Desglose del IPO de Unitree: ganancia de 600 millones en un año, ¿de dónde viene el dinero?

En febrero de 2026, el robot UTree hizo su aparición en el Templo del Cielo en Beijing. Foto/IC

La empresa ha llegado a su décimo año de existencia y el proceso de salida a bolsa de UTree avanza un paso más.

Tras aproximadamente 8 meses desde el inicio del proceso, el 20 de marzo, la página oficial de la Bolsa de Valores de Shanghai anunció que la solicitud de cotización en el STAR Market de UTree Technology Co., Ltd. (en adelante, “UTree”) ha sido aceptada, con una recaudación prevista de 4,202 millones de yuanes.

En las primeras etapas del desarrollo de la industria, UTree mostró ventajas evidentes en la estructura y control de operaciones, así como en la gestión de costos, además de haber logrado una capacidad estable de generación de ingresos. Con la divulgación del prospecto de salida a bolsa, los resultados de la compañía también salieron a la luz: en 2024, UTree logró revertir pérdidas, y en 2025, gracias a la promoción en la Gala de Año Nuevo, alcanzó beneficios netos de mil millones de yuanes: ingresos de 1,708 millones de yuanes, un aumento del 335.36% respecto al año anterior; beneficio neto de 288 millones de yuanes, un incremento del 204.29%; y beneficio neto atribuible a los accionistas después de deducir elementos no recurrentes de 600 millones de yuanes, un aumento del 674.29%.

UTree afirmó que la Gala de Año Nuevo tiene un significado muy importante para ellos, ya que en cierto modo ha redefinido su curva de desarrollo. Un periodista de Beijing News Shell Finance observó que, anteriormente, UTree, profundamente vinculada con los “perros robot”, en los primeros tres trimestres de 2025, las ventas de robots humanoides superaron a las de los robots cuadrúpedos, alcanzando los 590 millones de yuanes. Además, la Gala de Año Nuevo abrió directamente el mercado interno para UTree. De enero a septiembre de 2025, los ingresos en el mercado doméstico aumentaron significativamente hasta el 60.8%.

Para impulsar su salida a bolsa, UTree cuenta con un elenco de accionistas de lujo, incluyendo instituciones de inversión reconocidas y capitales industriales de celebridades, como Meituan, Ant Group y Sequoia China.

En 2024, revertir pérdidas y los robots humanoides superan a los “perros robot”

En los últimos dos años, UTree logró una recuperación en sus resultados, pasando de pérdidas a beneficios en 2024, y duplicando sus ganancias en el segundo año.

Según el prospecto, de 2022 a 2025, los ingresos de UTree fueron de 123 millones, 159 millones, 392 millones y 1,708 millones de yuanes respectivamente; y sus beneficios netos, de -22.1 millones, -11.15 millones, 94.5 millones y 288 millones de yuanes.

Esto se debe al crecimiento estable en las ventas de sus robots cuadrúpedos, su negocio principal, y posteriormente, a la ascensión de los robots humanoides. De enero a septiembre de 2025, las ventas de robots cuadrúpedos alcanzaron los 488 millones de yuanes, con un aumento del 182.22%; mientras que las ventas de robots humanoides llegaron a 595 millones de yuanes, un crecimiento del 642.38%.

Antes de que los robots humanoides participaran en la Gala de Año Nuevo, los robots cuadrúpedos de UTree ya eran habituales en instituciones de investigación, patrullas al aire libre y otros escenarios. La tecnología central de estos robots cuadrúpedos proviene del plan del fundador Wang Xingxing, quien durante su maestría desarrolló el XDog, el primer robot cuadrúpedo del mundo impulsado por un motor sin escobillas de rotor externo de bajo costo.

Por ello, antes de que los robots humanoides se hicieran populares, el nombre de UTree siempre estuvo estrechamente ligado a los “perros robot”. Según el prospecto, durante el período de reporte, las ventas totales de robots cuadrúpedos superaron las 30,000 unidades; en 2022, los ingresos por estos robots representaron el 76.57% del total de UTree.

En 2023, UTree lanzó su primer robot humanoide de desarrollo propio, el H1, que representó el 1.88% del total de ingresos ese año; y en 2024, presentó el robot G1 de tamaño mediano, elevando la proporción de ingresos por robots humanoides al 27.6%.

