Huatai Securities : Le marché mondial du carbonate de lithium devrait maintenir un équilibre serré entre l'offre et la demande

华泰证券研报 considère que la contraction de la liquidité et le changement de l’appétit pour le risque liés aux événements au Moyen-Orient ont entraîné une fluctuation des prix du lithium, qui ont été relativement faibles. Cependant, étant donné que des risques de perturbation de l’approvisionnement persistent dans la région de Yichun en Chine et dans des régions comme le Zimbabwe à l’étranger pour la seconde moitié de l’année, et que la hausse des prix du pétrole soutient les prévisions de demande pour les véhicules électriques et le stockage d’énergie, si en 2026 nous partons d’une hypothèse neutre (croissance annuelle des ventes mondiales de véhicules électriques de 10 % à 15 %, croissance annuelle des expéditions de cellules de stockage d’énergie de 50 % à 60 %), la demande et l’offre de carbonate de lithium devraient rester en équilibre serré.

全文如下

华泰 | 有色：能源重构开启新“锂”程

核心观点

Nous pensons que la contraction de la liquidité et le changement de l’appétit pour le risque causés par les événements au Moyen-Orient ont conduit à une fluctuation des prix du lithium qui ont été relativement faibles. Cependant, étant donné que des risques de perturbation de l’approvisionnement persistent dans la région de Yichun en Chine et dans des régions comme le Zimbabwe à l’étranger pour la seconde moitié de l’année, et que la hausse des prix du pétrole soutient les prévisions de demande pour les véhicules électriques et le stockage d’énergie, si en 2026 nous partons d’une hypothèse neutre (croissance annuelle des ventes mondiales de véhicules électriques de 10 % à 15 %, croissance annuelle des expéditions de cellules de stockage d’énergie de 50 % à 60 %), la demande et l’offre de carbonate de lithium devraient rester en équilibre serré.

Avec l’augmentation de la capacité de charge des véhicules, la production de batteries et la croissance des ventes de véhicules électriques divergent

Selon les données de l’Alliance d’Innovation de l’Industrie des Batteries de Véhicules Électriques en Chine, en janvier-février 2026, la capacité de charge moyenne des voitures particulières entièrement électriques en Chine était de 65,4 Kwh, soit une augmentation de 22,5 % par rapport à l’année précédente ; pour les voitures hybrides rechargeables, la capacité était de 35,7 Kwh, soit une augmentation de 38,6 %. En raison de l’augmentation significative de la capacité de charge des véhicules, bien que les ventes de véhicules électriques en Chine aient diminué par rapport à l’année précédente, la production de batteries continue d’augmenter. En janvier-février 2026, les ventes de véhicules électriques en Chine ont totalisé 1,7096 million d’unités, soit une baisse de 6,9 % par rapport à l’année précédente. Selon les données de SMM, la production de cellules de batteries en Chine en janvier-février 2026 a totalisé 210,55 GWh, soit une augmentation de 38,4 %.

Les données de stockage sont prometteuses, et l’augmentation de la pénétration des grandes cellules devrait soutenir l’espace de prix du lithium

Selon les données de SMM, de janvier à février 2026, la production de cellules de stockage d’énergie en Chine a totalisé 119,09 GWh, soit une augmentation de 91 % par rapport à l’année précédente. Selon la base de données de Dadao, en mars 2026, la production prévue totale sur le marché des batteries au lithium est d’environ 219 GWh, soit une augmentation de 16,5 % par rapport au mois précédent, dont la part de production des cellules de stockage d’énergie a augmenté à 40,6 %, contre 37,7 % en début d’année. Dans un contexte où les cellules de 314 Ah sont dominantes sur le marché et où les lignes de production fonctionnent à pleine capacité, des cellules ultra grandes comme celles de Yiwei Lithium Energy de 587 Ah et celles de Chuangneng New Energy de 628 Ah ont déjà fait leur apparition. En réduisant le nombre de cellules et en simplifiant la structure du système, les grandes cellules devraient permettre de réduire encore les coûts d’intégration des systèmes de stockage, ce qui pourrait offrir davantage de potentiel d’augmentation des prix du lithium. À l’étranger, en raison de la pression des coûts et des ajustements structurels liés à la sécurité énergétique, l’intégration des projets de nouvelles énergies et de stockage pourrait s’accélérer dans les régions du Moyen-Orient et d’Europe à moyen et long terme.

Du côté de l’offre, le lithium joue également une histoire similaire à celle du “cuivre”

Contrairement aux quotas pour les terres rares et le tungstène, et à une capacité de production de 45 millions de tonnes pour l’aluminium électrolytique, l’offre de lithium pourrait manquer de contraintes strictes. Cependant, nous pensons qu’une histoire similaire à celle du “cuivre” se joue également pour le lithium ces dernières années : (1) les dépenses d’investissement des principales entreprises minières de lithium devraient atteindre un point de retournement et diminuer en 2024 ; (2) dans un contexte de résurgence du démocratisme des ressources et de la doctrine Monroe, les pays mettent en œuvre des politiques de stockage de métaux stratégiques, de restrictions à l’exportation et d’augmentation des taux d’imposition, augmentant les risques d’approvisionnement à l’étranger ; (3) certaines principales mines de lithium en Australie ont également connu une diminution de la qualité des réserves ces dernières années, comme Greenbush, qui a confirmé que la teneur en oxyde de lithium dans les réserves de minerai est passée de 3,2 % en 2021 à 2,6 % en 2024.

Sous l’hypothèse neutre, le carbonate de lithium mondial sera en équilibre serré en 2026

Si en 2026 nous partons d’une hypothèse neutre (croissance annuelle des ventes mondiales de véhicules électriques de 10 % à 15 %, croissance annuelle des expéditions de cellules de stockage d’énergie de 50 % à 60 %), le carbonate de lithium mondial devrait avoir un excédent de 2,4 % à 6,4 %, maintenant un équilibre serré entre l’offre et la demande.

Avertissement de risque : la demande en aval et le prix du lithium ne répondent pas aux attentes, et les avancées dans l’expansion de l’offre dépassent les attentes, etc.

（文章来源：第一财经）