Empresas de tesouraria de Bitcoin entram numa ‘fase Darwiniana’ à medida que os prémios colapsam: Galaxy

As empresas de tesouraria de Bitcoin estão a entrar numa “fase darwiniana”, à medida que a mecânica central do seu outrora próspero modelo de negócio entra em colapso, segundo uma nova análise da Galaxy Research.

O relatório refere que o comércio de ativos digitais de tesouraria (DAT) atingiu o seu limite natural, já que os preços das ações caíram abaixo do valor líquido dos ativos de Bitcoin (BTC) ((NAV)), levando à inversão do ciclo de crescimento impulsionado pela emissão e transformando a alavancagem numa responsabilidade.

Esse ponto de rutura chegou quando o Bitcoin caiu do seu pico de outubro próximo dos $126.000 para mínimos em torno dos $80.000, desencadeando uma forte contração do apetite pelo risco e drenando liquidez em todo o mercado. O evento de desalavancagem de 10 de outubro acelerou a mudança, eliminando o interesse aberto nos mercados de futuros e enfraquecendo a profundidade do mercado spot.

“Para as empresas de tesouraria cujas ações funcionavam como operações alavancadas em cripto, a mudança tem sido intensa”, afirmou a Galaxy, acrescentando que a “mesma engenharia financeira que amplificou os ganhos também ampliou as perdas”.

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Ações DAT passam para descontos

As ações DAT, que negociaram com prémios elevados face ao NAV durante o verão, estão agora, na sua maioria, em desconto, mesmo com o Bitcoin a cair apenas cerca de 30% desde os máximos. Empresas como Metaplanet e Nakamoto, que anteriormente apresentavam centenas de milhões em ganhos não realizados, estão agora profundamente no vermelho, já que o preço médio de compra de BTC ultrapassa os $107.000.

A Galaxy salientou que a alavancagem embutida nestas empresas está a expô-las a perdas extremas, com uma empresa, a NAKA, a cair mais de 98% desde o seu pico. “Este movimento de preços assemelha-se aos colapsos observados nos mercados de memecoins”, escreveu a empresa.

O PnL não realizado da Metaplanet atinge $530 milhões. Fonte: Galaxy Com a emissão já indisponível, a Galaxy delineou três caminhos possíveis a partir daqui. O cenário base é um período prolongado de prémios comprimidos, durante o qual o crescimento de BTC-por-ação estagna e as ações DAT oferecem mais risco de queda do que o próprio Bitcoin.

Um segundo resultado é a consolidação, quando empresas que emitiram em grande escala com prémios elevados, compraram BTC perto do topo ou acumularam dívida, enfrentam pressão de solvência e podem ser adquiridas ou reestruturadas. Um terceiro cenário deixa margem para recuperação se o Bitcoin eventualmente atingir novos máximos históricos, mas apenas para as empresas que preservaram liquidez e evitaram emitir em excesso durante o boom.

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Strategy angaria $1,44 mil milhões para acalmar receios sobre dividendos

Na sexta-feira, o CEO da Strategy, Phong Le, afirmou que a nova reserva de $1,44 mil milhões em caixa da empresa foi criada para acalmar a ansiedade dos investidores relativamente à capacidade de cumprir as obrigações de dividendos e dívidas durante a queda do Bitcoin. Financiada através de uma venda de ações, a reserva foi concebida para garantir pelo menos 12 meses de pagamentos de dividendos, com planos para estender esse prazo para 24 meses.

Entretanto, o diretor de investimentos da Bitwise, Matt Hougan, afirmou que a Strategy não será obrigada a vender Bitcoin para sobreviver caso o preço das ações caia, e que quem diz o contrário está “simplesmente errado”.

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