária desde 18 de dezembro de 2024; o índice Dow Jones caiu 2,08%.
As ações de tecnologia lideraram a queda, com a ex-queridinha do mercado, a NVIDIA, caindo 5,1%, acumulando uma queda de quase 20% este ano (até o fechamento em 11 de março); a Tesla caiu mais de 15% no mesmo dia, registrando a maior queda diária em mais de 4 anos, e sua capitalização de mercado evaporou 1300 bilhões de dólares da noite para o dia.
O gatilho para tudo isso parece ter sido uma declaração de Trump durante o fim de semana - Trump se recusou a prever se os EUA enfrentariam uma recessão econômica durante uma entrevista, em vez disso, ele afirmou que a economia está em um 'período de transição' ou 'dor de parto'. As declarações de Trump foram interpretadas pelo mercado como um sinal de que a economia dos EUA pode estar prestes a enfrentar sérias dificuldades, levando os investidores a temer um pouso forçado na economia dos EUA.
Por trás deste declínio, parece haver um jogo mais profundo entre Trump e a Reserva Federal. Um número crescente de analistas de mercado começou a suspeitar que a queda acentuada das ações americanas não é acidental, na verdade é uma 'estratégia de dor' do governo Trump - induzir pânico econômico e forçar a Reserva Federal a reduzir as taxas rapidamente.
#01Trump "declínio"
Por que Trump está tão ansioso para que a Reserva Federal dos Estados Unidos reduza as taxas de juros?
Em primeiro lugar, a situação da dívida atual dos Estados Unidos realmente atingiu um nível de alerta. O tamanho da dívida nacional dos Estados Unidos ultrapassou os 36 trilhões de dólares. De acordo com a análise de Larry McDonald, ex-negociante da Lehman Brothers e fundador do Bear Traps Report, se a taxa de juros atual de 4,5% for mantida, os gastos com juros da dívida dos Estados Unidos podem subir para 12 a 13 trilhões de dólares até 2026, ultrapassando os gastos com defesa e tornando o déficit fiscal insustentável.
O governo de Trump está disposto a cortar despesas com juros, demitir funcionários, congelar projetos de infraestrutura e até mesmo planejar a "troca da dívida" (tomar empréstimo para pagar dívidas antigas). Segundo McDonald, se o Fed reduzir as taxas de juros em 100 pontos-base, os Estados Unidos podem economizar 400 bilhões de dólares em despesas com juros, o que também pode liberar espaço para o governo emitir dívida.
Em segundo lugar, Trump espera promover o retorno da indústria manufatureira dos EUA através de um ambiente de baixas taxas de juros, para resolver o problema da oca industrial. Trump venceu as eleições em novembro de 2024 com slogans como "revitalização da indústria manufatureira" e "proteção tarifária dos EUA", mas os resultados da implementação das políticas reais não foram ideais.
Para forçar o Fed a reduzir as taxas de juros o mais rápido possível, Trump recorreu a críticas públicas e pressões políticas, mas, diante da pressão constante de Trump, o Fed não cedeu. Após reduzir as taxas em 100 pontos-base no ano passado, o Fed 'pisou no freio'.
No final de janeiro de 2025, o presidente do Federal Reserve, Powell, afirmou que o Federal Reserve não está com pressa para ajustar sua postura política e precisa observar os dados e os efeitos das políticas de Trump.
Em 7 de março, Powell reiterou a 'paciência', enfatizando que os fundamentos econômicos atuais estão sólidos, o mercado de trabalho está equilibrado e, embora a inflação não tenha atingido a meta de 2%, não há riscos descontrolados, portanto, não há necessidade de ajustar as taxas de juros. Essa declaração foi interpretada pelo mercado como um sinal de que o Fed se recusa a ser refém da política.
