Dernièrement, je me suis posé une question : après l'arrêt du QT, le QE sera-t-il encore loin ?

La Réserve fédérale a officiellement annoncé qu'à partir de décembre, elle cesserait de réduire son bilan, et en octobre, elle a déjà abaissé ses taux de 25 points de base, mettant fin à un cycle de resserrement de deux ans. Cela semble être une bonne nouvelle, mais ce qui est intéressant, c'est que le BTC et l'ETH ont plutôt commencé à baisser. Ce contraste mérite qu'on s'y attarde.

Pourquoi la baisse des taux n'a-t-elle pas entraîné une forte hausse ? Plusieurs raisons plausibles : premièrement, le marché anticipait déjà cette baisse, et la réalisation de cette nouvelle a plutôt confirmé la tendance favorable ; deuxièmement, les bénéfices des entreprises et les données sur l'emploi ne sont pas suffisamment solides, et le marché continue de s'inquiéter des perspectives économiques ; troisièmement, certains craignent que la baisse des taux ne stimule une reprise de l'inflation, et que la Fed ne doive à nouveau resserrer sa politique, cette incertitude empêchant toute action précipitée ; quatrièmement, l'appétit pour la sécurité mondial augmente, les capitaux se dirigent vers la dette souveraine et le dollar liquide, tandis que les actifs risqués sont vendus. Ainsi, une baisse des taux ne signifie pas une hausse immédiate à court terme, mais plutôt le début d'une course de fond.

Mais il y a un changement clé ici : l'arrêt du QT signifie que la Fed ne retire plus de liquidités du marché. Ce n'est pas du QE, mais cela indique déjà que la réserve de fonds du système approche de ses limites. Selon les documents officiels, à partir de décembre, la Fed cessera ses opérations de réduction de bilan de 5B de dollars d'obligations d'État et de 35 milliards de dollars de MBS par mois, pour réinvestir les revenus arrivant à échéance dans des obligations d'État. C'est un signal de « transition douce ».

Alors, le véritable QE sera-t-il encore loin ? Selon les données, la taille totale du bilan de la Fed est d'environ 6,7 trillions de dollars, et le solde des réserves bancaires est d'environ 3 trillions de dollars. Si l'on entre dans une période de QE, en supposant un volume net d'achat mensuel d'environ 10 milliards de dollars, cela pourrait ajouter environ 1,2 trillion de dollars de liquidités en un an. Une somme non négligeable.

En regardant la dernière période de QE, on peut s'en souvenir. Entre 2020 et 2021, le bilan de la Fed est passé de 4,1 trillions à 9 trillions de dollars, soit une augmentation de près de 5 trillions. Pendant cette période, la capitalisation du Bitcoin est passée de 100 milliards à plus de 1,2 trillion de dollars, et l'Ethereum est passé de 10 milliards à plus de 500 milliards. Selon les analyses, chaque dollar de liquidité injecté lors du QE a vu environ 2 à 3 cents finir dans le marché des cryptomonnaies.

Si le futur QE atteint 3 trillions de dollars, et que seulement 1% à 5% de ces fonds sont dirigés vers les actifs cryptographiques, cela représenterait une entrée potentielle de 30 à 150 milliards de dollars. En tenant compte de la capitalisation actuelle du BTC et de sa rigidité d'offre, cette augmentation pourrait faire exploser le prix du BTC dans une fourchette de 150k à 200k. Bien sûr, c'est une projection idéale, et la réalité comporte de nombreux variables — reprise de l'inflation, hausse des taux d'intérêt américains, changements réglementaires, sur-leverage et liquidations massives, etc.

Mais selon les lois historiques, chaque cycle d'expansion de la liquidité s'accompagne d'une grande vague haussière pour le BTC. L'arrêt du QT n'est qu'un prélude à un tournant, le vrai QE étant la préface d'un nouveau chapitre pour le marché.

Actuellement, le prix du BTC oscille autour de 69,13K, avec une variation de 3,54%. Il semble encore en préparation, mais dès que la valve de la liquidité s'ouvrira vraiment, l'ordre dans le monde des actifs pourrait être bouleversé. Le BTC n'est peut-être pas une échappatoire infaillible, mais il reste la première réponse à l'inondation de liquidités.

L'histoire de 2025 ne fait que commencer. Ce cycle, de l'arrêt du QT au lancement du QE, déterminera la trajectoire des prix des actifs mondiaux pour les deux prochaines années. Pour le marché des cryptomonnaies, cela signifie l'arrivée d'une nouvelle vague de liquidités et d'inflation.