A Queda da Pump.fun: Um Momento Crítico para Solana

Há momentos, Alon, co-fundador da Pump.fun, confirmou que a conta oficial X da Pump.fun foi hackeada, resultando na emissão de um token fraudulento chamado "PUMP". Os utilizadores foram avisados para permanecerem vigilantes.

Como o lançador de token de meme mais ativo da Solana, Pump.fun tornou-se uma corrida do ouro para investidores de varejo por meio do seu modelo de lançamento em duas fases. Primeiro, os tokens acumularam liquidez na plataforma usando um mecanismo de Curva de Ajuste. Uma vez que o volume de negociação excedeu os $69,000, o token foi automaticamente transferido para Raydium, onde entrou no mercado mais amplo e alimentou a negociação especulativa. Esse sistema altamente elaborado impulsionou uma frenesi de mercado ao longo de 2024.

Entre 1 de abril de 2024 e hoje, os tokens lançados pela Pump.fun contribuíram com $346 bilhões em volume de negociação para a Raydium, representando metade do tráfego total da DEX. Enquanto isso, a Pump.fun arrecadou $197 milhões em taxas de plataforma, com $104 milhões provenientes diretamente de seu ecossistema de tokens.

No entanto, quando celebridades como Donald Trump entraram em cena com tokens de tendência instantânea (por exemplo, TRUMP, MELANIA), a mecânica predatória subjacente deste jogo tornou-se aparente. Os dados on-chain mostram que mais de 70% dos tokens meme atingiram o pico no momento em que chegaram aos mercados externos, com uma vida útil média de menos de 48 horas.

Um sinal ainda mais sinistro é a drenagem massiva de liquidez em toda a Solana. Em 24 de fevereiro, apenas um token dos projetos graduados da Pump.fun ultrapassou ligeiramente uma capitalização de mercado de $1 milhão, indicando que a frenesi especulativa on-chain havia quase congelado. A profundidade de negociação do token meme da Raydium diminuiu em mais de 90% desde o pico, enquanto a capitalização total de stablecoins da Solana viu uma saída líquida de mais de $1 bilhão nos últimos 30 dias, marcando o maior êxodo de capital desde o colapso da FTX.

Este colapso não é uma coincidência. Quando as equipas de projeto, plataformas de negociação e influenciadores formam um “triângulo de puxar o tapete,” e quando os modelos de Curva de Ligação são explorados como ferramentas de extração, a confiança dos investidores de retalho é inevitavelmente erodida por ciclos repetidos de “lançamento e despejo.” O fracasso da Pump.fun não é apenas um reflexo da crise de liquidez da Solana—é também um acerto de contas brutal para a economia de memes de toda a indústria de criptomoedas. À medida que a bolha rebenta e a loucura diminui, a questão persistente permanece: quem ficará para limpar os destroços deste colapso impulsionado pelo capital?

SOL Cai Mais de 50% - Estará o Momentum da Solana a Desaparecer?

Depois de um ano estelar em 2024, Solana tornou-se um dos tokens de blockchain com melhor desempenho do ano, impulsionado pela loucura do Pump.fun e especulação de moedas meme, subindo quase 200% ao longo do ano. No entanto, desde o lançamento do token do Trump na Solana em 18 de janeiro, o ciclo de hype parece ter chegado ao fim. SOL atingiu uma alta histórica de $295 em 19 de janeiro, mas rapidamente reverteu o curso, caindo mais de 50% nas semanas seguintes.

Agora, um grande evento está prestes a acontecer daqui a três dias - o maior desbloqueio de tokens da história da Solana. 11,2 milhões de SOL no valor de 2 mil milhões de dólares estão prestes a entrar em circulação, sendo que a maioria destes tokens tem origem nas compras em leilão da FTX a um custo de 64 dólares por token. Isto poderia introduzir uma forte pressão de venda.

Para além da sua queda de preço, os dados on-chain revelam fissuras mais profundas no ecossistema. De acordo com a DefiLlama, o valor total bloqueado (TVL) da Solana caiu de um pico de $12.19 mil milhões para $7.22 mil milhões, enquanto a receita diária de taxas de transação continua a diminuir.

