Pontos-chave | TL;DR

• Essência da Proposta: SIMD-0228 reduz significativamente a taxa de inflação da Solana (de 4,779% para 0,87%), diminuindo a emissão de tokens enquanto garante a segurança da rede e desbloqueia capital para DeFi.
• Mecanismo Central: O modelo atual de inflação segue um padrão de redução fixo (começando em 8% e diminuindo 15% anualmente, com uma meta de 1,5%), que tem sido criticado como uma “emissão ineficiente”. O novo modelo é orientado pelo mercado: quando a taxa de staking é alta (>65%), a inflação é baixa; quando a taxa de staking é baixa (<33,3%), a inflação é alta, com 33,3% sendo o ponto de equilíbrio.
• Opiniões divergentes: Grandes investidores e não-stakers apoiam-no (menos diluição, preços estáveis); pequenos e médios validadores e stakers opõem-se (ganhos reduzidos); grandes validadores apoiam-no (fortes benefícios MEV). É como um desconto de supermercado - as grandes lojas prosperam, enquanto as pequenas lutam.
• Impacto nos Validadores: As taxas de participação podem cair de 65,7% para 45-55%, levando à saída de 3-4% dos validadores (40-55 no total). A receita do validador passa de recompensas de inflação para MEV. SOL bloqueado na DeFi deverá aumentar entre 5-10%. Isto é semelhante a despedimentos em fábricas - os trabalhadores eficientes permanecem, enquanto os ineficientes saem.
• Impacto no ecossistema: Atualmente, a emissão anual é de 382 milhões, com 25% (95,5 milhões) sendo perdidos. O SIMD-0228 'tapaa o buraco vazante', reduzindo as perdas para 78,3 milhões por ano, impulsionando o crescimento do DeFi, otimizando a alocação de recursos e reduzindo a diluição.
• MEV & Inflation: O rendimento do validador passa de “salários fixos” para “gorjetas” (MEV). Em 2024, prevê-se que o MEV atinja 675 milhões, representando 14% do total emitido. Embora os retornos sejam mais altos, também são mais voláteis.
• Riscos de segurança: Baixas taxas de staking → inflação mais alta → quedas de preço → validadores abandonam a rede, formando um ciclo negativo. A crescente dependência do MEV aumenta os riscos de centralização. Em condições extremas, a estabilidade da rede permanece não testada, muito semelhante a uma recessão econômica - existem medidas preventivas, mas não são infalíveis.
• Significado da Proposta: O SIMD-0228 não é apenas uma mudança técnica; marca a mudança da Solana de "pagar demais pela segurança" para "encontrar o pagamento mínimo necessário". Transita da inflação baseada em regras para um equilíbrio orientado pelo mercado - semelhante à transição de uma economia planeada para uma economia de mercado. Isso poderia levar a Solana a um modelo económico mais maduro e orientado para o mercado.
• Ações recomendadas: Se a proposta for aprovada, os detentores de tokens devem ajustar as estratégias de staking, os validadores devem otimizar para MEV e os desenvolvedores devem aproveitar as novas oportunidades DeFi.

Explicações dos Termos Chave

Antes de nos aprofundarmos na análise, vamos primeiro entender alguns conceitos fundamentais:

• Taxa de Staking (s): A percentagem de SOL bloqueada para validação de rede em relação ao fornecimento total, atualmente cerca de 65.7%.
• Taxa de Inflação (i): A percentagem de novos SOL emitidos anualmente em relação ao fornecimento total, atualmente cerca de 4.779%.
• Validadores: Operadores de nós na rede Solana responsáveis por validar transações e manter a segurança da rede.
• MEV (Valor Extraível Máximo): O lucro adicional que os validadores ganham com a ordenação de transações, semelhante a "gorjetas de transação".
• Efeito do Balde Furado: Um fenômeno em que tokens recém-emitidos (valor criado pela inflação) vazam do ecossistema através de mecanismos como a tributação.

Guia para iniciantes: Este artigo fornece uma análise detalhada de como a proposta SIMD-0228 modifica o mecanismo de inflação da Solana. Mesmo que não esteja familiarizado com os conceitos de blockchain e criptomoedas, fique atento às secções de '💡Explicação para Iniciantes', onde vou simplificar tópicos complexos. Agora, vamos mergulhar na discussão principal. 👇🏻

0. Introdução: Cinco Perguntas Chave para Compreender a Mudança na Política de Inflação da Solana

Solana está num ponto de viragem histórico - a proposta SIMD-0228 poderia mudar fundamentalmente o seu mecanismo de inflação, passando de um cronograma fixo para um modelo dinâmico orientado pelo mercado. Isso não é apenas um ajuste técnico, mas uma reestruturação profunda do quadro económico da Solana.

A questão central que o SIMD-0228 procura responder é: Como pode ser minimizada a emissão desnecessária de tokens mantendo a segurança da rede?

Com esta questão chave em mente, vamos explorar o contexto. Abaixo estão cinco questões críticas que ajudarão a explicar por que esta proposta tem gerado um debate tão generalizado:

• Quais são os conflitos estratégicos mais profundos por trás desta proposta? Como será reconfigurada a distribuição dos benefícios?
• Como será impactada e reestruturada a economia do validador?
• Uma diminuição nas taxas de staking ameaçará a segurança da rede? Existe um limiar crítico?
• Como irá mudar a relação entre MEV e inflação? Quais são as implicações da mudança das fontes de receita?
• Como o “Efeito do Balde Furado” está silenciosamente a erodir o ecossistema Solana? Estarão bilhões de dólares a desaparecer a cada ano?
• Poderão as baixas taxas de participação levar a riscos sistémicos? Poderá um ciclo de feedback negativo ameaçar a estabilidade da rede?

💡 Explicação para iniciantes: Imagine a Solana como um país que está a considerar alterar a forma como imprime dinheiro. Neste momento, este país segue um cronograma fixo para emitir nova moeda todos os anos. No entanto, a nova proposta sugere que a quantidade de novo dinheiro impresso deve depender de quantas pessoas depositam os seus fundos nos bancos (apostando os seus SOL). Se muitas pessoas apostarem, menos dinheiro será impresso; se menos pessoas apostarem, mais dinheiro será emitido. Esta mudança irá impactar todos — bancos (validadores), poupadores (apostadores), consumidores (utilizadores de DeFi) e detentores de tokens comuns.

