Acabei de perceber que o cacau teve um bom rebound hoje - o contrato de maio de NY subiu 1,53% e Londres acompanhou de forma semelhante. A fraqueza do dólar está definitivamente a desencadear alguma cobertura de posições vendidas, o que faz sentido dado o quão castigado esteve este mercado recentemente. A ansiedade em torno do abastecimento de cacau tem sido real, mas os movimentos de hoje sugerem que os traders pelo menos estão a realizar alguns lucros em posições curtas.

Os fundamentos são bastante pesados, no entanto. A ICCO acabou de aumentar a sua estimativa de excedente global para 75.000 toneladas para 2024/25, marcando o primeiro excedente em quatro anos, e estão a prever um aumento de produção de 8,4% ano a ano. Entretanto, a procura está a lutar - a Barry Callebaut reportou uma queda brutal de 22% no volume na sua divisão de cacau, e as moagem na Europa caíram 8,3% no último trimestre. Os grandes fabricantes de chocolate estão claramente a sentir a pressão dos consumidores que hesitam perante estes preços.

Do lado da oferta, as coisas continuam a piorar. A Costa do Marfim cortou os pagamentos aos agricultores em 57% a partir de março, Gana já cortou em 30%, e ambas as regiões estão a relatar vagens maiores e mais saudáveis para a colheita intermédia. Os inventários da ICE atingiram recentemente um máximo de 6,5 meses, com 2,2 milhões de sacos. Mesmo com a ansiedade pelos custos de transporte devido à situação no Médio Oriente a fornecer algum suporte, as cotações continuam a sugerir que o excesso de oferta vai persistir. O Rabobank reduziu recentemente a sua estimativa de excedente para 250.000 toneladas para 2025/26, mas ainda há muito cacau à procura de compradores. É difícil ficar otimista quando as perspetivas de produção continuam a subir e a procura continua a decepcionar.