Um Guia Abrangente para Compreender os Princípios e Processos dos Aumentos e Cortes das Taxas de Juro nos EUA (Recomendado para Marcação)

Por que discutir aumentos e cortes nas taxas de juros? Porque eles afetam diretamente a liquidez do mercado de criptomoedas, ações dos EUA e até mesmo os mercados globais, determinando a direção dos ciclos financeiros. Não é exagero dizer que aumentos nas taxas muitas vezes levam a mercados em baixa com liquidez mais apertada, enquanto cortes nas taxas geralmente resultam em mercados em alta com liquidez mais solta, tornando seu impacto significativo.

Os dados históricos dos últimos 40 anos corroboram as seguintes conclusões sobre as políticas de taxas de juro:

1/ Ciclos contínuos de aumento de taxa da Reserva Federal: quando o IPC excede 3% e o desemprego cai abaixo de 5,6%, a prioridade é controlar a inflação. Durante esta fase, a economia é robusta e, apesar dos contínuos aumentos de taxa, o desemprego tende a diminuir em meio a uma forte recuperação econômica.

2/ Pausa do Federal Reserve nos ciclos de aumento da taxa de juros: (1) Em cenários sem crise financeira, quando a taxa de desemprego excede 4% e o CPI cai abaixo de 3,7%, o Fed interrompe os aumentos da taxa de juros.

(2) Durante crises financeiras, mesmo que o IPC exceda 4%, as elevações das taxas param quando o desemprego ultrapassa 4%, com a preservação do emprego tendo prioridade sobre o controle da inflação.

3/ Ciclos contínuos de corte de taxas do Federal Reserve: Quando o IPC se aproxima de 2% ou o desemprego excede 4%, a inflação não é uma preocupação e reduzir o desemprego torna-se a prioridade.

4/ Pausa do Fed nos ciclos de corte de taxas: (1) Em situações que não envolvem crises financeiras, quando o IPC ultrapassa 2% e continua subindo, os cortes nas taxas param, mesmo que o desemprego ultrapasse 5,6%.

(2) Durante crises financeiras, quando as taxas estão em zero, o Fed mantém as taxas atuais, pois a inflação geralmente permanece baixa e o desemprego melhora gradualmente à medida que a crise é resolvida.

Parte Um: Por que o Federal Reserve aumenta e diminui repetidamente as taxas de juros? Qual é o processo de impressão de dinheiro e emissão de títulos nos EUA?

Primeiro, a Reserva Federal (Fed) é essencialmente o banco central dos Estados Unidos. Em teoria, ela ocupa o mesmo status que os bancos centrais de outros países, mas difere de uma maneira crucial. Embora seus membros do conselho sejam indicados pelo presidente e confirmados pelo Congresso, a Fed não faz parte do governo dos EUA - ela opera de forma independente. Devido ao "padrão-ouro do dólar americano", a Fed efetivamente serve como o "banco central do mundo".

Assim, o Fed tem dois papéis: ele age como o banco central dos Estados Unidos e, em um sentido mais restrito, como o 'banco central do mundo'. Como banco central dos EUA, ele tem a responsabilidade e a obrigação de gerenciar a economia do país. Oficialmente, o Fed se concentra principalmente em dois indicadores econômicos-chave: a taxa de desemprego e a inflação.

Para entender os aumentos e cortes nas taxas do Fed, é primeiro necessário compreender como os EUA imprimem dinheiro e emitem dívida. O Fed não pode imprimir dinheiro diretamente; é uma instituição emissora de moeda. De acordo com a Lei da Reserva Federal, todo o dinheiro emitido pelo Fed deve ser garantido por ativos. No passado, esses ativos incluíam metais preciosos, títulos e papel comercial. Hoje, os títulos do Tesouro dos EUA são o principal ativo utilizado.

Para a Reserva Federal imprimir dinheiro, deve adquirir títulos do Tesouro correspondentes. O processo começa quando a Reserva Federal utiliza títulos anteriormente emitidos para registar ativos no Tesouro dos Estados Unidos. Após receber esses títulos, o Tesouro autoriza o seu Gabinete de Gravura e Impressão (BEP) a imprimir dinheiro, que é então entregue à Reserva Federal.

