AIに問う・四大行の総合化転換は未来の収益成長をどう促進するか？
2023年から2025年にかけて、農業銀行の株価上昇率は215％、工商銀行は117％、中国銀行は116％、建設銀行は98％であり、15行の多元化上場銀行のうち上位4位に入った
文｜『財経』記者 陳洪杰
編集｜袁満
短期的には、株式市場は投票機であり、長期的には称重機だ。もし過去3年間、投資家が工農中建の4つの国有大手銀行の株を保有していたら、株価はどれほど上昇しただろうか？
Wind（万得）のデータによると、2023年から2025年にかけて、農業銀行の株価は215％上昇し、工商銀行は117％上昇、中国銀行は116％上昇、建設銀行は98％上昇しており、15行の多元化上場銀行（国有大行＋全国性の株式制銀行）の中で上位4位に入っている。
株価は、市場による銀行価値への総合投票だ。経験豊富な専門家の分析によれば、ここ数年、中小銀行やノンバンクなどのリスク処理が進むにつれ、中国の銀行業は全体として国有大手銀行へ「回帰」する傾向を示している。
しかし、低金利や高齢化などの外部環境が一段と厳しくなる中で、工農中建の純金利差は2025年末までにいずれも1.35％以下まで低下した。彼らの今後の成長余地や、次にどのように転換するのかは、投資家の利益にとどまらず、金融の安定にも関わる。
最近、複数の銀行業界のベテランは、総合化、国際化、きめ細かな経営が銀行業の次の打ち手になると述べている。「富裕層向けの資産運用、投資銀行、金融市場の取引などの業務を積極的に拡大し、中間業務収入や海外業務収入の、総収入に占める比率を適度に引き上げることで、収益モデルを従来の預貸金利差への依存から、総合収益に依拠する形へ転換させるべきだ」と、広西金融監督管理局の局長である劉栄発が論考で述べた。
工商銀行の行長である劉珺氏の見解では、ある銀行のバランスシートが融資中心ならば、世界一流の金融機関の目標からは遠くなり得る。「自分たちだけの道を切り開かなければならない。従来の単純な資金仲介から、資金の情報や効率といった一連の価値要素を統合的にサービスする総合サービス事業者へと転換すべきだ」と同氏は述べた。
「2026年初頭以来のインデックスファンドの大口純流出の勢いはひとまず落ち着いた。一方で地政学的な対立が激化し、コモディティ価格が激しく変動しており、資本市場のリスク選好を再調整することを余儀なくしている」と、ある銀行業界の分析担当者は述べる。前段階で十分に調整が進んだ結果、銀行業の半数の株における配当利回りはすでに4.5％以上の高水準へ再び戻っている。高配当のディフェンシブ（防御）特性と、低評価に由来する安全マージンの両方を兼ね備えており、現時点の投資のコストパフォーマンス（割安感）は際立っている。
「財政が国有大手銀行に大規模な資本注入を行うことが実現すれば、資本の補充が投融資（投下）をさらに支えることになり、中長期の発展余地が開ける」と、ある銀行業界の分析担当者は『財経』記者に語った。別の分析担当者は、短期的には、経済のファンダメンタルズの限界的な変化、 不動産リスクの解消の進捗、金融政策の調整方向、人民元為替レートの動向を、緊密に追う必要があるとしている。
株価が3年連続で急騰
2023年から、国有大手銀行を代表として銀行株が息を吹き返し、大きく上昇し始めた。
『財経』記者がWindをもとに整理したところ、工農中建の4つの国有大手銀行はいずれも、2023年の株価上昇率が17％から34％、2024年は42％から55％、2025年は11％から53％の範囲にあり、他のタイプの上場銀行を上回っている。
さらに詳しく見ると、2023年から2025年にかけて、農業銀行の株価上昇率は215％、工商銀行は117％、中国銀行は116％、建設銀行は98％で、いずれも42社のA株上場銀行の上位に位置している。
（出所：Wind）
2025年8月6日、農業銀行の株価は6.62元/株で引け、1.22％上昇した。同社のA株時価総額は2.11万億元となり、工商銀行の2.09万億元を上回り、初めてA株の時価総額で首位に立った。
2か月余り後の2025年10月17日、農業銀行のA株の株価純資産倍率（PB）が、寄り付き中に一時1倍を上回り、2018年3月以来初めて、国有大手銀行が長年にわたって続けてきた「割安（PB<1）」状態を7年ぶりに破った。
