“Prolonger la vie” sur 10 ans pour l’introduction en bourse ! Dongguan Securities voit ses résultats du premier trimestre augmenter de 80 %, dernier effort pour l’IPO ?

Dans cette publication, le journaliste Wang Zhaohuan de chinatimes.net.cn, Pékin

Récemment, à mesure que les rapports annuels des courtiers ont été divulgués à un rythme soutenu, Dongguan Securities a mis à jour officiellement le prospectus d’introduction en bourse (IPO) sur le marché principal à la Bourse de Shenzhen (SZSE). Cette démarche a suscité un large intérêt de la part du marché des capitaux.

Selon les informations, il s’agit de la 7e mise à jour depuis l’acceptation de l’IPO de la société en 2023. L’élément central consiste à compléter les données financières les plus récentes sur l’ensemble de l’année 2025 ainsi que sur le premier trimestre de 2026, et à améliorer les informations relatives au capital social et à la conformité, afin de garantir la poursuite continue du travail d’examen.

En 2025, Dongguan Securities a réalisé un chiffre d’affaires (revenus d’exploitation) de 28B de yuans, en hausse de 22,99 % ; son bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère s’est élevé à 8B de yuans, en hausse de 34,78 %, avec une amélioration notable de sa capacité bénéficiaire. D’après des calculs préliminaires, la société prévoit que, du 1er au 3e trimestre 2026, ses revenus d’exploitation totaux seront compris entre 3.39B de yuans et 1.25B de yuans, soit une hausse de 26,62 % à 39,95 % par rapport à la même période de l’année précédente ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère devrait se situer entre 861M de yuans et 952M de yuans, soit une hausse de 63,06 % à 80,23 % par rapport à la même période de l’année précédente.

Une fois cette mise à jour achevée, les principaux obstacles à l’IPO ont-ils été entièrement levés ? Est-ce que cela signifie que l’IPO va s’accélérer ?

À ce sujet, le journaliste de « Huaxia Times » a appelé Dongguan Securities. Lors d’un entretien, le responsable concerné a déclaré : « Il s’agit d’une mise à jour du prospectus effectuée conformément aux exigences normales de mise à jour de la bourse. En fait, lorsqu’on voit les mises à jour antérieures de la société, les investisseurs constateront que celle-ci a toujours maintenu ce rythme. À l’heure actuelle, la société suit le processus normal de mise à jour afin de préserver une gestion stable. Quant aux progrès précis de l’IPO, tout dépend de la programmation de la bourse. »

Opération standard

Dongguan Securities a mis à jour, le 31 mars 2026, le prospectus d’IPO du marché principal à la Bourse de Shenzhen. Selon les professionnels, il s’agit d’un processus standard de conformité dans le cadre du régime d’enregistrement des actions A.

« D’après les pratiques du secteur, les courtiers, en tant qu’entités financières, ont des procédures d’examen d’IPO plus strictes que celles des entreprises ordinaires. Pendant la file d’attente, il est courant de mettre à jour le prospectus à de nombreuses reprises. Auparavant, les courtiers en file d’attente ont tous eu des opérations similaires ; dans l’essence, il s’agit d’une action standard visant à maintenir l’efficacité de la file d’attente de l’IPO. » a déclaré un responsable senior du secteur de la banque d’investissement, lors d’un entretien accordé au journaliste de « Huaxia Times ».

On peut constater que cette mise à jour du prospectus met l’accent sur la consolidation de quatre informations clés, optimisant davantage les documents de déclaration de l’IPO. Les points forts essentiels se concentrent sur deux dimensions : la performance et la structure du capital social, levant entièrement les principaux obstacles ayant freiné la progression de l’IPO.

Sur le plan financier, les données du prospectus ont été mises à jour intégralement jusqu’à la prévision pour l’ensemble de l’année 2025 et le premier trimestre de 2026 ; la tendance à une forte croissance des résultats est clairement indiquée. En 2025, Dongguan Securities a réalisé un chiffre d’affaires (revenus d’exploitation) de 331M de yuans, en hausse de 22,99 % ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère s’est établi à 366M de yuans, en hausse de 34,78 %, avec une amélioration significative de la capacité bénéficiaire.