Neste contexto, **Trump intensificou a pressão - começou a "tomar medidas drásticas", ameaçando a Reserva Federal através da criação de um clima de pânico. Por exemplo, ele promoveu políticas de tarifas elevadas, exigiu uma auditoria dos livros de ouro dos EUA, apoiou o corte de pessoal pela Comissão de Eficiência do Governo Musk e o enfraquecimento dos dados do emprego (taxa de desemprego subiu para 4,1%), o que aumentou ainda mais a ansiedade do mercado. A queda acentuada das ações americanas naturalmente também se tornou parte do jogo de poder entre Trump e a Reserva Federal.
Esta série de ações é interpretada como a intenção do governo de Trump de forçar o Fed a reduzir as taxas de juros através de uma combinação de recessão de mercado e estímulo do pânico.
O ex-negociador da Lehman Brothers, Larry McDonald, afirmou recentemente num podcast que Trump está deliberadamente a criar uma recessão económica para forçar a Reserva Federal a baixar as taxas de juro, a fim de reduzir as despesas com juros do governo dos EUA.
A estratégia do governo Trump também é vista como uma 'aposta' econômica, dependendo da dor econômica de curto prazo para quebrar o impasse da política monetária e abrir caminho para um crescimento saudável a longo prazo.
Trump seems to be trying to find a balance between fiscal stimulus and debt management, avoiding the pitfalls of the Hoover era and getting closer to the path of the Roosevelt era. As the lessons of the economic crisis of the 1930s taught, in times of crisis, the coordination of monetary policy and fiscal policy is far more important than simply relying on market freedom.
No entanto, esta escolha não está isenta de riscos. A interferência na independência da Reserva Federal dos Estados Unidos pode aumentar as expectativas de inflação a longo prazo, prejudicando o estatuto da moeda de reserva do dólar. Ao mesmo tempo que se diminui o fardo real da dívida através da "repressão financeira", também pode desencadear volatilidade nos mercados financeiros globais, acelerando o processo de "desdolarização".
#02Powell "não está preocupado"
Apesar do medo se espalhar pelo mercado, Powell permanece calmo sob pressão, e a razão por trás disso não é difícil de entender - o Fed deve manter sua independência, com decisões baseadas principalmente em dados econômicos e expectativas de inflação (com uma meta de 2%), e não em pressões políticas.
Atualmente, os níveis de inflação nos Estados Unidos ainda estão acima da meta e há expectativas de um aumento adicional.
A inflação nos Estados Unidos está atualmente em um ponto de viragem crucial. Depois de uma queda contínua no segundo semestre de 2023 até 2024, surgiram sinais de recuperação no início de 2025. De acordo com os dados divulgados pelo Departamento do Trabalho dos Estados Unidos, o índice de preços ao consumidor (IPC) subiu 3,0% em janeiro, em comparação com o mesmo período do ano anterior, superando as expectativas de 2,9%. Este é o quarto mês consecutivo de recuperação, marcando o retorno ao "período dos 3%" após 7 meses.
A política tarifária de Trump é especialmente preocupante, pois Powell acredita que isso pode elevar os preços de certos produtos e tornar mais complexos os esforços do Fed para combater a inflação.
Por exemplo, tarifas altas aumentam o custo das importações dos EUA, elevam os preços dos produtos americanos, aumentam os custos das empresas de fabricação, especialmente as empresas que dependem da cadeia de suprimentos da China têm dificuldade em encontrar alternativas de custo-benefício comparáveis. Além disso, as tarifas também podem desencadear retaliação de outros países. Por exemplo, o Canadá pode impor tarifas sobre produtos americanos, o México pode suspender a cooperação em peças de automóveis com os EUA, o que pode aumentar ainda mais a pressão inflacionária nos EUA.
Na história, medidas tarifárias semelhantes já provaram o seu efeito de aumentar os preços. Em fevereiro de 2018, Trump impôs uma tarifa de 20% sobre as máquinas de lavar importadas e, como resultado, nos meses seguintes, os preços das máquinas de lavar subiram cerca de 18,2%, quase em linha com a taxa tarifária.