PBの計算ロジックは、会社の株価と一株当たり純資産の比率であり、PB=1は、1元を投資すると得られる純資産も1元であることを意味する。
「公式の式の観点から銀行株の長期的な割安（PB<1）が示唆される場合、市場は、銀行株1元に投じた場合に得られる一株当たり純資産の帳簿価値が1元より大きいとみなしている可能性がある。あるいは、投資家は銀行株の一株当たり純資産の帳簿価値に一定のディスカウントが必要だと考えていることを意味するかもしれない」と、銀行業界の関係者は述べている。
ただし、2026年初頭から2月にかけて、CSI 300 ETF（取引型のオープンエンド・インデックスファンド）や上海50ETFでは、急速な純流出が見られた。一方で銀行（特に多くの国有大手銀行や全国性の株式制銀行）は、主要な広範な指数においてウェイトが高い。「銀行セクターは短期的に大きな売り圧力を受け、短期的に株価が下落した」と、ある分析担当者は『財経』記者に語った。
そして2026年3月以降、国有大手銀行の株価は反発した。『財経』記者の集計によると、3月初旬から4月3日までの間に工農中建の4大手銀行の株の上昇幅は7％から10％の範囲だった。
2026年4月3日現在の終値時点では、農業銀行、建設銀行、中国銀行、工商銀行の株価純資産倍率は前年の高値からいずれも低下しているが、それでも上場銀行の中では良好な位置にあり、それぞれ0.87倍、0.71倍、0.70倍、0.69倍となっている。
国有大手銀行の「回帰」
規模は、金融機関の体量、影響力、運営能力を測る中核的指標である。
2025年末時点で、工商銀行の総資産は53.48万億元に達し、前年比で9％超増加して、世界で初めて50万億元を突破した銀行となった。農業銀行の資産規模は48万億元を超え、前年比の増加率は4行の中で最高で12.8％だった。建設銀行の資産規模は45万億元を超え、増加率も12％以上。中国銀行の総資産規模の増加率も9％以上だった。
2023年末から2025年末までのわずか2年間で、工商銀行と農業銀行の資産規模はそれぞれ約9万億元増加し、建設銀行は7万億元超、中国銀行は約6万億元増加した。
これは全国性の株式制銀行とは対照的だ。『財経』記者が整理したところ、多くの株式制銀行では、2023年末から2025年末までのこの2年間の総増加率が10％未満で、2％から9％の範囲にとどまっている。
近年、中国の銀行業は全体として国有大手銀行へ「回帰」する傾向を示している。2023年10月30日から31日に開催された中央金融工作会議は、さらに「機関の機能定位（役割）を改善し、国有の大型金融機関がより強くより良くなることを支援し、実体経済に奉仕する主力軍となり、金融の安定を支える“防波堤（圧舱石）”の役割を担う」ことを明確に指摘した。
収益と利益の面では、工農中建の大手銀行はいずれも前年比で増収増益を達成し、強い経営の粘り強さを示している。2025年に合計で実現した収入（營収）は2.98万億元、帰属純利益の合計は1.24万億元となった。
このうち農業銀行は、2025年に帰属純利益の前年比成長率3.18％でトップに立った。「営業収入は2年連続でプラス成長を維持し、純利益の伸び率は6年連続で比較可能な同業他社を上回っている」と、近日農業銀行の経営陣が述べた。
資本は、銀行がリスクに抵抗し、運営を維持し、成長を実現するための中核的な保障である。国有大手銀行にとっては、国家の財政による資本注入が可能だ。現在、国有6大手銀行のうち、中国銀行や建設銀行などが2025年に第1ラウンドの注資を完了し、調達額の合計は5200億元。そのうち財政部の拠出は5000億元である。
2026年の『政府活動報告（政府工作報告）』では、資本補充を支援するために、国有の大型商業銀行に対する資本補充の用途として、3000億元の特別国債を発行する計画が明確に示された。これは、国有大手銀行に対する2回目の資本補充作業が正式に始動したことを意味する。
「近いうちに残り2行（工商銀行と農業銀行）に対する資本補充の計画を推進することになる見込みだ。規模配分としては、資本不足がより深刻な銀行ほど注資規模が大きくなる見通しだ。発行価格に関しては、発行価格は依然として市場価格と1倍PBの間に収まると見込まれる」と、分析担当者は述べた。タイミングの観点では、最初の4行と同様の推進ペースになる見込みだ。長期的には、国有大手銀行がコアとなる一段目の普通株式等（核心一級資本）を補充することで、資本の実力をより盤石にし、リスク耐性や信用供与の投下能力を高め、それによって長期的で持続可能な成長をより確実に実現できる。
