CITIC Construction Investment Futures : Bulletin matinal des produits industriels du 3 avril

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Cuivre : Les tensions au Moyen-Orient perturbent l’environnement, le prix du cuivre reste en consolidation

Jeudi soir, le contrat principal Cuivre de Shanghai a fluctué puis s’est établi autour de 96150 RMB, tandis que le cuivre de Londres a quasiment clôturé à l’équilibre, près de 12360 USD.

Conjoncture macro neutre. Trump intensifie ses actions militaires contre l’Iran, ce qui fait monter l’appétit pour la prudence sur le marché. Par ailleurs, l’Iran et Oman élaborent un accord visant à percevoir des frais de passage pour le détroit d’Ormuz, ce qui renforce les inquiétudes liées à la persistance de l’inflation. De plus, Trump ajuste une déclaration de signature, en modifiant la politique de droits d’importation pour les produits semi-finis de cuivre : le taux sera calculé sur la base du prix payé par les consommateurs américains. Pour les produits dérivés du cuivre dont la teneur en cuivre est inférieure à 15 %, les droits de 50 % sont supprimés ; dans le cas contraire, des droits de 25 % sont appliqués.

Fondamentaux neutres. Hier, les stocks de warrants de cuivre à la SHFE ont diminué de 7475 tonnes pour s’établir à 205.4k de tonnes. À la LME, l’accumulation de stocks de cuivre a augmenté de 2525 tonnes pour atteindre 364.4k de tonnes. D’après SMM, cette semaine, les stocks sociaux de cuivre en Chine se sont dégonflés de 35.7k de tonnes pour s’établir à 367.4k de tonnes. Le taux de mise en production des entreprises de câbles et de fil de cuivre a légèrement reculé en rythme trimestriel, principalement en raison du rebond du prix du cuivre et de la faiblesse de la réception de nouvelles commandes.

Dans l’ensemble, la situation au Moyen-Orient étant sujette à des revirements, l’incertitude sur les perspectives de demande demeure ; combinée au soutien fondamental plutôt solide en dessous, on s’attend à ce que, à court terme, le prix du cuivre maintienne une consolidation à large amplitude. Aujourd’hui, le contrat principal de cuivre de Shanghai évoluera à titre de référence entre 9,52 et 9,68 RMB/tonne (en milliers). En termes de stratégie, l’observation domine avant les fêtes.

Déclaration importante

Toutes les informations contenues dans ce rapport proviennent de sources publiques disponibles. CICC (CITIC Jianjiang Futures) s’efforce d’être exact et fiable, mais ne fournit aucune garantie quant à l’exactitude ou à l’intégralité de ces informations. Tout investissement effectué sur cette base relève de votre responsabilité. Ce rapport ne constitue pas un conseil d’investissement personnel, et ne tient pas compte des objectifs d’investissement particuliers de clients individuels, de leur situation financière ou de leurs besoins. Les clients doivent considérer si tout avis ou recommandation dans ce rapport est compatible avec leur situation spécifique. (Yu Luyan/Z0023596, uniquement à titre de référence)

Nickel & acier inoxydable :

Les perspectives de conflit géopolitique ne sont pas clairement établies, et le pessimisme du marché se poursuit. À l’heure actuelle, les perturbations liées aux politiques en Indonésie demeurent. D’un côté, le processus d’approbation des RKAB en Indonésie progresse lentement, et l’offre minière dans la suite pourrait rester plutôt serrée. D’autre part, l’ESDM indonésien prévoit aussi d’ajuster la formule de tarification HPM, ou d’inclure le cobalt dans le périmètre de la tarification, mais jusqu’à présent il n’y a aucun progrès. En outre, l’Indonésie prévoit de prélever une taxe à l’exportation de nickel à partir du 1er avril, mais a ensuite indiqué vouloir la reporter. Globalement, même si les attentes concernant la politique indonésienne fluctuent, les inquiétudes du marché concernant les politiques industrielles restent, apportant un soutien au prix du nickel. Pour le nickel pur, le volume des transactions au comptant est plutôt moyen, mais la circulation du MHP est plutôt tendue, et le soufre subit l’impact de la situation au Moyen-Orient : les anticipations d’une offre plutôt serrée soutiennent aussi le MHP, ce qui renforce davantage le prix du nickel. Côté minerais de nickel : à l’heure actuelle, les minerais de nickel indonésiens continuent d’être plutôt serrés ; le marché reste haussier sur les prix des minerais en Indonésie, et la saison des pluies, qui approche, pourrait perturber l’exploitation minière. Pour l’acier inoxydable : les transactions au comptant sont plutôt moyennes, mais la production côté offre a augmenté, entraînant une légère hausse des stocks sociaux.

