Qiangda Circuit répond à l'interrogation sur l'obligation convertible : explication de la rationalité du financement de 550 millions de yuans pour le renforcement de la capacité de production

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Qiangda Circuit (ci-après dénommée « la société ») a récemment répondu de manière spécifique aux questions financières dans la lettre d’interrogation de la Bourse de Shenzhen concernant son émission d’obligations convertibles à destination d’objets non spécifiés, en fournissant des explications détaillées sur l’utilisation des fonds, la digestion de la capacité de production, l’impact financier, etc. La société prévoit de lever jusqu’à 550 millions de yuans lors de cette émission, destinés à combler le déficit de financement pour le projet de production annuelle de 960 000 mètres carrés de circuits multicouches et de cartes HDI de Nantong Qiangda Circuit Technology Co., Ltd.

Progrès de la précédente levée de fonds et complément de déficit de financement

Selon les divulgations, le projet de levée de fonds précédent a un investissement total de 1 milliard de yuans, étant le projet de levée de fonds lors de la première émission publique d’actions de la société en 2024. En raison de l’écart important entre le montant net réellement levé lors de la première émission et l’investissement total du projet, la société prévoit de le compléter par cette émission d’obligations convertibles. Au 28 février 2026, le projet précédent a utilisé un total de 438 millions de yuans de fonds levés, dont 348 millions pour le projet de Nantong, 90 millions pour renforcer la liquidité, avec un taux d’utilisation des fonds levés de 95,92 %. La construction principale du projet est presque terminée, les travaux de décoration et l’achat/installation d’équipements étant en cours, avec une mise en service prévue au deuxième trimestre 2026.

La société indique que les fonds levés lors de cette émission n’incluent pas les fonds déjà investis par le conseil d’administration. Concernant la restructuration interne de l’investissement du projet précédent, la société explique qu’elle est due à l’évolution des besoins sectoriels et à la situation réelle de construction du projet, ce qui a conduit à augmenter le montant des investissements en équipements et à prolonger la durée d’investissement, afin de répondre aux exigences plus élevées en matière de processus technologiques pour les applications telles que HDI de haute gamme et serveurs de calcul. Cette modification a respecté les procédures d’examen nécessaires et les obligations de divulgation d’informations, sans causer d’impact négatif majeur sur la mise en œuvre du projet de levée de fonds actuel.

Nécessité de la levée de fonds et mesures pour la digestion de la capacité

Concernant la nécessité de cette levée de fonds, la société souligne qu’il existe un déficit de 637 millions de yuans pour le projet de levée initiale, bien qu’elle ait déjà complété 14,85 millions de yuans par ses fonds propres, il reste nécessaire de recourir à cette émission d’obligations convertibles. Par rapport à des modes de financement comme les prêts bancaires, le coût de financement par obligations convertibles est plus faible et la durée est mieux adaptée, ce qui favorise une gestion prudente de la société. Si la levée de fonds n’est pas suffisante, la société utilisera ses fonds propres ou d’autres moyens de financement pour combler le déficit.

Pour la digestion des risques liés à l’augmentation de capacité, la société a mené une analyse multidimensionnelle : au niveau sectoriel, la demande en serveurs AI, véhicules électriques, etc., est forte ; Prismark prévoit un taux de croissance annuel composé de 8,2 % du marché mondial du PCB entre 2024 et 2029, avec une croissance notable pour les cartes HDI et les circuits multicouches de plus de 18 couches ; au niveau de la société, le taux d’utilisation de la capacité est supérieur à 83 % ces trois dernières années, la proportion de commandes en 2025 par rapport à la capacité planifiée (en simulant une mise en service en T+3 de 18 %) atteint 66,98 %, et la valeur des commandes pour les circuits multicouches avancés et HDI est en hausse. La société prévoit de digérer cette capacité supplémentaire par une mise en service progressive (taux d’achèvement de 18 %, 35 %, 75 %, 100 % en T+3 à T+6 ans), en optimisant la structure client et en explorant de nouveaux domaines d’application.

Estimation des bénéfices et analyse de l’impact financier

Selon les estimations, après la mise en service, le projet devrait générer un chiffre d’affaires annuel de 1,636 milliard de yuans, avec une marge brute moyenne annuelle de 29,58 %, un taux de rendement interne après impôt de 18,05 %, des niveaux proches de ceux de sociétés comparables dans le secteur. La dépréciation et l’amortissement supplémentaires représenteront environ 2,73 % du chiffre d’affaires une fois pleinement opérationnel, soit environ 23,81 % du bénéfice net, ce qui est couvert par la capacité de profit actuelle et prévue de la société.

En termes de structure financière, après cette émission, le ratio d’endettement de la société passera de 24,98 % à 44,83 % (avant conversion), une différence mineure par rapport à la moyenne du secteur ; si toutes les obligations sont converties, le ratio d’endettement tombera à 18,37 %. La société dispose en moyenne de 115 millions de yuans de flux de trésorerie d’exploitation annuel sur les trois dernières années, avec un bénéfice avant intérêts, taxes, dépréciation et amortissement moyen de 152 millions, et 342 millions de yuans de fonds disponibles pour le remboursement de la dette, suffisants pour couvrir le principal et les intérêts de cette émission d’obligations convertibles.

Focalisation sur le cœur de métier et avertissements de risque

La société souligne que les produits du projet de levée de fonds sont des circuits multicouches avancés et HDI, en forte synergie avec ses activités principales existantes, et ne concernent pas de nouveaux produits ou activités. Après la mise en service, la société formera une disposition coordonnée de trois bases de production : Shenzhen (échantillons haut de gamme), Jiangxi (petites séries à livraison rapide), Nantong (petites séries de haute technologie pour l’industrie émergente).

Par ailleurs, la société a également divulgué les risques liés, notamment la cyclicité du secteur, le risque que la digestion de la capacité ne corresponde pas aux attentes, et l’impact potentiel de l’amortissement supplémentaire sur les résultats.

La mise en œuvre de cette émission d’obligations convertibles nécessite encore l’approbation de la Bourse de Shenzhen et l’enregistrement par la CSRC.

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Avertissement : Le marché comporte des risques, l’investissement doit être prudent. Cet article est publié automatiquement par un modèle d’IA basé sur une base de données tierce, ne reflète pas l’avis de Sina Finance, et toute information présente n’est qu’à titre de référence, ne constitue pas un conseil d’investissement personnel. En cas de divergence, se référer à l’annonce officielle. Pour toute question, contactez biz@staff.sina.com.cn.

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Responsable : Xiaolang Kuaibao