さらに、国有大手銀行の配当面でのパフォーマンスも良好だ。配当性向はいずれも30％以上で安定している。たとえば工商銀行では、2006年に上場して以来、累計で株主へ現金配当による還元額は1.58万億元で、A株の配当総額トップの座を堅持している。配当利回りの観点では、2023年から2025年にかけて工商銀行のA株およびH株の平均配当利回りは、それぞれ5.22％と7.29％に達した。
上記のリターンは、同等の投資商品や理財商品よりもはるかに高い。データによると、2025年に理財商品は通年で投資家に対し収益7303億元を生み出し、理財商品の平均収益率は1.98％だった。これは2024年の2.65％から67ベーシスポイント低下であり、初めて2％を下回った。
総合経営とテクノロジーが未来を駆動
長年、中国の銀行業は、緩和的な金融政策、安定した金利差、旺盛な信用需要により、多年にわたる持続的な高成長を実現し、経営規模と収益力はいずれも新たな高みに到達してきた。しかし、低金利時代の到来により、銀行業は再構築を迫られている。
別の業界関係者は『財経』記者に対し、「銀行の資産の質についてはあまり心配していない。一方で、新しい経済環境の中で銀行が収益成長を維持できるかどうかをより重視している」と語った。データによると、2025年の第4四半期に商業銀行の不良債権比率は1.50％まで低下しており、四大手銀行の不良率はいずれも1.31％以下だ。
銀行の競争力に影響する重要な要因の1つがテクノロジーだ。データによると、2025年に工商銀行の金融テクノロジー投資は285.88億元、農業銀行の情報テクノロジー投資は256.47億元、中国銀行の金融テクノロジー投資（域内監督の口径）は250.01億元で、営業収入の3.80％を占めた。建設銀行の金融テクノロジー投資は267.22億元で、営業収入の3.51％を占めた。
純金利差の観点では、2025年末時点で農業銀行の純金利差は1.28％で、14ベーシスポイント低下した。工商銀行の純金利差は1.28％で、下げ幅は縮小し続けている。建設銀行の純金利差は1.34％で、年度の下げ幅は前年同期比で2ベーシスポイント縮小した。中国銀行の純金利差は1.26％で、2025年下半期は2四半期連続で同水準に安定している。
「純金利差にいくらか下げ止まりの兆しは見られるものの、長期的には、従来の預貸金利差に依拠する商業モデルでは続けていくのは難しい」と、業界のベテランは述べる。総合収益への転換に取り組む銀行が、次のラウンドで勝ち残るだろう。
複数の銀行の経営陣も、直近で開催された業績説明会の中で「全チェーン・全サイクルの総合サービスをきちんと行う必要がある」と言及している。例えば農業銀行の幹部は、 「投資、貸出、債券、リース、アドバイザリーといった全ライセンスの優位性に立脚し、AICによるテクノロジー・イノベーション支援のための株式投資“国家チーム”としての役割を十分に発揮するとともに、政府機関、研究機関、VC（創業投資）会社、その他金融機関と深く連携し、企業の総合的な金融サービスニーズを満たす」としている。
劉珺氏は、「最優先の目標は総合化サービスの拡大であり、ノンバンク領域の業務は重要な柱として機能させるべきだ……。現代的な産業体系の構築、テクノロジー革新、グリーン転換、地域の協調的発展といった重点領域をめぐって、商業銀行、投資銀行、資産運用、トラスティ（受託）、ウェルス（富裕層向け）、取引、決済などの多様な業務の協同連動を強化する。グローバル一体型の経営を強め、2つの市場の資源を動員する」と述べた。
劉栄発氏の見方では、「“プロダクト志向”から“顧客志向”への根本的な転換を実現し、単なる金融商品の販売から、あらゆる面での金融ソリューションを提供することへと高度化させる。標準化されたサービスから、プライベート（個別）でのオーダーメイドサービスへと進化させるべきだ。顧客の価値連鎖に深く溶け込み、顧客の利益の成長と深く結びつくことで、顧客の発展と、経済社会の進歩を支える過程の中で、自身の価値を実現する」としている。
