Gafas de realidad aumentada XREAL, el jugador número uno, entra en el mercado de Hong Kong con pérdidas significativas

Pregunta a la IA · En medio de pérdidas año tras año, ¿cómo XREAL logra aumentar el margen bruto mediante la iteración de productos?

Cebra Consumo Shen You

El proceso de comercialización de las gafas AR sigue intentando abrirse paso con dificultad.

Días pasados, XREAL, una de las empresas líderes del sector, presentó su folleto de salida a bolsa ante la Bolsa de Hong Kong, revelando la situación actual de este segmento: las gafas AR todavía se encuentran en etapa de exploración; hay una inversión alta en I+D y una tasa de adopción baja; para las empresas, las pérdidas continuas se han vuelto la norma.

De 2023 a 2025, las pérdidas acumuladas de XREAL superaron los 2.000 millones de yuanes. Pero, a medida que la empresa redujo las pérdidas año tras año y el margen bruto creció de forma constante, quizá ya haya superado la etapa más difícil.

Como la primera empresa del mundo centrada solo en gafas AR en llegar al mercado de capitales, la IPO de XREAL en Hong Kong no solo busca abrir una ventana de financiación más amplia, sino que también pretende, apoyándose en sus ventajas tecnológicas y de mercado, contar una nueva historia de crecimiento en la industria global de gafas AR.

Sangrar sin parar

En 2017, Xu Chi y otros fundaron XREAL y definieron las gafas AR como el producto principal de la empresa. En aquel momento, las gafas AR aún estaban en blanco dentro del mercado de dispositivos portátiles; después de casi 10 años de desarrollo, las gafas inteligentes se convirtieron en una categoría popular de electrónica de consumo, y la empresa también se incorporó al grupo de líderes de ese segmento.

Días pasados, XREAL presentó su folleto ante la Bolsa de Hong Kong. Al hacerlo, no solo permitió que sea la primera empresa de gafas AR puras del mundo en apostar por el mercado de capitales, sino que también brindó al público una visión del recorrido tortuoso de las gafas AR desde el concepto hasta la comercialización.

Según se revela en el folleto, de 2023 a 2025, los ingresos de la empresa fueron aproximadamente 390 millones de yuanes, 394 millones de yuanes y 516 millones de yuanes, respectivamente; la pérdida del beneficio neto atribuible a la matriz fue aproximadamente de 882 millones de yuanes, 709 millones de yuanes y 456 millones de yuanes, respectivamente; y, tras ajustes, las pérdidas del beneficio neto fueron aproximadamente de 437 millones de yuanes, 375 millones de yuanes y 250 millones de yuanes, respectivamente.

XREAL avanzó pese a las pérdidas. Apuesta por el futuro de la categoría de gafas inteligentes. Según datos de iResearch Consulting, el tamaño del mercado global de gafas inteligentes en 2025 es de aproximadamente 2.300 millones de dólares y se prevé que aumente hasta 24.000 millones de dólares en 2030; en ese periodo, las gafas AR, al combinar la comodidad de uso diario y las funciones de visualización digital inmersiva, se convertirán en el principal motor de crecimiento del mercado.

XREAL ya se ha consolidado como líder del segmento. De 2022 a 2025, durante 4 años consecutivos, se mantuvo en el primer lugar en el mercado global de gafas AR; en 2025, su cuota de mercado fue del 27%. La empresa se centra en el mercado internacional: de 2023 a 2025, los ingresos en el extranjero fueron aproximadamente 255 millones de yuanes, 260 millones de yuanes y 366 millones de yuanes, respectivamente, representando el 65,3%, 65,9% y 71,0% de los ingresos totales, respectivamente. Entre ellos, la participación de ingresos del mercado de Estados Unidos supera la mitad.

Durante los últimos 10 años, Google, Meta y Ray-Ban, entre otros, han desencadenado dos oleadas en la industria de las gafas inteligentes, y las gafas AR se han sumado a la tendencia. XREAL también siguió atrayendo la atención del capital.

Desde su creación, la empresa ha completado 12 rondas de financiación, con un total de aproximadamente 2.300 millones de yuanes. Tanto instituciones y capitales industriales conocidos, como Alibaba, Cloud Peak Fund, Sequoia China y Hillhouse, se han involucrado; además, gigantes de fabricación de electrónica de consumo como la marca de gafas de moda Gentle Monster y Luxshare Precision también completaron el posicionamiento en vísperas de la capitalización de XREAL.

Impulsada por la doble demanda de desarrollo tecnológico y expansión del mercado, la industria de las gafas AR sigue en etapa de inversión. XREAL no es una excepción: su capacidad de “autogeneración de efectivo” es relativamente débil. De 2023 a 2025, su efectivo y equivalentes de efectivo fueron aproximadamente 181 millones de yuanes, 205 millones de yuanes y 64 millones de yuanes, respectivamente, y dependió principalmente de la financiación para sostener las operaciones diarias.

Durante el periodo del informe, el importe neto de pasivos corrientes fue aproximadamente de 1.932 millones de yuanes, 2.562 millones de yuanes y 3.084 millones de yuanes; para el 28 de febrero de 2026, aumentó aún más hasta 3.254 millones de yuanes.

