Goldman Sachs: El conflicto en Oriente Medio ha provocado una escasez de aluminio este año, pero después de que la oferta se normalice, el próximo año habrá un gran exceso

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El conflicto militar en Oriente Medio está redefiniendo la estructura del mercado mundial del aluminio.

Según la plataforma de comercio de Zhuaifeng, en un informe del 31 de marzo, Goldman Sachs ajustó de emergencia su objetivo de precio del aluminio en la LME para el segundo trimestre de 2026 a 3450 dólares por tonelada (anteriormente 3200 dólares por tonelada), y también elevó su pronóstico del precio promedio anual de 3100 a 3200 dólares por tonelada.

Los analistas advierten que, debido a los ataques con misiles y drones contra dos instalaciones clave de la industria del aluminio en Oriente Medio, la estructura global de oferta y demanda del aluminio se ha invertido por completo: de un superávit previsto de 550,000 toneladas, a una escasez de 570,000 toneladas.

Pero el potencial de subida del precio del aluminio es limitado y tiene límites claros. Goldman Sachs indica que la escasez se concentra principalmente en el segundo trimestre de 2026 (con una brecha de 1.2 millones de toneladas), y que a medida que Indonesia libere su nueva capacidad de producción en la segunda mitad del año, el mercado entrará en un pequeño superávit en el cuarto trimestre (aproximadamente 190,000 toneladas); y para 2027, con una gran recuperación de la oferta, el mercado mundial del aluminio mostrará un exceso de hasta 1.3 millones de toneladas, y el precio promedio del aluminio caerá significativamente desde 3200 a 2750 dólares por tonelada. La ventana de aumento de precios se centra en la primera mitad de este año, por lo que aprovechar el momento es crucial.

Dos grandes gigantes del aluminio en Oriente Medio son atacados, con una capacidad total que representa el 4% del mundo

El núcleo de este impacto son las instalaciones de aluminio en Oriente Medio que han sido dañadas simultáneamente.

La refinería Al Taweelah de EGA en los Emiratos Árabes Unidos (capacidad anual de 1.6 millones de toneladas) fue atacada por misiles y drones, y un comunicado de la compañía indicó daños “graves”; la instalación de aluminio de Alba en Baréin, con una capacidad de 1.6 millones de toneladas, también fue atacada el 28 de marzo (sábado), y las evaluaciones de daños aún están en curso.

Estas dos instalaciones suman una capacidad anual de 3.2 millones de toneladas, aproximadamente el 4% de la producción mundial de aluminio primario, y actualmente el grado de daño aún no está claro, constituyendo un factor de incertidumbre importante en la oferta.

Goldman Sachs señala que, incluso antes de estos ataques, Alba ya había detenido voluntariamente las líneas de producción 1 a 3 desde el 14 de marzo, representando el 19% de su capacidad total. Este ataque militar ha agravado aún más las preocupaciones del mercado sobre las perspectivas de suministro del aluminio en Oriente Medio.

El impacto en la oferta supera la caída en la demanda, y los objetivos de precios del aluminio se ajustan al alza

Frente a esta situación, Goldman Sachs ha realizado una revisión fundamental de la oferta y demanda del mercado del aluminio en 2026.

Específicamente, Goldman Sachs ha reducido en gran medida su pronóstico de producción de aluminio en los Emiratos Árabes Unidos para 2026 de 2.7 millones a 1.95 millones de toneladas, y ha bajado su pronóstico para la producción de Alba en Baréin de 1.5 millones a 1.1 millones de toneladas.

Los analistas enfatizan claramente: el impacto negativo de esta interrupción en el suministro ha superado la presión a la baja en la demanda derivada del desaceleramiento del crecimiento del PIB global, y tras compensar ambos efectos, el mercado del aluminio sigue mostrando una contracción significativa.

