Orient Securities: Si los precios altos del petróleo continúan provocando una recesión global, China y Estados Unidos podrían beneficiarse más que otras regiones

（Fuente: Caowen）

          El renminbi podría obtener una mayor participación en la liquidación de petróleo en Oriente Medio; pero no se debe tener expectativas demasiado altas sobre la velocidad de avance de la “desdolarización”, ya que en el corto plazo, el centro de precios del petróleo relativamente alto y las expectativas de flexibilización de la política monetaria global también podrían mantener las características de un dólar fuerte.            

El 6 de abril, un informe de investigación de Orient Securities señaló que, en cuanto a las similitudes y diferencias entre la situación de EE. UU. e Irán y la crisis del Canal de Suez, desde un punto de vista de similitudes, es muy probable que el conflicto entre EE. UU. e Irán siga un resultado similar al de la crisis del Canal de Suez, es decir, que el imperio no pueda controlar las rutas energéticas clave, convirtiéndose en un catalizador para la aceleración de los cambios en las tendencias políticas y económicas; y, en cuanto a las diferencias, en aquel entonces, el Reino Unido enfrentaba dos escenarios más adversos:

Primero, después del fin de la Segunda Guerra Mundial, ya existían dos sistemas paralelos de liquidación de petróleo en el mundo, a saber, “petróleo en dólares” y “petróleo en libras”, y ambas partes tenían la capacidad de reemplazarse mutuamente. El Reino Unido, apoyándose en el “sistema preferencial imperial” establecido en la década de 1930 y que posteriormente evolucionó hacia la “zona de la libra esterlina”, principalmente importaba petróleo del Medio Oriente en libras, mientras que Estados Unidos importaba principalmente petróleo de América Latina en dólares, y otros países industriales tenían ambas opciones;

Segundo, y aún más importante, el Reino Unido era un gran importador de petróleo, y el bloqueo del Canal de Suez representaba para el Reino Unido el problema más mortal: no podía obtener “petróleo en libras” del Medio Oriente, solo podía consumir reservas de divisas extranjeras para comprar “petróleo en dólares” más caro, por lo que tras el bloqueo del canal, la libra esterlina fue rápidamente vendida en masa por las instituciones internacionales, provocando una fuerte depreciación de la libra.

En comparación con estos dos puntos, la situación actual de EE. UU. es claramente mucho mejor, y esta es la principal razón por la que el conflicto actual difiere completamente del caso de la libra en aquel entonces. Por un lado, aunque la brecha en el sistema del dólar petrolero ya ha aparecido, la proporción de liquidación en dólares en el comercio mundial de petróleo sigue siendo muy alta, y no hay competidores fuertes; por otro lado, EE. UU., como país neto exportador de petróleo, importa muy poco del Medio Oriente, y el aumento en los precios del petróleo incrementa aún más la cantidad de dólares necesarios para comprar petróleo.

Combinando estos factores, creemos que a largo plazo, el conflicto entre EE. UU. y Irán será un evento emblemático del declive del dominio del dólar, y el renminbi podría obtener una mayor participación en la liquidación de petróleo en Oriente Medio; pero no se debe tener expectativas demasiado altas sobre la velocidad de avance de la “desdolarización”, ya que en el corto plazo, el centro de precios del petróleo relativamente alto y las expectativas de flexibilización de la política monetaria global también podrían mantener las características de un dólar fuerte.

Si posteriormente, la persistencia de los altos precios del petróleo conduce a una recesión global, el mercado podría comenzar a valorar más desde la perspectiva de la resiliencia energética. Como representantes típicos de la resiliencia energética tanto en la transición energética como en la energía tradicional, China y Estados Unidos podrían beneficiarse más que otros mercados no estadounidenses. La volatilidad de los activos de riesgo global en marzo se debió principalmente a los riesgos y shocks de liquidez derivados del conflicto; una vez que la fase de conflicto se alivie temporalmente, el mercado reevaluará el impacto de los altos precios del petróleo desde una perspectiva fundamental, y tanto China, como la nación más exitosa en la transición a energías nuevas, como EE. UU., con su energía tradicional más resistente, podrían beneficiarse de ello.