1. Profundidade na SIMD-0228: Autores, Timing, Alterações no Núcleo e Interesses das Partes Interessadas

Autores da Proposta: Figuras de Alto Perfil

A proposta SIMD-0228 foi submetida em conjunto por três figuras influentes no ecossistema Solana:

• Tushar Jain — Co-fundador da Multicoin Capital, um dos primeiros e maiores investidores institucionais da Solana. Tushar tem expressado consistentemente confiança a longo prazo na Solana e discute frequentemente a política monetária blockchain.
• Vishal Kankani — Parceiro de Investimento em Gate.ioMulticoin Capital, especializando-se em pesquisa de cripto-economia e estrutura de mercado. Ele publicou várias análises detalhadas sobre o ecossistema da Solana e mecanismos de captura de valor.
• Max Resnick — Engenheiro na Gate.ioAnza, um desenvolvedor principal no ecossistema Solana com amplo conhecimento técnico e profunda familiaridade com a base de código da Solana. Ele contribuiu com detalhes de implementação técnica da proposta.

Vale ressaltar que dois dos autores são da Multicoin Capital, uma importante empresa de capital de risco e um dos maiores investidores institucionais da Solana. Dado que a Multicoin Capital detém uma quantidade substancial de tokens SOL, esse histórico é crucial para entender os interesses potenciais por trás da proposta.

💡 Explicação para iniciantes: Os autores desta proposta não são apenas membros aleatórios da comunidade, são figuras importantes no ecossistema da Solana. Dois deles são executivos de um grande fundo de investimento que detém muitos SOL, enquanto o terceiro é um engenheiro principal da Solana. Saber quem está impulsionando essas mudanças é importante porque poderia influenciar a forma como a proposta é elaborada.

Timing da Proposta: Janeiro de 2025

• Receita MEV em alta — No 4º trimestre de 2024, a receita MEV da Solana atingiu a impressionante quantia de $430 milhões, mais de 10 vezes o valor do 1º trimestre. Estes dados apoiam fortemente a redução da inflação.Piso Solana) ao provar que os validadores já têm fontes de receita alternativas suficientes além das recompensas inflacionárias.
• Alta Taxa de Staking — A taxa de staking atual está em 65.7%, um recorde, proporcionando condições favoráveis para reduzir a inflação sem destabilizar imediatamente a rede.
• Maturidade do Ecossistema — O ecossistema DeFi da Solana amadureceu o suficiente para absorver e utilizar efetivamente o capital que seria liberado das recompensas de stake reduzidas.
• Ambiente de Mercado — No mercado mais amplo de criptomoedas, a política monetária e o controle da inflação tornaram-se tópicos quentes, tornando esta uma discussão oportuna.

Mudanças Principais: Estado Atual vs. Resultado Ideal da Proposta

A tabela abaixo fornece uma comparação detalhada entre o estado atual da rede da Solana (em 18 de janeiro de 2025) e os resultados esperados se a proposta SIMD-0228 for implementada.

Estes números ilustram claramente os objetivos principais do SIMD-0228:

• Reduzir significativamente a taxa de inflação
• Minimizar a emissão desnecessária de tokens
• Manter segurança de rede suficiente enquanto desbloqueia mais capital para o ecossistema DeFi

💡Explicação para iniciantes: A comparação do modelo de inflação da Solana na tabela mostra o quão drástica é essa mudança. Em termos simples: Atualmente, a Solana "imprime" novos tokens a uma taxa de 4,78% ao ano. A nova proposta tem como objetivo reduzir isso para cerca de 0,9%, uma redução de 82%! Isso significa que os validadores (mantenedores da rede) verão sua renda base cair drasticamente, mas podem compensar isso através de outras fontes de receita (como MEV, que pode ser entendido como "gorjetas" ganhas otimizando a ordem das transações). No entanto, essa mudança também pode forçar a saída de 40 a 55 validadores menores da rede devido a ganhos insuficientes.

Fórmula Original & Conceito de Design

O núcleo do Proposta SIMD-0228é a introdução de uma fórmula de inflação dinâmica baseada na taxa de stake:

Esta fórmula pode parecer complexa, mas o seu design é altamente sofisticado:

• Utiliza uma função de raiz quadrada em vez de uma relação linear, o que faz com que a inflação diminua de forma mais gradual em taxas de aposta elevadas e aumente de forma mais agressiva em taxas de aposta baixas.
• Um limiar crítico é definido em 33,3% - quando a taxa de staking atinge 33,3%, a taxa de inflação é igual à taxa fixa atual.
• Um coeficiente (c ≈ π) é introduzido para garantir transições suaves em diferentes intervalos de taxa de participação.

💡 Explicação para iniciantes: Não se preocupe com a fórmula complexa! A ideia principal é compreender o seu efeito. O diagrama abaixo simplifica isso:

• Se uma grande percentagem de SOL for apostada (acima de 65%), a taxa de “impressão de dinheiro” diminui significativamente.
• Se a participação no staking diminuir (abaixo de 50%), a inflação aumenta ligeiramente.
• Se a taxa de staking cair abaixo de 33,3%, a inflação aumenta acentuadamente para incentivar mais staking.

Pense nisto como um regulador automático que ajuda a equilibrar a rede - quando há poucas pessoas a fazer staking, incentiva mais staking e quando há demasiado staking, abranda a inflação.

A fórmula em SIMD-0228 é projetada para ajustar dinamicamente a taxa de inflação com base em diferentes cenários de participação de staking: alta, média e baixa participação de staking. Isso reflete o mecanismo central da proposta - usar as forças de mercado para regular automaticamente a inflação, garantindo que a inflação seja apenas suficiente para manter a segurança da rede - nem mais, nem menos.