「国際的に一流の銀行は、収益モデルの多様化が高いだけでなく、世界の金融取引産業チェーンの最上流に位置しており、商品開発、リスク管理、取引と販売といった重要分野で絶対的な優位性を有している。これにより、絶え間ない超過収益がもたらされ、市場の認知度も高く、そしてその認知が株価に集中して反映される」と、業界のベテランは考える。世界的に名高い大手銀行には、それぞれ競争優位の領域があり、そしてそれらの競争優位は何十年にもわたる継続的な革新と育成によって形成されてきた。
国信証券の経済研究所における金融業のチーフアナリスト、王剣氏によると、「国有大手銀行は、その独自の戦略的重要性と、中長期の配置価値をますます鮮明に示している。中国の産業高度化が金融機関の経営モデルを総合化・国際化へと押し進める一方で、金融テクノロジーの飛躍的発展が金融機関のデジタル化を加速させている。大手銀行は、ライセンス、顧客、資金、ブランドの優位性に依拠して、総合化・国際化・デジタル化の構築において比類のない優位を持つ。国有大手銀行の高配当、低ボラティリティの特徴は、個人投資家の安定的な資産配分ニーズに合致するだけでなく、社会保障基金、保険資金、投資信託（公募ファンド）、銀行の理財商品など、長期の機関投資家が新たな時代に求める配分基準にも自然に合致する」と述べる。
近年、保険資金が銀行をたびたび買い増し（举牌）しており、2025年だけでも数十回に上る。「現在、政策レベルでは、保険資金の銀行の資本補充への参加について検討できる段階にある。これは銀行・保険双方にとってプラスだ。今後、両者の協力余地はさらに広がるだろう」と、資産運用担当者は語った。
「長期的には、国有大手銀行などの長期の配置価値に焦点を当てることは、低リスク志向の資金にとって最適な選択肢の1つになる」と、華西証券のアナリスト、呂秀華氏は述べる。短期的には、景気の下振れ、信用の収縮、リスク事象の露呈といった逆風要因を回避し、波動（短期の値動き）に対する運用とリスク管理を徹底すべきだとも指摘している。
編集｜張生婷
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株価は3年間の長期上昇、4大国有銀行の復帰、今後の推進力はどこにあるのか？
AIに問う・四大行の総合化転換は未来の収益成長をどう促進するか？
2023年から2025年にかけて、農業銀行の株価上昇率は215％、工商銀行は117％、中国銀行は116％、建設銀行は98％であり、15行の多元化上場銀行のうち上位4位に入った
文｜『財経』記者 陳洪杰
編集｜袁満
短期的には、株式市場は投票機であり、長期的には称重機だ。もし過去3年間、投資家が工農中建の4つの国有大手銀行の株を保有していたら、株価はどれほど上昇しただろうか？
Wind（万得）のデータによると、2023年から2025年にかけて、農業銀行の株価は215％上昇し、工商銀行は117％上昇、中国銀行は116％上昇、建設銀行は98％上昇しており、15行の多元化上場銀行（国有大行＋全国性の株式制銀行）の中で上位4位に入っている。
株価は、市場による銀行価値への総合投票だ。経験豊富な専門家の分析によれば、ここ数年、中小銀行やノンバンクなどのリスク処理が進むにつれ、中国の銀行業は全体として国有大手銀行へ「回帰」する傾向を示している。
しかし、低金利や高齢化などの外部環境が一段と厳しくなる中で、工農中建の純金利差は2025年末までにいずれも1.35％以下まで低下した。彼らの今後の成長余地や、次にどのように転換するのかは、投資家の利益にとどまらず、金融の安定にも関わる。
最近、複数の銀行業界のベテランは、総合化、国際化、きめ細かな経営が銀行業の次の打ち手になると述べている。「富裕層向けの資産運用、投資銀行、金融市場の取引などの業務を積極的に拡大し、中間業務収入や海外業務収入の、総収入に占める比率を適度に引き上げることで、収益モデルを従来の預貸金利差への依存から、総合収益に依拠する形へ転換させるべきだ」と、広西金融監督管理局の局長である劉栄発が論考で述べた。
工商銀行の行長である劉珺氏の見解では、ある銀行のバランスシートが融資中心ならば、世界一流の金融機関の目標からは遠くなり得る。「自分たちだけの道を切り開かなければならない。従来の単純な資金仲介から、資金の情報や効率といった一連の価値要素を統合的にサービスする総合サービス事業者へと転換すべきだ」と同氏は述べた。
