国联民生证券：中東衝突波及關鍵航運通道 關注原油市場階段性機會

国联民生证券はリサーチレポートを発表し、2026年3月28日にイエメンのフーシ派武装勢力がイスラエルに対してミサイルと無人機攻撃を行い、市場の注目を集めていると述べた。これにより、紅海の海運ルートの潜在的リスクが浮上している。同時に、もう一つの重要な世界的石油貿易ルートもほぼ閉鎖状態に近づいている。フーシ派のイスラエルへのミサイル発射は、中東紛争の波及が重要な航行ルートに及ぶ可能性のあるエスカレーションの兆候と考えられ、地政学的要因が局所的から多地域にわたる連動へと変化する可能性が示唆されている。国際油価は依然として高水準で変動しており、地政学的情勢が原油市場に一時的な投資機会をもたらすと見られる。

国联民生证券の主な見解は以下の通り：

2023年のフーシ派武装事件の振り返り

2023年10月19日、米軍駆逐艦USS Carneyは紅海でフーシ派武装勢力が発射した複数のミサイルと無人機を迎撃し、「ターゲットはイスラエルを狙った可能性がある」と述べた。11月19日、フーシ派はヘリコプターを使ってイエメン近海の紅海を通過する商船「ギャラクシーリーダー(GalaxyLeader)」をハイジャックし、これをイスラエルの軍事行動に対する報復と宣言した。

2023年12月、フーシ派は紅海の彼らが「関係があると考える」商船を複数回攻撃し、12月中旬以降、世界最大の海運会社である地中海航運、マースク、長栄海運などが紅海航路の運航を一時停止した。2023年10月20日、WTIとブレント原油の価格は日中最高値に近づき、それぞれ約90ドル/バレルと94ドル/バレルに上昇した。

ホルムズ海峡と紅海の石油輸送状況

紅海はスエズ運河とマンダ海峡を結び、ユーラシアと中東の重要なエネルギー貿易輸送ルートである。もし航路が脅威にさらされ船舶の通行が妨げられると、船舶は喜望峰を迂回しなければならず、輸送能力の低下、航行時間の延長、輸送コストの上昇を招く。EIAのデータによると、紛争前のホルムズ海峡の原油とコンデンセートの輸送量はほぼ1500万バレル/日、製品油の輸送量は約600万バレル/日であり、総石油流量は世界貿易の約4分の1を占めている。2025年上半期までに、マンダ海峡とスエズ運河を通る総石油流量は約400〜500万バレル/日であり、世界貿易の5%〜6%を占めている。

ロシア・ウクライナ紛争中の油価動向

2022年2月24日、ロシアがウクライナに軍事行動を開始すると、WTIとブレント原油の価格は一週間で10ドル超上昇した。2022年3月7日、WTIとブレントの最高値はそれぞれ約130ドル/バレルと140ドル/バレルに達し、歴史的な高水準を記録した。その後、価格は高値から下落し、約2ヶ月間上昇し、その後約3ヶ月間下落した。2022年4月12日から6月13日まで、WTIとブレントは日内最高値がそれぞれ約100ドル/バレルから約120ドル/バレルに上昇した。2022年6月14日から9月26日まで、WTIとブレントは120ドル/バレルから約80ドル/バレルまで下落した。

リスク提示

中東の地政学的リスクの動揺、世界経済の下振れリスク、原油・天然ガス価格の変動リスク。