China Merchants Securities: El sector de licores continúa en proceso de liquidación, el rendimiento de Moutai en el primer trimestre de 2026 fue destacado

新浪财经“Precio del vino interno” lanzamiento destacado Precio real del mercado de licores blancos conocidos al alcance

招商证券 publica informe de investigación que indica que, en la mayoría de las empresas de alcohol, se espera que los informes del primer trimestre de 26Q1 continúen la tendencia de liquidación desde el tercer y cuarto trimestre de 25Q3-Q4, aunque con una caída relativamente menor. En el primer trimestre de 26Q1, la mayoría de las empresas de alcohol ya no exigen una apertura fuerte, la presión de inventario en los canales continúa liberándose, los ajustes de precios están cerca de tocar fondo, y las empresas que ajustaron primero en el pasado están en una situación relativamente más fácil. Entre ellas, las ventas de Maotai superaron las expectativas, y la producción en el primer trimestre de iMaotai puede ayudar a que los resultados de la empresa no muestren una caída, mostrando un rendimiento fuerte en general; Wuliangye superó las expectativas en ventas activas, y se espera que los informes continúen la tendencia de liquidación y alivio de cargas; La caída significativa de Luzhou Laojiao genera cierta presión; Fenjiu mantiene un progreso estable, con una ligera disminución en ventas activas, y los informes comienzan a liberar presión de liquidación. Otras empresas ajustan su ritmo con algunas diferencias, y las que ajustaron profundamente en el pasado, como Jingjia y Shede, se espera que tengan un mejor desempeño en el primer trimestre de 26Q1. 26 será un período de estabilización para la industria, y se espera que las empresas que ajustaron primero mejoren marginalmente en la segunda mitad de 26H2.

Las principales opiniones de招商证券 son las siguientes:

Perspectiva del sector de licores blancos en 26Q1: la industria continúa con la liquidación, Maotai destaca

En el primer trimestre de 26Q1, la mayoría de las empresas de alcohol proyectan que continuarán la tendencia de liquidación desde el tercer y cuarto trimestre de 25Q3-Q4, aunque con una caída menor. En el primer trimestre de 26Q1, la mayoría de las empresas ya no exigen una apertura fuerte, la presión de inventario en los canales continúa liberándose, los ajustes de precios están cerca de tocar fondo, y las empresas que ajustaron primero en el pasado están en una situación relativamente más fácil. En general, las ventas de Maotai superaron las expectativas, y la producción en el primer trimestre de iMaotai puede ayudar a que los resultados de la empresa no muestren una caída, mostrando un rendimiento fuerte en general; Wuliangye superó las expectativas en ventas activas, y se espera que los informes continúen la tendencia de liquidación y alivio de cargas; La caída significativa de Luzhou Laojiao genera cierta presión; Fenjiu mantiene un progreso estable, con una ligera disminución en ventas activas, y los informes comienzan a liberar presión de liquidación. Otras empresas ajustan su ritmo con algunas diferencias, y las que ajustaron profundamente en el pasado, como Jingjia y Shede, se espera que tengan un mejor desempeño en el primer trimestre de 26Q1. 26 será un período de estabilización para la industria, y se espera que las empresas que ajustaron primero mejoren marginalmente en la segunda mitad de 26H2.

Desde la perspectiva de las empresas, Maotai muestra un rendimiento fuerte, y Jingjia y Shede, que ajustaron profundamente en el pasado, están relativamente más relajados

1)Licores blancos de alta gama: las ventas de Maotai en 26Q1 superaron las expectativas, los distribuidores avanzaron en el progreso de enero a marzo, las ventas en el mercado general aumentaron, y después de las festividades, los inventarios de los distribuidores son generalmente menores a medio mes. Se ha iniciado un modo de venta por encargo no estándar, lo que reduce la presión sobre los distribuidores, además del aumento de precios de Feitian el 31 de marzo, que ayuda a ordenar la transmisión de precios, y se espera que el rendimiento sea claramente superior al sector. Wuliangye en 26Q1 superó las expectativas en ventas activas, y se espera que los informes continúen la liquidación y la liberación de cargas. Luzhou Laojiao en 26Q1 experimentó una caída de doble dígito en su producto estrella, y se espera que los informes muestren presión.

2)Licores blancos de gama media-alta: Fenjiu en 26Q1 mantiene un progreso estable, con una ligera disminución en ventas activas, Fen de vidrio continúa creciendo positivamente, y la presión sobre el inventario de Qing 20 aumenta ligeramente, se espera que en 26Q1 los ajustes sean leves. Jiu Gui Jiu en 26Q1 continúa con la caída en canales tradicionales, y la buena actuación de Ziyou Ai impulsa incrementos. Shede durante el Año Nuevo chino mostró un crecimiento de doble dígito en ventas activas, y la temporada baja regresó a niveles normales. Shuijingfang mantiene una buena estructura de precios, y en 26Q1 se espera que continúe ajustando.

3)Licores regionales famosos: Yanghe continúa reduciendo inventarios y estabilizando precios en 26Q1, con retroceso de Xiaozhilan en un dígito y del serie Meng en doble dígito según retroalimentación del canal. Todayen en 26Q1 reporta crecimiento en apertura y elegancia, mientras que la serie Si y V muestran una disminución. Gujing en 26Q1 mantiene estable la retroalimentación del canal para Gu 5 y Gu 8, con un ligero ralentizamiento en Gu 16 y mayor presión en Gu 20, se espera que tras los ajustes en 26Q1, la presión operativa en la segunda mitad de 26 sea relativamente menor. La recuperación de pagos de Yingjia durante el Año Nuevo chino aún presenta presión, y la competencia en mercados clave es intensa, aunque otros mercados muestran un rendimiento relativamente estable. Durante el Año Nuevo chino, las ventas de Jingjia fueron buenas, con fortalecimiento en洞6 y洞9, y se espera que los resultados operativos en 26Q1 sean mejores que el sector.

Recomendaciones de inversión: ritmo de ajuste con diferenciación, selección de acciones en el fondo

El sector de licores blancos vuelve a un punto de compra en el fondo, tras una expectativa clara en el informe del primer trimestre y la eliminación de factores de presión, se recomienda mantener una posición suficiente en Guizhou Maotai(600519.SH), y en Wuliangye(000858.SZ), que en temporada baja puede beneficiarse del aumento de precios, además de Shanxi Fenjiu(600809.SH) y Jingjia Gongjiu(603198.SH), que mantienen su potencial de envejecimiento y podrían ser las primeras en salir de la ajustada situación, con una calificación de “fuerte recomendación”.

Advertencias de riesgo

Riesgo de que las ventas posteriores no alcancen las expectativas, el rendimiento de precios sea menor al esperado, aumento de la competencia, y aumento de costos.