「2026年初頭以来のインデックスファンドの大口純流出の勢いはひとまず落ち着いた。一方で地政学的な対立が激化し、コモディティ価格が激しく変動しており、資本市場のリスク選好を再調整することを余儀なくしている」と、ある銀行業界の分析担当者は述べる。前段階で十分に調整が進んだ結果、銀行業の半数の株における配当利回りはすでに4.5％以上の高水準へ再び戻っている。高配当のディフェンシブ（防御）特性と、低評価に由来する安全マージンの両方を兼ね備えており、現時点の投資のコストパフォーマンス（割安感）は際立っている。
「財政が国有大手銀行に大規模な資本注入を行うことが実現すれば、資本の補充が投融資（投下）をさらに支えることになり、中長期の発展余地が開ける」と、ある銀行業界の分析担当者は『財経』記者に語った。別の分析担当者は、短期的には、経済のファンダメンタルズの限界的な変化、 不動産リスクの解消の進捗、金融政策の調整方向、人民元為替レートの動向を、緊密に追う必要があるとしている。
株価が3年連続で急騰
2023年から、国有大手銀行を代表として銀行株が息を吹き返し、大きく上昇し始めた。
『財経』記者がWindをもとに整理したところ、工農中建の4つの国有大手銀行はいずれも、2023年の株価上昇率が17％から34％、2024年は42％から55％、2025年は11％から53％の範囲にあり、他のタイプの上場銀行を上回っている。
さらに詳しく見ると、2023年から2025年にかけて、農業銀行の株価上昇率は215％、工商銀行は117％、中国銀行は116％、建設銀行は98％で、いずれも42社のA株上場銀行の上位に位置している。
（出所：Wind）
2025年8月6日、農業銀行の株価は6.62元/株で引け、1.22％上昇した。同社のA株時価総額は2.11万億元となり、工商銀行の2.09万億元を上回り、初めてA株の時価総額で首位に立った。
2か月余り後の2025年10月17日、農業銀行のA株の株価純資産倍率（PB）が、寄り付き中に一時1倍を上回り、2018年3月以来初めて、国有大手銀行が長年にわたって続けてきた「割安（PB<1）」状態を7年ぶりに破った。
PBの計算ロジックは、会社の株価と一株当たり純資産の比率であり、PB=1は、1元を投資すると得られる純資産も1元であることを意味する。
「公式の式の観点から銀行株の長期的な割安（PB<1）が示唆される場合、市場は、銀行株1元に投じた場合に得られる一株当たり純資産の帳簿価値が1元より大きいとみなしている可能性がある。あるいは、投資家は銀行株の一株当たり純資産の帳簿価値に一定のディスカウントが必要だと考えていることを意味するかもしれない」と、銀行業界の関係者は述べている。
ただし、2026年初頭から2月にかけて、CSI 300 ETF（取引型のオープンエンド・インデックスファンド）や上海50ETFでは、急速な純流出が見られた。一方で銀行（特に多くの国有大手銀行や全国性の株式制銀行）は、主要な広範な指数においてウェイトが高い。「銀行セクターは短期的に大きな売り圧力を受け、短期的に株価が下落した」と、ある分析担当者は『財経』記者に語った。
そして2026年3月以降、国有大手銀行の株価は反発した。『財経』記者の集計によると、3月初旬から4月3日までの間に工農中建の4大手銀行の株の上昇幅は7％から10％の範囲だった。
2026年4月3日現在の終値時点では、農業銀行、建設銀行、中国銀行、工商銀行の株価純資産倍率は前年の高値からいずれも低下しているが、それでも上場銀行の中では良好な位置にあり、それぞれ0.87倍、0.71倍、0.70倍、0.69倍となっている。
国有大手銀行の「回帰」
規模は、金融機関の体量、影響力、運営能力を測る中核的指標である。
2025年末時点で、工商銀行の総資産は53.48万億元に達し、前年比で9％超増加して、世界で初めて50万億元を突破した銀行となった。農業銀行の資産規模は48万億元を超え、前年比の増加率は4行の中で最高で12.8％だった。建設銀行の資産規模は45万億元を超え、増加率も12％以上。中国銀行の総資産規模の増加率も9％以上だった。
2023年末から2025年末までのわずか2年間で、工商銀行と農業銀行の資産規模はそれぞれ約9万億元増加し、建設銀行は7万億元超、中国銀行は約6万億元増加した。
