業界が大きく調整される中でも、中央企業化された後の「グリーンシティ・チャイナ」（以下「グリーンシティ」）でさえも、みずからは無傷とはいかなかった。
3月の最終日に、グリーンシティは2025年通期の業績を発表した。売上高は1549.66億元で、2024年の1585.46億元から2.3%減少した。会社の親会社帰属純利益はわずか0.71億元で、2024年の15.96億元から95.6%下落し、過去最低を更新した。
親会社帰属純利益が急落したことについて、グリーンシティは公告で、業界調整、長期在庫の販売消化（去化）期間が長いこと、粗利率の低下、合弁・持分法適用会社の損失、資産減損の計上などを理由として挙げた。しかし、財務諸表を分解すると、利益の構造的なバランスの崩れが露わになってくる。
親会社帰属純利益が「億元以下」へ
データ出所：企業公告、東方財富網。新京報・貝殻財経記者 段文平 図表作成
年報によると、2025年のグリーンシティの売上高は1549.66億元で、2024年の1585.46億元から2.3%減少した。会社株主に帰属する利益は0.71億元で、2024年の15.96億元から95.6%減少した。
親会社帰属純利益の急激な下落の理由について、グリーンシティは公告の中で、主として不動産市場が依然として調整期にあり、かつ同社が長期的な発展を促すため、長期在庫の販売消化を引き続き積極的に推進した結果、2025年度の収益認識（売上計上）における粗利率と、合弁企業および持分法適用会社の業績における取り分が低下したことによると述べている。同時に、2025年度に関連する資産減損および公正価値変動による損失の純額49.21億元（2024年は49.17億元）を計上したことで、株主に帰属する利益に影響が出たという。
損益計算書を掘り下げると、グリーンシティの収入はわずか2.26%しか減っていないのに、粗利が8.7%減少して184.71億元となっており、これが利益への圧力の源泉である。2025年、グリーンシティの粗利率は11.9%で、2024年の12.8%から0.9ポイント低下した。そのうち、不動産販売の粗利率は11.2%で、2024年の11.7%から0.5ポイント低下した。
資産減損の面では、非金融資産の減損は約29億元、予想信用減損は約20億元であり、2つの減損が高水準で連続して計上され、利益を継続的に「硬直的に」食い潰している。
さらに重要なのは、持分法適用企業・合弁企業の業績における損失が大幅に拡大し、引き続き利益を押し下げた点である。2025年、グリーンシティの合弁企業業績に対する取り分は5.98億元の損失、持分法適用会社の業績に対する取り分は5.36億元の損失で、合計の損失は11.34億元となり、2024年の6.33億元の損失から5.01億元の損失増加となった。
これについて、グリーンシティ側は主に、近年新規に取得したプロジェクトの権益比率が上昇し、新たな合弁企業・持分法適用会社のプロジェクトが減少したことにより、販売収入が減少したこと、また業界の下押しの影響で粗利率も下がったことによると説明した。
ここまでを踏まえると、2025年にグリーンシティは通期の営業利益（当期利益）として22.86億元を計上し、前年同期比で44.9%下落した。そのうち、会社株主に帰属する利益はわずか7098.9万元で、前年同期比で95.6%下落した。一方、非支配株主持分は22.15億元で、構成比は実に96.9%に達している。
これは、会社が通年で生み出した利益のほぼすべてが非支配株主（共同プロジェクトの小口投資家）に持ち去られ、母体企業の株主が受け取るのはほんの一部に過ぎないことを意味する。これは、親会社帰属純利益が「急落」した最も直接的な原因である。
業績説明会で、グリーンシティの経営陣は、2026年の利益も引き続き一定のプレッシャーに直面すると見込んでいると述べた。
また、経営陣は2026年の用地取得規模について、当初はおおむね1000億元程度とする方針を明らかにし、具体的な達成状況は市場動向に応じて適宜調整するとした。
2025年、グリーンシティは新規プロジェクトを50件追加し、販売可能面積は約318万平方メートル。グループが負担するコストは約511億元で、新たに生み出す見込みの貨値（新規付加価値額）は1355億元に達すると予想され、業界で第4位となった。新規取得プロジェクトの平均権益比率は約69%で、高水準を維持している。
グリーンシティのベテラン郭佳峰が退任し、中交系がさらにグリーンシティを掌握
