Observación de datos macroeconómicos de Donghai Futures: El PMI manufacturero de marzo supera las expectativas y el nivel de prosperidad económica se recupera

Analista: Mingdao Yu

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Puntos de vista principales:

• Puntos clave de los datos:

El PMI manufacturero oficial de China en marzo fue 50.4%, la previsión 50.1% y el dato previo 49%; el PMI no manufacturero oficial de China en marzo fue 50.1%, la previsión 49.9% y el dato previo 49.5%. El PMI compuesto fue 50.5%, con el dato previo 49.5%.

• Puntos de vista principales:

En marzo, debido a factores como la reanudación del trabajo y la producción después de las festividades, el índice de gerentes de compras manufacturero fue 50.4%, 1.4 puntos porcentuales más que el mes anterior; el índice de actividad empresarial del sector no manufacturero fue 50.1%, 0.6 puntos porcentuales más que el mes anterior; el índice de producción del PMI compuesto fue 50.1%, 1.0 punto porcentual más que el mes anterior. Los tres índices principales subieron y se ubicaron por encima del umbral de expansión y contracción (línea de equilibrio). En la actualidad, el nivel de actividad económica en China está repuntando. En cuanto a la inversión interna, en el lado inmobiliario, las ventas inmobiliarias han mejorado algo, y también ha mejorado la fuente de fondos de las empresas inmobiliarias; pero, como las políticas en el extremo de la inversión están limitadas, la inversión inmobiliaria sigue siendo relativamente débil. En infraestructura, debido a la reanudación del trabajo después de las festividades y a la implementación gradual de instrumentos financieros de carácter político, mejora la situación de llegada de fondos para infraestructura, y la construcción de proyectos de infraestructura se ha acelerado en cierta medida; la inversión en el sector manufacturero ha mostrado un repunte. Debido al aumento de la demanda interna y externa, la motivación de las empresas manufactureras para reponer inventarios a corto plazo ha aumentado, y el conjunto se encuentra en una fase de reposición activa de inventarios. En el lado del consumo, la velocidad de crecimiento ha mejorado, y el efecto de impulso sobre la economía sigue siendo relativamente fuerte. En las exportaciones, debido al repunte de la demanda externa, las exportaciones en general han mantenido una fortaleza significativa, y el efecto de impulso de las exportaciones sobre la economía sigue siendo relativamente fuerte. En general, en el lado de la demanda, la demanda externa se acelera algo a corto plazo y la demanda interna mejora y repunta, con un repunte general de la demanda. En la producción, debido al repunte de la demanda externa, el crecimiento de la producción industrial continúa manteniéndose en niveles relativamente altos. En cuanto a los precios, en la actualidad, la demanda interna y externa en conjunto se recupera, y las políticas nacionales de “anti-involución” continúan profundizándose, además de que la presión en el lado de los costos brinda cierto apoyo a los precios de los productos orientados a la demanda interna; la demanda externa del exterior mejora en conjunto, pero debido a la situación en Oriente Medio disminuyen las expectativas de recorte de tasas de la Reserva Federal, y además, los disturbios en el lado de la oferta provocados por conflictos geopolíticos hacen que, a corto plazo, los precios de los productos orientados a la demanda externa fluctúen con tendencia más bien al alza, con diferenciación claramente marcada: los productos energéticos y químicos están más fuertes, mientras que los metales no ferrosos y los metales preciosos fluctúan y ajustan.

• Factores de riesgo: intensificación de la rivalidad entre EE. UU. y China; que las políticas de estímulo internas no cumplan las expectativas; que el endurecimiento de la liquidez supere las expectativas.

1． En marzo, el PMI manufacturero de China repuntó de forma notable, por encima de lo previsto por el mercado