O departamento de pesquisa do Morgan Stanley recentemente publicou um relatório afirmando que a taxa de inflação nos Estados Unidos em 2025 deverá subir para 2.5%, acima da previsão de 2.3% feita em dezembro do ano passado. De forma mais pessimista, a pesquisa de consumidores da Universidade de Michigan revelou que as expectativas de inflação nos próximos 12 meses nos Estados Unidos subiram para 4.3% (o mais alto em quase 30 anos), com uma expectativa de longo prazo de 3.5%.
Se a inflação nos Estados Unidos continuar a subir, a janela de corte de taxas de juros do Federal Reserve será completamente selada. O Fed acredita que, se mudar prematuramente para uma política monetária expansionista neste momento, pode repetir os erros da década de 1970, quando enfrentou uma combinação de estagnação e inflação. Como lições aprendidas na década de 1970 mostram, uma compreensão equivocada da natureza da inflação e uma flexibilização prematura da política monetária podem resultar em inflação persistentemente elevada, forçando, por fim, o Federal Reserve a implementar políticas de aperto mais agressivas, o que não apenas falha em controlar a inflação, mas também causa danos econômicos ainda maiores.
O mais importante é que a Reserva Federal não tem uma visão pessimista da economia dos Estados Unidos. Powell acredita que a economia dos Estados Unidos está em boa forma como um todo.
Embora a taxa de desemprego tenha subido para 4,1% em fevereiro de 2025, o nível mais alto desde novembro de 2024, o que levantou preocupações no mercado sobre desaceleração da economia dos EUA, Powell ainda considera que esta desaceleração é previsível e em certa medida um resultado esperado da estratégia do Fed para conter a inflação.
O relatório de empregos não agrícolas de fevereiro mostrou que os Estados Unidos adicionaram 151.000 empregos, o que, embora abaixo das expectativas, ainda indica um crescimento moderado no mercado de trabalho. Esses dados apoiam a visão de Powell - que o crescimento econômico atual está estável e que não há necessidade de uma política monetária excessivamente frouxa. O Federal Reserve está mais inclinado a manter uma política prudente do que a reagir de forma excessiva às flutuações de curto prazo do mercado.
No passado, quando enfrentando uma queda repentina do mercado, o Federal Reserve dos Estados Unidos costumava tomar medidas prontamente para estabilizar rapidamente o sentimento do mercado. No entanto, agora adotou uma postura mais cautelosa, parecendo optar por 'observar silenciosamente' neste tumulto de mercado.
Atualmente, as posturas do mercado, da Reserva Federal e de Trump estão em nítido contraste. O mercado em geral acredita que a queda acentuada das ações nos EUA decorre do aumento das preocupações com a recessão econômica no país; a Reserva Federal, por sua vez, insiste que a economia dos EUA continua a ser 'saudável' e não mostra sinais de recessão, portanto não tem pressa em reduzir as taxas de juros; Trump, por sua vez, mantém que a economia dos EUA passará por um 'período de transição' ou 'dor de parto', recusando-se a prever se entrará ou não em recessão e insinuando que os EUA podem estar passando por um período de ajuste e transição.
As perspectivas individuais das três partes refletem diferentes considerações no jogo econômico：o mercado está preocupado com a incerteza do futuro, Trump tenta pressionar o Fed através de discursos políticos e reações de mercado, enquanto o Fed depende de dados e fundamentos econômicos, parecendo mais calmo e racional.
(03ver quem pisca primeiro
A tensa relação entre Trump e Powell é de longa data, com suas principais divergências centradas na política monetária e na independência do Fed. Trump acredita que o presidente deve ter voz na política monetária e na definição das taxas de juros, enquanto Powell defende a independência do Fed, argumentando que um banco central livre de interferências diretas da Casa Branca é benéfico para a economia dos EUA.
Conforme disse Anthony Pompliano, fundador e CEO de uma empresa de gestão de capital profissional, se o mercado de ações continuar a cair drasticamente, será atribuído à batalha de 'quem piscará primeiro' entre Trump e Powell. Até agora, parece que Trump tem usado várias táticas para pressionar o Fed, enquanto o Fed tenta manter sua independência.