Le nickel de Shanghai 2605 a pour fourchette de référence 128000-150000 RMB/tonne. L’acier inox 2605 (SS2605) a pour fourchette de référence 13500-14800 RMB/tonne. En termes d’opérations, travailler en stratégie de fourchette.

Déclaration importante : Cette information est élaborée par l’équipe d’analystes du service Recherche & Développement des sociétés de futures. Toutes les informations contenues dans cette information proviennent de sources publiques disponibles. CICC (CITIC Jianjiang Futures) s’efforce d’être exact et fiable, mais ne fournit aucune garantie quant à l’exactitude ou à l’intégralité de ces informations. Tout trading effectué sur cette base relève de votre responsabilité. Ce rapport ne constitue pas un conseil personnel en matière de trading, et ne tient pas compte des objectifs de trading particuliers de clients individuels, de leur situation financière ou de leurs besoins. Les clients doivent considérer si toute opinion ou recommandation contenue dans cette information est compatible avec leur situation spécifique. (Liu JiaqI / Informations relatives aux activités de conseil en matière de trading futures : Z0022848, uniquement à titre de référence)

Polycristallin :

Les perspectives de conflit géopolitique ne sont pas clairement établies, et le pessimisme du marché se poursuit. À l’heure actuelle, les perturbations liées aux politiques en Indonésie demeurent. D’un côté, le processus d’approbation des RKAB en Indonésie progresse lentement, et l’offre minière dans la suite pourrait rester plutôt serrée. D’autre part, l’ESDM indonésien prévoit aussi d’ajuster la formule de tarification HPM, ou d’inclure le cobalt dans le périmètre de la tarification, mais jusqu’à présent il n’y a aucun progrès. En outre, l’Indonésie prévoit de prélever une taxe à l’exportation de nickel à partir du 1er avril, mais a ensuite indiqué vouloir la reporter. Globalement, même si les attentes concernant la politique indonésienne fluctuent, les inquiétudes du marché concernant les politiques industrielles restent, apportant un soutien au prix du nickel. Pour le nickel pur, le volume des transactions au comptant est plutôt moyen, mais la circulation du MHP est plutôt tendue, et le soufre subit l’impact de la situation au Moyen-Orient : les anticipations d’une offre plutôt serrée soutiennent aussi le MHP, ce qui renforce davantage le prix du nickel. Côté minerais de nickel : à l’heure actuelle, les minerais de nickel indonésiens continuent d’être plutôt serrés ; le marché reste haussier sur les prix des minerais en Indonésie, et la saison des pluies, qui approche, pourrait perturber l’exploitation minière. Pour l’acier inoxydable : les transactions au comptant sont plutôt moyennes, mais la production côté offre a augmenté, entraînant une légère hausse des stocks sociaux.

Le nickel de Shanghai 2605 a pour fourchette de référence 128000-150000 RMB/tonne. L’acier inox 2605 (SS2605) a pour fourchette de référence 13500-14800 RMB/tonne. En termes d’opérations, travailler en stratégie de fourchette.