業績発表の直前、グリーンシティは重要な幹部人事の変更を公式に発表した。約30年にわたって同社に尽力したベテラン、郭佳峰が退任する。
公告によると、郭佳峰は執行董事、ESG委員会メンバー、行政総裁（CFOに相当）およびグループのその他すべての職務を辞任した。周安橋は非執行董事を辞任した。朱玉辰は独立非執行董事、監査委員会および報酬委員会メンバー、指名委員会の議長を辞任した。
耿忠強は代理の行政総裁に任命され、日常の経営を統括する。耿忠強は典型的な中交系出身で、2019年7月にグリーンシティの執行董事および執行総裁に就任した。グリーンシティの経営陣は、行政総裁の人選に関する手続きが完了した後、速やかに発表すると述べた。
郭佳峰は1999年5月にグリーンシティに入社し、「老グリーンシティ人」最後の旗印の一人でもあった。彼が退任することで、第一大株主の中交グループによるグリーンシティへの統制力は、再び実質的に強まった。
これは突然の変化ではなく、2年にわたる権力のバトンタッチが継続的に実行されてきた結果である。2025年3月、張亚东が取締役会議長を辞任し、中交系の劉成云が後任となった。その後、耿忠強がグリーンシティの運営における非執行董事および取締役会の共同議長に就任した。さらに2025年7月、元執行総裁の李森が退任し、中交系の趙暉が党党委書記および執行総裁に就任した。
現在、グリーンシティの取締役会10人のうち、執行董事および非執行董事は合計6人であり、中交系が3人、香港の長江倉庫が2人、グリーンシティ系はわずか1人である。
取締役会議長、行政総裁、執行総裁から中核となる董事まで、中交系は徐々に、グリーンシティのガバナンス層に対する全面的な主導を完成させてきた。
ベテランが去り、中交が全面的に統制する中で、グリーンシティは今後、中央企業の背景を武器に利益を下支えし、親会社帰属純利益を修復し、安定した成長の軌道に戻れるのか——それが2026年、さらには2027年に向けた最大の注目点となるだろう。
新京報・貝殻財経記者 段文平
編集 杨娟娟
校正 穆祥桐
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年報の読みどころ｜ベテラン退場、親会社株主に帰属する純利益が1億元に届かず――グリーンシティ・チャイナの窮地をどう打開するか？
業界が大きく調整される中でも、中央企業化された後の「グリーンシティ・チャイナ」（以下「グリーンシティ」）でさえも、みずからは無傷とはいかなかった。
3月の最終日に、グリーンシティは2025年通期の業績を発表した。売上高は1549.66億元で、2024年の1585.46億元から2.3%減少した。会社の親会社帰属純利益はわずか0.71億元で、2024年の15.96億元から95.6%下落し、過去最低を更新した。
親会社帰属純利益が急落したことについて、グリーンシティは公告で、業界調整、長期在庫の販売消化（去化）期間が長いこと、粗利率の低下、合弁・持分法適用会社の損失、資産減損の計上などを理由として挙げた。しかし、財務諸表を分解すると、利益の構造的なバランスの崩れが露わになってくる。
親会社帰属純利益が「億元以下」へ
データ出所：企業公告、東方財富網。新京報・貝殻財経記者 段文平 図表作成
年報によると、2025年のグリーンシティの売上高は1549.66億元で、2024年の1585.46億元から2.3%減少した。会社株主に帰属する利益は0.71億元で、2024年の15.96億元から95.6%減少した。
親会社帰属純利益の急激な下落の理由について、グリーンシティは公告の中で、主として不動産市場が依然として調整期にあり、かつ同社が長期的な発展を促すため、長期在庫の販売消化を引き続き積極的に推進した結果、2025年度の収益認識（売上計上）における粗利率と、合弁企業および持分法適用会社の業績における取り分が低下したことによると述べている。同時に、2025年度に関連する資産減損および公正価値変動による損失の純額49.21億元（2024年は49.17億元）を計上したことで、株主に帰属する利益に影響が出たという。
損益計算書を掘り下げると、グリーンシティの収入はわずか2.26%しか減っていないのに、粗利が8.7%減少して184.71億元となっており、これが利益への圧力の源泉である。2025年、グリーンシティの粗利率は11.9%で、2024年の12.8%から0.9ポイント低下した。そのうち、不動産販売の粗利率は11.2%で、2024年の11.7%から0.5ポイント低下した。
