Autor: David C, Bankless; Tradução: Deng Tong, Jinshe Finance
Aave recentemente anunciou uma reforma econômica de token com destaque para recompra, e não é o único projeto a tomar essa medida.
Desde a vitória de Trump nas eleições, cada vez mais projetos de criptografia têm introduzido reformas na economia de tokens, seja através de partilha de receitas ou recompras, considerando que o ambiente regulatório é mais adequado para este tipo de experimentação. Arbitrum Arbitrum é outra empresa de renome que adotou um programa de recompra, o que indica que, à medida que os projetos de criptografia buscam aumentar os lucros e controlar melhor o fornecimento de tokens, estão a virar-se para a implementação de tecnologia TradFi.
Com a implementação destas reformas da economia dos tokens, X desencadeou um debate sobre se o rastreamento é a maneira correta de fortalecer os ativos digitais. Os oponentes argumentam que rastreamento e destruição são soluções limitadas e ultrapassadas do TradFi, enquanto os defensores o elogiam como uma manifestação direta da adequação do mercado de produtos e da liderança de mercado.
A seguir, vamos explorar os lados em disputa, considerar as armadilhas de aplicar as práticas TradFi em nossos mercados emergentes e destacar algumas alternativas para recompra de tokens.
Caso de recompra de tokens
Muitos protocolos e usuários consideram recompras como um sinal direto de longo prazo de consistência, estabilidade de receita e potencial de crescimento, então vamos dar uma olhada nos principais argumentos que apoiam essa prática.
Confiança na adequação do mercado de produtos
Aqueles que apoiam a recompra de tokens acreditam que esses planos refletem um compromisso com a sustentabilidade e o crescimento da receita. Ao recomprar os tokens, a equipe demonstra confiança em sua moat e perspectivas de longo prazo para o protocolo, o que pode aumentar a confiança do mercado e posicionar o protocolo como o principal proprietário de seus tokens, potencialmente concedendo-lhe mais controle sobre a dinâmica de preços.
Quando um protocolo é lucrativo, a recompra é especialmente elogiada: Aave decidiu usar parte de sua receita para comprar seu próprio token, o que é amplamente considerado uma demonstração decisiva de força. Em contraste, os concorrentes investem pesadamente na mineração de liquidez, o que geralmente resulta em uma alta inflação do token do protocolo e costuma resultar apenas em adoção moderada. Na verdade, se o seu protocolo favorito não está comprando seu próprio token, por que você deveria fazê-lo?
Estação Fundamental
O programa de recompra pode se integrar perfeitamente a uma mudança mais ampla nos fundamentos. No último ano, especialmente em meio ao atual mercado em baixa, um número crescente de investidores está preferindo contratos com receitas reais e liquidez estável. A recompra pode apoiar a afirmação de uma 'temporada fundamental' ao reduzir o fornecimento circulante e mostrar lucros estáveis. No entanto, essa visão só se materializará verdadeiramente quando o contrato gerar receitas significativas, o que torna a decisão da Aave mais atraente do que a decisão da Arbitrum.
Argumentos Contra a recompra
Por outro lado, os críticos do programa de recompra argumentam que o mecanismo é apenas uma "jogada de fachada", capaz apenas de criar liquidez para os acionistas majoritários, enquanto outras estratégias seriam mais eficazes para alcançar o mesmo objetivo.
Investimento para expansão
Os críticos argumentam que usar os fundos do tesouro para recompra irá dispersar o capital para buscas mais eficazes, como expandir o fornecimento de produtos, aumentar a liquidez de diferentes ativos (ou seja, comprar $BTC em vez de tokens nativos) e alocar ativos do tesouro para DeFi para obter retornos elevados ou construir parcerias estratégicas. Essas medidas geralmente são consideradas trazendo benefícios a longo prazo mais tangíveis, fortalecendo a posição de mercado do protocolo e proporcionando uma base mais sólida para suas recompras ou melhorias futuras na economia de tokens.
Criptomoedas não são finanças tradicionais
Embora recompras sejam comuns no mercado de ações - as empresas frequentemente usam dinheiro extra ou dívida barata para recomprar ações subvalorizadas - os projetos de criptomoeda têm dinâmicas diferentes.
