「ロボット女神」全ライン後退！鹏华基金の「ナンバーワン」闫思倩がまた失敗したのか？

出典：南财社

たった1年で逆境から立ち直ったばかりの鹏华基金の「女神」闫思倩が、また失速した。

過去1か月間、地政学的対立の影響で株式市場は乱高下し、株式偏重型のファンドは激しく揺れ動いた。その中で、鹏华基金の美女ファンドマネージャー闫思倩の運用商品が最も大きく下落した。

今年初から3月25日までに、鹏华碳中和テーマの混合ファンドの下落率は-17.37%、同期間の基準指数は6.29%上昇しており、このファンドは基準指数に対して23ポイント以上遅れをとっている。

さらに、鹏华碳中和だけでなく、闫思倩が運用する複数のファンドの純資産価値も最近下落しており、今年の収益はほぼマイナスだ。中でも、鹏华制造升级混合と鹏华科技驱动混合の2つのファンドは20%以上の損失を出し、同類ファンドの中で最下位に位置している。全体として大きく失速していると言える。

「新エネルギーの女神」「AIギャンブラー」から「ALL IN」ロボットへと、闫思倩の近年の実績と市場の評判はジェットコースターのようだ。今、逆境から立ち直ったばかりの闫思倩は、また元の状態に戻ってしまうのだろうか？

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ギャンブル路線、スタイルの漂流、

鹏华碳中和は基準を大きく下回る

パフォーマンスの比較基準は、いわばファンドの「合格ライン」であり、ファンドのパフォーマンスを測る尺度だ。

今年1月、証券監督管理委員会は「公開募集証券投資基金のパフォーマンス比較基準指針」を発表し、その中で、パフォーマンス比較基準はファンド契約で定められた核心要素や投資スタイルと一致すべきであり、一度決定したら勝手に変更してはならないと述べている。また、ファンドマネージャーやファンド商品の投資スタイルの安定性を継続的に管理・強化するための内部管理体制の整備も求めている。

これらは、現在市場で「スタイルの漂流」が深刻なテーマファンドに対する対策だ。以前、公募投資信託業界では、類似性ランキングを中心とした評価体系の下で、一部のファンドのポートフォリオが基準から大きく乖離し、「羊の頭を掲げて犬肉を売る」ような現象が頻発していた。これにより、ファンドのスタイルの漂流や「ギャンブル」路線、さらには「抱団」現象が生じ、ファンドのパフォーマンスの変動が激化し、「ファンドは儲かるのに投資者は儲からない」という怪現象も生まれた。

闫思倩が運用する鹏华碳中和テーマの混合ファンドも、まさにこうした「スタイルの漂流」「ギャンブル路線」のテーマファンドの一つだ。

このファンドはもともと、ファンド名の名手・王宗合が管理していたもので、2023年2月に王宗合が病気のためすべての運用ファンドを退任し、その後、闫思倩が鹏华碳中和を引き継いだ。

以前は新エネルギー産業チェーンに重点投資していたが、2024年からはロボット産業チェーンに重心を移し、ロボット路線に賭ける戦略に変わった。闫思倩はついに逆転を果たし、2025年末にはこのファンドの運用資産規模は133億元に達し、2025年初の約13倍に膨れ上がった。

投資家からは、闫思倩の操作を称賛する声が多い。一方で、疑問を持つ投資者も少なくない。碳中和テーマのファンドがロボットに重心を置くのは、スタイルの漂流ではないのかという疑問だ。

鹏华碳中和の2025年の年次報告書の投資戦略の記述によると、このファンドの碳中和テーマは、碳中和目標を達成するための産業投資機会を指し、具体的には電力、交通、工業、建築、農業の五大分野を含む。

現在の鹏华碳中和テーマ混合の主要保有銘柄は、五洲新春、震裕科技、斯菱智驱、浙江荣泰、中坚科技、北特科技、隆盛科技、美湖股份、長盈精密、步科股份であり、ロボットに集中投資しているのは前十大保有銘柄の合計比率46.43%だ。

