Então, Michael Burry voltou a fazer manchetes com a sua última previsão - que a IA é basicamente Dot Com 2.0. Aqui está o problema: o seu histórico desde 2008 tem sido bastante difícil.

Não me interpretem mal, o tipo ganhou 100 milhões de dólares pessoalmente e 700 milhões para investidores ao acertar a crise subprime. Isso é lendário. Mas desde então? Tem estado consistentemente cedo e errado na direção bearish. Ele até fechou seu fundo de hedge no ano passado porque não conseguia alinhar-se com onde os mercados estavam realmente indo. Isso é um sinal bastante claro.

Agora, Michael Burry argumenta que grandes empresas de tecnologia como Meta e Microsoft estão manipulando seus livros com cronogramas de depreciação irreais para impulsionar os lucros. Ele diz que a infraestrutura de IA tem vidas úteis mais curtas do que servidores tradicionais, então o retorno sobre o investimento não faz sentido.

Aqui está o porquê de isso não se sustentar: Sim, GPUs têm ciclos mais curtos, mas a maior parte da infraestrutura de IA realmente dura entre 15-20 anos. Além disso, GPUs mais antigas não se tornam simplesmente inúteis. Elas ainda são úteis para inferência - executar modelos treinados para os usuários finais. Isso representa uma fonte de receita completamente diferente.

Depois há a preocupação com o fluxo de caixa dele - a ideia de que gastos massivos de CAPEX vão destruir as margens. Mas olhe para o que realmente está acontecendo. O fluxo de caixa operacional do Alphabet saltou de menos de 100 bilhões de dólares para 164 bilhões. Isso não é uma pressão. As margens estão se expandindo em todos os setores. E empresas que estão escalando IA estão supostamente vendo retornos de mais de 3 dólares para cada 1 dólar investido. A última onda, a IA agentic, supostamente está cortando custos em 25% ou mais.

Michael Burry também compara NVIDIA a Cisco em 2000, dizendo que ambas estão supervalorizadas. Mas os números não condizem. O P/E da Cisco em março de 2000 era superior a 200. O P/E atual da NVIDIA é 47. Isso nem chega perto da mesma situação.

O que é interessante agora é o sinal real do mercado. Os preços de aluguel de GPUs H100 dispararam cerca de 17% desde meados de dezembro. Isso mostra escassez real e demanda, especialmente com o aumento do uso de IA agentic. Empresas de infraestrutura como Nebius Group, CoreWeave e IREN estão se beneficiando. Empresas de energia como Bloom Energy também estão vendo movimento - elas resolvem o gargalo de energia que está se tornando a verdadeira limitação.

O mercado de opções também está colocando dinheiro de verdade nesta tese. Vi uma atividade de baleia séria em calls da NVIDIA e Bloom Energy, com um trader investindo 9 milhões de dólares em calls de março. A Bloom subiu 8% na segunda-feira, enquanto a maioria da tecnologia estava lutando.

Olha, as credenciais contrárias de Michael Burry são sólidas. Mas a tese dele sobre IA está sendo derrubada pelos dados reais. Entre o aumento nos preços de aluguel, a expansão do fluxo de caixa e os ganhos de eficiência da IA agentic, a narrativa bearish simplesmente não se sustenta. Às vezes, o mercado é realmente melhor do que o caso de baixa.