Motivações de Interesse da Proposta

Ao analisar cuidadosamente o conteúdo da proposta, o histórico de seus autores e o momento em que é apresentada, podemos identificar vários interesses-chave das partes interessadas:

• Reduzir a Diluição de Token — A Multicoin Capital detém uma grande quantidade de SOL; reduzir a inflação poderia cortar a diluição anual em 4,56%, preservando o valor dos seus ativos.
• Apoiando o preço do SOL — Reduzir o fornecimento de tokens poderia potencialmente aumentar o preço do SOL (Cryptotimes).
• Desbloquear Capital para DeFi - A proposta destaca como as altas taxas de staking suprimem o crescimento do DeFi. Ao encorajar o capital a fluir para o DeFi, os projetos em que a Multicoin Capital investiu poderiam beneficiar.
• Moldar uma Narrativa Orientada pelo Mercado — A proposta enfatiza repetidamente que “o mercado é o melhor mecanismo de descoberta de preços”, reforçando a marca da Solana como uma rede altamente eficiente.
• Otimização da Economia do Validador — Max Resnick concentra-se na sustentabilidade a longo prazo, reduzindo a dependência dos validadores em recompensas baseadas na inflação.

💡 Explicação para Iniciantes: Existem múltiplas motivações por trás desta proposta. Imagine que possui 10% das ações de uma empresa. Se a empresa emitir mais 5% de ações todos os anos para os funcionários, mas não receber nenhuma, a sua percentagem de propriedade diminuirá ao longo do tempo. Grandes investidores como a Multicoin Capital querem reduzir esta diluição, enquanto também esperam que o preço do SOL aumente (pois a redução do crescimento do fornecimento tipicamente beneficia o preço). Além disso, desejam que mais SOL flua para aplicações DeFi, pois também investiram nesses projetos. É importante notar, como mostrado no diagrama abaixo, que enquanto a proposta está alinhada com os interesses dos grandes investidores, também considera a saúde do ecossistema de forma mais ampla. O limiar de segurança na fórmula, o período de transição de suavização de 50 rodadas, e outros detalhes de design indicam que os autores estão tentando equilibrar os diferentes interesses das partes interessadas em vez de favorecer exclusivamente os grandes detentores.

Tempo de proposta

A decisão de introduzir SIMD-0228 em janeiro de 2025 carrega uma significância estratégica específica:

• Receitas MEV em alta - No quarto trimestre de 2024, as receitas MEV dispararam para $430 milhões, mais de 10 vezes o valor do primeiro trimestre. Isso fornece um forte suporte para a redução da inflação, pois prova que os validadores agora têm fontes de rendimento alternativas suficientes além das recompensas de inflação.
• Taxa de Stake Histórica Alta — A taxa de staking atual de 65.7% está em um nível recorde, criando condições favoráveis para reduzir a inflação.
• Ecossistema Maduro — O ecossistema DeFi da Solana cresceu significativamente, tornando-se capaz de absorver e utilizar o capital que será libertado das recompensas reduzidas de staking.
• Tendências de mercado — A política monetária e o controlo da inflação tornaram-se temas quentes no mercado de criptomoedas em geral, alinhando esta proposta com discussões a nível macro.

Explicação para iniciantes: O timing da proposta é cuidadosamente planeado. Tal como os governos preferem implementar reformas económicas durante períodos de estabilidade, os autores desta proposta escolheram um “momento perfeito”:

• Os validadores estão a ganhar mais dinheiro com transações (MEV) do que nunca antes.
• A taxa de staking atual é muito alta (65,7%), tornando mais fácil reduzir a inflação sem destabilizar a rede.
• O ecossistema da Solana está agora bem desenvolvido, o que significa que o capital libertado das recompensas reduzidas de staking pode ser utilizado no DeFi.

Todos esses fatores tornam este o momento ideal para abrandar a taxa de “impressão de dinheiro” do Solana.

2. De Horário Fixo para Orientado pelo Mercado: Mais Staking, Menos Impressão

Atualmente, Solana segue um modelo de inflação com declínio fixo: começando em 8%, diminuindo 15% anualmente e atualmente em cerca de 4,78%, com um objetivo final de 1,5%. Este mecanismo foi criticado pelos autores da proposta como "emissões burras", uma vez que não leva em conta o estado real da rede.

O novo modelo proposto em SIMD-0228 introduz fatores orientados pelo mercado, ligando dinamicamente a inflação à taxa de staking. Em vez de seguir um cronograma fixo, o novo design permite que o mercado determine os níveis de inflação. Quando a taxa de staking é de 33,3%, a taxa de inflação corresponde ao modelo de taxa fixa atual, criando um ponto de equilíbrio crítico.

Principais Propriedades Deste Fórmula:

• Maior participação no staking leva a uma inflação mais baixa.
• Menor participação no staking leva a uma maior inflação.
• Este mecanismo de autoajuste garante que a inflação se adapte naturalmente para manter a segurança da rede sem emissão excessiva de tokens.

💡 Explicação para iniciantes: Atualmente, o cronograma de “impressão de dinheiro” da Solana é fixo - diminui 15% a cada ano até atingir 1,5%, independentemente do que aconteça na economia. Isto é como um governo imprimir dinheiro a uma taxa fixa, independentemente das condições econômicas. A nova proposta funciona mais como um banco central moderno - ajusta dinamicamente a oferta de dinheiro com base na atividade econômica (taxa de participação). Se a economia estiver forte (alta taxa de participação), menos dinheiro é impresso; se a economia estiver fraca (baixa taxa de participação), mais dinheiro é impresso para estimular a atividade.

3. Como a Nova Política Monetária da Solana Vai Remodelar o Ecossistema?

3.1 Grandes Investidores & Investidores Institucionais

• Interesses Principais: Reduzir a diluição, apoiar o preço do SOL e otimizar a eficiência de capital DeFi.
• Ponto de vista representativo: Tushar Jain & Vishal Kankani argumentam que a redução da inflação estimula o crescimento do DeFi (SIMD-0228 e Solana DeFi).
• Max Kaplan (Sol Strategies) apoia o princípio de que é melhor estar aproximadamente certo do que precisamente errado, enfatizando a flexibilidade de um sistema orientado pelo mercado.
• Marius (cofundador da Kamino) afirma que o staking incentiva o acúmulo e reduz a atividade financeira, defendendo uma inflação mais baixa para melhorar a liquidez.
• Potenciais Motivações: Moldar a narrativa de "rede orientada pelo mercado, de alta eficiência" para atrair mais investimento institucional. Muitos investidores de grande porte provavelmente têm investimentos diversificados em todo o ecossistema Solana e buscam otimizar o valor geral de seu portfólio.
• Cargo: Solidário. A inflação mais baixa reduz a oferta de novos tokens, protegendo suas participações enquanto aumenta a atividade DeFi, tornando o ecossistema mais atraente.