Uma vez que a Fed obtém o dinheiro, ela deve injetá-lo no mercado para que a impressão de dinheiro tenha efeito. Nesta fase, o governo dos EUA entra em jogo. Embora o governo não possa imprimir dinheiro diretamente, ele pode emitir títulos do Tesouro em nome da nação. Esses títulos são do mesmo tipo usados anteriormente pela Fed para registro de garantia junto ao Tesouro.

A emissão de títulos do governo requer aprovação do Congresso. Uma vez que o Congresso dá luz verde, o Tesouro pode proceder com a emissão de títulos. Esta sincronização entre a emissão de títulos do governo e a impressão de dinheiro é cuidadosamente coordenada. A quantidade de dólares impressos corresponde diretamente à quantidade de títulos do Tesouro emitidos. O Fed então utiliza os dólares recém-impressos da BEP para comprar os novos títulos do Tesouro emitidos. Este processo é frequentemente referido como "mover dinheiro de uma mão para a outra". Nesta transação, o governo recebe o dinheiro e o Fed adquire os títulos.

Quando a Reserva Federal precisar de imprimir mais dinheiro no futuro, repete o processo utilizando os títulos previamente adquiridos para registar novo colateral no Tesouro. Embora esta explicação simplifique o processo, as operações reais são muito mais complexas.

Parte Dois: O Mecanismo de Transmissão e Impacto das Subidas das Taxas da Reserva Federal

Na primeira parte, explicamos que o Federal Reserve detém, em última instância, uma grande quantidade de títulos do Tesouro dos EUA, que são títulos valiosos. Os títulos do Tesouro, especialmente aqueles das principais economias, são universalmente reconhecidos como ativos relativamente "livres de risco". Quando o Fed tem como objetivo reduzir a inflação nos EUA, implementa aumentos de taxa. Este processo envolve duas ações: "aumento das taxas de juros" e "redução do balanço patrimonial", que são usados em combinação. O aumento da taxa visa a "taxa de fundos federais". Todos os bancos que realizam negócios devem submeter um "requisito de reserva" ao banco central. No entanto, os bancos às vezes enfrentam escassez de liquidez, levando-os a pedir emprestado dinheiro uns aos outros, em parte para cumprir o requisito de reserva.

Quando os bancos emprestam uns aos outros, cobram juros sobre esses empréstimos, conhecidos como a “taxa de empréstimo interbancário”. Esta taxa é determinada pelos próprios bancos, sem envolvimento direto da Fed. No entanto, a Fed influencia a taxa de empréstimo interbancário ajustando a taxa de fundos federais. As principais ferramentas para aumentar a taxa de fundos federais são aumentar o “juro sobre reservas em excesso” e a taxa de “acordo de recompra inversa durante a noite (reverse repo)”.

Quando essas duas taxas sobem, os bancos comerciais percebem que depositar dinheiro no Fed se torna mais lucrativo do que emprestar para outros bancos. Como resultado, os bancos competem para emprestar para o Fed, elevando a taxa de empréstimo interbancário. O empréstimo entre bancos se torna mais difícil e custoso, marcando a conclusão do processo de "aumento da taxa".

Vamos continuar com a explicação da "redução do balanço patrimonial". A redução do balanço patrimonial refere-se à venda dos títulos do Tesouro dos EUA que o Federal Reserve comprou anteriormente do governo dos EUA. Como esses títulos estão sendo vendidos, o preço deve ser reduzido. Por exemplo, um título originalmente no valor de $100 pode ser vendido para bancos comerciais por $80. Supondo que a taxa de cupom anual original do título seja de 10%, ela pagaria $110 (principal mais juros) após um ano ao detentor. Agora, devido à venda, o banco comercial efetivamente compra o título por $80, que originalmente tinha um valor nominal de $100.