En cuanto a las predicciones de precios, Goldman Sachs ha elevado su pronóstico del precio promedio anual del aluminio en la LME para 2026 de 3100 a 3200 dólares por tonelada, y su objetivo de precio para el segundo trimestre de 2026 de 3200 a 3450 dólares por tonelada, alineándose casi con los precios futuros actuales.

La escasez se concentra en el segundo trimestre, y en la segunda mitad del año, con la liberación de la nueva capacidad indonesia, la situación se irá suavizando

Desde una perspectiva temporal, la intensidad de la escasez en el mercado del aluminio en esta ronda se concentra en el segundo trimestre de 2026.

Goldman Sachs estima que en ese trimestre, la brecha global de aluminio alcanzará las 1.2 millones de toneladas, constituyendo la principal causa del déficit anual de 570,000 toneladas.

En la segunda mitad del año, se espera que la presión en la oferta y demanda disminuya marginalmente. Goldman Sachs predice que, a medida que Indonesia aumente su capacidad de producción, el mercado mundial del aluminio volverá a un pequeño superávit en el cuarto trimestre de 2026, con un exceso de aproximadamente 190,000 toneladas. Este ciclo estacional de oferta y demanda significa que la mayor fuerza impulsora en los precios del aluminio estará en la primera mitad del año, y en la segunda, con la recuperación de la oferta, la presión sobre los precios aumentará gradualmente.

Escenario extremo: el precio promedio del aluminio podría alcanzar los 3400 dólares, superando el pico de la crisis energética europea

Goldman Sachs también ha realizado pruebas de estrés en escenarios extremos.

Si la producción combinada de Baréin, Emiratos Árabes Unidos, Qatar e Irán en 2026 disminuye en un 50% (en comparación con una reducción del 30% en el escenario base), las reservas globales caerán a niveles críticos, y aunque se tenga en cuenta la revisión a la baja de las expectativas de crecimiento económico y la demanda, el precio promedio del aluminio en todo el año aún podría alcanzar los 3400 dólares por tonelada.

Este nivel de precio sería 700 dólares por tonelada superior al promedio del precio del aluminio durante la crisis energética europea de 2022, estableciendo un récord histórico.

Goldman Sachs considera que los principales factores que podrían disparar el riesgo al alza incluyen: un daño real a las instalaciones que supere las hipótesis actuales, ataques militares adicionales que provoquen el cierre de más capacidades, y interrupciones en el suministro de materias primas o gas natural que causen paradas forzadas.

La oferta se recuperará en 2027, y el mercado del aluminio pasará de déficit a un exceso de 1.3 millones de toneladas

Aunque ha ajustado ligeramente al alza su pronóstico del precio promedio del aluminio para 2027 a 2750 dólares por tonelada (antes 2700 dólares), en general, la visión sobre el mercado del aluminio en ese año sigue siendo cautelosa.

Los analistas anticipan claramente que en 2027, el mercado mundial del aluminio mostrará un exceso de hasta 1.3 millones de toneladas, y en el cuarto trimestre de ese año, el precio del aluminio se situará en solo 2600 dólares por tonelada, momento en el que los márgenes de beneficio de los fundidores y la cobertura de inventarios volverán a ajustarse a niveles razonables.

El ritmo de recuperación de la oferta ya está prácticamente definido.

Goldman Sachs señala que la reactivación de capacidades cerradas por paradas temporales requiere al menos 6 meses, y que la reactivación de capacidades dañadas probablemente tomará aún más tiempo.

Sin embargo, con la continua puesta en marcha de nuevas capacidades en Indonesia y otros lugares, en 2027 el mercado cambiará rápidamente de déficit a un exceso significativo. Desde 2028 en adelante, las predicciones de Goldman Sachs sobre el equilibrio oferta-demanda y los precios del aluminio permanecen sin cambios: una oferta adicional de bajo costo mantendrá al mercado en un estado de sobreabundancia, presionando a la baja los precios a largo plazo. Al invertir en activos relacionados con el aluminio, la clave será captar con precisión los momentos de rotación de oferta y demanda, ya que serán variables decisivas para el éxito de la inversión.