D’après des calculs préliminaires, la société prévoit que du 1er au 3e mois de 2026, les revenus d’exploitation totaux se situeront entre 3.39B de yuans et 1.25B de yuans, soit une hausse de 26,62 % à 39,95 % par rapport à la même période de l’année précédente ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère devrait se chiffrer entre 861M de yuans et 952M de yuans, soit une hausse de 63,06 % à 80,23 % par rapport à la même période de l’année précédente.

La société indique que les principales raisons du changement, par rapport à la même période de l’année précédente, du chiffre d’affaires total attendu au premier trimestre et du bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère sont les suivantes : les montants des transactions unilatérales sur les fonds et les actions des deux bourses (Shanghai et Shenzhen) ont fortement augmenté par rapport à la même période de l’année précédente ; les revenus nets de commissions de la business de courtage ainsi que les revenus nets d’intérêts devraient également augmenter par rapport à la même période de l’année précédente.

Sur le plan du capital social, cette mise à jour précise la position de contrôle absolu de Dongguan State-owned Assets (État de Dongguan), résolvant entièrement le principal obstacle de l’IPO, à savoir les litiges de capitaux historiques. Les données après mise à jour montrent que Dongguan State-owned Assets détient, via des entités telles que Dongguan Holding et Dongguan Financial Control, au total 75,4 % des parts, assurant un contrôle absolu sur Dongguan Securities. La participation de Jinlong Co., Ltd. est passée à 20 %, en baisse par rapport à la période précédente ; New Century Technology and Education détient 4,6 %.

Dans le prospectus d’IPO, Dongguan Securities déclare que, à l’avenir, la société saisira pleinement les opportunités de développement de la Grande Baie Guangdong-Hong Kong-Macao, mettra pleinement en valeur ses avantages de localisation, et s’appuiera sur une double dynamique « richesse distinctive + banque d’investissement technologique ». Elle fournira des services financiers complets en s’alignant sur les besoins de l’ensemble du cycle de vie des entreprises, et s’efforcera de bâtir une maison de titres de qualité, au caractère distinctif et dotée d’avantages marqués. En mettant au centre une orientation guidée par le développement de haute qualité, la société optimisera continuellement la structure des produits et des services, élargira les sources de revenus diversifiées et fera croître régulièrement les indicateurs de ses activités. En s’appuyant sur une stricte conformité au socle des exigences de réglementation, elle renforcera sa solidité en capital, optimisera sa stratégie d’implantation des activités, et s’efforcera de devenir un organisme national de services financiers complets, disposant d’un capital solide, d’une structure raisonnable et d’une exploitation stable.

Accélération de l’IPO ?

Après cette mise à jour du prospectus, l’état de l’IPO de Dongguan Securities reste « acceptée », en attente de nouvelles questions de la Bourse de Shenzhen ou d’un passage en examen en séance. Certains analystes estiment que cela marque le passage officiel de son processus d’IPO à une phase de mise en œuvre concrète.

En revenant sur le parcours d’IPO de la société, depuis sa première demande d’IPO en 2015, Dongguan Securities a mis plus de 10 ans avant de parvenir à la cotation ; le processus a été relativement sinueux. Cependant, après cette mise à jour, le capital social est clair, les résultats sont remarquables et les informations de conformité sont complètes. Cela réduit fortement l’incertitude de l’examen, et amène le marché à nourrir des attentes plus élevées quant au rythme de推进 de l’IPO.

Concernant le rythme de l’avancement de l’IPO, les avis de l’industrie présentent certaines divergences. Un professionnel senior des marchés tient une position prudente : « Dongguan Securities n’a pas de calendrier fixe clairement défini par le régulateur. La raison principale est que, sous le régime d’enregistrement, le rythme d’examen de l’IPO est influencé par plusieurs facteurs, notamment l’efficacité des réponses aux demandes d’éclaircissements, l’avancement des contrôles réglementaires et la situation des documents supplémentaires. De plus, en tant qu’entité financière, le processus d’examen d’un courtier est plus rigoureux que celui d’une entreprise ordinaire, et la durée d’examen est relativement plus longue. Toutefois, la taille de Dongguan Securities n’est pas très grande, et l’impact sur le marché en cas de cotation ne serait pas important. »