(110 - 80) / 80 * 100% = 37.5%

Este é o novo rendimento para o título depois de seu preço cair para $80. Você pode ver qual opção é mais atraente. Os bancos comerciais correrão para comprar os títulos do Tesouro do Federal Reserve. A alta taxa de juros dos títulos é uma razão, mas outra razão importante é que os títulos do Tesouro são ativos, que o Federal Reserve usa como garantia para a emissão de dinheiro com o Departamento do Tesouro. Enquanto os bancos comerciais possuírem títulos do Tesouro, eles sempre podem trocá-los por dinheiro quando necessário.

Após esse ciclo de ações entre o Federal Reserve, o governo dos EUA e os bancos comerciais, que mudanças ocorrerão? Comecemos pelo mercado de ações, que provavelmente experimentará uma queda acentuada nos principais índices. A principal razão é que, quando os juros da poupança bancária se tornam mais elevados e seguros, a maior parte do capital opta por retirar dinheiro do mercado bolsista e depositá-lo nos bancos. Todos sabemos que quanto mais se vende na bolsa, mais os preços caem. No entanto, o grande capital, como o detido por empresas como a de Warren Buffett, agirá de forma diferente. Eles usarão seus fundos para apoiar os preços de suas ações, criando uma "falsa prosperidade" no mercado. Uma vez que seus fundos tenham fluído de volta para os EUA, eles venderão a preços altos e sacarão dinheiro! O que resta são os investidores de retalho e as pequenas instituições presas no mercado!

A seguir, vamos falar sobre empresas e cidadãos dos EUA. Como a Reserva Federal aumentou as taxas de juro, os bancos emprestaram todo o seu dinheiro à Reserva Federal para comprar obrigações do Tesouro dos EUA, deixando-os com pouco dinheiro. Os bancos agora devem atrair mais depósitos para emprestar novamente à Reserva Federal para comprar mais obrigações. Enquanto a taxa de juro oferecida nos depósitos for inferior à taxa de juro das obrigações do Tesouro, os bancos podem lucrar com a "diferença de taxas de juro" ou "diferença entre depósitos e empréstimos". Ao mesmo tempo, porque a taxa de juro sobre os empréstimos à Reserva Federal é mais elevada, os bancos não emprestarão às empresas. Como resultado, as empresas enfrentam custos mais elevados de empréstimo. Pedir empréstimos aos bancos é considerado mais arriscado do que comprar obrigações do Tesouro. Mesmo que as empresas estejam dispostas a oferecer taxas de juro de 50%, os bancos dos EUA ainda estarão relutantes em emprestar-lhes. Se as empresas não conseguirem obter os fundos de que necessitam, o seu fluxo de caixa entrará em colapso, levando a falências, despedimentos e aumento do desemprego.

Quando as taxas de juro dos depósitos bancários sobem e as pessoas, vendo a queda do mercado bolsista, decidem que é mais seguro colocar o seu dinheiro no banco para ganhar juros elevados, a escala do negócio dos depósitos bancários aumentará drasticamente! Com todos depositando seu dinheiro nos bancos, o dinheiro em circulação diminui, tornando o dinheiro mais valioso! À medida que o consumo diminui, as empresas, para sobreviverem, terão de baixar os preços para incentivar as pessoas a comprar bens. À medida que os bens se tornam mais baratos, a "inflação" será naturalmente reduzida!

A seguir, vamos falar sobre empréstimos nos EUA. A maioria das empresas e indivíduos americanos opta por empréstimos de taxa flutuante. Esses empréstimos têm taxas de juros iniciais mais baixas, são mais fáceis de serem aprovados e permitem valores de empréstimo mais altos. No entanto, a desvantagem dos empréstimos de taxa flutuante é que, quando a taxa de juros em dólares dos EUA sobe, os mutuários devem pagar seus empréstimos rapidamente, caso contrário, os juros sobre o empréstimo continuarão a subir. Após um aumento na taxa dos EUA, qualquer pessoa que tenha tomado empréstimos em dólares, seja nos EUA ou no exterior, precisará converter rapidamente seu dinheiro em dólares e pagar seus empréstimos. Se não conseguirem, é um beco sem saída!