Déclaration importante : Cette information est élaborée par l’équipe d’analystes du service Recherche & Développement des sociétés de futures. Toutes les informations contenues dans cette information proviennent de sources publiques disponibles. CICC (CITIC Jianjiang Futures) s’efforce d’être exact et fiable, mais ne fournit aucune garantie quant à l’exactitude ou à l’intégralité de ces informations. Tout trading effectué sur cette base relève de votre responsabilité. Ce rapport ne constitue pas un conseil personnel en matière de trading, et ne tient pas compte des objectifs de trading particuliers de clients individuels, de leur situation financière ou de leurs besoins. Les clients doivent considérer si toute opinion ou recommandation contenue dans cette information est compatible avec leur situation spécifique. (Liu JiaqI / Informations relatives aux activités de conseil en matière de trading futures : Z0022848, uniquement à titre de référence)

Aluminium :

La veille, le futures de l’alumine s’est stabilisé sans poursuivre sa baisse ; au comptant, l’alumine reste stable. Les négociations Iran-US restent en suspens, et le prix du pétrole brut a de nouveau fortement augmenté. Les coûts de transport et d’énergie restent à des niveaux relativement élevés, mais la hausse des coûts ne se transmet pas encore de manière évidente aux prix des minerais. En Chine, la capacité de production en fonctionnement se maintient stable à environ 93,75 millions de tonnes ; la production additionnelle devrait passer progressivement à une échelle de production au début d’avril. À mesure que le tableau de cotations s’affaiblit, les traders côté marché à terme et comptant (base spot & futures) expédient plus activement, ce qui devrait soulager quelque peu l’offre au comptant. Les usines en aval d’aluminium ont des stocks de matières premières suffisants, et n’effectuent pas d’achats très activement. Les warrants en stock à la SHFE continuent d’augmenter : la pression sur le marché demeure. Par la suite, surveiller la mise en œuvre de la politique guinéenne en avril, ainsi que l’éventuel impact d’une offre de carburant plutôt serrée sur la production des mines à l’étranger.

Pour le contrat d’alumine 09, la fourchette de fonctionnement est de 2800-3100 RMB/tonne ; position longue en profitant des replis.

Les progrès des négociations Iran ne sont pas rapides, mais l’ébauche d’accord pour le corridor d’Ormuz laisse entrevoir au marché un espoir de reprise partielle de l’offre de pétrole brut, et l’appétit pour le risque du marché remonte. La tendance des prix du pétrole à l’international et en Chine diverge ; les métaux non ferreux restent globalement stables. Actuellement, les fondamentaux outre-mer sont plutôt haussiers : au Qatar et à Bahreïn, certaines capacités réduisent leur production ; en Émirats arabes unis, toute la production d’Aluminium de la branche AEA est réduite. Dans la région du Moyen-Orient, les réductions de production d’aluminium électrolytique portent sur une capacité de 2,63 millions de tonnes. Toutefois, si le détroit d’Ormuz s’ouvre, le marché pourrait, à court terme, voir sortir des lingots d’aluminium accumulés dans la région du Moyen-Orient qui étaient bloqués dans les prix ; c’est pourquoi la hausse du LME aluminium pourrait être plus faible que celle des autres métaux non ferreux. Mais à moyen et long terme, le déficit demeure, de sorte que les replis restent une opportunité d’achat. Les fondamentaux domestiques en Chine sont moyens : cette semaine, après le rebond des prix de l’aluminium, les traders affichent une intention plus forte d’écouler leurs stocks, mais l’humeur d’attente et d’observation en aval demeure plus marquée ; on privilégie les achats « à la demande ». Cette semaine, les stocks sociaux d’aluminium électrolytique ont légèrement augmenté de 95.2k de tonnes. L’amélioration de la consommation est un peu plus faible que le niveau de la même période l’an dernier, et la continuité des commandes en aval reste à observer.

Le contrat d’aluminium 05 de Shanghai a pour fourchette de fonctionnement 24500-25500 RMB/tonne ; position longue en profitant des replis.