Os tokens geralmente são bloqueados pelos fundadores e investidores iniciais, o que pode resultar na absorção dos tokens no final do programa de recompra, ao mesmo tempo em que os insiders liquidam suas participações, anulando assim o impacto. Além disso, a constante mudança de propriedade dos tokens pode enfraquecer qualquer efeito do programa de recompra, e os importantes anúncios sobre recompras de tokens às vezes são apenas sinais de venda para os insiders, oferecendo pouco valor aos detentores de longo prazo.
Existem soluções alternativas melhores
Alguns opositores sugeriram contornar completamente o mercado aberto de recompra e procurar outros mecanismos para aumentar o preço do token.
Compra de Distribuição Não Atribuída: CT anon Giver sugere a aquisição de distribuições não atribuídas dos primeiros investidores usando o fundo do tesouro e, em seguida, removendo esses tokens de circulação. Esta estratégia reduzirá a negociação interna no mercado aberto e reduzirá a oferta total de propriedade de uma só vez. Os investidores receberão um retorno e o mercado público não será afetado pelo seu preço.
veTokenomics: Outros, como fiddy (pesquisador da Lido Lido Finance, que trabalhou anteriormente na Curve Finance), advogam o mecanismo de bloqueio de tokens, como o veModel, recompensando os usuários por bloquearem tokens para estabelecer governança e liquidez a longo prazo. No entanto, ao observar o desempenho de preços de tokens ve como $CRV ou $CVX, os resultados desse sistema são mistos.
Quando faz sentido recomprar
Em geral, através desta análise dos prós e contras de recompra, podemos ver claramente quando a recompra pode ser parte da economia dos tokens de protocolo. Quando todo o fornecimento de tokens está em circulação ou completamente atribuído, a recompra pode desempenhar um papel semelhante ao da recompra de ações, esforçando-se para estabelecer um preço de base e acumular participações 'subvalorizadas'. Dentro deste quadro, projetos como Jupiter e Hyperliquid Hyperliquid têm uma vantagem única devido à falta de fundos externos, o que significa que seus tokens não pertencentes a VC podem ser desbloqueados. Portanto, considerando o controle desses projetos sobre o fornecimento e a maturidade do mercado, a implementação da recompra por eles tem significados diferentes.
Ao mesmo tempo, uma recompra moderada pode ser uma forma de devolver capital aos detentores de tokens uma vez que o projeto estabeleça uma vantagem competitiva sólida e cubra canais de crescimento - expandindo a linha de produtos ou explorando novos mercados. Se bem cronometrada e não realizada precocemente, pode aumentar a confiança do mercado e fortalecer a posição do protocolo (se tiver receitas suficientes e uma posição dominante para elaborar um plano de recompra influente).
O conteúdo é apenas para referência, não uma solicitação ou oferta. Nenhum aconselhamento fiscal, de investimento ou jurídico é fornecido. Consulte a isenção de responsabilidade para obter mais informações sobre riscos.
Bankless: O recompra de Tokens faz sentido?
Autor: David C, Bankless; Tradução: Deng Tong, Jinshe Finance
Aave recentemente anunciou uma reforma econômica de token com destaque para recompra, e não é o único projeto a tomar essa medida.
Desde a vitória de Trump nas eleições, cada vez mais projetos de criptografia têm introduzido reformas na economia de tokens, seja através de partilha de receitas ou recompras, considerando que o ambiente regulatório é mais adequado para este tipo de experimentação. Arbitrum Arbitrum é outra empresa de renome que adotou um programa de recompra, o que indica que, à medida que os projetos de criptografia buscam aumentar os lucros e controlar melhor o fornecimento de tokens, estão a virar-se para a implementação de tecnologia TradFi.
Com a implementação destas reformas da economia dos tokens, X desencadeou um debate sobre se o rastreamento é a maneira correta de fortalecer os ativos digitais. Os oponentes argumentam que rastreamento e destruição são soluções limitadas e ultrapassadas do TradFi, enquanto os defensores o elogiam como uma manifestação direta da adequação do mercado de produtos e da liderança de mercado.
A seguir, vamos explorar os lados em disputa, considerar as armadilhas de aplicar as práticas TradFi em nossos mercados emergentes e destacar algumas alternativas para recompra de tokens.
Caso de recompra de tokens
Muitos protocolos e usuários consideram recompras como um sinal direto de longo prazo de consistência, estabilidade de receita e potencial de crescimento, então vamos dar uma olhada nos principais argumentos que apoiam essa prática.