Mas a luta entre a Reserva Federal e a Casa Branca, no final, depende de três grandes variáveis:
（1） Tendência dos Dados Não Agrícolas. Se a inflação continuar a cair nos próximos meses e a taxa de desemprego ultrapassar os 4,5%, o Fed pode ser forçado a reduzir as taxas de juros; mas se os dados econômicos forem fortes, Trump enfrentará o risco de um colapso do mercado de ações, obrigando-o a aceitar a direção da política monetária do Fed;
（2）Troca de fichas políticas. Trump pode negociar através de ajustes na política de tarifas (como adiar o aumento de impostos sobre o Canadá) em troca de um compromisso por parte da Reserva Federal dos EUA, mas Powell precisa equilibrar as vozes dos falcões internos;
（3）Ponto Crítico do Sentimento do Mercado. O mercado atual já precificou um corte de 75 pontos-base nas taxas de juros para 2025. Se o Federal Reserve dos EUA insistir em 'ficar parado', pode desencadear uma venda em massa de ações e títulos. Nesse cenário, o Federal Reserve dos EUA pode ter que fazer concessões, ou pelo menos tomar algumas medidas para acalmar o sentimento do mercado.
Se Powell finalmente decidir cortar as taxas de juros sob pressão contínua, isso trará uma nova dinâmica para a política monetária global e fornecerá mais espaço para a política monetária da China. Para as ações A, os benefícios superam claramente os custos.
Mas as ações americanas, seja quem for a primeira a "piscar", dificilmente podem ser consideradas otimistas。
Para os Estados Unidos, o efeito bola de neve da dívida de 36 biliões de dólares é uma ameaça sistémica, mas a prioridade de Trump continua a ser consolidar o poder político, com a sua estratégia de "criar uma crise primeiro e depois resolvê-la".
Depois do pânico nos mercados, se a Reserva Federal dos EUA for forçada a iniciar um grande corte nas taxas de juros, a economia pode ver uma recuperação, e Trump atribuirá isso à sua 'bem-sucedida política econômica', preparando o terreno para as eleições de meio de mandato de 2026. No entanto, essa estratégia pode trazer riscos de longo prazo mais graves, especialmente o agravamento da dívida dos EUA, o que poderia resultar em um ciclo vicioso de 'sacrificar a economia pela reeleição'.
A fraqueza da economia dos Estados Unidos, a incerteza das políticas de Trump, a incerteza da guerra comercial e os cortes de gastos do governo impulsionados por Musk estão constantemente minando a confiança do mercado. Ao mesmo tempo, a lógica do mercado também está mudando: o 'excepcionalismo' das ações americanas está gradualmente enfraquecendo, e o dinheiro está fluindo das ações americanas de alta avaliação para mercados relativamente subvalorizados, como a China e outros mercados emergentes.
A queda acentuada do mercado de ações dos EUA desta vez não é uma simples correção do mercado, mas mais parece um 'grande teste no mercado de ações' para Trump depois de assumir o cargo em janeiro de 2025. O índice Nasdaq caiu 11% desde que ele assumiu o cargo, e o 'bônus Trump' que os investidores costumavam sonhar agora se tornou o 'desastre das ações de Trump' no mercado. Houve um tempo em que o mercado estava otimista em relação às políticas de Trump, esperando que seus estímulos econômicos e reformas impulsionassem o mercado de ações; no entanto, a realidade atual é decepcionante.
De qualquer forma, a queda acentuada do mercado de ações dos EUA já enviou um sinal de alerta claro aos investidores. Entre a incerteza das políticas do governo Trump e os ajustes de política do Federal Reserve, o mercado passará por um período de turbulência. Os investidores precisam ficar atentos aos dados econômicos e aos sinais de política, gerenciar os riscos e se adaptar à volatilidade de mercado trazida pelo jogo de "Trump e Federal Reserve".
