Jiade Technologies obtiene 700 millones de yuanes anuales con "una membrana", los hermanos de Fujian poseen el 95% de las acciones respaldados por una oferta pública inicial familiar

Casi el 95% de los ingresos provienen de un solo producto.

Autor｜Zhuoma

Editor｜Liu Qinwen

Las historias de riqueza impulsadas por energías renovables abundan, pero quizás no sepas que una simple “película” en un vehículo eléctrico puede ser suficiente para lograr una oferta pública inicial (OPI). Con la explosión de industrias como los vehículos eléctricos, la energía eólica y la fotovoltaica, la demanda de membranas eléctricas BOPP (película de polipropileno biaxialmente estirada) se ha disparado, haciendo que este segmento reciba una atención capitalista silenciosa.

Quanzhou Jiade Li Electronic Materials Co., Ltd. (en adelante, “Jiade Li”, A25069.SH) es una empresa dedicada a la investigación, producción y venta de membranas eléctricas BOPP. El 13 de marzo, la compañía enfrentará una revisión en la Bolsa de Shanghai.

Según el folleto de emisión, para esta OPI, Jiade Li planea usar los fondos recaudados en la construcción de una nueva base de producción de materiales en Xiamen (Fase I) y en la “reposición de fondos circulantes”. Jiade Li afirma que los productos de la nueva base son sus principales productos existentes, lo que ayudará a resolver los cuellos de botella de capacidad actuales y a satisfacer la demanda de los clientes, mientras que la reposición de fondos circulantes facilitará la optimización de la estructura financiera de la empresa.

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El descenso en el precio unitario de productos que aportan casi el 95% de los ingresos,

y la dependencia de importaciones para materias primas y equipos de producción

La membrana eléctrica BOPP es una película fabricada mediante un proceso de estiramiento especial a partir de resina de polipropileno, cuya característica principal es que puede repararse a sí misma en pequeñas roturas, soporta altas tensiones, tiene un grosor uniforme, consume poca energía eléctrica, es ligera y se la conoce en la industria como “película base”. Basándose en estas propiedades, la membrana eléctrica BOPP puede usarse como material principal en condensadores de película y en películas de cobre compuestas en baterías de litio.

Entre ellas, los condensadores de película son uno de los tipos más importantes en el campo de las energías renovables, funcionando como pequeños “almacenes de energía”. Separados por la membrana eléctrica BOPP, pueden almacenar carga eléctrica, y la calidad de la membrana determina directamente la capacidad y la estabilidad del condensador, así como su duración. Además, la membrana eléctrica BOPP también puede colocarse en el ánodo de las baterías de litio, haciendo que las baterías sean más seguras y económicas, representando una dirección de desarrollo clave en las baterías de litio.

El folleto de emisión muestra que, en 2022-2024 y en la primera mitad de 2025 (en adelante, “períodos”), los ingresos por productos de membranas eléctricas BOPP de Jiade Li fueron de 522 millones, 497 millones, 689 millones y 349 millones de yuanes, respectivamente, representando el 94.88%, 94.12%, 94.65% y 94.91% de los ingresos principales. La compañía admite que su estructura de productos es relativamente simple y que enfrenta riesgos por su limitada capacidad para responder a cambios macroeconómicos y de demanda del sector.

Dependiendo del grosor, los productos de membranas eléctricas BOPP de Jiade Li se dividen en tres categorías: ultrafinas, delgadas y de grosor medio. Entre ellas, las ultrafinas y delgadas se usan principalmente en vehículos eléctricos y energías renovables, mientras que las de grosor medio se emplean en control industrial y otros ámbitos.

Fuente de la imagen: 《Folleto de emisión》

El folleto indica que la fabricación de ultrafinas requiere procesos de alta precisión, y solo unos pocos fabricantes en la industria pueden producir ultrafinas de forma estable. En los últimos años, los ingresos y la proporción de ultrafinas de Jiade Li han ido en aumento, logrando en cada período ingresos de 238 millones, 218 millones, 326 millones y 183 millones de yuanes, con participaciones en los ingresos principales del 43.25%, 41.37%, 44.78% y 49.67%. La compañía atribuye el crecimiento de las ultrafinas a la alta demanda en el mercado de vehículos eléctricos y a la necesidad de actualización tecnológica.

