Le financement et l'investissement sur le marché primaire sont en plein essor, et les projets de technologie dure sont très appréciés par le capital

◎ Journaliste : He Yi

Depuis le début de cette année, le marché primaire de l’investissement et du financement connaît une forte activité, avec une série d’entreprises de haute technologie très prisées par le capital, et des cas de levées de fonds multiples à court terme, avec une valorisation post-investissement dépassant souvent les 10 milliards de yuans.

Marché primaire en plein essor, licornes de plusieurs milliards de yuans fréquemment observées

Le 12 février, la plus grande levée de fonds en une seule opération pour une société privée a été réalisée, avec la société interstellaire Glory Aerospace Technology Group Co., Ltd. (ci-après « Interstellaire Glory ») ayant conclu une levée de fonds D++ d’un montant de 5,037 milliards de yuans.

« La fusée réutilisable de taille moyenne à grande capacité de la série Hypercurve 3 de Glory Interstellaire est en cours de tests et de validation, et la première mission en orbite et la récupération en mer sont prévues d’être achevées cette année », a déclaré une personne du secteur du capital-risque à Shanghai Securities Journal. La société poursuit également une nouvelle levée de fonds, avec une valorisation pré-money déjà dépassant les 20 milliards de yuans.

Selon les informations, les fonds levés par Interstellaire Glory seront principalement utilisés pour accélérer la développement et la commercialisation de ses modèles de fusées à oxygène liquide et méthane réutilisables, en se concentrant sur la voie technologique « lancement terrestre, récupération en mer », en augmentant la capacité de production d’assemblage et de tests, en améliorant les systèmes clés tels que la structure, l’électrique et la propulsion, en renforçant la capacité de récupération en mer, et en participant activement à la construction des capacités de lancement.

Depuis le début de l’année, des entreprises de technologies de pointe telles que la robotique incarnée, l’interface cerveau-machine, la fusion nucléaire contrôlable, ont souvent annoncé de bonnes nouvelles, avec un rythme de financement nettement accéléré. Dans le domaine de la robotique intelligente incarnée, des sociétés comme Zhihui Square, Variable Robotics, Galaxy General, et Pasini Perception Technology ont obtenu de nouvelles levées de fonds, avec des valorisations post-investissement dépassant toutes 10 milliards de yuans.

Selon ZERONE, la plateforme d’analyse, le marché primaire de l’investissement et du financement continue de rebondir, avec 1 176 opérations en janvier, en hausse de 26 % par rapport à l’année précédente. Parmi celles-ci, les projets en série A, en amorçage et en seed représentent plus de 60 %.

Les investisseurs en capital-risque en mouvement, focus sur le secteur des technologies de pointe

« Depuis le début de cette année, notre rythme de travail est très rapide, nous recevons un grand nombre de plans d’affaires d’entreprises de haute technologie, au moins 60 par mois. La fréquence d’évaluation des projets a également considérablement augmenté, avec la moitié du temps consacré aux déplacements pour des due diligences chaque semaine », a déclaré un responsable d’un organisme de capital-risque.

Selon ZERONE, la popularité du secteur des semi-conducteurs reste élevée, principalement en série A ; l’investissement dans la biotechnologie se redresse, avec une transition des investisseurs de la recherche de « valeur pipeline » vers une attention accrue à la rentabilité ; la chaîne industrielle de l’intelligence artificielle, axée sur le soutien aux startups, privilégie l’investissement dans la base et les applications IA ; enfin, le secteur de l’énergie nouvelle, représenté par la fusion nucléaire contrôlable, suscite un vif intérêt, avec une forte implication des principales institutions.

La logique d’investissement devient de plus en plus claire : les projets avec une technologie unique au monde, une équipe entrepreneuriale de premier plan, ou des découvertes fondamentales originales, deviennent les cibles principales des capitaux.

Un représentant de Songhe Capital a déclaré : « Les comportements d’investissement des institutions sont désormais plus rationnels. Les projets dans les secteurs chauds et ceux dirigés par des scientifiques de renom sont des cibles prioritaires pour l’évaluation approfondie. »

Le directeur général de Nanling Venture Capital, Zhou Sen, a indiqué : « Les équipes entrepreneuriales issues de grandes universités, avec une expérience dans des entreprises de premier plan, ou celles qui inventent des technologies clés innovantes, ou encore celles qui changent ou ont le potentiel de changer les règles du jeu, ainsi que les technologies de rupture résolvant des problèmes cruciaux, sont nos principales orientations d’investissement. »

L’enthousiasme du marché, vigilance face à la bulle d’évaluation

Les fonds du marché primaire privilégient les secteurs de la robotique incarnée, de l’aérospatiale commerciale, des puces, etc., favorisant l’émergence de plusieurs licornes de plusieurs milliards de yuans. Parmi elles, des entreprises technologiques comme Zhihui Square et Variable Robotics ont vu leur valorisation augmenter d’environ dix fois en un an, ce qui suscite des inquiétudes quant à un emballement excessif du marché.

