Les prix du pétrole en hausse mettent une forte pression sur le yen ! La "ligne rouge d'intervention" initialement prévue autour de 160 a-t-elle été relevée ?

Alors que la flambée des prix du pétrole liée aux conflits au Moyen-Orient et la résilience continue des données économiques américaines poussent le yen à la baisse, celui-ci fait face à une nouvelle vague de ventes. Cette fois, les stratégistes de Wall Street affirment que le seuil pour une intervention des autorités japonaises pour soutenir la monnaie nationale a considérablement augmenté.

Le yen oscille actuellement autour de ses niveaux les plus faibles face au dollar cette année, risquant de continuer à déprécier. Les stratégistes estiment que le seuil pour une intervention visant à défendre la monnaie japonaise est désormais très élevé.

Jeudi, le taux de change du yen face au dollar est brièvement tombé à 159,24, s’approchant du seuil de 159,45 qui avait incité le Département du Trésor américain à lancer une « revue du taux de change » en janvier.

Cependant, le contexte actuel a changé. La hausse des prix du pétrole liée au conflit en Iran, combinée à la solidité persistante des données économiques américaines, a renforcé le dollar sur le plan fondamental, rendant plus difficile pour les autorités japonaises de justifier une intervention.

« Le seuil pour intervenir est désormais plus élevé », a déclaré Rodrigo Catril, stratégiste en devises à la National Australia Bank. « Notre sentiment est qu’à moins de voir le yen chuter de manière désordonnée, il est peu probable que les autorités interviennent. La zone de 158 à 159 était une ligne rouge dans le passé, mais nous pensons que la nouvelle limite pourrait être plus proche de 162. »

Le Japon dépend fortement des importations d’énergie du Moyen-Orient, ce qui signifie qu’une hausse des prix du pétrole détériorera sa balance commerciale et alimentera l’inflation, exerçant une pression supplémentaire sur le yen. Par ailleurs, le dollar profite des flux de capitaux refuges, renforçant cette tendance.

Cela contraste fortement avec la situation de janvier dernier, lorsque la chute brutale du yen semblait davantage motivée par des ajustements de positions et des spéculations. Les responsables japonais ont répété qu’ils se concentraient sur la volatilité excessive plutôt que sur la défense d’un niveau précis. Bien que le ministre japonais des Finances, Shōzō Akiyama, ait réaffirmé plus tôt ce mois-ci que le gouvernement pourrait intervenir pour calmer la volatilité excessive du taux de change, y compris par des interventions sur le marché, ils insistent toujours sur le fait que leur objectif principal est de lutter contre cette volatilité, et non de défendre un taux spécifique.

Dans un rapport publié mercredi, des stratégistes de JP Morgan, dont Junya Tanase, ont écrit : « Par rapport à janvier, la motivation des autorités américaines pour examiner le taux de change pourrait s’affaiblir ». Ils ajoutent : « Considérant que la récente hausse du dollar face au yen a été principalement alimentée par la force globale du dollar, il sera difficile de justifier une intervention même si le taux de change tombe dans la zone des 160 ». Ils maintiennent leur prévision à moyen et long terme pour le dollar/yen à 164.

Après la victoire écrasante du Premier ministre japonais, Shinzō Abe, lors des élections à la Chambre des représentants le mois dernier, le yen s’était brièvement renforcé. Mais des médias ont rapporté qu’elle était prudente quant à une hausse supplémentaire des taux, et qu’elle avait également nommé deux membres dovish au Conseil de politique monétaire de la Banque du Japon, ce qui a commencé à affaiblir le yen.

Le stratégiste Mark Cranfield souligne que, bien qu’une intervention orale puisse déclencher une vente réflexe du dollar face au yen, les positions vendeuses sur le yen ne sont pas encore suffisamment importantes pour que cette démarche ait un impact durable, sauf si la Banque du Japon annonce une hausse des taux en même temps qu’une intervention concrète.

Les traders surveillent également de près les catalyseurs potentiels qui pourraient remodeler la tendance du yen la semaine prochaine. Bien que le marché ne s’attende pas à une hausse des taux lors de la prochaine réunion de la Banque du Japon, les déclarations du gouverneur Ueda seront scrutées à la loupe pour déceler des indices sur la façon dont la banque centrale perçoit la volatilité récente du taux de change et ses perspectives d’inflation.

Selon Carol Kong, stratégiste à la Commonwealth Bank of Australia à Sydney, si les prix du pétrole continuent d’augmenter, le dollar face au yen pourrait rapidement dépasser la barre des 160, et “tout signal dovish de la Banque du Japon ne ferait qu’accroître la pression à la baisse sur le yen”. Elle prévoit que la Banque du Japon pourrait relever ses taux en juin.

Le voyage prévu de Shinzō Abe aux États-Unis sera également un point d’attention. La discussion sur le commerce et l’investissement devrait occuper une place importante à l’agenda, et toute nouvelle concernant la coopération économique ou le dialogue monétaire pourrait influencer le sentiment du marché vis-à-vis du yen.