Déclaration importante

Toutes les informations contenues dans ce rapport proviennent de sources publiques disponibles. CICC (CITIC Jianjiang Futures) s’efforce d’être exact et fiable, mais ne fournit aucune garantie quant à l’exactitude ou à l’intégralité de ces informations. Tout investissement effectué sur cette base relève de votre responsabilité. Ce rapport ne constitue pas un conseil d’investissement personnel, et ne tient pas compte des objectifs d’investissement particuliers de clients individuels, de leur situation financière ou de leurs besoins. Les clients doivent considérer si tout avis ou recommandation dans ce rapport est compatible avec leur situation spécifique. (Wang Xianwei / Informations relatives aux activités de conseil en matière de trading futures : Z0015983, uniquement à titre de référence)

Zinc : Hier soir, le zinc de Shanghai a ouvert en hausse puis a baissé. Sur le plan macro, Trump a tenu un ton ferme ; le Brent a de nouveau touché des plus hauts autour de 110, et la pression sur le sentiment macro est clairement visible. Côté fondamentaux, le TC domestique manque d’élan à la hausse, tandis que le TC importé chute nettement en raison de problèmes de transport. Les cotations d’importation du Shanghai Metals Market sont abaissées à -2,28 ; les perturbations côté mines réapparaissent. D’après les statistiques préliminaires de Baichuan, dès avril, les aciéries du Yunnan, de Hunan, etc., redémarrent toutes, avec un incrément d’environ plus de 20k tonnes en rythme mensuel (par rapport à la période précédente). Côté demande, au début, le taux de mise en marche remonte quelque peu ; la performance au comptant est relativement contenue, et hier le niveau de sur-débit (discount/premium) au comptant s’est élargi. Globalement : le sentiment macro est sous pression, les fondamentaux sont moyens ; pour l’instant, on ne prend pas en compte une conservation de positions pour les jours fériés. En termes d’opérations : prendre surtout des profits sur les longs déjà détenus sur le zinc de Shanghai ; la fourchette de fonctionnement du contrat principal du zinc de Shanghai est autour de 23000-24000 RMB/tonne.

Plomb : Hier soir, le plomb de Shanghai a oscillé avec une tendance plutôt haussière. Côté fondamentaux : du côté de l’offre, pour le « primaire », l’état plutôt tendu du minerai de plomb s’améliore quelque peu, et le TC maintient des niveaux bas ; d’après l’enquête de Baichuan Yingfu, les aciéries du Yunnan ont toujours des plans pour redémarrer, celles qui avaient déjà repris maintiennent leur fonctionnement ; en plus, il y a aussi un certain complément de plomb brut importé, et il n’y a pas de manque évident de plomb en lingots au comptant. Côté « recyclage », le prix des batteries usagées se détend ; la marge des aciéries reste très mauvaise, et les usines de fusion maintiennent un fonctionnement à faible niveau. Côté consommation : les entreprises de batteries en aval reprennent progressivement, la performance côté terminaux est correcte, et les commandes des grandes/moyennes entreprises sont satisfaisantes. Dans l’ensemble, offre et demande restent toutes deux faibles ; sous l’orientation macro, on prévoit que le prix du plomb devrait surtout osciller à bas niveau. En termes d’opérations : opérer par stratégie de fourchette sur le plomb de Shanghai ; la fourchette de fonctionnement du contrat principal est autour de 16000-17000 RMB/tonne.

Avis sur les risques : Cette information est élaborée par l’équipe d’analystes du service Recherche & Développement des sociétés de futures. Toutes les informations contenues dans cette information proviennent de sources publiques disponibles. CICC (CITIC Jianjiang Futures) s’efforce d’être exact et fiable, mais ne fournit aucune garantie quant à l’exactitude ou à l’intégralité de ces informations. Tout trading effectué sur cette base relève de votre responsabilité. Ce rapport ne constitue pas un conseil personnel en matière de trading, et ne tient pas compte des objectifs de trading particuliers de clients individuels, de leur situation financière ou de leurs besoins. Les clients doivent considérer si toute opinion ou recommandation contenue dans cette information est compatible avec leur situation spécifique.