Agora, vamos considerar o impacto em outros países após um aumento das taxas nos EUA. Após os EUA aumentarem as taxas de juros, outros países que anteriormente possuíam dólares verão o valor de suas reservas aumentar. Por exemplo, se eu comprei uma casa na Europa com $100.000 antes do aumento das taxas, a casa pode ter valorizado ao longo dos anos devido ao excesso de dólares no mercado. Quando os EUA aumentam as taxas de juros, o valor da minha propriedade, originalmente valendo $100.000, agora pode valer $180.000.

Quando o dólar valoriza após um aumento das taxas, isso faz com que as moedas de outros países se desvalorizem! A minha propriedade de $180,000, com preços em euros na Europa, torna-se menos valiosa porque o euro se desvalorizou em relação ao dólar. Neste ponto, a minha propriedade não irá valorizar mais, por isso vendê-la e converter o dinheiro em dólares para depositar num banco dos EUA com juros elevados torna-se uma opção melhor! Ativos semelhantes, como ações locais, obrigações do governo, carros de luxo, iates, participações em empresas, metais preciosos, bens de luxo, antiguidades, etc., também serão vendidos, e os seus lucros convertidos em dólares e enviados para bancos nos EUA, fazendo com que esses ativos caiam de valor. A minha propriedade, originalmente comprada por $100,000, pode agora cair para $30,000 após o aumento das taxas. Quanto mais devagar eu vender, maiores serão as minhas perdas! A propriedade, que valorizou de $100,000 para $180,000, foi vendida com lucro, levando tanto o valor principal como o aumento. No final, a riqueza é drenada do país alvo!

Finalmente, após o aumento da taxa, a Reserva Federal, temendo que os dólares não retornem ou possam fluir para outros lugares, geralmente recorre a uma estratégia que resolve o problema: criar instabilidade local ou tensões fora dos EUA. Dessa forma, o capital é lembrado de que os EUA são o local mais seguro. Aqueles de vocês que estão interessados em assuntos políticos podem lembrar como cada aumento da taxa de juros do dólar geralmente é acompanhado por eventos desfavoráveis a outros países ou regiões - como guerras, conflitos energéticos, mudanças governamentais ou crises alimentares. É sempre a mesma receita, com o mesmo sabor familiar, e não mudou em décadas!

Parte 3: O Mecanismo de Transmissão e Impacto dos Cortes nas Taxas de Juros do Federal Reserve

Quando é que a Reserva Federal começará a cortar as taxas de juro depois de as aumentar? As taxas de juro deverão ser cortadas quando a taxa de desemprego nos EUA atingir cerca de 5% ou o índice de inflação (PCE core) descer para 2%! No final de setembro deste ano, a taxa de desemprego nos EUA era de 3,5% e o índice de inflação PCE core era de 5,1%. Quando ambos estes indicadores regressarem a níveis normais ou próximos do normal, isso sinalizará que a Fed deixará de aumentar as taxas. Quando a inflação diminui e a taxa de desemprego sobe, isto é chamado de "recessão" ou "estagnação económica," e então a Fed começará um ciclo de corte de taxas!

Os cortes nas taxas são acompanhados por outras ações, como "cortes nas taxas de juros" e "expansão do balanço patrimonial". O Federal Reserve anunciará que está implementando "flexibilização quantitativa", o que significa que ele reduzirá as taxas de juros. A taxa de juros que está sendo reduzida é a "taxa de fundos federais", que foi discutida na segunda seção. Depois disso, vem a "expansão do balanço patrimonial", o que significa que o Federal Reserve acumulará ativos e aumentará os ativos em seu balanço patrimonial. Então, quais são esses ativos? Títulos do Tesouro dos EUA são os ativos mais fáceis para o Federal Reserve adquirir, então durante um período de expansão, são usados dois métodos:

O primeiro método consiste em o Federal Reserve recomprar diretamente grandes quantidades de títulos do Tesouro dos bancos comerciais. Esses títulos são aqueles que o Federal Reserve havia vendido anteriormente a preços baixos para os bancos comerciais durante o ciclo de aumento das taxas de juros. Os títulos do Tesouro vão para o Federal Reserve e os dólares vão para os bancos comerciais, o que significa que o dinheiro flui de volta para o mercado!