O conteúdo serve apenas de referência e não constitui uma solicitação ou oferta. Não é prestado qualquer aconselhamento em matéria de investimento, fiscal ou jurídica. Consulte a Declaração de exoneração de responsabilidade para obter mais informações sobre os riscos.
Os Estados Unidos estão a preparar-se para uma recessão
Source: APP Miaotou
O declínio acentuado das ações americanas pode ser mais um meio pelo qual Trump está pressionando o Fed a reduzir as taxas de juros o mais rápido possível.
Em 10 de março de 2025, horário da costa leste dos EUA, houve uma dramática queda no mercado de ações dos EUA. O índice Nasdaq caiu 4% em um único dia, registrando a maior queda diária desde setembro de 2022; o índice S&P 500 caiu 2,7%, marcando a pior performance diária desde 18 de dezembro de 2024; o índice Dow Jones caiu 2,08%.
As ações de tecnologia lideraram a queda, com a ex-queridinha do mercado, a NVIDIA, caindo 5,1%, acumulando uma queda de quase 20% este ano (até o fechamento em 11 de março); a Tesla caiu mais de 15% no mesmo dia, registrando a maior queda diária em mais de 4 anos, e sua capitalização de mercado evaporou 1300 bilhões de dólares da noite para o dia.
O gatilho para tudo isso parece ter sido uma declaração de Trump durante o fim de semana - Trump se recusou a prever se os EUA enfrentariam uma recessão econômica durante uma entrevista, em vez disso, ele afirmou que a economia está em um 'período de transição' ou 'dor de parto'. As declarações de Trump foram interpretadas pelo mercado como um sinal de que a economia dos EUA pode estar prestes a enfrentar sérias dificuldades, levando os investidores a temer um pouso forçado na economia dos EUA.
Por trás deste declínio, parece haver um jogo mais profundo entre Trump e a Reserva Federal. Um número crescente de analistas de mercado começou a suspeitar que a queda acentuada das ações americanas não é acidental, na verdade é uma 'estratégia de dor' do governo Trump - induzir pânico econômico e forçar a Reserva Federal a reduzir as taxas rapidamente.
#01Trump "declínio"
Por que Trump está tão ansioso para que a Reserva Federal dos Estados Unidos reduza as taxas de juros?
Em primeiro lugar, a situação da dívida atual dos Estados Unidos realmente atingiu um nível de alerta. O tamanho da dívida nacional dos Estados Unidos ultrapassou os 36 trilhões de dólares. De acordo com a análise de Larry McDonald, ex-negociante da Lehman Brothers e fundador do Bear Traps Report, se a taxa de juros atual de 4,5% for mantida, os gastos com juros da dívida dos Estados Unidos podem subir para 12 a 13 trilhões de dólares até 2026, ultrapassando os gastos com defesa e tornando o déficit fiscal insustentável.
O governo de Trump está disposto a cortar despesas com juros, demitir funcionários, congelar projetos de infraestrutura e até mesmo planejar a "troca da dívida" (tomar empréstimo para pagar dívidas antigas). Segundo McDonald, se o Fed reduzir as taxas de juros em 100 pontos-base, os Estados Unidos podem economizar 400 bilhões de dólares em despesas com juros, o que também pode liberar espaço para o governo emitir dívida.
Em segundo lugar, Trump espera promover o retorno da indústria manufatureira dos EUA através de um ambiente de baixas taxas de juros, para resolver o problema da oca industrial. Trump venceu as eleições em novembro de 2024 com slogans como "revitalização da indústria manufatureira" e "proteção tarifária dos EUA", mas os resultados da implementação das políticas reais não foram ideais.
Para forçar o Fed a reduzir as taxas de juros o mais rápido possível, Trump recorreu a críticas públicas e pressões políticas, mas, diante da pressão constante de Trump, o Fed não cedeu. Após reduzir as taxas em 100 pontos-base no ano passado, o Fed 'pisou no freio'.