Wang Xianwei / Informations relatives aux activités de conseil en matière de trading futures : Z0015983

Alliage d’aluminium : Hier soir, l’alliage a oscillé plutôt faiblement. Sur le plan macro, Trump a tenu un ton ferme ; le Brent a de nouveau touché des plus hauts autour de 110, et la pression sur le sentiment macro est clairement visible. Côté fondamentaux : à partir du côté matières premières, les détenteurs de ferraille d’aluminium affichent une intention de prix fermes évidente ; d’après l’enquête de Fubao, les coûts liés aux taxes dans la région de l’Est de la Chine pourraient augmenter ; côté offre-demande, la production hebdomadaire est en légère reprise en rythme trimestriel ; les activités en aval telles que le moulage sous pression entrent sur le marché pour demander des cotations sur la base de bas prix, et les commandes de demande améliorent légèrement leur rythme. Dans l’ensemble, on s’attend à ce que l’alliage oscille surtout en haut de fourchette ; pour l’instant, on ne prend pas de nouvelle position avant les fêtes. En termes d’opérations : prendre surtout des profits sur les positions longues d’alliage d’aluminium ; la fourchette de fonctionnement du contrat principal est autour de 23000-24000 RMB/tonne.

Avis sur les risques : Cette information est élaborée par l’équipe d’analystes du service Recherche & Développement des sociétés de futures. Toutes les informations contenues dans cette information proviennent de sources publiques disponibles. CICC (CITIC Jianjiang Futures) s’efforce d’être exact et fiable, mais ne fournit aucune garantie quant à l’exactitude ou à l’intégralité de ces informations. Tout trading effectué sur cette base relève de votre responsabilité. Ce rapport ne constitue pas un conseil personnel en matière de trading, et ne tient pas compte des objectifs de trading particuliers de clients individuels, de leur situation financière ou de leurs besoins. Les clients doivent considérer si toute opinion ou recommandation contenue dans cette information est compatible avec leur situation spécifique.

Wang Xianwei / Informations relatives aux activités de conseil en matière de trading futures : Z0015983

Métaux précieux : Hier, les métaux précieux ont affiché une trajectoire en forme de V ; la performance a divergé selon les catégories. L’or et l’argent ont globalement clôturé en baisse ; le platine et le palladium ont clôturé en hausse en fin de séance. La hausse du platine et du palladium a principalement été due à l’impact selon lequel le conflit en Iran pourrait durer plus longtemps. Hier, Trump a prononcé un discours important sur l’Iran, affirmant qu’il mènerait une action sévère contre l’Iran pendant 2 à 3 semaines, sans toutefois donner un calendrier clair de cessez-le-feu. Les inquiétudes du marché quant à la poursuite prolongée du conflit se sont renforcées, ce qui a généré une certaine pression sur les prix des métaux précieux. Bien que l’Iran ait affirmé vouloir rechercher avec Oman un mécanisme de copilotage de la route maritime du détroit d’Ormuz, cela n’a pas non plus permis de dissiper de manière significative les inquiétudes quant à une aggravation supplémentaire de la situation. Dans l’ensemble, la situation Iran-US demeure tendue ; les risques de liquidité à court terme pèsent sur les métaux précieux, mais l’intensification du risque de stagflation (inflation persistante avec croissance atone) apporte également un soutien de long terme aux métaux précieux.

En termes d’opérations : profiter des replis pour prendre des positions longues. Pour l’or de Shanghai 2606, fourchette de référence 1000-1080 RMB/gramme ; pour l’argent de Shanghai 2606, fourchette de référence 17000-19500 RMB/tonne ; pour le platine (Guang platinum) 2606, fourchette de référence 490-540 RMB/gramme ; pour le palladium (Guang palladium) 2606, fourchette de référence 360-400 RMB/gramme.

Déclaration importante

Toutes les informations contenues dans ce rapport proviennent de sources publiques disponibles. CICC (CITIC Jianjiang Futures) s’efforce d’être exact et fiable, mais ne fournit aucune garantie quant à l’exactitude ou à l’intégralité de ces informations. Tout investissement effectué sur cette base relève de votre responsabilité. Ce rapport ne constitue pas un conseil personnel en matière d’investissement, et ne tient pas compte des objectifs d’investissement particuliers de clients individuels, de leur situation financière ou de leurs besoins. Les clients doivent considérer si tout avis ou recommandation dans ce rapport est compatible avec leur situation spécifique. (Wang YanQing/Z0014569)

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Rédacteur en chef : Li Tiemin