« Il existe effectivement une certaine bulle structurale dans les technologies de pointe », estime Yang Huan, président de Nuoer Medical. Il identifie trois types de situations pour la valorisation des entreprises technologiques :

Le premier est une « bulle de valorisation excessive », où ces projets sont habiles à raconter des histoires, et où le capital et les projets se renforcent mutuellement pour gonfler la valorisation, mais rencontrent des difficultés pour concrétiser les résultats technologiques ou progresser vers l’industrie, ne correspondant pas au niveau du capital, avec un risque de rupture de bulle.

Le second concerne une « sous-estimation structurelle », où ces projets disposent d’une base de R&D solide et de capacités de rupture technologique, mais ne sont pas bien exploités sur le marché, ce qui empêche une valorisation raisonnable.

Le troisième, plus courant, reflète un manque de normes claires d’évaluation et un système de valorisation chaotique, rendant difficile une correspondance précise entre la valeur et la valeur réelle.

Zhou Sen a indiqué que la valorisation de certains projets de qualité présente un léger excès, ce qui peut attirer davantage de capitaux vers les secteurs de pointe et les industries du futur, favorisant le développement de la haute technologie. Cependant, il faut rester rationnel dans l’investissement, en étant vigilant face aux risques liés à des valorisations excessives, qui pourraient entraîner des difficultés de financement ultérieures ou des inversions de valorisation, nuisant à la santé à long terme du secteur.

Une croissance durable de l’industrie, une patience à long terme pour le capital

Soutenir pleinement le développement des secteurs de pointe reste la priorité. Éviter la pensée à court terme, et privilégier un investissement patient et à long terme, est essentiel pour consolider les bases du développement de la haute technologie.

Le capital patient, notamment via des fonds d’orientation gouvernementale et des plateformes d’actifs publics, continue de croître, caractérisé par un capital à long terme, une évaluation à long terme et un accompagnement durable, constituant le pilier de l’investissement dans la haute technologie. En outre, ce capital joue un rôle de levier, attirant des investissements d’assurances, d’AIC, de capital-risque, et de capitaux industriels. Selon ZERONE, en janvier 2026, 565 nouveaux fonds enregistrés ont été créés, pour un total de 237,9 milliards de yuans.

Un flux constant de capitaux se dirige vers les secteurs de pointe. En février, la province du Jiangsu a signé cinq fonds spécialisés dans les industries stratégiques émergentes, pour un total de 67,1 milliards de yuans, soutenant explicitement la biotechnologie, l’énergie nouvelle, la microélectronique, l’intelligence artificielle, et l’économie à basse altitude. Zuo Ding, secrétaire du comité du parti et président de Shenzhen Capital Group, a déclaré que la société avait déjà promu la mise en place du fonds de guidage national pour l’investissement en capital-risque — le Fonds de la Grande Baie Guangdong-Hong Kong-Macao — à Shenzhen, ce qui mobilisera des centaines de milliards de yuans pour les startups en phase initiale et en démarrage.

Un expert du secteur a indiqué que plusieurs plateformes publiques d’actifs assouplissent progressivement leurs mécanismes d’évaluation, en améliorant leur système d’évaluation et en exigeant des investisseurs qu’ils effectuent une diligence raisonnable ; certaines permettent jusqu’à 80 % d’échecs de projets, avec une grande tolérance pour les investisseurs. « Nous espérons que les fonds d’orientation locaux et les plateformes publiques continueront à améliorer leurs mécanismes d’évaluation, afin de favoriser un accompagnement sincère des entreprises de haute technologie, réduire la recherche du profit à court terme, et encourager un investissement confiant, volontaire et capable, pour soutenir la R&D et la mise en œuvre industrielle des technologies de pointe. »

Yu Yingdong, directeur général de Tongchuang Jiaye, a déclaré à Shanghai Securities Journal que le capital national et les fonds d’orientation locaux sont désormais les acteurs principaux du marché primaire, guidant l’investissement privé dans la haute technologie. Cela accélère le développement de nouvelles industries et industries du futur, et contribue à la montée en gamme régionale et à la croissance économique de haute qualité.