No final de janeiro de 2025, o presidente do Federal Reserve, Powell, afirmou que o Federal Reserve não está com pressa para ajustar sua postura política e precisa observar os dados e os efeitos das políticas de Trump.
Em 7 de março, Powell reiterou a 'paciência', enfatizando que os fundamentos econômicos atuais estão sólidos, o mercado de trabalho está equilibrado e, embora a inflação não tenha atingido a meta de 2%, não há riscos descontrolados, portanto, não há necessidade de ajustar as taxas de juros. Essa declaração foi interpretada pelo mercado como um sinal de que o Fed se recusa a ser refém da política.
Neste contexto, **Trump intensificou a pressão - começou a "tomar medidas drásticas", ameaçando a Reserva Federal através da criação de um clima de pânico. Por exemplo, ele promoveu políticas de tarifas elevadas, exigiu uma auditoria dos livros de ouro dos EUA, apoiou o corte de pessoal pela Comissão de Eficiência do Governo Musk e o enfraquecimento dos dados do emprego (taxa de desemprego subiu para 4,1%), o que aumentou ainda mais a ansiedade do mercado. A queda acentuada das ações americanas naturalmente também se tornou parte do jogo de poder entre Trump e a Reserva Federal.
Esta série de ações é interpretada como a intenção do governo de Trump de forçar o Fed a reduzir as taxas de juros através de uma combinação de recessão de mercado e estímulo do pânico.
A estratégia do governo Trump também é vista como uma 'aposta' econômica, dependendo da dor econômica de curto prazo para quebrar o impasse da política monetária e abrir caminho para um crescimento saudável a longo prazo.
Trump seems to be trying to find a balance between fiscal stimulus and debt management, avoiding the pitfalls of the Hoover era and getting closer to the path of the Roosevelt era. As the lessons of the economic crisis of the 1930s taught, in times of crisis, the coordination of monetary policy and fiscal policy is far more important than simply relying on market freedom.
No entanto, esta escolha não está isenta de riscos. A interferência na independência da Reserva Federal dos Estados Unidos pode aumentar as expectativas de inflação a longo prazo, prejudicando o estatuto da moeda de reserva do dólar. Ao mesmo tempo que se diminui o fardo real da dívida através da "repressão financeira", também pode desencadear volatilidade nos mercados financeiros globais, acelerando o processo de "desdolarização".
#02Powell "não está preocupado"
Apesar do medo se espalhar pelo mercado, Powell permanece calmo sob pressão, e a razão por trás disso não é difícil de entender - o Fed deve manter sua independência, com decisões baseadas principalmente em dados econômicos e expectativas de inflação (com uma meta de 2%), e não em pressões políticas.
Atualmente, os níveis de inflação nos Estados Unidos ainda estão acima da meta e há expectativas de um aumento adicional.
A inflação nos Estados Unidos está atualmente em um ponto de viragem crucial. Depois de uma queda contínua no segundo semestre de 2023 até 2024, surgiram sinais de recuperação no início de 2025. De acordo com os dados divulgados pelo Departamento do Trabalho dos Estados Unidos, o índice de preços ao consumidor (IPC) subiu 3,0% em janeiro, em comparação com o mesmo período do ano anterior, superando as expectativas de 2,9%. Este é o quarto mês consecutivo de recuperação, marcando o retorno ao "período dos 3%" após 7 meses.
A política tarifária de Trump é especialmente preocupante, pois Powell acredita que isso pode elevar os preços de certos produtos e tornar mais complexos os esforços do Fed para combater a inflação.
Por exemplo, tarifas altas aumentam o custo das importações dos EUA, elevam os preços dos produtos americanos, aumentam os custos das empresas de fabricação, especialmente as empresas que dependem da cadeia de suprimentos da China têm dificuldade em encontrar alternativas de custo-benefício comparáveis. Além disso, as tarifas também podem desencadear retaliação de outros países. Por exemplo, o Canadá pode impor tarifas sobre produtos americanos, o México pode suspender a cooperação em peças de automóveis com os EUA, o que pode aumentar ainda mais a pressão inflacionária nos EUA.