lEn marzo, el índice de gerentes de compras del sector manufacturero (PMI) fue 50.4%, la previsión 50.1%, el dato previo 49%. Fue 1.4 puntos porcentuales más que el mes anterior, superando la previsión del mercado; el nivel de prosperidad del sector manufacturero repuntó por encima de lo esperado, aunque ligeramente por debajo del nivel estacional de 50.6%. En cuanto a la clasificación de las empresas, el PMI de las grandes empresas fue 51.6%, 0.1 punto porcentual más que el mes anterior, con una prosperidad estable que tiende al alza; el PMI de las empresas de tamaño mediano y pequeño fue de 49.0% y 49.3%, respectivamente, 1.5 y 4.5 puntos porcentuales más que el mes anterior, y la prosperidad mejoró de manera evidente. En sectores clave, el PMI de fabricación de alta tecnología fue 52.1%, 0.6 puntos porcentuales más que el mes anterior, acumulando 14 meses consecutivos por encima del umbral, y la tendencia de desarrollo del sector continúa siendo favorable; el PMI de la industria de equipos de fabricación y del sector de bienes de consumo fue de 51.5% y 50.8%, respectivamente, 1.7 y 2.0 puntos porcentuales más que el mes anterior, y ambos subieron al rango de expansión; el PMI de las industrias de alto consumo de energía fue 48.9%, 1.1 punto porcentual más que el mes anterior, y la prosperidad repuntó algo. El índice de expectativas de actividad de producción y operación fue 53.4%, 0.2 puntos porcentuales más que el mes anterior, lo que indica que las empresas manufactureras aumentaron la confianza en el desarrollo del mercado a corto plazo. Por sectores, los índices de expectativas de actividad de producción y operación de sectores como equipos especializados, automóviles, ferrocarriles, barcos, aviación y equipos aeroespaciales se ubicaron en un nivel alto, por encima de 56.0%, y las empresas relacionadas son más optimistas sobre el desarrollo futuro del sector.

Figura 1 PMI manufacturero de China: estacional

Fuente: Instituto de Investigación de Donghai Futures, Tonghuashun iFinD

Figura 2 PMI de empresas manufactureras de gran, mediano y pequeño tamaño

Fuente: Instituto de Investigación de Donghai Futures, Tonghuashun iFinD

Figura 3 PMI de empresas manufactureras en sectores clave

Fuente: Instituto de Investigación de Donghai Futures, Tonghuashun iFinD

Figura 4 PMI manufacturero de China: expectativas de actividad de producción y operación

Fuente: Instituto de Investigación de Donghai Futures, Tonghuashun iFinD

2． Aumentos evidentes en ambos extremos de oferta y demanda

En cuanto a la demanda, el índice de nuevos pedidos fue 51.6%, 3.0 puntos porcentuales más que el mes anterior, lo que indica que el nivel de prosperidad de la demanda del mercado manufacturero mejoró claramente. En cuanto a la producción, el índice de producción fue 51.4%, 1.8 puntos porcentuales más que el mes anterior, lo que indica que las actividades de producción del sector manufacturero se aceleraron. En el ámbito del comercio exterior, el índice de nuevos pedidos de exportación fue 49.1%, 4.1% más que el mes anterior, por debajo del nivel estacional de 49.4%, lo que indica que la demanda externa mejoró de manera evidente; el índice de importaciones fue 49.8%, 4.2 puntos porcentuales más que el mes anterior, principalmente debido al fuerte repunte de la demanda después de las festividades. Con la mejora de la demanda manufacturera y el repunte sincronizado de la producción, las actividades de compras de las empresas se aceleraron; el índice de volumen de compras subió a 50.9%.

Figura 5 PMI manufacturero de China: producción

Fuente: Instituto de Investigación de Donghai Futures, Tonghuashun iFinD

Figura 6 PMI manufacturero de China: nuevos pedidos

Fuente: Instituto de Investigación de Donghai Futures, Tonghuashun iFinD

Figura 7 PMI manufacturero de China: nuevos pedidos de exportación

Fuente: Instituto de Investigación de Donghai Futures, Tonghuashun iFinD

Figura 8 PMI manufacturero de China: pedidos en cartera

Fuente: Instituto de Investigación de Donghai Futures, Tonghuashun iFinD

3． Los índices de precios subieron notablemente y el inventario en general aumentó

El índice de precios subió notablemente. El índice de precios de compra de las principales materias primas y el índice de precios de fábrica fueron 63.9% y 55.4%, respectivamente; fueron 9.1% y 4.8% más que el mes anterior, respectivamente. En el corto plazo, los precios en el mercado manufacturero todavía están en niveles altos y continúan subiendo. Principalmente debido a la situación reciente en Oriente Medio, entre otros factores, los precios de materias primas de gran volumen, como la energía y la química, aumentaron de forma notable, lo que elevó considerablemente los precios de compra de las materias primas; debido al aumento de los costos de materias primas en el nivel upstream, los precios de fábrica también subieron en sincronía y de manera importante. Actualmente, debido a que la producción industrial mantiene niveles altos debido a una demanda externa fuerte, y a que la demanda de inversión en infraestructura y en el sector inmobiliario ha mejorado, pero la continua profundización de la “anti-involución” en China ha llevado a expectativas de escasez en la oferta y a la presión del lado de los costos, aún hay cierto respaldo para el conjunto de materias primas orientadas a la demanda interna. La demanda internacional de materias primas continúa recuperándose, y además, a corto plazo, la perturbación en el lado de la oferta se intensifica debido a factores geográficos, y el centro de precios continúa subiendo a corto plazo. En la actualidad, la inflación de la entrada de materias primas internacionales ha repuntado en conjunto de manera notable.

