Esta Empresa Creció en Ingresos para los Accionistas Más Que Apple o Microsoft en la Última Década

En los últimos 10 años, pocas acciones han tenido un rendimiento tan bueno como Apple y Microsoft. Los precios de las acciones de estos dos gigantes tecnológicos han subido un 975% y un 828%, respectivamente, en comparación con el retorno del 162% del S&P 500. Y muchos inversores seguramente atribuirían estos retornos superiores al crecimiento.

Una empresa que puede afirmar un mucho mayor crecimiento en ingresos por acción que Apple o Microsoft es la compañía de colchones Sleep Number (SNBR 11.88%). Sin embargo, si hubieras invertido $1,000 en acciones de Sleep Number hace 10 años, hoy tendrías solo $1,006. La acción tuvo un rendimiento muy por debajo del mercado, incluso siendo superior a Apple y Microsoft en crecimiento de ingresos por acción, como muestra el gráfico a continuación.

Datos de ingresos por acción de SNBR (TTM) por YCharts.

Veamos por qué las acciones de Sleep Number han tenido un rendimiento inferior al mercado y si es probable que sigan así en los próximos 10 años.

Por qué las acciones de Sleep Number rinden por debajo del mercado

El crecimiento es extremadamente común entre las acciones que tienen un buen desempeño en períodos largos. Esta afirmación está respaldada por múltiples estudios. Por ejemplo, entre el 25% superior de las acciones con mejor rendimiento, el 60% del retorno total para los accionistas en períodos de 10 años se debió a crecimiento, según un estudio de 2006 del Boston Consulting Group (BCG).

El estudio del BCG también encontró que los cambios en el número de acciones en circulación de una empresa tenían un papel. Para quienes no lo sepan, las empresas ofrecen miles o incluso millones de acciones. Y cada acción representa un pequeño porcentaje del negocio subyacente. Sin embargo, el número de acciones no es estático: sube y baja, afectando el valor de la empresa. Por eso, también es importante analizar el crecimiento por acción, y por eso comparé anteriormente Apple y Microsoft con Sleep Number.

El gráfico a continuación muestra que el crecimiento de los ingresos de los últimos 12 meses de Apple y Microsoft ha superado marginalmente al de Sleep Number en los últimos 10 años. Sin embargo, mediante recompras de acciones, Sleep Number redujo su número de acciones en un 60%, lo que aumentó su crecimiento en ingresos por acción.

Datos de ingresos (TTM) de SNBR por YCharts.

La mayor diferencia al comparar Sleep Number con Apple y Microsoft es la rentabilidad. Mientras que los dos gigantes tecnológicos aumentaron sus ganancias por acción (EPS) más que sus ingresos por acción, el crecimiento del EPS de Sleep Number está muy por debajo del crecimiento de sus ingresos por acción.

Datos de ingresos por acción de SNBR (TTM) por YCharts.

Cabe destacar que el EPS de Sleep Number tiende a tener períodos de bajo rendimiento porque la industria de colchones es cíclica. Las ventas de colchones generalmente no generan ingresos recurrentes. Además, los colchones de Sleep Number son de alta calidad y tienen garantías largas, lo que significa que los clientes recurrentes son naturalmente poco frecuentes.

En 2022, cuando la demanda de los consumidores disminuyó, el EPS diluido de Sleep Number cayó un 74% en comparación con 2021. Y por eso, en mi opinión, las acciones de Sleep Number están retrasadas respecto al mercado en este momento.

Esta caída pronunciada en la rentabilidad ya le ha ocurrido antes a Sleep Number durante períodos de menor demanda de los consumidores. Y por eso, en los últimos 25 años, las acciones de Sleep Number han caído un 80% o más en tres ocasiones.

Expandir

NASDAQ: SNBR

Sleep Number

Cambio de hoy

(-11.88%) $-0.41

Precio actual

$3.04

Datos clave

Capitalización de mercado

$79M

Rango del día

$2.79 - $3.34

Rango de 52 semanas

$2.79 - $13.94

Volumen

16K

Promedio de volumen

820K

Margen bruto

59.64%

¿Es buena idea invertir en Sleep Number hoy?

El mercado podría estar exagerando la caída de Sleep Number, lo que significa que la acción está descontada. Considera que, incluso si la demanda de sus colchones disminuyera, las ventas netas de la compañía en 2022 fueron las segundas más altas de su historia, solo un 3% por debajo de las ventas récord de 2021. Además, espera ganar un EPS de entre $1.25 y $2.00 en 2023, lo que implica que las acciones de Sleep Number actualmente se negocian entre 11 y 17 veces las ganancias de este año.

Además, desde una perspectiva de flujo de caja, las acciones de Sleep Number parecen aún más baratas. En el primer trimestre de 2023, la compañía tuvo $19 millones en efectivo proveniente de operaciones, y espera $100 millones para todo el año. Esto significa que se negocian a solo 5 veces el flujo de caja operativo esperado para este año, lo cual es bastante económico.

Mirando las expectativas de gestión hasta 2026, se espera que la rentabilidad de Sleep Number se recupere a niveles mucho más normales, mientras las ventas continúan creciendo moderadamente. Y si eso sucede, creo que es muy probable que las acciones de Sleep Number superen al mercado desde donde cotizan hoy.

Volviendo al inicio de este artículo, es cierto que las acciones de Sleep Number tuvieron un rendimiento por debajo del promedio del mercado en los últimos 10 años. Sin embargo, los inversores que compraron en las caídas anteriores lo hicieron mucho mejor. Y comprar en esta caída también podría resultar beneficioso.

Para ser claros, hay una desventaja evidente en este momento: aunque ha recomprado muchas acciones en la última década, no hay planes de recompra para este año. La deuda de la compañía es elevada, con $470.6 millones, frente a una posición de efectivo de solo $1.5 millones. Por lo tanto, su flujo de caja se reservará para el negocio en lugar de recompensar a los accionistas con recompras mientras la acción está barata. Es una lástima.

Dicho esto, las ganancias de Sleep Number han bajado debido a la ciclicidad del negocio. Pero la marca sigue siendo fuerte, y se espera que las ganancias se recuperen, lo que podría hacer que esta caída sea una oportunidad de compra para algunos inversores.