En la Gala de Año Nuevo de 2025, el robot humanoide de UTree “alcanzó la fama”. En el prospecto, UTree afirmó que, gracias a la actuación en la Gala de 2025, la notoriedad y atención de la marca a nivel nacional continuaron creciendo.

De enero a septiembre de 2025, se vendieron 3,551 robots humanoides, un aumento del 1054.8%; y en todo el año, las entregas superaron las 5,500 unidades (solo humanoides, sin incluir robots con doble brazo y ruedas), siendo la mayor cantidad en el mundo. En los primeros tres trimestres de 2025, los ingresos por robots humanoides superaron a los de los cuadrúpedos, alcanzando los 590 millones de yuanes, representando el 51.53% del negocio principal de UTree.

Precios en caída, aumento en margen bruto y escenarios aún limitados a la educación y ciencia

La Gala de Año Nuevo no solo significó una rápida apertura del mercado para los robots humanoides, sino que también facilitó la entrada de UTree en el mercado interno.

El prospecto muestra que, de 2022 a 2024, los ingresos en el extranjero representaron más del 50% del total, pero en los primeros nueve meses de 2025, esta tendencia se invirtió, y los ingresos en el mercado interno aumentaron significativamente hasta el 60.8%.

El aumento en la producción y ventas ha llevado a una disminución en el precio promedio de venta de los robots de UTree. En 2023, en su primer año de producción de robots humanoides, el precio medio fue de 593,400 yuanes, con solo 5 unidades vendidas; en los primeros tres trimestres de 2025, el precio medio bajó a 167,600 yuanes. El precio del robot cuadrúpedo también cayó de 38,300 yuanes en marzo de 2023 a 27,200 yuanes en los primeros tres trimestres de 2025.

A pesar de la caída en precios, el margen bruto ha seguido aumentando. En 2022, el margen bruto de las operaciones principales de UTree fue del 44.18%, y en los primeros nueve meses de 2025, subió más de 15 puntos porcentuales, hasta el 59.45%.

UTree atribuye esto a mejoras en los procesos tecnológicos, reducción de costos de fabricación y mayor poder de negociación gracias a la producción en masa. La optimización de la estructura de productos también ha sido clave: por ejemplo, el primer robot humanoide H1 es de tamaño completo, mide 180 cm y pesa 47 kg, mientras que el G1 de tamaño mediano, lanzado en 2024, mide aproximadamente 130 cm y tiene un precio y características inferiores.

La variedad de productos y la capacidad de producción en masa, superior a la media del sector, han permitido a UTree desplegar rápidamente en múltiples escenarios. En los primeros tres trimestres de 2025, el flujo de caja neto de las actividades operativas fue de 428 millones de yuanes.

No obstante, la respuesta de UTree a la consulta de la Bolsa de Shanghai revela que la educación y la investigación científica siguen siendo los principales escenarios de aplicación de los robots humanoides. En los primeros nueve meses de 2025, estos sectores representaron el 73.6% de los ingresos totales por robots humanoides, mientras que el consumo comercial representó el 17.39% y las aplicaciones industriales solo el 9.01%. La mayoría de estos robots se utilizan para guías en empresas, fabricación inteligente y patrullaje inteligente.

En cuanto a los robots cuadrúpedos, la proporción de ingresos provenientes de la educación y la investigación ha disminuido. En 2022, estos representaron el 68.61%, pero en los primeros nueve meses de 2025, bajaron al 31.58%. Los ingresos del sector comercial alcanzaron el 42.3%, y las aplicaciones industriales el 26.12%.

Mientras la industria espera que los robots humanoides puedan ser utilizados en fábricas a gran escala, UTree ha optado por otro camino. Sin embargo, aún no hay una conclusión definitiva sobre los resultados comerciales de “no entrar en fábricas”.

Wang Xingxing controla aproximadamente el 35% de las acciones, respaldado por un “lujoso grupo de inversores” como Tencent, Meituan y Ant Group

En las etapas iniciales de producción en masa y comercialización de robots humanoides, las inversiones en I+D y las pérdidas son la norma. Comparado con sus competidores en Hong Kong, como Yujian y UBTech, que ya cotizan en bolsa, la recuperación de UTree es especialmente notable.

Según el prospecto, en 2024, los beneficios netos ajustados de UBTech y Yujian fueron pérdidas de 1,093 millones y 95.36 millones de yuanes respectivamente; en ese mismo año, UTree obtuvo un beneficio neto ajustado de 77.5 millones de yuanes.