Tanto el inventario de productos terminados como el inventario de materias primas subieron. El índice de inventario de productos terminados aumentó 0.9 puntos porcentuales hasta 46.7%, y el índice de inventario de materias primas subió 0.2 puntos porcentuales hasta 47.7% en comparación con el mes anterior. En cuanto al inventario de materias primas, desde marzo, debido a que la demanda externa es fuerte, la producción industrial ha mantenido tasas de crecimiento elevadas, y la tasa de utilización de la capacidad de las empresas industriales ha aumentado en general; las empresas han repuesto activamente inventarios de materias primas a corto plazo. Con respecto al inventario de productos terminados, debido a la mejora de la demanda interna y a una demanda externa fuerte, las empresas manufactureras repusieron activamente inventarios.

Figura 9 PMI manufacturero de China: precios de fábrica y precios de compra de las principales materias primas

Fuente: Instituto de Investigación de Donghai Futures, Tonghuashun iFinD

Figura 10 PMI manufacturero de China: inventarios de materias primas y de productos terminados

Fuente: Instituto de Investigación de Donghai Futures, Tonghuashun iFinD

4． La prosperidad del sector no manufacturero ha subido algo

En marzo, el índice de actividad empresarial del sector no manufacturero fue 50.1%, 0.6 puntos porcentuales más que el mes anterior, por debajo del estacional de 52.1%; la prosperidad del sector no manufacturero mejoró. Por sectores, el índice de actividad empresarial del sector servicios fue 50.2%, 0.5 puntos porcentuales más que el mes anterior. En concreto, los índices de actividad empresarial de sectores como transporte ferroviario, servicios de radiodifusión y telecomunicaciones por satélite, servicios financieros monetarios y servicios de seguros se situaron todos en rangos de alta prosperidad, por encima de 55.0%, y el volumen total de actividades comerciales creció con rapidez; después del Festival de Primavera, los índices de actividad empresarial en sectores como venta minorista, alojamiento y catering relacionados con el viaje y el consumo de los residentes estuvieron por debajo del umbral, y la actividad del mercado se debilitó algo. A medida que, tras las festividades, los proyectos de construcción en distintas regiones van recuperando progresivamente la construcción, el índice de actividad empresarial de la industria de la construcción fue 49.3%, 1.1 punto porcentual más que el mes anterior. Con base en las expectativas del mercado, el índice de expectativas de actividad empresarial del sector servicios fue 54.8%, y continúa en un nivel de funcionamiento relativamente alto, lo que indica que las empresas de servicios se mantienen optimistas sobre el desarrollo del mercado a corto plazo; el índice de expectativas de actividad empresarial de la industria de la construcción fue 50.5%, por encima del umbral, lo que indica que las empresas de construcción mantienen confianza sobre el desarrollo futuro del sector.

Figura 11 PMI no manufacturero de China: actividad empresarial

Fuente: Instituto de Investigación de Donghai Futures, Tonghuashun iFinD

Figura 12 PMI no manufacturero de China: industria de la construcción

Fuente: Instituto de Investigación de Donghai Futures, Tonghuashun iFinD

Figura 13 PMI no manufacturero de China: servicios

Fuente: Instituto de Investigación de Donghai Futures, Tonghuashun iFinD

Figura 14 PMI no manufacturero de China: expectativas de actividad

Fuente: Instituto de Investigación de Donghai Futures, Tonghuashun iFinD

5． El índice de producción del PMI compuesto subió de forma notable

En marzo, el índice de producción del PMI compuesto fue 50.5%, 1.0 punto porcentual más que el mes anterior, lo que indica que el nivel general de prosperidad de la producción y operación de nuestras empresas está mejorando. El índice de producción del sector manufacturero y el índice de actividad empresarial del sector no manufacturero, que componen el PMI compuesto, fueron 51.4% y 50.1%, respectivamente. Esto refleja que las actividades de producción y operación de nuestras empresas han acelerado, que el nivel de prosperidad económica de China ha aumentado, y ambos han subido por encima de la línea de expansión y contracción.

Figura 15 PMI compuesto de China: índice de producción

Fuente: Instituto de Investigación de Donghai Futures, Tonghuashun iFinD

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Editor responsable: Zhu Huanan