資産減損の面では、非金融資産の減損は約29億元、予想信用減損は約20億元であり、2つの減損が高水準で連続して計上され、利益を継続的に「硬直的に」食い潰している。
さらに重要なのは、持分法適用企業・合弁企業の業績における損失が大幅に拡大し、引き続き利益を押し下げた点である。2025年、グリーンシティの合弁企業業績に対する取り分は5.98億元の損失、持分法適用会社の業績に対する取り分は5.36億元の損失で、合計の損失は11.34億元となり、2024年の6.33億元の損失から5.01億元の損失増加となった。
これについて、グリーンシティ側は主に、近年新規に取得したプロジェクトの権益比率が上昇し、新たな合弁企業・持分法適用会社のプロジェクトが減少したことにより、販売収入が減少したこと、また業界の下押しの影響で粗利率も下がったことによると説明した。
ここまでを踏まえると、2025年にグリーンシティは通期の営業利益（当期利益）として22.86億元を計上し、前年同期比で44.9%下落した。そのうち、会社株主に帰属する利益はわずか7098.9万元で、前年同期比で95.6%下落した。一方、非支配株主持分は22.15億元で、構成比は実に96.9%に達している。
これは、会社が通年で生み出した利益のほぼすべてが非支配株主（共同プロジェクトの小口投資家）に持ち去られ、母体企業の株主が受け取るのはほんの一部に過ぎないことを意味する。これは、親会社帰属純利益が「急落」した最も直接的な原因である。
業績説明会で、グリーンシティの経営陣は、2026年の利益も引き続き一定のプレッシャーに直面すると見込んでいると述べた。
また、経営陣は2026年の用地取得規模について、当初はおおむね1000億元程度とする方針を明らかにし、具体的な達成状況は市場動向に応じて適宜調整するとした。
2025年、グリーンシティは新規プロジェクトを50件追加し、販売可能面積は約318万平方メートル。グループが負担するコストは約511億元で、新たに生み出す見込みの貨値（新規付加価値額）は1355億元に達すると予想され、業界で第4位となった。新規取得プロジェクトの平均権益比率は約69%で、高水準を維持している。
グリーンシティのベテラン郭佳峰が退任し、中交系がさらにグリーンシティを掌握
業績発表の直前、グリーンシティは重要な幹部人事の変更を公式に発表した。約30年にわたって同社に尽力したベテラン、郭佳峰が退任する。
公告によると、郭佳峰は執行董事、ESG委員会メンバー、行政総裁（CFOに相当）およびグループのその他すべての職務を辞任した。周安橋は非執行董事を辞任した。朱玉辰は独立非執行董事、監査委員会および報酬委員会メンバー、指名委員会の議長を辞任した。
耿忠強は代理の行政総裁に任命され、日常の経営を統括する。耿忠強は典型的な中交系出身で、2019年7月にグリーンシティの執行董事および執行総裁に就任した。グリーンシティの経営陣は、行政総裁の人選に関する手続きが完了した後、速やかに発表すると述べた。
郭佳峰は1999年5月にグリーンシティに入社し、「老グリーンシティ人」最後の旗印の一人でもあった。彼が退任することで、第一大株主の中交グループによるグリーンシティへの統制力は、再び実質的に強まった。
これは突然の変化ではなく、2年にわたる権力のバトンタッチが継続的に実行されてきた結果である。2025年3月、張亚东が取締役会議長を辞任し、中交系の劉成云が後任となった。その後、耿忠強がグリーンシティの運営における非執行董事および取締役会の共同議長に就任した。さらに2025年7月、元執行総裁の李森が退任し、中交系の趙暉が党党委書記および執行総裁に就任した。
現在、グリーンシティの取締役会10人のうち、執行董事および非執行董事は合計6人であり、中交系が3人、香港の長江倉庫が2人、グリーンシティ系はわずか1人である。
取締役会議長、行政総裁、執行総裁から中核となる董事まで、中交系は徐々に、グリーンシティのガバナンス層に対する全面的な主導を完成させてきた。
ベテランが去り、中交が全面的に統制する中で、グリーンシティは今後、中央企業の背景を武器に利益を下支えし、親会社帰属純利益を修復し、安定した成長の軌道に戻れるのか——それが2026年、さらには2027年に向けた最大の注目点となるだろう。
新京報・貝殻財経記者 段文平
編集 杨娟娟
校正 穆祥桐
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