3.2 Validadores

Grandes Validadores Profissionais

• Interesses principais: Manter a influência na rede e otimizar a extração de MEV para compensar a redução nas recompensas de inflação.
• Características: Possui tecnologia avançada de extração de MEV; Detém um poder de voto significativo e desempenha um papel importante na governança da rede; Altamente adaptável às mudanças na inflação.
• Exemplos: Validadores operados pela Gate, como Binance e Kraken; Validadores institucionais com uma taxa média de comissão de inflação de 2,75%.
• Posição: Suporte. Pode compensar as recompensas perdidas da inflação através de MEV e taxas de transação, garantindo a rentabilidade contínua.

Validadores de Pequena e Média Dimensão

• Interesses principais: Manter a viabilidade econômica e gerir os custos de votação (cerca de 2 SOL por rodada).
• Preocupações: Os dados da Helius sugerem que 3-4% dos validadores podem sair da rede devido a esta proposta; Medo de uma 'corrida de comissões zero', que poderia piorar a sua sustentabilidade financeira; 49% dos validadores já cobram 0% de comissão, tornando-os altamente sensíveis às mudanças na inflação.
• Exemplos: Validadores como Chainflow, que dependem do Programa de Delegação da Fundação Solana (SFDP).
• Posição: Contrário. Muitos podem sair da rede (GateDavid Grider em X).

3.3 Desenvolvedores & Construtores de Ecossistemas

• Interesses principais: Aumento da atividade na rede, influxo de capital no DeFi e na camada de aplicação e preservação da descentralização.
• Opiniões Divididas:

Apoiantes: Acreditam que a proposta irá desbloquear mais capital para aplicações e DeFi.

• Max Resnick (Anza, co-author da proposta) enfatiza o “Efeito Balde Furado”, argumentando que a redução da inflação evita a saída de capital através de tributação desnecessáriaA Proposta SIMD-0228 da Solana Poderia Reduzir a Inflação de SOL para 0,87%

Céticos: Temem que as saídas do validador possam ameaçar a descentralização.

• Leapfrog, nas discussões da comunidade, expressou preocupações sobre uma possível espiral inflacionária (Seis Perguntas e Respostas: Uma Análise Abrangente da Proposta Mais Recente da Solana SIMD-0228 e Seu Impacto na Indústria.
• Exemplo: Helius (um provedor de infraestrutura de nó) fornece análise de dados neutra, focando na saúde da rede em vez de tomar partido.
• Posição: Mista. Alguns veem oportunidades de expansão do DeFi, enquanto outros se preocupam com os riscos de descentralização.

Titulares de Tokens de Retalho 3.4

Stakers Ativos

• Interesses principais: retornos estáveis de staking, sensibilidade aos efeitos semelhantes a impostos da inflação.
• Impacto:

Em cenários de alto risco, os rendimentos diminuirão ligeiramente, mas tornar-se-ão mais sustentáveis.

Exemplo: A APY de staking cai de 7.03% para 1.41%, exigindo uma reavaliação das estratégias de staking.

Os stakers podem migrar para validadores com capacidades MEV mais fortes para compensar recompensas de inflação mais baixas.

• Posição: Oposta—os retornos mais baixos da participação reduzem o seu rendimento de investimento.

Não-Stakers

• Interesses principais: Menos diluição, valorização do SOL.
• Impacto:

Beneficiários diretos da redução da inflação – à medida que menos novos SOL são cunhados, suas participações retêm mais valor.

O reduzido "Leaky Bucket Effect" pode ajudar a suportar o preço do SOL ao longo do tempo.

• Posição: de apoio—a menor inflação protege o valor dos seus ativos.

3.5 As Lutas de Poder Ocultas

Controladores de Infraestrutura MEV

• Interesses Principais: À medida que as recompensas de inflação diminuem, a extração de MEV torna-se cada vez mais importante. Aqueles que controlam a infraestrutura de MEV ganham mais poder sobre a receita da rede.
• Exemplo: Fornecedores de otimização de MEV como Jito e entidades que controlam algoritmos de construção de blocos.
• Posição: Suporte—A inflação mais baixa torna o MEV uma fonte de receita dominante, aumentando sua influência no mercado.

Detentores de Poder de Governança

• Interesses Principais: Influenciar futuras atualizações de protocolo e manter o controle sobre a direção do ecossistema.
• Consequências Potenciais: Se a centralização do validador aumentar, o poder de governança poderá tornar-se mais concentrado. Poderão surgir laços mais estreitos entre os desenvolvedores principais e os validadores apoiados por grandes capitais.
• Posição: De apoio (se representarem grandes validadores)—Menos, mas mais fortes validadores tornam mais fácil controlar as decisões da rede.

Controvérsia da Comunidade:

Há controvérsia dentro da comunidade em relação ao SIMD-0228, especialmente no que diz respeito ao seu impacto nos validadores de pequena escala. O longo fio de David Grider indica que sob diferentes cenários, 50-250 validadores podem ser perdidos, o que poderia representar um risco de descentralização para a rede, levantando preocupações dentro da comunidade. Um detalhe inesperado é que a saída dos pequenos validadores pode desencadear uma 'corrida de comissões zero', piorando ainda mais sua situação financeira, enquanto os grandes validadores podem fortalecer sua influência através do MEV.

O artigo mais recente no blog Helius também analisa esta questão: O modelo econômico do validador está a ser desafiado.

Grandes validadores profissionais: potenciais vencedores em um ambiente de sobrevivência do mais apto

Grandes validadores profissionais tipicamente têm as seguintes vantagens:

• Possuir tecnologia avançada de extração de MEV, que pode compensar a redução das recompensas inflacionárias.
• Ter capital suficiente e recursos técnicos para se adaptar ao novo ambiente.
• Ter maior influência na governança da rede.