電力、交通、工業、農業、建築といったテーマに属する銘柄には投資していない。

表面上は、ロボットは上記の五大分野には属さないが、闫思倩はそう考えていない。彼女は2024年第4四半期報告で、リチウム電池の需要旺盛や製造業の技術革新などの観点からロボットに期待を寄せている。

パフォーマンスを見ると、ロボットに賭けることで闫思倩は確かに逆転を果たし、わずか1年でファンドの単位純資産価値は1.2を超え、2.1にまで急騰した。

しかし、すべての投資者が儲かったわけではない。2025年前半、闫思倩が管理する鹏华碳中和のシェアは10.51億口から74.01億口に急増し、純資産価値も約48%上昇したが、昨年中間報告書で開示された純利益はなんと5.67億元の赤字だった。

その理由は、多くのシェアが高値で申請され、その後大きく下落したためだ。ファンドは人気を集めて規模が拡大したが、投資者の損失も大きくなった。

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「ロボット女神」全ラインで敗退、

運用中のファンドの今年の収益はすべてマイナス

鹏华碳中和だけでなく、闫思倩が運用する複数のファンドの純資産価値も最近下落している。

天天基金によると、闫思倩が管理するすべての偏股型ファンドは、今年に入ってほぼマイナスの収益を記録しており、鹏华新能源汽车を除き、他の数本は10%以上の損失を出している。中でも、鹏华制造升级混合と鹏华科技驱动混合の2つは20%以上の損失を出し、同類ファンドの中で最下位に位置している。

「新エネルギーの女神」「AIギャンブラー」と呼ばれる闫思倩は、市場での評判は常に議論の的だ。

工銀瑞信時代には、工銀新能源汽车混合Aが2～3倍のリターンを出し、一躍有名になった。市場からは「新エネルギーの女神」と称された。鹏华基金に移ってからも、一時は「新エネルギーの女神」「新エネルギーの姉さん」と呼ばれ、絶好調だった。

しかし、鹏华の後、闫思倩は新エネルギー市場の冷え込みに直面し、管理していた鹏华新能源汽车のパフォーマンスは振るわず、引き継いだ鹏华创新未来も大きな損失を出した。その後、闫思倩は全ての重心をAIに切り替えたが、高値追いの末、下落が続き、3毛基と呼ばれるまでになり、ネットユーザーから「AIギャンブラー」と揶揄された。

しかし、2024年924の相場後、彼女が管理する複数のファンドの純資産価値は回復し、2025年にはAIとロボットに重心を置くことで逆風を跳ね返し、逆転を果たした。

ロボットに重心を置いたことで、闫思倩の運用規模は昨年大きく拡大し、2024年末の61.46億から現在の213.98億に増加、2倍以上に膨れ上がった。これにより、鹏华基金のアクティブ株式運用の中で唯一、管理規模が100億を超えるファンドマネージャーとなり、「一姐」の地位を確立した。

天天基金によると、現在、闫思倩の運用中のファンド規模は213.98億だ。

ロボット路線への成功した賭けの後、彼女は「パス依存」に陥ったようだ。現在、彼女が管理する6つのファンドのうち、鹏华创新未来と鹏华新能源汽车を除き、鹏华碳中和、鹏华制造升级、鹏华沪深港新兴成长、鹏华科技驱动の4つは、ほぼロボットに集中投資している。

さらに、闫思倩のファンドは回転率が非常に高い。鹏华碳中和の2023年年次報告書、2024年中間報告書、2024年年次報告書、2025年中間報告書によると、各報告期の回転率はそれぞれ804%、1084%、360%、588%に達している。2025年中間報告書によると、彼女の6つのファンドの平均回転率は427%、中でも鹏华科技驱动は最高の801%だ。

頻繁な回転は、純資産価値の変動を拡大させる。市場が好調なときには大きな利益をもたらすが、今年のような乱高下の市場では、ロボットに重心を置き、頻繁に回転させることで、闫思倩のファンドの純資産価値の下落は悲惨なものとなっている。