Confiança na adequação do mercado de produtos
Aqueles que apoiam a recompra de tokens acreditam que esses planos refletem um compromisso com a sustentabilidade e o crescimento da receita. Ao recomprar os tokens, a equipe demonstra confiança em sua moat e perspectivas de longo prazo para o protocolo, o que pode aumentar a confiança do mercado e posicionar o protocolo como o principal proprietário de seus tokens, potencialmente concedendo-lhe mais controle sobre a dinâmica de preços.
Quando um protocolo é lucrativo, a recompra é especialmente elogiada: Aave decidiu usar parte de sua receita para comprar seu próprio token, o que é amplamente considerado uma demonstração decisiva de força. Em contraste, os concorrentes investem pesadamente na mineração de liquidez, o que geralmente resulta em uma alta inflação do token do protocolo e costuma resultar apenas em adoção moderada. Na verdade, se o seu protocolo favorito não está comprando seu próprio token, por que você deveria fazê-lo?
Estação Fundamental
O programa de recompra pode se integrar perfeitamente a uma mudança mais ampla nos fundamentos. No último ano, especialmente em meio ao atual mercado em baixa, um número crescente de investidores está preferindo contratos com receitas reais e liquidez estável. A recompra pode apoiar a afirmação de uma 'temporada fundamental' ao reduzir o fornecimento circulante e mostrar lucros estáveis. No entanto, essa visão só se materializará verdadeiramente quando o contrato gerar receitas significativas, o que torna a decisão da Aave mais atraente do que a decisão da Arbitrum.
Argumentos Contra a recompra
Por outro lado, os críticos do programa de recompra argumentam que o mecanismo é apenas uma "jogada de fachada", capaz apenas de criar liquidez para os acionistas majoritários, enquanto outras estratégias seriam mais eficazes para alcançar o mesmo objetivo.
Investimento para expansão
Os críticos argumentam que usar os fundos do tesouro para recompra irá dispersar o capital para buscas mais eficazes, como expandir o fornecimento de produtos, aumentar a liquidez de diferentes ativos (ou seja, comprar $BTC em vez de tokens nativos) e alocar ativos do tesouro para DeFi para obter retornos elevados ou construir parcerias estratégicas. Essas medidas geralmente são consideradas trazendo benefícios a longo prazo mais tangíveis, fortalecendo a posição de mercado do protocolo e proporcionando uma base mais sólida para suas recompras ou melhorias futuras na economia de tokens.
Criptomoedas não são finanças tradicionais
Embora recompras sejam comuns no mercado de ações - as empresas frequentemente usam dinheiro extra ou dívida barata para recomprar ações subvalorizadas - os projetos de criptomoeda têm dinâmicas diferentes.
Os tokens geralmente são bloqueados pelos fundadores e investidores iniciais, o que pode resultar na absorção dos tokens no final do programa de recompra, ao mesmo tempo em que os insiders liquidam suas participações, anulando assim o impacto. Além disso, a constante mudança de propriedade dos tokens pode enfraquecer qualquer efeito do programa de recompra, e os importantes anúncios sobre recompras de tokens às vezes são apenas sinais de venda para os insiders, oferecendo pouco valor aos detentores de longo prazo.
Existem soluções alternativas melhores
Alguns opositores sugeriram contornar completamente o mercado aberto de recompra e procurar outros mecanismos para aumentar o preço do token.
Quando faz sentido recomprar
Em geral, através desta análise dos prós e contras de recompra, podemos ver claramente quando a recompra pode ser parte da economia dos tokens de protocolo. Quando todo o fornecimento de tokens está em circulação ou completamente atribuído, a recompra pode desempenhar um papel semelhante ao da recompra de ações, esforçando-se para estabelecer um preço de base e acumular participações 'subvalorizadas'. Dentro deste quadro, projetos como Jupiter e Hyperliquid Hyperliquid têm uma vantagem única devido à falta de fundos externos, o que significa que seus tokens não pertencentes a VC podem ser desbloqueados. Portanto, considerando o controle desses projetos sobre o fornecimento e a maturidade do mercado, a implementação da recompra por eles tem significados diferentes.
Ao mesmo tempo, uma recompra moderada pode ser uma forma de devolver capital aos detentores de tokens uma vez que o projeto estabeleça uma vantagem competitiva sólida e cubra canais de crescimento - expandindo a linha de produtos ou explorando novos mercados. Se bem cronometrada e não realizada precocemente, pode aumentar a confiança do mercado e fortalecer a posição do protocolo (se tiver receitas suficientes e uma posição dominante para elaborar um plano de recompra influente).