Acabei de revisar os dados do mercado de Bitcoin e a situação parece bastante tensa ultimamente. O volume em spot caiu bastante nas últimas semanas, passando de 42K BTC há pouco para cerca de 35K BTC mais recentemente. Enquanto isso, o preço ronda os 77.610 dólares, mas o interessante é que o interesse aberto em derivados quase não caiu de 23 mil milhões para 21 mil milhões. Isso significa que os traders continuam a apostar forte com alavancagem.

O que me preocupa é que as taxas de financiamento em futuros perpétuos estão negativas, o que indica que há muitas posições curtas a pressionar o mercado. As zonas de liquidez estão mais próximas por baixo do preço atual do que por cima, portanto há bastante risco de que as liquidações cripto disparem se o preço cair. A relação de alavancagem subiu de 0,22 para 0,225, o que mostra que os traders estão a assumir mais risco com posições alavancadas.

O curioso é que, enquanto o volume em spot se enfraquece, a procura institucional continua a absorver Bitcoin. As reservas nas exchanges caíram 66K BTC no último mês, principalmente por compras fora de bolsa que representam 92% dos fluxos. Assim, temos um mercado dividido: institucionais acumulando, retalhistas desaparecendo, e derivados a dominar os movimentos de preço.

Esta estrutura cria fragilidade. Sem procura orgânica em spot, o preço depende mais do que fazem os traders alavancados. Se começarem as cascatas de liquidação cripto, a volatilidade amplifica-se rapidamente. O mercado mostra-se vulnerável a mudanças repentinas, especialmente considerando que a incerteza macroeconómica continua presente. Movimentos bruscos podem ocorrer a qualquer momento.