Un professionnel de banque d’investissement est toutefois plus optimiste. Il a déclaré au journaliste de « Huaxia Times » que, compte tenu de la situation actuelle et des régularités du secteur, la société pourrait recevoir la première série de questions de la Bourse de Shenzhen au deuxième trimestre. Si tout se déroule sans heurts, après un examen favorable en séance, il serait possible que l’introduction en bourse soit réalisée au quatrième trimestre. Il a également averti que, si des situations spéciales surviennent pendant l’examen, telles que la production de documents complémentaires ou des contrôles thématiques, le calendrier pourrait être décalé en conséquence. Il s’agit là d’un phénomène normal dans le processus de file d’attente des IPO en actions A ; les investisseurs doivent donc adopter une attitude rationnelle.

L’évolution actuelle du secteur des courtiers met en évidence une tendance de « concurrence interne » accentuée : la guerre des commissions reste très intense, tandis que les courtiers de premier plan, grâce à leurs avantages de taille, compriment l’espace de survie des courtiers de taille moyenne et petite. En plus, les courtiers de taille moyenne et petite font face à des difficultés : leurs canaux de financement sont étroits et leur coût des fonds est élevé. À cet égard, de nombreux professionnels du marché remettent en question la nécessité pour les courtiers de taille moyenne et petite de procéder à un financement via l’introduction en bourse.

Lors d’un entretien accordé au journaliste de « Huaxia Times », un analyste en chef du secteur non bancaire d’un courtier coté a déclaré sans détour : « Le cœur de la concurrence interne, c’est l’écart de “force” (entre les acteurs). Et le financement via l’introduction en bourse est précisément le chemin clé permettant aux courtiers de taille moyenne et petite de combler leurs déficits de capacités, d’améliorer la gouvernance et de construire des avantages différenciés. Pour les courtiers de taille moyenne et petite disposant d’avantages régionaux, de résultats stables et d’une conformité maîtrisable, le financement par cotation est non seulement significatif, mais aussi le seul chemin pour réussir à percer l’impasse et parvenir à un développement durable. »

« Mais, pour les courtiers de taille moyenne et petite dont la performance fluctue fortement, dont la conformité présente des lacunes et dont les avantages clés sont insuffisants, une course aveugle vers l’introduction en bourse pourrait au contraire aggraver la pression opérationnelle ; il faut évaluer rationnellement ses propres capacités, se concentrer sur l’activité cœur et combler les lacunes avant de rechercher une cotation. » a ajouté cet analyste.

Faire face aux risques

Dans le prospectus mis à jour de cette fois, Dongguan Securities a divulgué clairement plusieurs risques potentiels, couvrant des dimensions multiples telles que l’activité opérationnelle, la gestion de la conformité, la finance, etc. Tous ces éléments constituent des facteurs clés pouvant affecter la poursuite des activités de la société et le processus de son IPO, et attirent une attention très élevée de la part des investisseurs.

D’abord, c’est le risque d’une structure d’activité unique qui se démarque. Le prospectus indique que les revenus de la société dépendent fortement de l’activité de courtage de valeurs mobilières ; en 2025, la part de revenus de cette activité atteint 48,42 %, poursuivant une tendance à la hausse par rapport à 2023 et 2024, respectivement 41,61 % et 42,58 %. Près de la moitié des sources de revenus provient des activités de courtage consistant à acheter et vendre des valeurs mobilières pour le compte de tiers. Le modèle de profit est profondément lié à l’activité du marché des actions A ; le caractère « vivre du temps » est évident.

En contraste, l’activité de banque d’investissement et celle de gestion d’actifs sont faibles. En 2025, la part des revenus de banque d’investissement n’est que de 3,75 %, et celle de la gestion d’actifs n’est que de 1,28 %. Le soutien apporté par des activités diversifiées est insuffisant, et la capacité de résistance aux risques est faible. Si, à l’avenir, le volume de transactions du marché des actions A se contracte et que le marché s’affaiblit, la pression sur la baisse des résultats de la société sera importante.

Dans le même temps, l’activité de courtage subit également une pression liée à la baisse continue des taux de commissions du secteur. En 2025, le taux moyen de commission de la société a chuté à 0,197 ‰ ; bien qu’il soit légèrement supérieur à la moyenne sectorielle de 0,164 ‰, il reste globalement orienté à la baisse.