これは全国性の株式制銀行とは対照的だ。『財経』記者が整理したところ、多くの株式制銀行では、2023年末から2025年末までのこの2年間の総増加率が10％未満で、2％から9％の範囲にとどまっている。
近年、中国の銀行業は全体として国有大手銀行へ「回帰」する傾向を示している。2023年10月30日から31日に開催された中央金融工作会議は、さらに「機関の機能定位（役割）を改善し、国有の大型金融機関がより強くより良くなることを支援し、実体経済に奉仕する主力軍となり、金融の安定を支える“防波堤（圧舱石）”の役割を担う」ことを明確に指摘した。
収益と利益の面では、工農中建の大手銀行はいずれも前年比で増収増益を達成し、強い経営の粘り強さを示している。2025年に合計で実現した収入（營収）は2.98万億元、帰属純利益の合計は1.24万億元となった。
このうち農業銀行は、2025年に帰属純利益の前年比成長率3.18％でトップに立った。「営業収入は2年連続でプラス成長を維持し、純利益の伸び率は6年連続で比較可能な同業他社を上回っている」と、近日農業銀行の経営陣が述べた。
資本は、銀行がリスクに抵抗し、運営を維持し、成長を実現するための中核的な保障である。国有大手銀行にとっては、国家の財政による資本注入が可能だ。現在、国有6大手銀行のうち、中国銀行や建設銀行などが2025年に第1ラウンドの注資を完了し、調達額の合計は5200億元。そのうち財政部の拠出は5000億元である。
2026年の『政府活動報告（政府工作報告）』では、資本補充を支援するために、国有の大型商業銀行に対する資本補充の用途として、3000億元の特別国債を発行する計画が明確に示された。これは、国有大手銀行に対する2回目の資本補充作業が正式に始動したことを意味する。
「近いうちに残り2行（工商銀行と農業銀行）に対する資本補充の計画を推進することになる見込みだ。規模配分としては、資本不足がより深刻な銀行ほど注資規模が大きくなる見通しだ。発行価格に関しては、発行価格は依然として市場価格と1倍PBの間に収まると見込まれる」と、分析担当者は述べた。タイミングの観点では、最初の4行と同様の推進ペースになる見込みだ。長期的には、国有大手銀行がコアとなる一段目の普通株式等（核心一級資本）を補充することで、資本の実力をより盤石にし、リスク耐性や信用供与の投下能力を高め、それによって長期的で持続可能な成長をより確実に実現できる。
さらに、国有大手銀行の配当面でのパフォーマンスも良好だ。配当性向はいずれも30％以上で安定している。たとえば工商銀行では、2006年に上場して以来、累計で株主へ現金配当による還元額は1.58万億元で、A株の配当総額トップの座を堅持している。配当利回りの観点では、2023年から2025年にかけて工商銀行のA株およびH株の平均配当利回りは、それぞれ5.22％と7.29％に達した。
上記のリターンは、同等の投資商品や理財商品よりもはるかに高い。データによると、2025年に理財商品は通年で投資家に対し収益7303億元を生み出し、理財商品の平均収益率は1.98％だった。これは2024年の2.65％から67ベーシスポイント低下であり、初めて2％を下回った。
総合経営とテクノロジーが未来を駆動
長年、中国の銀行業は、緩和的な金融政策、安定した金利差、旺盛な信用需要により、多年にわたる持続的な高成長を実現し、経営規模と収益力はいずれも新たな高みに到達してきた。しかし、低金利時代の到来により、銀行業は再構築を迫られている。
別の業界関係者は『財経』記者に対し、「銀行の資産の質についてはあまり心配していない。一方で、新しい経済環境の中で銀行が収益成長を維持できるかどうかをより重視している」と語った。データによると、2025年の第4四半期に商業銀行の不良債権比率は1.50％まで低下しており、四大手銀行の不良率はいずれも1.31％以下だ。
銀行の競争力に影響する重要な要因の1つがテクノロジーだ。データによると、2025年に工商銀行の金融テクノロジー投資は285.88億元、農業銀行の情報テクノロジー投資は256.47億元、中国銀行の金融テクノロジー投資（域内監督の口径）は250.01億元で、営業収入の3.80％を占めた。建設銀行の金融テクノロジー投資は267.22億元で、営業収入の3.51％を占めた。