Para este grupo, o SIMD-0228 pode representar uma oportunidade de ganhar uma maior quota de mercado dentro do ecossistema do validador. Ao otimizar a extração de MEV e reduzir os custos operacionais, eles podem manter ou até mesmo aumentar a lucratividade.

Pequenos e Médios Validadores: Enfrentando Desafios de Sobrevivência

Pelo contrário, os validadores pequenos e médios enfrentam desafios maiores:

• Frequentemente falta de capacidades eficientes de extração de MEV.
• Mais sensível aos custos de votação (cerca de 2 SOL por ronda).
• Desfavorecido na "corrida de comissão zero".

Pequenos validadores como Chainflow já expressaram preocupações, afirmando que "apesar de fazerem tudo o que é possível para atrair apostas, continuam fortemente dependentes da delegação SFDP para continuar as operações."

Dados do Modelo Econômico do Validador:

• Entre 1.316 validadores, 647 (49%) têm uma taxa de comissão de zero sobre as recompensas de staking, o que significa que as mudanças inflacionárias têm um impacto limitado sobre eles.
• Num cenário de alta taxa de aposta (70%), espera-se que aproximadamente 3,4% dos validadores saiam devido à falta de lucratividade.
• O modelo de David Grider sugere que sob diferentes cenários, 50-250 validadores podem sair.

Resumo

Em resumo, o jogo de interesses em torno da proposta SIMD-0228 reflete a complexidade do ecossistema. Grandes investidores e instituições o apoiam, enquanto a comunidade de validadores está dividida - os grandes validadores são a favor, enquanto os pequenos validadores se opõem. A posição dos desenvolvedores e construtores de ecossistemas é mais complicada. Entre os detentores comuns de tokens, as opiniões também estão divididas - os stakers se opõem, enquanto os não-stakers o apoiam. Dentro das dinâmicas de poder ocultas, os controladores de MEV e os influenciadores de governança provavelmente são a favor da proposta.

💡 Explicação para iniciantes: Isto é semelhante às mudanças na indústria do retalho: grandes cadeias de lojas (grandes validadores) têm os recursos para investir em tecnologia avançada e podem sobreviver a reduções de lucro através de eficiência e vantagens de escala. Por outro lado, pequenas lojas independentes (pequenos validadores) enfrentam uma maior pressão e podem ser forçadas a fechar ou ser adquiridas. SIMD-0228 poderia resultar na saída de cerca de 40–55 pequenos validadores da rede, pois não conseguem manter-se rentáveis no novo ambiente.

4. O Impacto do SIMD-0228 no Cenário do Validador

SIMD-0228 poderia ter efeitos muito diferentes em diferentes tipos de validadores. Segundo o modelo econômico do validador da Helius:

• De um total de 1.316 validadores, 647 (49%) têm uma taxa de comissão zero sobre as recompensas de staking, o que significa que as alterações inflacionárias têm um impacto limitado sobre eles.
• Num cenário de alta taxa de aposta (70%), cerca de 3.4% dos validadores podem sair devido à falta de rentabilidade.
• De acordo com o modelo de David Grider, 50-250 validadores poderiam sair sob diferentes cenários.

Estas alterações não só afetarão a viabilidade económica dos validadores individuais, mas também poderão remodelar a estrutura do ecossistema de validadores e o panorama competitivo. A questão chave é: Estamos dispostos a aceitar um número reduzido de validadores em troca de um modelo económico mais eficiente?

💡 Explicação para Iniciantes: "O Jogo de Sobrevivência do Validador"
Imagine a rede Solana como uma grande fábrica e os validadores como os seus inspetores de qualidade. Agora, a gestão da fábrica (governação da rede) está a ajustar o sistema de recompensas:

Antes: Cada inspetor recebia um salário fixo.

Agora: Apenas os inspetores mais eficientes recebem recompensas mais altas.

O resultado?

• Alguns inspetores menos eficientes podem ser eliminados.
• O processo de inspeção de qualidade pode tornar-se mais refinado.
• Mas o número total de inspetores (validadores) irá diminuir ligeiramente.

A questão-chave: Estamos dispostos a reduzir ligeiramente o número de 'inspetores' em troca de um sistema mais eficiente e preciso?

5. Uma taxa de participação mais baixa ameaça a segurança da rede? Encontrar o equilíbrio entre segurança e eficiência

A taxa de staking é um dos principais indicadores para avaliar a segurança de uma rede de Proof-of-Stake (PoS). Atualmente, a taxa de staking da Solana é de cerca de 65,7%, significativamente maior do que muitas outras redes PoS. No entanto, o SIMD-0228 pode fazer com que esse número diminua, gerando preocupações sobre a segurança da rede.

Previsões da Taxa de Stake e Limiares de Segurança

De acordo com os dados de simulação:

• No equilíbrio de mercado, a taxa de staking pode cair de 65,7% para a faixa de 45-55%.
• Quando a taxa de staking cair para 33,3%, a taxa de inflação corresponderá à taxa fixa atual.
• No pior cenário possível, a taxa de staking pode cair ainda mais, desencadeando um ciclo de feedback negativo.

A pergunta-chave: Qual é o limiar "suficiente" para a segurança da rede? Deve ser 33%, 40% ou até mais? A comunidade ainda não chegou a um consenso sobre esta questão.

Uma mudança no modelo de segurança

No seu âmago, o SIMD-0228 representa uma mudança no modelo de segurança da Solana:

• Mudar de “pagar a mais para garantir segurança” para “encontrar o custo mínimo necessário.”
• Mudança de "incentivos fixos" para "incentivos orientados pelo mercado."
• Transição de "segurança impulsionada pela inflação" para "segurança impulsionada pelo valor".

Esta mudança reflete a transição da Solana da sua fase inicial de arranque para uma fase mais madura. À medida que a atividade da rede e os ganhos de MEV aumentam, a alta inflação pode já não ser necessária.

O gráfico abaixo👇🏻 ilustra a relação entre a taxa de staking e a segurança da rede: À medida que a taxa de staking aumenta, o custo de atacar a rede aumenta, melhorando a segurança. No entanto, há um ponto de retornos decrescentes, onde aumentar ainda mais a taxa de staking proporciona pouco benefício adicional em termos de segurança.