En términos de margen bruto, UTree supera claramente a UBTech y Yujian. El prospecto indica que en 2024, el margen bruto de UTree fue del 56.98%, frente al 28.65% de UBTech y el 46.56% de Yujian.

UTree afirma que esto se debe a diferencias en la estructura de productos y escenarios de aplicación: UBTech se centra en robots educativos, logísticos y de consumo doméstico; Yujian en robots colaborativos.

Por otro lado, UTree destaca su capacidad de control de costos, manteniendo una ruta de desarrollo de componentes y robots de alto rendimiento mediante tecnología de desarrollo propio en toda la cadena, adoptando primero la tecnología de motores eléctricos en robots universales de alto rendimiento y aumentando su poder de negociación mediante producción en masa.

Como “excelente estudiante” del sector, UTree atrae mucho capital. El prospecto revela que en diciembre de 2021, UTree realizó su primera ampliación de capital; en 2022, cuatro ampliaciones; en 2024, dos más; y en junio de 2025, una ronda de financiamiento de acciones.

Antes de esta emisión, Wang Xingxing, fundador, posee directamente el 23.82% de las acciones y controla en total el 34.76%. Bajo un acuerdo de derechos de voto diferenciado, su participación directa tiene un 63.55% de poder de voto, y junto con la plataforma de incentivos accionarios Shanghai Yuyi, controla en conjunto el 68.78%, siendo el principal controlador de la compañía.

Detrás de él, UTree cuenta con un elenco de accionistas de lujo, incluyendo instituciones de inversión reconocidas y capitales industriales de celebridades. Por ejemplo, Meituan posee a través de Hanhai Information, Galaxy Z y Chengdu Longzhu un 9.6488%; Ant Group, a través de su filial Shanghai Yunrang, un 0.2245%; Sequoia China, mediante Ningbo Sequoia y Xiamen Yaheng, un 7.1149%; Matrix Partners, a través de Matrix One y Matrix Three, un 5.4528%; y Tencent Technologies, un 0.5986%.

El “cerebro” presenta deficiencias, con más de 2,000 millones de yuanes en inversión en investigación en modelos de robots inteligentes

2025 fue un año en el que la “capacidad de movimiento” de los robots humanoides de UTree evolucionó rápidamente.

A principios de año, en la Gala de Año Nuevo, el robot H1 sorprendió con su actuación de danza, aunque sus movimientos se centraron en las manos. En diciembre, en el concierto de Wang Leehom, el robot G1 vestía de plateado y realizó un salto “Webster” de alta dificultad.

Para la Gala de 2026, 24 robots G1 y un H2 realizaron acrobacias de parkour a alta velocidad, incluyendo saltos y giros continuos, con alturas superiores a 3 metros, saltos en un solo pie y saltos tras empujar contra la pared.

El secreto de la rápida evolución en capacidades de movimiento de los robots humanoides de UTree se revela en el prospecto. La compañía explica que sus productos de robots universales ya integran un modelo de inteligencia artificial de cuerpo completo desarrollado internamente, que suele compararse con un “pequeño cerebro” que determina la agilidad y movilidad del robot en todo su cuerpo.

Sin embargo, en el otro núcleo tecnológico de la inteligencia corporal —el modelo grande de cuerpo completo, o “gran cerebro”—, el modelo general de cuerpo completo desarrollado por UTree aún no ha sido aplicado a escala en sus productos, y esta tecnología es clave para la percepción y la interacción del robot. UTree indica que continuará invirtiendo en investigación y desarrollo en modelos de inteligencia artificial de cuerpo completo con los fondos recaudados.

Asimismo, en el prospecto, UTree enfatiza que mantiene el desarrollo propio de toda la cadena de componentes y robots de alto rendimiento. En sus futuros planes de inversión, la compañía revela que de los 4,202 millones de yuanes que planea recaudar en esta IPO, más de 2,000 millones se destinarán a investigación y desarrollo de modelos de robots inteligentes; 1,100 millones a desarrollo de la estructura principal del robot; 450 millones a nuevos productos de robots inteligentes; y 620 millones a la construcción de una base de fabricación de robots inteligentes.

Periodista de Beijing News Shell Finance, Zhang Xiaohui

Editor: Wang Jinyu

Corrección: Zhao Lin, Fu Chunyi