O segundo método é para a Reserva Federal imprimir dinheiro diretamente. Após registrar ativos no Departamento do Tesouro, a Reserva Federal imprime novo dinheiro e o Departamento do Tesouro emite também novas obrigações do Tesouro correspondentes. A Reserva Federal então compra todas as novas obrigações do Tesouro, e o dinheiro recém-impresso flui para o mercado através do governo dos EUA!

Os novos títulos do Tesouro, juntamente com os títulos que o Federal Reserve recomprado dos bancos comerciais, agora serão concentrados nas mãos do Federal Reserve. Os ativos do Federal Reserve irão expandir, completando o processo de “expansão do balanço”. Os novos títulos do Tesouro emitidos, os novos dólares emitidos e os títulos que o Federal Reserve recomprado dos bancos comerciais fazem com que os rendimentos dos títulos do Tesouro e o dólar se depreciem! Uma enxurrada de dólares sai dos EUA, procurando oportunidades de valorização ao redor do mundo! Esse fluxo de dólares devido aos cortes de taxa é como soltar um lobo faminto – ele vai atacar tudo o que puder consumir!

Uma vez que os bancos recebem uma grande quantidade de dólares, eles procurarão maneiras de fazer o dinheiro valorizar. As taxas de empréstimo bancário serão reduzidas, até mesmo para 0% em alguns casos. Então, as empresas e indivíduos começarão a pedir emprestado loucamente para financiar a produção e o consumo, e a escala dos depósitos bancários diminuirá acentuadamente. Com as empresas tendo dinheiro para expandir, as posições de emprego aumentarão e a taxa de desemprego começará a cair. Mas com mais consumo e dinheiro no mercado, os preços começarão a subir, levando à inflação!

Os cortes nas taxas do Federal Reserve também reduzirão as taxas de juros de depósitos bancários, e o capital retirará seu dinheiro para consumo. Os fundos restantes fluirão para vários setores de investimento de alto risco, como o mercado de ações, mercado imobiliário, mercado de moedas, metais preciosos e muito mais!

Claro, o mercado dos EUA por si só não pode absorver uma quantidade tão grande de dólares. Como mencionado anteriormente, esses dólares vão sair dos EUA à procura de oportunidades. Onde quer que vão, encontrarão vários ativos e oportunidades de investimento a preços de pechincha, levando a um modo de “compra-compra-compra”. Isso desencadeará boom econômico, aumento do mercado de ações, valorização da moeda, aumento dos preços dos ativos e inflação nos países-alvo. É quando todo o processo de corte de taxas estiver completo!

No final, alguns de vocês podem se perguntar, quando os cortes de taxa vão parar e quando os aumentos de taxa vão começar novamente? Realmente depende da “taxa de desemprego” dos EUA e do “índice de inflação”. Uma vez que esses dois indicadores se desviem muito, um novo ciclo de aumentos e cortes de taxa começará.

Assumindo que todas as outras variáveis permaneçam inalteradas, teoricamente, se os Estados Unidos reduzirem as taxas de juros, o seguinte acontecerá:

Ações dos EUA? ——- Aumento
Títulos dos EUA? ——- Aumento
Ações de outros países? ——- Aumento
Dólar americano? --- Desvalorizar
Moedas de outros países? ——- Apreciar
Preço do ouro? ——- Aumento
Preço do petróleo? ——- Aumento
Imóveis nos EUA? ——- Aumento
Criptomoeda? ——- Aumentar
Deixe-me enfatizar novamente, estas são respostas de mercado teóricas, assumindo que todas as outras variáveis permaneçam inalteradas.

Aviso Legal:

1. Este artigo é reproduzido a partir de [X]. Os direitos de autor pertencem ao autor original [@DtDt666]. Se tiver alguma objeção à reimpressão, entre em contacto Equipe Gate Learn, e a equipe irá lidar com isso o mais rápido possível de acordo com os procedimentos relevantes.
2. Aviso de responsabilidade: As opiniões expressas neste artigo são exclusivamente do autor e não constituem aconselhamento de investimento.
3. A equipe de aprendizado da gate traduziu o artigo para outros idiomas. Copiar, distribuir ou plagiar os artigos traduzidos é proibido, a menos que mencionado.