3月25日、恒生科技は寄り付きから高く始まり、反発基調を引き継いだ。やがて値動きはもみ合いとなり、後場にかけて再びマイナス圏に転じたが、午後は「デリバリーは内輪の競争（インボリューション）をやめろ」とする内容のニュース刺激で再度攻勢に転じた。国家市場監督管理総局は、経済日報の記事「デリバリー戦争は終わらせるべきだ」を転送した。さらに、市場監督管理総局は近日、関連プラットフォームにすでに立ち入り、現場調査を実施していることを明らかにし、「デリバリー戦争は必ず鎮火させる」という監督方針を明確に伝えた。
この知らせを受けて、美団-Wはすぐに出来高を伴って高値をうかがい、引けでは約14%の大幅高となった。アリババ-Wは日中に6%超高、引けは4%超高だった。さらに、小米集団-Wは決算発表後にわずかに0.49%下落し、テンセント・ホールディングスは1%超下落した。なお、南向き資金は終日で200億香港ドル超を純買いしていた。
香港株AIの中核ツール——香港インターネットETF ファーボ（513770）は、取引所内価格が一時3%超高となり、引けは1.86%高だった。今回の下方調整の安値から連続して反発し、5日移動平均線を上回った。
総合すると、最近の一連の政策による「内輪の競争をやめさせる（反インボリューション）」方向性が次第に明確になってきており、各プラットフォーム間の価格戦が落ち着くことが期待され、業績の回復見通しにつながる可能性がある。加えて、AIの物語（ナラティブ）が絶えず強化され、AIの商業化の進展が加速しているため、現在は低位で香港株の質の高いインターネット関連資産に投資する好機かもしれない。
香港インターネットETF ファーボ（513770）のファンドマネージャー、フォン・チェンチェン（豊晨成）は、複数の前向きな要因が同時に重なり合っており、香港インターネットのファンダメンタルズは2四半期以降、段階的な上方修正局面を迎える可能性が高いと指摘した。バリュエーションとポジションが、その後の上昇余地（弾力性）を支えるという。具体的には次のとおり。
一方で、国内のAI関連のイノベーションや製品普及が次々と起こっており、今後の相場の重要な手掛かりとなり続けている。インターネット大手は依然として、GPU、大規模モデル、クラウド、agentアプリといった、AIテーマ株として直接的かつ包括的である。最近、大規模モデルのメーカーとクラウドサービスの事業者がそろって値上げしたことは、今後の計算資源（算力）およびクラウドサービスの価格において、潜在的な需要の変化に伴う明確な上昇の弾力性が存在することを示している。同時に、AIはテンセントのゲーム事業、特に長く収益を生み続ける「不朽のゲーム（長青ゲーム）」の単品の継続性を高めることが期待される。
他方で、アリババを代表とする即時小売分野における、過激なシェア争奪の戦いは、最新の決算報告が、EC（電子商取引）分野での協業や、全体の経営競争力に関する期待に対して、前向きなフィードバックが目立っていないことをすでに証明している。監督当局からの見解も、このインボリューション型競争の低迷を裏付けている。補助金の減額（支援の縮小）により即時小売の減損・損失が抑えられ、企業レベルでの総利益の反発に資する。
2026年のAI商業化元年をつかむために、香港株AIの中核ツールに注目しよう。香港インターネットETF（513770）およびその連動（リンク）ファンド（A類017125；C類017126）は、中証香港通インターネット指数をパッシブ追随している。上位10銘柄のウェイトは、アリババ-W、テンセント・ホールディングスなどのテクノロジー・メジャーと、各分野のAIアプリケーション企業が集まり、リーダーの優位性が際立つ。日中のT+0取引が可能で、流動性も良好だ。
香港株のテクノロジーに期待しつつ、ボラティリティを下げたい？なら、全市場で初の——香港大型株30ETF（520560）も検討できる。「テクノロジー＋配当（レジリエンス）利回り」ハンドル（ダンベル）戦略が内蔵されており、重点保有銘柄にはアリババなどの高い値動き（弾力性）を持つテクノロジー株がある一方で、銀行・保険などの安定した高配当株も取り込んでいる。香港株の長期的な組み入れにとって、理想的なベース資産（底の部分）となる商品だ。
注意：最近の市場の値動きは比較的大きい可能性があり、短期の上昇・下落率は将来のパフォーマンスを示すものではない。投資家の皆さまは、必ずご自身の資金状況およびリスク許容度に基づいて、理性的に投資し、ポジション（持ち高）とリスク管理に十分注意してください。
データ出所：上海・深センの取引所など。
