研報掘金丨開源証券：万辰グループのブランド力と競争優位性が引き続き強化されており、「増持」評価を維持

格隆汇3月20日｜开源证券のリサーチレポートによると、万辰集团は2025年に5145.9億元の売上高を達成し、前年比+59.2%、親会社所有者に帰属する純利益は13.45億元で、前年比+358.1%となる。2025年第4四半期の収入は148.97億元で、前年同期比+27.2%増加しており、その主な要因は量販店の継続的な拡大である。2025年末時点で、同社の店舗数は合計18314店に達し、年間で4720店を新規開店し、602店を閉店し、純増は4118店となった。スナックの量販事業が回転、拡大、人件費効率、サプライチェーンの最適化を継続したことにより、費用対効果が著しく向上している。管理費率は3.3%で、前年同期比0.3ポイント上昇したが、比較的安定している。同社は引き続き店舗拡大を着実に進め、香港株式の発行を推進しており、今後の経営効率の継続的な向上を期待している。2026年から2027年の利益予測を引き上げ、2028年の予測も新たに追加した。ブランド力と競争優位性は引き続き強化されており、経営は堅調に推移しているため、「ホールド（増持）」の評価を維持している。