No obstante, el precio promedio de venta de las membranas eléctricas BOPP de Jiade Li ha mostrado una tendencia general a la baja en los últimos años, con promedios de 53,300 yuanes/tonelada, 49,700 yuanes/tonelada, 48,800 yuanes/tonelada y 50,000 yuanes/tonelada en cada período. La compañía explica que esto se debe a la caída en los precios del principal material, el polipropileno, y a que la entrada en operación de nuevas líneas de producción nacionales de películas base ha aumentado la oferta de películas delgadas y de grosor medio, aliviando la tensión en el mercado de la película base y reduciendo sus precios.

Además de las membranas eléctricas BOPP, los productos de Jiade Li incluyen también pellets reciclados, que son partículas recicladas hechas a partir de recortes y productos defectuosos en la producción de membranas eléctricas BOPP, considerados subproductos del proceso. Las ventas de pellets reciclados en cada período fueron de 28.17 millones, 31.00 millones, 38.95 millones y 18.69 millones de yuanes, representando el 5.12%, 5.88%, 5.35% y 5.09% de los ingresos principales.

Con la contribución de diversos productos, Jiade Li ha mostrado un buen desempeño en los últimos años, logrando en 2022-2024 y en la primera mitad de 2025 ingresos de 550 millones, 528 millones, 734 millones y 367 millones de yuanes, y beneficios netos atribuibles a la matriz de 192 millones, 141 millones, 238 millones y 125 millones de yuanes.

Según datos de la Asociación China de Componentes Electrónicos, en 2024, Jiade Li ocupa el segundo lugar a nivel mundial y el primero en China en ventas de películas de polipropileno para condensadores, con cuotas de mercado del 11.7% y 16.4%, respectivamente.

Además, en el folleto de emisión, Jiade Li también presenta sus perspectivas para 2025, proyectando ingresos anuales de 757 millones de yuanes, un aumento del 3.18%, y beneficios netos atribuibles a la matriz de 244 millones, un crecimiento del 2.35%. La compañía atribuye este crecimiento a la tendencia positiva en las ventas de membranas eléctricas BOPP y a la puesta en marcha de nuevas líneas de producción que aumentarán su volumen de ventas.

Fuente de la imagen: 《Folleto de emisión》

Además de mantener una tendencia de crecimiento en sus resultados, los márgenes brutos de Jiade Li en cada período también han sido elevados, con promedios del 49.29%, 41.82%, 46.1% y 48.79%, todos por encima del promedio de empresas comparables en el sector en ese mismo período (41.31%, 33.22%, 32.88% y 36.85%).

Al respecto, Jiade Li señala que esto se debe a la insuficiente oferta en el mercado nacional de ultrafinas, a que su estructura de productos se centra en ultrafinas con ventajas de rendimiento evidentes, y a que su eficiencia productiva y control de costos son líderes en la industria.

De hecho, los márgenes brutos de Jiade Li están influenciados por factores como los costos de materias primas, los precios de los productos, la demanda del mercado y la competencia, siendo los costos de materias primas y los precios de los productos los principales factores de impacto.

Fuente de la imagen:图库《Can Tin》

Es importante destacar que las materias primas de Jiade Li dependen en gran medida de importaciones extranjeras.

El folleto indica que el principal material para fabricar membranas eléctricas BOPP es la resina de polipropileno de grado eléctrico, que representa aproximadamente entre el 70% y el 80% del costo de la película base. La resina de polipropileno de grado eléctrico es un producto petroquímico, pero su grado de producción nacional aún es bajo. Actualmente, la mayor parte de la resina de polipropileno para membranas eléctricas BOPP en China se importa, principalmente de empresas como Borealis en Escandinavia, Hanwha en Corea y TPC en Singapur.

En la actualidad, Jiade Li compra principalmente resina de polipropileno a Borealis, realizando también compras menores de resina nacional para pruebas de producción. Borealis, con sede en Abu Dabi, es una de las principales empresas petroquímicas del mundo y su mayor proveedor para Jiade Li en cada período, con compras de 248 millones, 238 millones, 280 millones y 114 millones de yuanes, que representan el 96.62%, 95.54%, 90.74% y 92.08% del total de compras de materias primas en cada período.

Fuente de la imagen: 《Folleto de emisión》

Además de depender de un único proveedor para materias primas, la maquinaria de producción de Jiade Li también depende en gran medida de un solo proveedor.

El folleto revela que el proceso de fabricación de equipos para membranas eléctricas BOPP es complejo, y solo unos pocos fabricantes en el mundo, como Brückner en Alemania, Lindor en Alemania y Masion en Francia, suministran estos equipos. Hasta ahora, las 8 líneas de producción de membranas eléctricas BOPP en operación y las 3 en construcción de Jiade Li fueron adquiridas todas a Brückner, y la compañía afirma que mantienen una relación de colaboración estable y de largo plazo con este proveedor.

