Las ganancias trimestrales se multiplicaron por 8. ¿Cómo terminará la ola de aumentos en los precios de la memoria detrás de los informes financieros del «vendedor de palas» más rentable?

El que más gana en la fiebre del oro nunca es quien busca oro, sino quien vende las palas.

Esta vieja frase volvió a comprobarse una vez más en la industria tecnológica en 2026. Solo que esta vez el que vende las palas no es NVIDIA —ya se lo ha mencionado demasiado—, sino una empresa que la mayoría de la gente no asociaría de inmediato con «IA»: Samsung Electronics.

El 7 de abril, Samsung publicó un aviso de resultados del primer trimestre de 2026: beneficio operativo de 57,2 billones de wones surcoreanos, aproximadamente 37.900 millones de dólares. Este dato es más de ocho veces el del mismo período del año pasado, casi el triple del récord de beneficios trimestrales históricos de Samsung e incluso supera el beneficio de todo el año 2025 de Samsung.

Ilustración: Geek Park

Como es bien sabido, Samsung no entrena modelos de gran escala, no desarrolla aplicaciones de IA y no fabrica chatbots. Lo que hace es algo más sencillo: producir los chips de memoria que más se necesitan para todas las personas que hacen estas cosas.

En cierta medida, esto tiene una curiosa simetría con la historia de Apple: Apple no ha lanzado ningún gran modelo de IA, pero, gracias a una Mac mini que puede ejecutar de forma eficiente modelos locales, se convirtió silenciosamente en la herramienta estándar para los desarrolladores de IA, haciendo que Apple se quedara como el «ganador cómodo» más confortable en la ola de la IA. Samsung toma otro camino: no crea productos de IA, pero cada vez que la industria de la IA se expande un paso, necesita comprarle a Samsung algunas piezas de chips adicionales.

No hace IA, pero aun así registra el informe financiero más fuerte de la historia debido a la IA; probablemente ese sea el guion ideal del «vendedor de palas».

Pero todos tienen una misma pregunta en mente: si los chips de memoria suben el doble en un trimestre, ¿cuánto tiempo puede durar esta racha?

_01 _Todo se debe a la escasez

Entonces, ¿por qué de repente las palas valen tanto?

La respuesta es muy directa: los chips de almacenamiento no dan abasto para la venta.

El auge de la construcción de centros de datos de IA está absorbiendo la capacidad de chips de almacenamiento global de una manera casi «violenta». No solo falta oferta de almacenamiento de alto ancho de banda (HBM) para el entrenamiento y la inferencia de IA; lo verdaderamente inesperado es que, gracias al efecto de succión de la IA, incluso los chips DRAM normales que se usan en teléfonos inteligentes, PCs y consolas de videojuegos también han quedado en escasez.

Cuando los fabricantes de almacenamiento destinan casi toda la capacidad a clientes de IA y dejan que la electrónica de consumo se quede con lo que sobra, naturalmente no hay suficiente. Esto es un efecto de «exclusión» típico, y empuja directamente al alza los precios de los contratos de todos los tipos de chips de almacenamiento.

Según los datos de TrendForce, los precios de contrato de DRAM en el primer trimestre de este año casi se duplicaron. Y la tendencia alcista aún no ha terminado: se espera que en el segundo trimestre vuelvan a subir más de 50%.

Ilustración: Geek Park

La explicación del analista sénior Kim Sunwoo, de Meritz Securities, es bastante directa: los clientes esperan que el precio siga subiendo, por lo que el precio real de los contratos firmados es más alto que el esperado. El bloqueo anticipado por pánico para asegurar inventario acelera, a su vez, la subida de precios. Este ciclo no es raro en el ciclo alcista de la industria de los semiconductores, pero la intensidad de esta vez sigue sorprendiendo.

Se puede ver una pista en la estructura del rendimiento de Samsung: el negocio de chips aporta aproximadamente 54 billones de wones surcoreanos de beneficio operativo, lo que representa 95% del beneficio total. El negocio de teléfonos móviles, aunque también aporta alrededor de 4 billones de wones surcoreanos en beneficio.

Pero los analistas señalan que esto se debe principalmente a que se utilizó inventario de componentes acumulado previamente a precios bajos. Para el segundo trimestre, a medida que suban los costos de los chips de almacenamiento y otras materias primas, el margen de beneficio del negocio de teléfonos móviles probablemente se verá comprimido.

Dicho de otro modo, en este trimestre Samsung es casi una empresa pura de chips de almacenamiento.

_02 _De «disculparse» a «Samsung is back»

Si retrocedemos el tiempo un año, la historia de Samsung era completamente otra versión.

Aproximadamente hace un año, el CEO de Samsung se disculpó de manera rara y pública por el decepcionante desempeño de la empresa y por la reacción de la acción. El trasfondo era este: en el campo de los chips de alto ancho de banda (HBM), los más esenciales para la IA, Samsung iba muy por detrás de su rival local, SK Hynix. Los chips de IA de NVIDIA requieren grandes cantidades de HBM y SK Hynix es el principal proveedor; Samsung apenas tenía la posibilidad de «sentarse a la mesa».

Los datos del tercer trimestre de 2025 muestran que SK Hynix contaba con 53% de participación en el mercado HBM, mientras que Samsung solo tenía 35%.

Pero en el último año, las cosas cambiaron. Samsung apostó por la última generación de chips HBM4 y arrancó la producción en masa de manera oficial en febrero de 2026. En el discurso de Año Nuevo a principios de año, el responsable de semiconductores de Samsung, Young-Hyun Jeon, dijo una frase que el sector recordaría: «Con respecto a HBM4, incluso los clientes dicen: Samsung is back.»