Apostando por el mercado masivo

Los principales ingresos de XREAL provienen de la venta de hardware de gafas AR; de 2023 a 2025, fueron aproximadamente 303 millones de yuanes, 308 millones de yuanes y 403 millones de yuanes, respectivamente, y en todos los casos representaron más del 70% del ingreso total de la empresa. Entre ellos, el producto Air, que se orienta al mercado de consumo masivo, es el que sostiene casi la mitad del negocio de hardware.

De 2023 a 2025, las unidades vendidas de la serie Air fueron 134.074, 103.991 y 17.403, respectivamente, y el precio promedio por unidad fue 2.151 yuanes, 2.325 yuanes y 1.656 yuanes, respectivamente.

Los escenarios de aplicación de esta serie son relativamente amplios: no solo cubren entretenimiento inmersivo en salas de cine, juegos de consola y trabajo móvil, sino que también ofrecen una experiencia de uso parecida a la de unas gafas comunes, con posibilidad de conectarse a teléfonos móviles, PC y consolas de videojuegos.

Con base en el fundamento de mercado de la serie Air, la empresa en 2024 reforzó aún más el rendimiento y las capacidades de interacción del producto y lanzó la serie One, cuyo precio es ligeramente superior al de la serie Air.

De 2024 a 2025, el precio promedio de la serie One fue de 2.709 yuanes/unidad y 3.196 yuanes/unidad, respectivamente, y las ventas aumentaron de 13.512 unidades a 111.355 unidades, logrando un doble avance tanto en volumen como en precio.

La optimización y actualización de la estructura de productos han elevado el nivel de rentabilidad de XREAL. Según el folleto, el margen bruto por ventas de gafas AR aumentó de 0,54 mil millones de yuanes en 2023 a 0,67 mil millones de yuanes; y el margen bruto pasó del 19,3% al 21,8%.

Además de las dos grandes series, la compañía lanzó la línea Light-Ultra-Aura, orientada al mercado ultra premium, con un mayor espacio para la imaginación tecnológica. Esta línea de productos incorpora una cámara frontal y sensores ambientales, lo que permite una percepción inteligente del entorno circundante. Durante el periodo del informe, el precio promedio por unidad de este producto fue de 4.515 yuanes, 4.014 yuanes y 3.665 yuanes, respectivamente; y las ventas fueron de 3.165 unidades, 7.368 unidades y 4.973 unidades, respectivamente.

En la víspera del amanecer

Actualmente, los usuarios principales de las gafas AR se limitan a grupos como jugadores de videojuegos. Aunque el gran número de consumidores tiene una necesidad urgente de productos AR que combinen entretenimiento de imagen inmersiva y comodidad de uso portátil, para que esta industria logre un crecimiento explosivo como el de los teléfonos inteligentes, todavía necesita un largo periodo de cultivo.

Desde el punto de vista del hardware, en la actualidad los productos de gafas AR disponibles en el mercado aún tienen un gran margen de mejora y actualización en dimensiones clave como la capacidad de autonomía, el peso del cuerpo y el efecto de visualización; esto también significa que las empresas del sector deben seguir invirtiendo grandes sumas en I+D.

Según se divulga en el folleto, de 2023 a 2025, los gastos de I+D de la empresa fueron aproximadamente 2,16 mil millones de yuanes, 2,04 mil millones de yuanes y 1,83 mil millones de yuanes, respectivamente, representando el 55,3%, 51,8% y 35,5% de los ingresos totales, respectivamente. Además, en el futuro también se invertirá, mediante financiación, con prioridad en etapas tecnológicas clave, como la óptica y los chips.

A finales de 2025, la empresa contaba con 481 patentes, de las cuales las patentes de invención superaban el 50%. Las tecnologías clave incluyen el motor óptico X-Prism de desarrollo propio, coprocesadores de extremo a medida, algoritmos avanzados y el sistema operativo desarrollado de forma propia, entre otros.

Los miembros del equipo central provienen todos de universidades de primera línea como la Universidad de Zhejiang, y varios de los miembros clave han ocupado puestos directivos de I+D en empresas tecnológicas globales de primer nivel como Magic Leap y Apple, con una edad promedio de alrededor de 40 años.

Como empresa de alta tecnología impulsada por la tecnología y centrada en el sector AR, XREAL ya se encuentra en la víspera del amanecer del desarrollo de la industria. En la actualidad, Google se ha convertido en un aliado tecnológico importante para los productos de próxima generación de la compañía. Ambas partes desarrollarán conjuntamente, en áreas clave como la tecnología óptica ligera y la interacción con IA, para reforzar aún más el liderazgo tecnológico de la compañía en dispositivos AR del ecosistema Android.

Según se divulga en el folleto, ambas partes desarrollarán conjuntamente el producto AR de próxima generación Project Aura, centrándose en la integración de la ligereza, experiencias de nivel de cine y tecnologías de IA. El producto insignia de gama alta está previsto que salga oficialmente al mercado en 2026, y se espera que se convierta en una pieza clave para que la compañía abra el mercado premium y logre la comercialización de la tecnología.

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