Equilibrar Segurança e Eficiência de Capital

O SIMD-0228 foi projetado para manter a segurança da rede, ao mesmo tempo que melhora a eficiência de capital. Seu objetivo é ajustar a taxa de stake do Solana de um estado de "possivelmente superseguro" para uma faixa mais equilibrada, mantendo ainda uma margem de segurança suficiente.

💡 Explicação para Iniciantes: Imagine o exército de um país: Atualmente, 65,7% da população está a servir no exército, muito além do necessário para a defesa. A nova proposta poderá reduzir esta percentagem para 45-55%, o que ainda é suficiente para garantir a segurança nacional enquanto liberta mais pessoas para atividades económicas. No entanto, se a percentagem descer muito baixo (abaixo de 33,3%), isso poderá ameaçar a segurança nacional.

A questão-chave: Onde está o ponto de viragem para a segurança?

6. Como irá a relação entre MEV e inflação mudar? O impacto das mudanças na fonte de receita

À medida que a tecnologia blockchain continua a evoluir, o papel e a importância do MEV (Valor Máximo Extraível) continuarão a expandir-se. O desafio chave é equilibrar os incentivos econômicos do MEV, ao mesmo tempo que se mantém a descentralização e eficiência na rede.

Com o SIMD-0228 provavelmente reduzindo as recompensas inflacionárias, o MEV se tornará uma fonte de receita cada vez mais importante para os validadores. Essa mudança pode afetar profundamente o modelo de receita do validador e remodelar a dinâmica da rede de Solana.

Transformação do Modelo de Receitas

1. Mudança nas Principais Fontes de Receita:

   • Tradicionalmente, os validadores dependiam fortemente das recompensas inflacionárias como sua principal fonte de renda.
   • Se o SIMD-0228 for implementado, o MEV assumirá gradualmente como um importante impulsionador de receita, refletindo uma evolução mais profunda da economia blockchain.

2. Crescimento Rápido da MEV:

   • Os dados mostram que o MEV já se tornou uma fonte de renda importante para os validadores.
   • Em alguns trimestres de 2024, a receita de MEV até ultrapassou as recompensas de inflação.
   • Apenas em 2024, a MEV gerou aproximadamente 3,7M SOL ($675M), demonstrando um crescimento exponencial.

Análise de Impacto

1. Redução nas recompensas inflacionárias:

   • O SIMD-0228 tem como objetivo reduzir as recompensas baseadas na inflação, cortando os ganhos dos validadores provenientes da inflação.
   • MEV, por outro lado, oferece uma fonte de receita alternativa em rápido crescimento.

2. Diversificação do Rendimento do Validador:

   • A ascensão do MEV altera fundamentalmente as estruturas de renda do validador:
     • Modelos baseados na inflação ofereceram recompensas estáveis e previsíveis.
     • Os modelos baseados em MEV são mais dinâmicos e voláteis.

3. Alterações na Dinâmica da Rede:

   • Aumento da concorrência entre validadores para extrair MEV.
   • Maior foco nas estratégias de construção de blocos e ordenação de transações.
   • Mecanismos de incentivo mais complexos para os participantes da rede.

Riscos e Desafios Potenciais

1. Incerteza de renda:

   • A volatilidade dos ganhos de MEV poderia:
     • Aumentar a instabilidade financeira para validadores.
     • Incentivar estratégias de participação mais agressivas na rede.
     • Potencialmente introduzir novos riscos de centralização.

2. Redesenhar Incentivos Econômicos da Blockchain:

   • Em 2024, a receita de MEV (3,7M SOL) representou quase 14% da nova emissão de tokens através da inflação.
   • MEV está a tornar-se uma fonte de receita comparável às recompensas de inflação.
   • A longo prazo, isso poderia remodelar fundamentalmente os modelos de incentivo blockchain.

Mudanças Comportamentais dos Validadores e Novos Riscos

Esta transição levará a:

• Validadores focando mais na extração de MEV do que nas recompensas tradicionais de inflação.
• A otimização do MEV está a tornar-se um fator competitivo chave entre validadores.
• Segurança de rede está a passar de ser assegurada por recompensas de inflação para depender mais do rendimento de MEV.

No entanto, isso também introduz novos riscos:

• A volatilidade do MEV poderia desestabilizar o rendimento do validador.
• Os validadores podem priorizar os lucros do MEV sobre a segurança da rede.
• A crescente dependência da infraestrutura MEV poderia criar novos riscos de centralização.

Esta transformação não é apenas uma mudança de modelo econômico - é uma reestruturação fundamental dos incentivos de segurança da rede.

💡 Explicação para iniciantes:
Imagine uma blockchain como um restaurante movimentado, onde as transações são clientes. No modelo tradicional, os garçons (validadores) recebiam salários fixos (recompensas de inflação). Agora, com o novo modelo, eles podem ganhar gorjetas extras (MEV) ao fornecer um serviço melhor.

Em 2024, esses “tips” dispararam — passando de $42M por trimestre para $430M no último trimestre!
Isso significa que os validadores estão a mudar de receber salários passivamente para maximizar ativamente os seus ganhos.

7. Como o “Efeito do Balde Furado” está silenciosamente a erodir o ecossistema Solana?

Os autores da proposta SIMD-0228 enfatizam que a inflação leva a um “efeito balde furado”—uma parte do valor vaza do ecossistema através de impostos e outros canais. Este conceito é um dos principais argumentos a favor do SIMD-0228.

Dados de Inflação

• Capitalização de mercado: $80 bilhões
• Taxa de Inflação Anual: 4.779%
• Valor Emitido Anualmente: $3.82 bilhões

Várias Canais de Fuga de Valor

1. Fiscalidade: Custos de Cumprimento
2. Taxas de câmbio centralizadas
3. Quebra geral da desvalorização
   • Custos de Tributação: $650M (68%)
   • Taxas de câmbio: $305M (32%)
   • Total Leakage: $955M (25% of new issuance value)

Como o SIMD-0228 Reduz a Fuga

Profundo Impacto Económico

1. Preservar Capital Dentro do Ecossistema

   • Reduz a extração de valor por entidades externas
   • Reforça a circulação interna de capital
   • Aumenta a auto-suficiência do ecossistema

2. Reconstruir Incentivos para Investidores

   • Reduz a pressão de venda
   • Atrai investidores de longo prazo
   • Melhora as expectativas do mercado

3. Alterando a Dinâmica do Fluxo de Capital

   • Aumenta a atividade DeFi
   • Aumenta o capital disponível para inovação
   • Incentiva a reinvestição dentro do ecossistema Solana

Como o co-fundador da Kamino, Marius, disse: "O staking incentiva o armazenamento e reduz a atividade financeira... semelhante à forma como a Reserva Federal eleva as taxas de juro para apertar as condições financeiras." Sob esta perspetiva, a redução da inflação poderia aumentar a vitalidade geral do ecossistema.