Na história, medidas tarifárias semelhantes já provaram o seu efeito de aumentar os preços. Em fevereiro de 2018, Trump impôs uma tarifa de 20% sobre as máquinas de lavar importadas e, como resultado, nos meses seguintes, os preços das máquinas de lavar subiram cerca de 18,2%, quase em linha com a taxa tarifária.
Se a inflação nos Estados Unidos continuar a subir, a janela de corte de taxas de juros do Federal Reserve será completamente selada. O Fed acredita que, se mudar prematuramente para uma política monetária expansionista neste momento, pode repetir os erros da década de 1970, quando enfrentou uma combinação de estagnação e inflação. Como lições aprendidas na década de 1970 mostram, uma compreensão equivocada da natureza da inflação e uma flexibilização prematura da política monetária podem resultar em inflação persistentemente elevada, forçando, por fim, o Federal Reserve a implementar políticas de aperto mais agressivas, o que não apenas falha em controlar a inflação, mas também causa danos econômicos ainda maiores.
O mais importante é que a Reserva Federal não tem uma visão pessimista da economia dos Estados Unidos. Powell acredita que a economia dos Estados Unidos está em boa forma como um todo.
Embora a taxa de desemprego tenha subido para 4,1% em fevereiro de 2025, o nível mais alto desde novembro de 2024, o que levantou preocupações no mercado sobre desaceleração da economia dos EUA, Powell ainda considera que esta desaceleração é previsível e em certa medida um resultado esperado da estratégia do Fed para conter a inflação.
O relatório de empregos não agrícolas de fevereiro mostrou que os Estados Unidos adicionaram 151.000 empregos, o que, embora abaixo das expectativas, ainda indica um crescimento moderado no mercado de trabalho. Esses dados apoiam a visão de Powell - que o crescimento econômico atual está estável e que não há necessidade de uma política monetária excessivamente frouxa. O Federal Reserve está mais inclinado a manter uma política prudente do que a reagir de forma excessiva às flutuações de curto prazo do mercado.
No passado, quando enfrentando uma queda repentina do mercado, o Federal Reserve dos Estados Unidos costumava tomar medidas prontamente para estabilizar rapidamente o sentimento do mercado. No entanto, agora adotou uma postura mais cautelosa, parecendo optar por 'observar silenciosamente' neste tumulto de mercado.
Atualmente, as posturas do mercado, da Reserva Federal e de Trump estão em nítido contraste. O mercado em geral acredita que a queda acentuada das ações nos EUA decorre do aumento das preocupações com a recessão econômica no país; a Reserva Federal, por sua vez, insiste que a economia dos EUA continua a ser 'saudável' e não mostra sinais de recessão, portanto não tem pressa em reduzir as taxas de juros; Trump, por sua vez, mantém que a economia dos EUA passará por um 'período de transição' ou 'dor de parto', recusando-se a prever se entrará ou não em recessão e insinuando que os EUA podem estar passando por um período de ajuste e transição.
As perspectivas individuais das três partes refletem diferentes considerações no jogo econômico：o mercado está preocupado com a incerteza do futuro, Trump tenta pressionar o Fed através de discursos políticos e reações de mercado, enquanto o Fed depende de dados e fundamentos econômicos, parecendo mais calmo e racional.
(03ver quem pisca primeiro
A tensa relação entre Trump e Powell é de longa data, com suas principais divergências centradas na política monetária e na independência do Fed. Trump acredita que o presidente deve ter voz na política monetária e na definição das taxas de juros, enquanto Powell defende a independência do Fed, argumentando que um banco central livre de interferências diretas da Casa Branca é benéfico para a economia dos EUA.
Conforme disse Anthony Pompliano, fundador e CEO de uma empresa de gestão de capital profissional, se o mercado de ações continuar a cair drasticamente, será atribuído à batalha de 'quem piscará primeiro' entre Trump e Powell. Até agora, parece que Trump tem usado várias táticas para pressionar o Fed, enquanto o Fed tenta manter sua independência.