Ensuite, il y a le risque d’une concentration régionale relativement élevée. En tant que courtier ancré à Dongguan, l’activité de la société dépend fortement du marché local, et les caractéristiques d’un déploiement régional très concentré sont évidentes.

De 2023 à 2025, la part des revenus nets provenant des commissions d’activités d’achat et de vente de valeurs mobilières au sein de la ville de Dongguan s’est établie respectivement à 57,46 %, 56,15 % et 54,66 %. Bien qu’elle ait légèrement diminué d’année en année, elle occupe encore la moitié importante du total. À mesure que des politiques ont été assouplies concernant la création d’agences et que la mise en œuvre de l’ouverture de compte à distance a progressé, le nombre de sociétés de valeurs et de bureaux de valeurs installés dans la ville de Dongguan a augmenté progressivement, et la concurrence dans l’activité de courtage au sein de la ville de Dongguan s’est intensifiée. Si l’intensification de la concurrence au sein de Dongguan entraîne la perte de clients de qualité par la société, ou une baisse notable de sa part de marché dans le secteur du courtage à Dongguan, cela pourrait avoir un impact négatif majeur sur les résultats de la société.

Par ailleurs, les risques liés au contrôle interne, à la conformité et aux finances au sein de la société méritent également d’être pris en compte. Notamment, la société fait face au risque de variations des prix des actifs financiers détenus à des fins de transaction et des autres investissements en créances. À la fin de 2023, fin 2024 et fin 2025, la proportion des actifs financiers détenus à des fins de transaction dans les actifs détenus par la société en propre était de 23,70 %, 33,17 % et 30,01 %, respectivement ; les autres investissements en créances représentaient 28,56 %, 15,39 % et 18,05 % des actifs détenus par la société en propre. La valeur des actifs financiers détenus par la société est soumise à des fluctuations en fonction des mouvements du marché des valeurs mobilières, ce qui pourrait avoir un impact significatif sur son résultat et sur les capitaux propres nets, et pourrait aussi engendrer des risques potentiels pour la stabilité de sa situation financière globale.

En même temps, le ratio d’endettement (actif-passif) est élevé. Fin 2025, selon le périmètre de la société mère, le ratio d’actif-passif de la société est de 77,17 %. Un ratio d’endettement élevé apportera certains risques et impacts à la production et aux opérations de la société, tels que l’augmentation des coûts financiers et la diminution de sa capacité de résistance aux risques. Si, à l’avenir, des changements importants surviennent dans la politique macroéconomique nationale, la situation globale de l’économie et l’environnement économique international, entraînant une hausse des taux d’intérêt, un niveau d’endettement élevé fera supporter à la société des frais financiers plus élevés, affectant ainsi son niveau de profit ; cela aura également un impact négatif sur les flux de trésorerie de la société.

Le journaliste de « Huaxia Times » a noté que, face aux risques concernés, le prospectus de Dongguan Securities n’a pas expliqué les mesures de réponse à venir.

À ce sujet, lors d’un entretien, le responsable concerné de la société a indiqué que les risques signalés dans le prospectus correspondent à certains risques inhérents au secteur des courtiers ; la société prendra, dans la mise en œuvre concrète, des mesures différentes à différents stades conformément aux plans. Par conséquent, cette partie ne sera pas décrite de manière très précise dans le prospectus ; elle sera complétée en tenant compte de l’avancement du travail et de la situation de travail, avec des mesures par étapes établies en fonction de la réalité.

Dans le prospectus, Dongguan Securities a précisé clairement la ligne directrice du développement des activités : en s’appuyant sur l’activité de courtage, promouvoir vigoureusement plusieurs activités telles que le grand trading pour compte propre, le grand asset management, la grande banque d’investissement, les filiales, etc., afin de former un écosystème de services diversifié ; s’enraciner à Dongguan, avec la Grande Baie Guangdong-Hong Kong-Macao comme axe principal d’effort, et s’étendre activement vers des régions côtières économiquement développées comme le delta du Yangtsé et la région économique de la mer Bohai, pour ensuite rayonner à l’échelle nationale.

Responsable de la rédaction : Ma Xiaochao Directeur : Xia Shenchaa