Nvidiaの事業は好調だが、その株価は伸び悩んでいる。なぜだろうか？

コリン・レイドリー

2026年2月27日金曜日 午前6:00 GMT+9 3分間の読み物

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  NVDA

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重要なポイント

Nvidiaの収益と株価のパフォーマンスのギャップは木曜日に拡大し、株価は下落したが、AIチップメーカーの予測は今年通じて堅調な成長を続けると示している。

投資家は、Nvidiaの成長を支えるAIインフラ投資の持続可能性にますます疑問を抱き始めている；一般的なAIへの不安もテクノロジー株に逆風をもたらしている。

Nvidiaの収益は急上昇している。利益率は維持されている。株価は下落している。何が起きているのか？

Nvidiaは水曜日の午後、四半期の収益予想を大きく上回り、今期の売上成長が加速すると予測した。ウォール街のアナリストたちはこれに合わせて収益予想を引き上げた。UBSのティモシー・アーカリーは今後2会計年度の収益予想を引き上げ、バンク・オブ・アメリカのヴィヴェク・アリヤも次の3年間の予測を上方修正した。

しかし、Nvidiaの株(NVDA)は木曜日に5%以上下落し、年初来の上昇分を帳消しにし、10月の過去最高値からも10%以上下回った。

なぜこれが重要なのか

Nvidiaの株は近年、全体の株式市場のリターンのかなりの部分を占めてきた。しかし、最近数ヶ月、AIの先駆者の株価はビジネスの好調にもかかわらず勢いを失っており、最も確実なAI投資さえも不確実性に直面していることを浮き彫りにしている。

過去3年間のほとんど、Nvidiaの株はチップメーカーの利益と連動して急騰した。2022年末から昨年中旬までに、株価と収益は12倍に増加した。その後、何かが変わった。水曜日の決算発表の前の5ヶ月間、Nvidiaの株は横ばいで推移し、収益予想は約40%増加したと、最近のゴールドマン・サックスのレポートは指摘している。

水曜日の決算発表に向けて、Nvidiaの株価は歴史的に見ても、またテック業界の同業他社と比べても割安な水準で取引されていた。Nvidiaの価格収益成長比率(PEG)は約0.5で、これはバンク・オブ・アメリカによると、メガキャップテック株の中で最も低い値だ。グループのPEG比率は、BroadcomやOracleの0.6からTeslaの5.1まで幅がある。一般的に、投資家はPEGが1未満の株を割安とみなす。

Nvidiaの低評価の理由はさまざまだ。ゴールドマンは、その収益と株価の乖離を「過剰収益の認識の課題」の一例として挙げている。

「短期的には支配的な市場ポジションが、競争の激化や需要の持続性に対する不確実性の増大により、過剰収益の懸念に変わる可能性がある」とゴールドマンのアナリストは書いている。投資家が景気後退の懸念を強めると、利益1ドルあたりの支払いを減らし、株の倍率を圧縮し始める。

ストーリー続く  

金曜日の水曜日、モルガン・スタンレーのアナリストは、株の低い倍率は「妥当だ」と述べている。市場規模は約(兆ドルに近く、非常に高い収益性を考えると運用マージンのレバレッジは限定的だと指摘した。実質的に、Nvidiaの株は「大数の法則」に直面しており、これは企業が大きくなるほど成長を持続させるのが難しくなるという観察だ。

それでも、モルガン・スタンレーによると、Nvidia株に対する悲観的見方は完全に合理的ではない。「成長が鈍化するという一般的な懸念がある一方で、短期的には加速しているという証拠もある」と述べている。

一部の専門家は、今年Nvidiaの株価が回復すると確信している。「結局のところ、株価がこれ以上低迷し続けるのは考えにくい」とUBSのアーカリーは書いており、彼はNvidiaの収益成長が後半に加速し、メモリや半導体のような最近のAI人気銘柄の成長は鈍化し始めると予測している。

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