O efeito do balde furado destaca uma verdade econômica importante: A resiliência de um sistema econômico não se trata apenas de quanto capital existe, mas também de quão eficientemente e para onde esse capital flui.

SIMD-0228 representa uma intervenção econômica cuidadosamente projetada, marcando uma grande evolução no modelo de governança da Solana.

💡Explicação para Iniciantes:
Pense na Solana como um gigantesco reservatório de água:

• Antes: Todos os anos, quase $1 bilhão vazou do sistema.
• Agora: Com uma melhor gestão, a fuga foi reduzida para menos de $200 milhões.
• O resultado: Solana mantém um extra de $800 milhões dentro do seu ecossistema.

8. Poderia uma Baixa Taxa de Stake Levar a Riscos Sistémicos? Compreender o Potencial Ciclo de Feedback Negativo

Uma das principais preocupações em torno do SIMD-0228 é a potencial espiral negativa de feedback que poderia surgir se a taxa de staking cair significativamente abaixo dos níveis atuais.

Como Poderia Ocorrer um Loop de Feedback Negativo

No pior cenário, o seguinte ciclo pode desenrolar-se:

1. Baixa taxa de participação (por exemplo, 30%) → Desencadeia um aumento na taxa de inflação
2. Taxa de inflação mais alta → Aumenta a pressão de venda, levando a uma queda de preço
3. Preços em queda → Menores rendimentos dos validadores, levando alguns validadores a sair
4. Validadores a sair → Novo declínio na taxa de staking
5. Se os rendimentos do validador caírem abaixo de 3,5%, um "mecanismo de penalização" pode ser acionado, acelerando as retiradas de participações.

Principais Considerações para a Estabilidade do Sistema

Este ciclo de feedback negativo não é apenas um risco teórico - representa um desafio real para a segurança da rede e a estabilidade do ecossistema da Solana. As questões-chave são:

• Como podemos garantir a segurança da rede num ambiente de baixo staking?
• Como podemos projetar um modelo econômico que se ajuste automaticamente para evitar riscos descontrolados?
• Como podemos impedir que pequenas flutuações se transformem numa crise em grande escala?

Estratégias Potenciais de Mitigação

Para contrariar este risco, várias soluções poderiam ser consideradas:

• Mecanismos de ajuste da inflação mais suaves
• Estruturas dinâmicas de recompensa por staking
• Mecanismos de buffer de emergência para estabilizar a rede em situações extremas
• Comunicação forte da comunidade para reforçar a confiança dos investidores

Comparação de Capacidade de Recuperação

Embora esses riscos existam, o SIMD-0228 foi projetado para ser mais resiliente do que o modelo fixo atual:

• Quando a taxa de staking é baixa, oferece recompensas mais altas para atrair influxos de staking.
• À medida que a taxa de staking se recupera, a taxa de inflação diminui automaticamente, criando um mecanismo de auto-equilíbrio.
• O coeficiente de ajuste (c ≈ π) na fórmula garante incentivos mais fortes em taxas de participação baixas.

Este mecanismo adaptativo é uma vantagem chave do SIMD-0228 sobre o modelo fixo, embora alguns riscos permaneçam em cenários extremos.

💡 Explicação para iniciantes:
Pense nisto como um ciclo vicioso numa recessão económica:

• Muitas pessoas levantam dinheiro dos bancos (baixa taxa de aposta).
• Para atrair depósitos, os bancos aumentam as taxas de juros (a inflação aumenta).
• Mas as altas taxas de juro prejudicam a economia, por isso ainda mais pessoas levantam dinheiro para cobrir as suas despesas.
• Os bancos começam a falhar, causando pânico e ainda mais levantamentos...

Este ciclo é difícil de quebrar. Embora o SIMD-0228 tenha salvaguardas integradas para evitar isso, condições extremas ainda poderiam representar riscos.

9. Perspetivas Futuras: Como irá o SIMD-0228 Transformar o Ecossistema Solana?

Se o SIMD-0228 for implementado, poderá ter um impacto profundo no ecossistema Solana, impulsionando mudanças de adaptações a curto prazo a transformações estruturais a longo prazo.

Período de Ajuste a Curto Prazo (0–6 meses)

• A taxa de staking diminui gradualmente de 65,7% para a gama de 50-55%.
• Alguns validadores pequenos saem ou são adquiridos.
• O preço do SOL pode receber suporte, atraindo maior atenção do mercado.
• Os validadores ajustam os seus modelos de negócio para se adaptarem ao novo ambiente.

Período de transição intercalar (6–18 meses)

• Validadores mudam o foco para otimização da extração de MEV.
• Novas piscinas de staking e serviços surgem para ajudar os stakers a beneficiar do MEV.
• A atividade DeFi aumenta, com mais aplicações a utilizar SOL não apostado.
• São introduzidas medidas para reduzir os custos de voto para ajudar os validadores mais pequenos a sobreviver.

Transformação Estrutural de Longo Prazo (18+ meses)

• Consolidação da indústria entre validadores, levando a uma maior especialização.
• Os incentivos de segurança mudam de recompensas baseadas na inflação para uma estrutura de incentivos orientada pelo mercado.
• O modelo econômico da Solana transita de "impulsionado pela inflação" para "impulsionado pela utilização".
• Solana poderia tornar-se um modelo de inovação em política monetária em outras redes PoS.

💡 Explicação para iniciantes: Imagine um país a fazer a transição de uma economia planeada para uma economia orientada para o mercado:

• A curto prazo, haverá dores de crescimento — algumas empresas vão fechar.
• A médio prazo, surgirão novos modelos de negócios e serviços.
• A longo prazo, a economia tornar-se-á mais eficiente.