Mas a luta entre a Reserva Federal e a Casa Branca, no final, depende de três grandes variáveis:
（1） Tendência dos Dados Não Agrícolas. Se a inflação continuar a cair nos próximos meses e a taxa de desemprego ultrapassar os 4,5%, o Fed pode ser forçado a reduzir as taxas de juros; mas se os dados econômicos forem fortes, Trump enfrentará o risco de um colapso do mercado de ações, obrigando-o a aceitar a direção da política monetária do Fed;
（2）Troca de fichas políticas. Trump pode negociar através de ajustes na política de tarifas (como adiar o aumento de impostos sobre o Canadá) em troca de um compromisso por parte da Reserva Federal dos EUA, mas Powell precisa equilibrar as vozes dos falcões internos;
（3）Ponto Crítico do Sentimento do Mercado. O mercado atual já precificou um corte de 75 pontos-base nas taxas de juros para 2025. Se o Federal Reserve dos EUA insistir em 'ficar parado', pode desencadear uma venda em massa de ações e títulos. Nesse cenário, o Federal Reserve dos EUA pode ter que fazer concessões, ou pelo menos tomar algumas medidas para acalmar o sentimento do mercado.
Se Powell finalmente decidir cortar as taxas de juros sob pressão contínua, isso trará uma nova dinâmica para a política monetária global e fornecerá mais espaço para a política monetária da China. Para as ações A, os benefícios superam claramente os custos.
Mas as ações americanas, seja quem for a primeira a "piscar", dificilmente podem ser consideradas otimistas。
Para os Estados Unidos, o efeito bola de neve da dívida de 36 biliões de dólares é uma ameaça sistémica, mas a prioridade de Trump continua a ser consolidar o poder político, com a sua estratégia de "criar uma crise primeiro e depois resolvê-la".
Depois do pânico nos mercados, se a Reserva Federal dos EUA for forçada a iniciar um grande corte nas taxas de juros, a economia pode ver uma recuperação, e Trump atribuirá isso à sua 'bem-sucedida política econômica', preparando o terreno para as eleições de meio de mandato de 2026. No entanto, essa estratégia pode trazer riscos de longo prazo mais graves, especialmente o agravamento da dívida dos EUA, o que poderia resultar em um ciclo vicioso de 'sacrificar a economia pela reeleição'.
A fraqueza da economia dos Estados Unidos, a incerteza das políticas de Trump, a incerteza da guerra comercial e os cortes de gastos do governo impulsionados por Musk estão constantemente minando a confiança do mercado. Ao mesmo tempo, a lógica do mercado também está mudando: o 'excepcionalismo' das ações americanas está gradualmente enfraquecendo, e o dinheiro está fluindo das ações americanas de alta avaliação para mercados relativamente subvalorizados, como a China e outros mercados emergentes.
A queda acentuada do mercado de ações dos EUA desta vez não é uma simples correção do mercado, mas mais parece um 'grande teste no mercado de ações' para Trump depois de assumir o cargo em janeiro de 2025. O índice Nasdaq caiu 11% desde que ele assumiu o cargo, e o 'bônus Trump' que os investidores costumavam sonhar agora se tornou o 'desastre das ações de Trump' no mercado. Houve um tempo em que o mercado estava otimista em relação às políticas de Trump, esperando que seus estímulos econômicos e reformas impulsionassem o mercado de ações; no entanto, a realidade atual é decepcionante.
De qualquer forma, a queda acentuada do mercado de ações dos EUA já enviou um sinal de alerta claro aos investidores. Entre a incerteza das políticas do governo Trump e os ajustes de política do Federal Reserve, o mercado passará por um período de turbulência. Os investidores precisam ficar atentos aos dados econômicos e aos sinais de política, gerenciar os riscos e se adaptar à volatilidade de mercado trazida pelo jogo de "Trump e Federal Reserve".