Esto no es una frase vacía. Según se informó, las muestras de HBM4 de Samsung ya han pasado las pruebas de Broadcom y están en negociaciones finales de suministro con NVIDIA. Samsung no ha recortado la brecha con SK Hynix hasta igualarla en la carrera de HBM, pero la diferencia se ha reducido de forma clara. Y lo más importante es que Samsung también encontró crecimiento desde otro ángulo: la demanda de inferencia de IA impulsó el repunte de la DRAM tradicional, que precisamente es donde Samsung tiene la mayor capacidad.

El mes pasado, la empresa estadounidense de chips de memoria Micron también confirmó una historia similar: en el segundo trimestre registró ingresos récord y dio una guía para el tercer trimestre que superó las expectativas de Wall Street. Los tres gigantes de la memoria reportaron resultados sólidos al mismo tiempo, lo que indica que no se trata de la suerte de una sola empresa, sino de que todo el sector está atravesando un desequilibrio estructural entre oferta y demanda.

_03 _Tres nubes oscuras detrás del informe financiero

Pero hasta aquí llega la historia de ganar dinero; ahora toca hablar de la parte que inquieta.

La primera nube oscura es la guerra en Oriente Medio.

Desde que Estados Unidos y su aliado empezaron una guerra contra Irán el 28 de febrero, los precios de la energía se han disparado y el estrecho de Ormuz estuvo cerca de cerrarse en un momento. Esta vía fluvial de 21 millas de ancho transporta 20% del transporte petrolero mundial, y Catar, que es uno de los mayores proveedores de helio del mundo, también está en esta ruta. El helio es un material de enfriamiento insustituible en el proceso de fabricación de chips.

El impacto directo de la guerra es el aumento de los costos de energía y la incertidumbre sobre el suministro de materiales clave. Para los operadores de centros de datos de IA, el costo de la electricidad ya es uno de los mayores gastos; si los precios de la energía siguen subiendo, podrían recortar el gasto de capital, que precisamente es la fuente de la demanda de chips de almacenamiento.

Desde el inicio de la guerra, la cotización de Samsung ha caído 11%. La caída de SK Hynix ha sido aún mayor. La capitalización combinada de ambas empresas se ha evaporado en más de 2000 millones de dólares.

La segunda nube oscura viene de Google.

A finales de marzo, Google Research publicó una tecnología llamada TurboQuant. En términos simples, comprime la «memoria de trabajo» (caché KV) del proceso de inferencia de IA hasta una sexta parte del tamaño original, y casi no afecta la calidad de salida del modelo. Tras la noticia, las acciones de chips de almacenamiento cayeron en conjunto: Samsung cayó cerca de 5%, SK Hynix cayó 6%, y Micron y Western Digital también se vieron afectadas.

En internet incluso hay gente que compara TurboQuant con Pied Piper de《Silicon Valley》—esa empresa ficticia que cambia el mundo gracias a un algoritmo de compresión.

Pero si se mira con calma, TurboQuant por ahora sigue siendo solo un resultado de laboratorio: se aplica únicamente al consumo de memoria en la etapa de inferencia y no sirve para la fase de entrenamiento. Ben Barringer, responsable de investigación tecnológica de Quilter Cheviot, lo expresa de manera bastante acertada: esta tecnología es «evolutiva, no revolucionaria», y no cambiará el patrón de demanda de largo plazo de la industria. Pero sí le recuerda al mercado una cosa: las optimizaciones de eficiencia a nivel de software, tarde o temprano, afectarán la curva de demanda de hardware.

La tercera nube oscura es el ciclo en sí.

Ryu Young-ho, analista sénior de NH Investment & Securities, señaló que aumentan las preocupaciones del mercado sobre que la subida de precios de los chips de almacenamiento podría haber tocado techo. «Es posible que ya hayamos pasado la fase inicial de este ciclo alcista y estemos entrando en la segunda mitad».

Una señal a vigilar es que el precio spot de DRAM ya mostró cierta relajación la semana pasada. La interpretación de Avril Wu, vicepresidenta sénior de TrendForce, es que la demanda de los usuarios finales ya no puede absorber precios que siguen aumentando.

El precio spot es el termómetro más sensible para el sentimiento del mercado. Refleja los cambios de oferta y demanda antes que los precios de los contratos. Si el precio spot sigue débil, la fuerza impulsora para el aumento de los precios de los contratos también se debilitará.

Volviendo a la pregunta del principio: ¿cómo terminará la fiebre de aumento de precios de la memoria?

Los ciclos históricos de chips de almacenamiento nos han dado la respuesta: cada narrativa de «sube para siempre» termina en el momento en que la oferta alcanza a la demanda. Pero esta vez la variable es la IA. Si el ritmo de construcción de los centros de datos no se desacelera, y si la demanda de memoria de los modelos sigue expandiéndose, el momento de «alcanzar» podría llegar más tarde que en el pasado.

Ryu Young-ho, analista de NH Investment & Securities, ofrece una perspectiva más práctica: lo importante no es si los precios seguirán subiendo, sino si Samsung puede convertir el beneficio del aumento de precios a corto plazo en contratos a largo plazo.

57,2 billones de wones surcoreanos es el trimestre más brillante para el vendedor de palas. Pero el final de la fiebre del oro nunca lo decide el vendedor de palas: depende de cuánta plata de oro queda en la mina y de cuándo los que se incorporan empiecen a hacer cuentas.

Fuente del artículo: Geek Park

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