Da mesma forma, o SIMD-0228 poderia transformar a Solana de uma rede que depende principalmente de "imprimir dinheiro" (recompensas de inflação) para uma sustentada por atividade econômica real - um sinal de maturidade.

Estas mudanças terão impacto não apenas na tecnologia e na economia, mas também na dinâmica de poder e na trajetória futura de todo o ecossistema.

10. Conclusão: Avaliando o SIMD-0228 a partir de Três Dimensões

SIMD-0228 não é apenas uma proposta técnica - representa uma transformação profunda do ecossistema Solana em termos de economia, governança e tecnologia. Esta proposta marca um grande salto de modelos simples de inflação para mecanismos de mercado complexos no mundo da blockchain.

Dimensão Económica

• Reduz emissão desnecessária de tokens, evitando vazamento de valor.
• Ajusta as taxas de inflação através de mecanismos de mercado, otimizando os custos de segurança da rede.
• Liberta capital para DeFi, melhorando a eficiência global de capital.

Dimensão de Governança

• Demonstra a capacidade da comunidade Solana de discutir modelos econômicos complexos.
• Procura um equilíbrio entre otimizar recursos e manter a saúde da rede.
• Permite que diferentes partes interessadas expressem suas posições e influenciem a tomada de decisões.

Dimensão Técnica

• Usa modelos matemáticos para ajustar parâmetros econômicos centrais.
• Desenha mecanismos de resposta dinâmica para se adaptar a alterações na rede.
• Fornece novas ideias para a política monetária blockchain.

Questões-chave para o Futuro

À medida que o SIMD-0228 continua a ser discutido e potencialmente implementado, permanecem várias questões críticas:

• Será que o ecossistema de validadores consegue manter a diversidade?
• Que novos riscos podem surgir da dependência aumentada do MEV?
• Será que os mecanismos orientados pelo mercado conseguem permanecer estáveis em condições extremas?
• Este modelo poderia ser adotado por outras redes blockchain?

💡 Explicação para iniciantes: SIMD-0228 representa a evolução da blockchain de "regras de inflação simples" para "mecanismos complexos orientados pelo mercado" - muito parecido com a forma como os bancos centrais modernos substituíram o padrão ouro. É uma revolução porque muda fundamentalmente as regras. É também uma evolução natural à medida que a rede amadurece e se adapta às necessidades econômicas do mundo real. Independentemente do resultado, este é um experimento importante na economia da blockchain.

De certa forma, o SIMD-0228 é simultaneamente revolucionário e evolutivo - introduz uma mudança radical no pensamento económico, marcando também a transição da Solana de uma blockchain emergente para uma infraestrutura financeira madura. Independentemente da decisão final, esta proposta e as extensas discussões que desencadeou demonstram a crescente sofisticação das comunidades de blockchain em design económico e governança.

11. Ações Recomendadas (Se a Proposta For Aprovada)

Para Titulares Regulares de SOL:

• Se detiveres SOL mas não apostares, o SIMD-0228 pode ser benéfico, pois a inflação mais baixa ajuda a preservar o valor das tuas participações.
• Se estiver a apostar SOL, considere reavaliar a sua estratégia de aposta - pode ser necessário escolher validadores que sejam eficazes na extração de MEV.
• Monitorize de perto a implementação da proposta, especialmente as alterações nas taxas de staking e nos movimentos de preço do SOL.

Para Validadores:

• Grandes validadores: Investir em tecnologias de otimização de MEV e preparar-se para uma nova estrutura de receitas.
• Validadores pequenos: Avaliar a viabilidade económica, considerar a especialização ou oferecer serviços diferenciados.
• Todos os validadores: Mantenham-se atentos ao progresso das medidas de redução de custos de votação, pois estas podem ter um impacto significativo no modelo econômico.

Para Desenvolvedores:

• Prepare-se para alavancar o aumento potencial da liquidez de capital.
• Considere a construção de ferramentas que ajudem os stakers a participar na partilha de receitas de MEV.
• Explorar novos casos de uso em DeFi que utilizam SOL de forma mais eficiente.

💡 Explicação para iniciantes:
Não importa se você é um detentor de SOL, validador ou desenvolvedor, você deve se preparar para o impacto potencial do SIMD-0228: Os detentores regulares devem seguir as atualizações da proposta; Os validadores precisam adaptar seus modelos de negócios; Os desenvolvedores devem procurar novas oportunidades. Assim como em qualquer mudança de política econômica, aqueles que se preparam com antecedência tendem a se beneficiar ao máximo.

Pensamentos Finais

SIMD-0228 representa um ponto de viragem crítico para Solana, assinalando a sua transição para um modelo económico mais maduro e orientado para o mercado.

Ao introduzir um mecanismo dinâmico de inflação, esta proposta visa construir um ecossistema mais eficiente e sustentável, garantindo a segurança da rede ao maximizar a eficiência de capital.

Como qualquer grande reforma, ela traz tanto oportunidades quanto desafios, com apoiadores e críticos de ambos os lados. Ao entender as motivações, mecanismos e impactos potenciais por trás desta proposta, podemos nos preparar melhor para a transição e encontrar nosso lugar no novo cenário econômico.

Independentemente do resultado final, a discussão em torno do SIMD-0228 já demonstrou a capacidade da comunidade blockchain de lidar com questões económicas complexas através da inteligência coletiva. Talvez, este seja um dos aspectos mais revolucionários da tecnologia blockchain.

Aviso legal：

1. Este artigo é republicado a partir de [Gate0xDragon888], com direitos de autor pertencentes ao autor original [@lvxuan147]. Se houver alguma preocupação com esta publicação, entre em contato com o Gate Learnequipa, e a equipa abordará prontamente a questão seguindo os procedimentos adequados.

2. Aviso Legal: As opiniões expressas neste artigo são exclusivamente do autor e não constituem aconselhamento de investimento.

3. Outras versões deste artigo em outras línguas são traduzidas pela equipa Gate Learn. Sem referência explícita aGate.io, copiar, distribuir ou plagiar versões traduzidas deste artigo é estritamente proibido.