ETF費用に関する関連説明：投資家がファンドの受益権を申込みまたは買い戻し（解約）する際、申込・買い戻し代行機関は、0.5%を超えない基準に従って手数料を徴収できる。その手数料には、証券取引所、登録機関などが徴収する関連費用が含まれる。連動（リンク）ファンドの費用に関する関連説明：華宝中証香港通インターネットETF 発起式連動ファンド（A類）の申込手数料率（前払い）は、申込金額が200万元超のとき1000元/件、100万元（含む）～200万元のとき0.6%、100万元以下のとき1%；買い戻し手数料率は、保有期間が7日以下のとき1.5%、保有期間が7日（含む）以上のとき0%；販売サービス費は徴収しない。華宝中証香港通インターネットETF 発起式連動ファンド（C類）は申込手数料を徴収せず、買い戻し手数料率は、保有期間が7日以下のとき1.5%、保有期間が7日（含む）以上のとき0%；販売サービス費は0.3%。
リスク提示：香港インターネットETFは中証香港通インターネット指数をパッシブ追随しており、当該指数の基準日は2016.12.30で、2021.1.11に公表されている。指数構成銘柄は、当該指数の編成ルールに基づき、適時に調整される。本文中で示す指数構成銘柄は単なる提示にすぎず、個別銘柄の説明は、いかなる形式においても投資助言として解釈されるものではなく、また運用会社が保有するいかなるファンドの持ち高情報や取引動向を意味するものでもない。当該ファンドについてファンド運営管理者が評価するリスク区分はR4-中高リスクで、積極型（C4）およびそれ以上の投資家に適している。本文中に掲載されるいかなる情報（個別銘柄、コメント、予測、図表、指標、理論、いかなる形式の表現を含むがこれに限られない）は、すべて参考情報としてのみ提供されるものであり、投資家は、自らが自律的に行ういかなる投資行動についても責任を負う必要がある。加えて、本文中のいかなる見解、分析、予測も、読者に対するいかなる形式の投資助言を構成するものではなく、また本文の内容を利用したことにより生じた直接または間接の損失について、いかなる責任も負わない。ファンド運営管理者が運用する他のファンドの実績は、当該ファンドの運用実績を保証するものではなく、当該ファンドの過去の実績は将来のパフォーマンスを示すものではない。ファンド投資にはリスクがあり、ファンド投資は慎重に行う必要がある。
MACDのゴールデンクロス（買いシグナル）が形成され、これらの株は上昇が良い！
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編集責任者：ヤン・ホンボウ
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3月25日、恒生科技は寄り付きから高く始まり、反発基調を引き継いだ。やがて値動きはもみ合いとなり、後場にかけて再びマイナス圏に転じたが、午後は「デリバリーは内輪の競争（インボリューション）をやめろ」とする内容のニュース刺激で再度攻勢に転じた。国家市場監督管理総局は、経済日報の記事「デリバリー戦争は終わらせるべきだ」を転送した。さらに、市場監督管理総局は近日、関連プラットフォームにすでに立ち入り、現場調査を実施していることを明らかにし、「デリバリー戦争は必ず鎮火させる」という監督方針を明確に伝えた。
この知らせを受けて、美団-Wはすぐに出来高を伴って高値をうかがい、引けでは約14%の大幅高となった。アリババ-Wは日中に6%超高、引けは4%超高だった。さらに、小米集団-Wは決算発表後にわずかに0.49%下落し、テンセント・ホールディングスは1%超下落した。なお、南向き資金は終日で200億香港ドル超を純買いしていた。
香港株AIの中核ツール——香港インターネットETF ファーボ（513770）は、取引所内価格が一時3%超高となり、引けは1.86%高だった。今回の下方調整の安値から連続して反発し、5日移動平均線を上回った。
総合すると、最近の一連の政策による「内輪の競争をやめさせる（反インボリューション）」方向性が次第に明確になってきており、各プラットフォーム間の価格戦が落ち着くことが期待され、業績の回復見通しにつながる可能性がある。加えて、AIの物語（ナラティブ）が絶えず強化され、AIの商業化の進展が加速しているため、現在は低位で香港株の質の高いインターネット関連資産に投資する好機かもしれない。
香港インターネットETF ファーボ（513770）のファンドマネージャー、フォン・チェンチェン（豊晨成）は、複数の前向きな要因が同時に重なり合っており、香港インターネットのファンダメンタルズは2四半期以降、段階的な上方修正局面を迎える可能性が高いと指摘した。バリュエーションとポジションが、その後の上昇余地（弾力性）を支えるという。具体的には次のとおり。