純金利差の観点では、2025年末時点で農業銀行の純金利差は1.28％で、14ベーシスポイント低下した。工商銀行の純金利差は1.28％で、下げ幅は縮小し続けている。建設銀行の純金利差は1.34％で、年度の下げ幅は前年同期比で2ベーシスポイント縮小した。中国銀行の純金利差は1.26％で、2025年下半期は2四半期連続で同水準に安定している。
「純金利差にいくらか下げ止まりの兆しは見られるものの、長期的には、従来の預貸金利差に依拠する商業モデルでは続けていくのは難しい」と、業界のベテランは述べる。総合収益への転換に取り組む銀行が、次のラウンドで勝ち残るだろう。
複数の銀行の経営陣も、直近で開催された業績説明会の中で「全チェーン・全サイクルの総合サービスをきちんと行う必要がある」と言及している。例えば農業銀行の幹部は、 「投資、貸出、債券、リース、アドバイザリーといった全ライセンスの優位性に立脚し、AICによるテクノロジー・イノベーション支援のための株式投資“国家チーム”としての役割を十分に発揮するとともに、政府機関、研究機関、VC（創業投資）会社、その他金融機関と深く連携し、企業の総合的な金融サービスニーズを満たす」としている。
劉珺氏は、「最優先の目標は総合化サービスの拡大であり、ノンバンク領域の業務は重要な柱として機能させるべきだ……。現代的な産業体系の構築、テクノロジー革新、グリーン転換、地域の協調的発展といった重点領域をめぐって、商業銀行、投資銀行、資産運用、トラスティ（受託）、ウェルス（富裕層向け）、取引、決済などの多様な業務の協同連動を強化する。グローバル一体型の経営を強め、2つの市場の資源を動員する」と述べた。
劉栄発氏の見方では、「“プロダクト志向”から“顧客志向”への根本的な転換を実現し、単なる金融商品の販売から、あらゆる面での金融ソリューションを提供することへと高度化させる。標準化されたサービスから、プライベート（個別）でのオーダーメイドサービスへと進化させるべきだ。顧客の価値連鎖に深く溶け込み、顧客の利益の成長と深く結びつくことで、顧客の発展と、経済社会の進歩を支える過程の中で、自身の価値を実現する」としている。
「国際的に一流の銀行は、収益モデルの多様化が高いだけでなく、世界の金融取引産業チェーンの最上流に位置しており、商品開発、リスク管理、取引と販売といった重要分野で絶対的な優位性を有している。これにより、絶え間ない超過収益がもたらされ、市場の認知度も高く、そしてその認知が株価に集中して反映される」と、業界のベテランは考える。世界的に名高い大手銀行には、それぞれ競争優位の領域があり、そしてそれらの競争優位は何十年にもわたる継続的な革新と育成によって形成されてきた。
国信証券の経済研究所における金融業のチーフアナリスト、王剣氏によると、「国有大手銀行は、その独自の戦略的重要性と、中長期の配置価値をますます鮮明に示している。中国の産業高度化が金融機関の経営モデルを総合化・国際化へと押し進める一方で、金融テクノロジーの飛躍的発展が金融機関のデジタル化を加速させている。大手銀行は、ライセンス、顧客、資金、ブランドの優位性に依拠して、総合化・国際化・デジタル化の構築において比類のない優位を持つ。国有大手銀行の高配当、低ボラティリティの特徴は、個人投資家の安定的な資産配分ニーズに合致するだけでなく、社会保障基金、保険資金、投資信託（公募ファンド）、銀行の理財商品など、長期の機関投資家が新たな時代に求める配分基準にも自然に合致する」と述べる。
近年、保険資金が銀行をたびたび買い増し（举牌）しており、2025年だけでも数十回に上る。「現在、政策レベルでは、保険資金の銀行の資本補充への参加について検討できる段階にある。これは銀行・保険双方にとってプラスだ。今後、両者の協力余地はさらに広がるだろう」と、資産運用担当者は語った。
「長期的には、国有大手銀行などの長期の配置価値に焦点を当てることは、低リスク志向の資金にとって最適な選択肢の1つになる」と、華西証券のアナリスト、呂秀華氏は述べる。短期的には、景気の下振れ、信用の収縮、リスク事象の露呈といった逆風要因を回避し、波動（短期の値動き）に対する運用とリスク管理を徹底すべきだとも指摘している。
編集｜張生婷
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