A UE propõe conceder à ESMA poderes de supervisão abrangentes semelhantes aos da SEC, podendo inaugurar uma era de regras uniformes para o mercado cripto

A Comissão Europeia propôs formalmente transferir todos os poderes de supervisão direta sobre prestadores de serviços de ativos cripto (CASP) dos Estados-Membros para a Autoridade Europeia dos Valores Mobiliários e dos Mercados (ESMA), aproximando o seu papel na regulação das criptomoedas ao da Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC). Esta reforma visa eliminar a fragmentação regulatória entre os 27 Estados-Membros, construindo um sistema de supervisão do mercado europeu de criptoativos mais unificado, eficiente e coerente a nível transfronteiriço.

A proposta legislativa foi apresentada nove meses após o anúncio da Estratégia para a União da Poupança e do Investimento. Esta estratégia sublinha que, perante a intensificação da concorrência global por capitais e a contínua expansão dos mercados financeiros dos EUA, a Europa deve acelerar a integração dos seus mercados de capitais. A centralização da regulação é vista como um meio fundamental para aumentar a eficiência transfronteiriça.

Segundo a proposta, a ESMA passará a ter poderes diretos para autorizar empresas cripto a operar em toda a UE, substituindo o atual sistema de “passporting”, no qual as empresas devem primeiro ser aprovadas num país. Além disso, os poderes da ESMA serão alargados a plataformas de negociação relevantes, contrapartes centrais (CCP) e centrais de depósito de valores mobiliários (CSD). A Comissão Europeia propõe ainda a criação da nova figura de “operador de mercado pan-europeu”, com o objetivo de simplificar a estrutura de licenciamento e reforçar a coordenação regulatória.

A reforma inclui igualmente a revisão do regulamento piloto sobre tecnologia de registo distribuído (DLT), com o objetivo de aumentar a proporcionalidade, proporcionar maior segurança jurídica e reduzir os obstáculos de conformidade à inovação em blockchain. As diretivas relevantes serão harmonizadas em regulamentos, reduzindo a margem de interpretação dos Estados-Membros e o risco de inconsistências regulamentares.

Contudo, há divergências sobre a centralização dos poderes de supervisão. O Banco Central de França e o Banco Central Europeu apoiam o reforço dos poderes da ESMA, considerando que isso reduzirá a arbitragem e melhorará o controlo dos riscos transfronteiriços de stablecoins e projetos cripto. A Alemanha, que durante muito tempo se opôs, também passou a apoiar a centralização. Já o Luxemburgo e Malta manifestaram preocupações, alegando que a supervisão unificada aumentará os custos burocráticos e enfraquecerá a competitividade europeia. Organizações do setor alertam igualmente que não se deve “reiniciar as regras” antes da plena implementação do MiCA, sob pena de criar incerteza jurídica.

O calendário de implementação mantém desafios políticos. O Parlamento Europeu e o Conselho da UE terão de negociar um consenso; prevê-se que o Parlamento estabeleça uma posição até maio de 2026, e os Estados-Membros tentem fechar o acordo até final do ano. Caso avance conforme planeado, a ESMA passará, a partir de 2026, a supervisionar simultaneamente criptoativos, integração de preços de ações e obrigações, bem como ratings ESG, marcando um reforço abrangente da supervisão dos mercados na UE.

A Comissão Europeia sublinha que estas reformas visam reduzir os custos das transações transfronteiriças, aumentar a profundidade dos mercados de capitais e criar um ambiente mais favorável ao crescimento de startups europeias. Paralelamente, as novas regras de partilha de dados e o Regulamento de Transferências de Fundos (extensão da travel rule às transações cripto) entrarão em vigor por volta de 2026, trazendo um enquadramento regulatório mais transparente e consistente para o setor cripto europeu.