一方で、国内のAI関連のイノベーションや製品普及が次々と起こっており、今後の相場の重要な手掛かりとなり続けている。インターネット大手は依然として、GPU、大規模モデル、クラウド、agentアプリといった、AIテーマ株として直接的かつ包括的である。最近、大規模モデルのメーカーとクラウドサービスの事業者がそろって値上げしたことは、今後の計算資源（算力）およびクラウドサービスの価格において、潜在的な需要の変化に伴う明確な上昇の弾力性が存在することを示している。同時に、AIはテンセントのゲーム事業、特に長く収益を生み続ける「不朽のゲーム（長青ゲーム）」の単品の継続性を高めることが期待される。
他方で、アリババを代表とする即時小売分野における、過激なシェア争奪の戦いは、最新の決算報告が、EC（電子商取引）分野での協業や、全体の経営競争力に関する期待に対して、前向きなフィードバックが目立っていないことをすでに証明している。監督当局からの見解も、このインボリューション型競争の低迷を裏付けている。補助金の減額（支援の縮小）により即時小売の減損・損失が抑えられ、企業レベルでの総利益の反発に資する。
2026年のAI商業化元年をつかむために、香港株AIの中核ツールに注目しよう。香港インターネットETF（513770）およびその連動（リンク）ファンド（A類017125；C類017126）は、中証香港通インターネット指数をパッシブ追随している。上位10銘柄のウェイトは、アリババ-W、テンセント・ホールディングスなどのテクノロジー・メジャーと、各分野のAIアプリケーション企業が集まり、リーダーの優位性が際立つ。日中のT+0取引が可能で、流動性も良好だ。
香港株のテクノロジーに期待しつつ、ボラティリティを下げたい？なら、全市場で初の——香港大型株30ETF（520560）も検討できる。「テクノロジー＋配当（レジリエンス）利回り」ハンドル（ダンベル）戦略が内蔵されており、重点保有銘柄にはアリババなどの高い値動き（弾力性）を持つテクノロジー株がある一方で、銀行・保険などの安定した高配当株も取り込んでいる。香港株の長期的な組み入れにとって、理想的なベース資産（底の部分）となる商品だ。
注意：最近の市場の値動きは比較的大きい可能性があり、短期の上昇・下落率は将来のパフォーマンスを示すものではない。投資家の皆さまは、必ずご自身の資金状況およびリスク許容度に基づいて、理性的に投資し、ポジション（持ち高）とリスク管理に十分注意してください。
データ出所：上海・深センの取引所など。
ETF費用に関する関連説明：投資家がファンドの受益権を申込みまたは買い戻し（解約）する際、申込・買い戻し代行機関は、0.5%を超えない基準に従って手数料を徴収できる。その手数料には、証券取引所、登録機関などが徴収する関連費用が含まれる。連動（リンク）ファンドの費用に関する関連説明：華宝中証香港通インターネットETF 発起式連動ファンド（A類）の申込手数料率（前払い）は、申込金額が200万元超のとき1000元/件、100万元（含む）～200万元のとき0.6%、100万元以下のとき1%；買い戻し手数料率は、保有期間が7日以下のとき1.5%、保有期間が7日（含む）以上のとき0%；販売サービス費は徴収しない。華宝中証香港通インターネットETF 発起式連動ファンド（C類）は申込手数料を徴収せず、買い戻し手数料率は、保有期間が7日以下のとき1.5%、保有期間が7日（含む）以上のとき0%；販売サービス費は0.3%。
リスク提示：香港インターネットETFは中証香港通インターネット指数をパッシブ追随しており、当該指数の基準日は2016.12.30で、2021.1.11に公表されている。指数構成銘柄は、当該指数の編成ルールに基づき、適時に調整される。本文中で示す指数構成銘柄は単なる提示にすぎず、個別銘柄の説明は、いかなる形式においても投資助言として解釈されるものではなく、また運用会社が保有するいかなるファンドの持ち高情報や取引動向を意味するものでもない。当該ファンドについてファンド運営管理者が評価するリスク区分はR4-中高リスクで、積極型（C4）およびそれ以上の投資家に適している。本文中に掲載されるいかなる情報（個別銘柄、コメント、予測、図表、指標、理論、いかなる形式の表現を含むがこれに限られない）は、すべて参考情報としてのみ提供されるものであり、投資家は、自らが自律的に行ういかなる投資行動についても責任を負う必要がある。加えて、本文中のいかなる見解、分析、予測も、読者に対するいかなる形式の投資助言を構成するものではなく、また本文の内容を利用したことにより生じた直接または間接の損失について、いかなる責任も負わない。ファンド運営管理者が運用する他のファンドの実績は、当該ファンドの運用実績を保証するものではなく、当該ファンドの過去の実績は将来のパフォーマンスを示すものではない。ファンド投資にはリスクがあり、ファンド投資は慎重に行う必要がある。
MACDのゴールデンクロス（買いシグナル）が形成され、これらの株は上昇が良い！
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