Além disso, os dados de entrada líquida de 24 horas da Solana mostram que $260 milhões saíram do ecossistema em apenas dois dias (18 e 19 de janeiro). Desde então, os fluxos de capital diminuíram significativamente, não conseguindo acompanhar a era de Pump alimentada pela hype.

Acrescentando às preocupações, outros indicadores-chave pintam um quadro sombrio. O desempenho da última semana dos principais tokens de protocolo baseados em Solana também reflete uma fraqueza generalizada:

Gráfico: Desempenho do Ecossistema Solana (Fonte: Rootdata)

Em geral, o ecossistema parece estar a desenrolar-se, com projetos e capital a fugir rapidamente da rede.

Isto levanta uma questão inevitável: A história da Solana chegou ao fim?

O co-fundador da Solana Labs, Toly, também está preocupado com um colapso!

Com o crash do preço da SOL iminente, o ecossistema Solana está a enfrentar o seu pior medo, incerteza e dúvida (FUD) desde a queda da FTX. Os analistas estimaram que ao longo do ciclo de especulação da meme coin, os golpistas desviaram mais de $10 mil milhões.

Em resposta a essas questões inegáveis, muitos membros da comunidade se manifestaram.

Como co-fundador da Solana Labs, Toly sempre defendeu o desenvolvimento tecnológico sustentável e a inovação. Ele tem instado repetidamente os construtores a focarem na criação de projetos de alta qualidade. Embora tenha evitado críticas diretas, as suas conversas no X com outros membros da comunidade muitas vezes sugerem a sua insatisfação com a Pump.fun. Enfrentando perguntas de apoiadores de longa data, ele respondeu de forma direta: "Os idiotas que mexem com os mercados para extrair o máximo podem ir se f****." O alvo de sua frustração estava claro.

Crypto KOL@cobietambém apontou as falhas do modelo PVP (jogador contra jogador). Ele afirmou:

Neste momento, os participantes do mercado estão a correr para estas fraudes como traças para uma chama. A maioria deles sabe que são fraudes, mas o seu objetivo é simplesmente vender a 3x o preço ao próximo comprador. Eles não querem enriquecer em 2-4 anos, querem fazê-lo em 2 semanas. Cada jogador apenas espera acertar no jackpot no próximo ciclo.

Apesar da turbulência, a comunidade está tentando auto-resgatar-se. Em 26 de fevereiro, Solana propôs o SIMD-0228, estabelecendo uma meta de taxa de participação de 50%. Se a participação exceder 50%, a emissão diminuiria e o rendimento cairia; se estiver abaixo de 50%, a emissão aumentaria e o rendimento subiria. A taxa mínima de inflação é definida em 0%, enquanto a taxa máxima de inflação segue a curva de emissão atual. O objetivo da proposta é transicionar a emissão de SOL para um modelo orientado pelo mercado.

Além disso, um ETF spot da Solana surgiu como uma potencial tábua de salvação. De acordo com a plataforma de previsão Polymarket, o mercado vê uma probabilidade de 85,4% de aprovação do ETF antes de 2025 e uma chance de aprovação de 34% até junho. Se bem-sucedido, considerando os $100 bilhões de entradas nos ETFs de Bitcoin e bilhões nos ETFs de Ethereum, a Solana poderia ver uma injeção de liquidez de vários bilhões de dólares.

No entanto, a crise da Solana não é única - reflete uma tendência mais ampla na indústria, onde a especulação supera a inovação.

Como KOL @0xNing0xsumarizado:

Esta é a fase de liquidação do ciclo atual. Os verdadeiros MVPs são os traders da Pump.fun, com Solana, Pump.fun e Jupiter como os melhores suportes, enquanto os detentores de TRUMP, AI16Z e JLP colheram recompensas sem esforço. Os perdedores? SVP (Base & Virtual), e Ethereum, Arbitrum, Optimism, ZkSync, Starknet - cada um desempenhando o papel de um laner solo relegado, laner do meio, jungler e suporte.

Neste cruzamento, a Solana tem apenas duas opções:

1. Depender de injeções de capital externo, como um ETF, pode prolongar sua sobrevivência, mas também reforçar ainda mais seu modelo financeiro semelhante a um cassino.
2. Passar por um reset doloroso, como Toly sugere, sacrificando ganhos a curto prazo para reconstruir a confiança dos desenvolvedores.

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