ATFX: Se espera que tenga el mejor rendimiento desde septiembre de 2022 ¿Por qué el dólar se convierte en el mayor beneficiario del conflicto en Oriente Medio?

Tema: Contribución para la columna de divisas de ATFX

31 de marzo, aunque las declaraciones previas del presidente estadounidense Trump sobre negociaciones con Teherán una vez despertaron esperanzas de resolver disputas mediante el diálogo, posteriormente las posturas de todas las partes se volvieron más duras. El martes, Irán impactó un petrolero kuwaití cargado de petróleo en el fondeadero del puerto de Dubái, causando daños en la estructura y provocando un incendio a bordo, lo que agravó aún más la tensión.

Impulsado por la entrada de fondos refugio, el dólar estadounidense podría registrar su mejor mes desde septiembre de 2022. La posición de Estados Unidos como mayor productor mundial de petróleo, junto con las expectativas de crecimiento económico global debilitadas, también respaldan la fortaleza del dólar en medio del aumento de los precios energéticos mundiales.

▲Gráfico de ATFX

Datos de Bloomberg muestran que, desde que el mercado energético global sufrió un impacto, los inversores han preferido el dólar. Especialmente, el cierre del estrecho de Hormuz resaltó la dependencia de Europa y Japón en las importaciones de petróleo y gas natural. Antes del conflicto, los operadores apostaban a una caída del dólar, pero pronto abandonaron esas apuestas. Actualmente, mantienen en el mercado de derivados posiciones largas en dólares por más de 7 mil millones de dólares, alcanzando su nivel más alto desde diciembre del año pasado.

Las expectativas del mercado de una reducción de tasas por parte de la Reserva Federal en 2023 se han desvanecido, y las preocupaciones inflacionarias se han reavivado, lo que lleva a los operadores a reevaluar el sentimiento del mercado. En el mercado de opciones, las apuestas a un dólar fuerte dominan las perspectivas del mercado para el próximo mes, pero los análisis de posiciones a más largo plazo indican que se espera una debilitación del dólar en el futuro.

¿por qué el dólar puede fortalecerse en medio de la situación en Oriente Medio?

Con el ataque de Irán al petrolero kuwaití, el conflicto geopolítico pasó de ser una “confrontación” a una “amenaza directa a la energía global”. El riesgo de cierre del estrecho de Hormuz impacta directamente en Europa y Japón, que dependen en gran medida de la energía del Medio Oriente. En este evento de “cisne negro” de alta incertidumbre, el dólar, como la principal moneda de reserva y de liquidación global, activa su atributo de “activo seguro”. El capital global vende activos no estadounidenses y fluye hacia el dólar para refugiarse, siendo esta la motivación más directa para su fortalecimiento.

A diferencia de guerras anteriores en Oriente Medio que dañaron la economía estadounidense, Estados Unidos ahora es el mayor productor de petróleo del mundo. Los altos precios del petróleo benefician a las grandes empresas energéticas estadounidenses, pero representan un riesgo de inflación importada y recesión para Europa y Japón. Esta diferencia en la posición energética hace que el dólar, ante el impacto energético, adquiera también atributos de “moneda de commodities”.

Antes del conflicto, el mercado apostaba mayoritariamente a una reducción de tasas por parte de la Fed en 2026 (“expectativa de dólar débil”). Sin embargo, el aumento de los precios energéticos reavivó las preocupaciones inflacionarias. La referencia a “expectativas de recorte de tasas fallidas” indica que el mercado se ve obligado a cambiar rápidamente de “operar con recortes” a “operar con endurecimiento”. La duración en que las tasas de interés estadounidenses se mantendrán altas se prolongará, y las tasas elevadas son el pilar fundamental para sostener la fortaleza del tipo de cambio.

El conflicto ha reducido las expectativas de crecimiento económico global. Cuando las perspectivas económicas globales son sombrías, la relativa resiliencia de la economía estadounidense (beneficiada por la independencia energética y un gran mercado interno) hace que sus activos sean más atractivos. En contraste, economías dependientes de importaciones como Europa y Japón enfrentan mayores riesgos de estanflación, lo que impulsa pasivamente al índice del dólar.

Para las próximas tendencias del dólar, según las señales divergentes del mercado de opciones, en el corto plazo el dólar podría mantenerse en una tendencia de fortaleza y volatilidad, pero a mediano y largo plazo existe una presión de “primero fuerte, luego débil”. Mientras la tensión en el estrecho de Hormuz no se resuelva o los precios del petróleo se mantengan por encima de 80-90 dólares, los fondos refugio seguirán favoreciendo al dólar. La posición larga en dólares en derivados, que supera los 7 mil millones de dólares, refleja que el consenso actual del mercado sigue siendo apostar por un dólar fuerte, y esta inercia será difícil de revertir en el corto plazo. Con la transmisión de los costos energéticos hacia los consumidores, los datos de inflación en EE. UU. podrían superar las expectativas a corto plazo, lo que reforzaría las expectativas de no recortes de tasas e incluso podría generar especulaciones sobre nuevas subidas, impulsando al dólar al alza.

Pero los altos precios del petróleo y las altas tasas de interés representan un doble golpe para las acciones estadounidenses y la confianza del consumidor. Si los precios del petróleo permanecen elevados, el gobierno de EE. UU. podría activar reservas estratégicas de petróleo o presionar a Israel para aliviar la tensión, lo que podría reducir la “prima energética” y provocar una corrección del dólar. Actualmente, las posiciones largas en dólares alcanzan su nivel más alto desde diciembre del año pasado. Si la situación geopolítica se relaja (como avances en negociaciones) o los datos económicos estadounidenses muestran signos de debilidad, las posiciones largas excesivas en dólares podrían cerrarse en masa, provocando una caída rápida del dólar. Si los altos precios del petróleo finalmente empujan a Europa y Japón a una recesión profunda, y EE. UU. también sufre las consecuencias (aumento de costos empresariales, disminución de la demanda), el mercado podría reevaluar el ritmo de recortes de tasas de la Fed.

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Responsable: Chen Ping