No obstante, Jiade Li también reconoce que si en el futuro aumentan las tensiones comerciales internacionales y los países proveedores imponen restricciones comerciales, la compañía podría enfrentar dificultades para adquirir los equipos necesarios o retrasos en las entregas, afectando su operación futura.

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Los cinco principales clientes aportan el 60% de los ingresos,

y sus clientes son BYD

No solo la dependencia de proveedores en materias primas y equipos es alta, sino que Jiade Li también tiene una alta concentración en sus principales clientes.

Los productos de membranas eléctricas BOPP de Jiade Li se venden principalmente a fabricantes de condensadores de película y empresas de películas metalizadas, incluyendo a empresas líderes nacionales como Faratronic (600563.SH) y Yingfeng Electronics (874717.NQ), así como a marcas internacionales como TDK, KEMET y Toray.

Por ello, Jiade Li también muestra una alta dependencia de sus grandes clientes. El folleto indica que, en 2022-2024 y en la primera mitad de 2025, las ventas a sus cinco principales clientes representaron el 61.31%, 54.9%, 54.46% y 60.61% de sus ingresos, respectivamente, evidenciando una alta concentración.

Fuente de la imagen: 《Folleto de emisión》

Es importante notar que las cuentas por cobrar de Jiade Li han ido en aumento en los últimos años, con saldos de 81 millones, 126 millones, 156 millones y 162 millones de yuanes en cada período, representando el 14.75%, 23.89%, 21.23% y 44.14% de los ingresos.

Respecto a las consultas de la Bolsa de Shanghai sobre el crecimiento sostenido de las cuentas por cobrar y su razonabilidad, Jiade Li respondió que esto se debe principalmente a que clientes como Yingfeng Electronics, Huajia New Materials, Huajing New Energy y Hongdian Longtai utilizan principalmente la plataforma de facturación digital DiLian para sus pagos. Yingfeng Electronics y Huajia New Materials son también entre sus cinco principales clientes en cada período.

El folleto explica que las facturas DiLian son instrumentos de financiamiento de la cadena de suministro emitidos por BYD y sus empresas relacionadas, que confirman derechos de crédito por cuentas por pagar a proveedores, pero no cumplen completamente con los requisitos regulatorios para ciertos tipos de instrumentos financieros, por lo que no se consideran facturas oficiales.

De hecho, BYD no es un cliente directo de Jiade Li, pero dado que las aplicaciones de las membranas eléctricas BOPP incluyen vehículos eléctricos, BYD es un cliente de los principales clientes de Jiade Li. Al cierre de cada período, los importes en facturas DiLian de Jiade Li fueron de 0, 25.92 millones, 47.17 millones y 56.58 millones de yuanes.

Respecto a cómo la compañía contabiliza estas facturas tras recibir las deudas correspondientes, Jiade Li en su “Respuesta” afirmó que no ha dejado de reconocer esas cuentas por cobrar, y que mantiene las facturas hasta su vencimiento, gestionándolas con el objetivo de recibir los flujos de efectivo contractuales, por lo que las registra en cuentas por cobrar, cumpliendo con las normas contables. Para finales de 2025, todas esas facturas DiLian habían sido pagadas.

Si se excluyen los efectos de las facturas DiLian, las cuentas por cobrar de Jiade Li en cada período representan aproximadamente el 14.75%, 18.98%, 14.8% y 14.37% de los ingresos.

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Fuente de la imagen:图库《Can Tin》

Además, hay contradicciones entre los datos financieros de Jiade Li y la información de su cliente Yingfeng Electronics.

El folleto de Jiade Li indica que Yingfeng Electronics fue uno de los cinco principales deudores en cada período, con saldos de 5.29 millones, 12.46 millones, 35.18 millones y 29.10 millones de yuanes.

Pero, según el 《Informe de transferencia de acciones》 publicado en julio de 2025 por Yingfeng Electronics, una empresa listada en NEEQ, en 2024 y 2025, Jiade Li solo fue uno de sus cinco principales acreedores en los primeros nueve meses, y en 2022 y 2023 no figuró en esa lista. Los montos mínimos en los cinco principales en esos años fueron de 300,000 y 78,000 yuanes, respectivamente, lo que genera discrepancias en los datos.

Fuente de la imagen: 《Informe de transferencia de acciones》 de Yingfeng Electronics

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Tres generaciones de la familia fundando y manteniendo la empresa,

y hermanos con un 95.89% de participación

El crecimiento de Jiade Li refleja la historia de tres generaciones de la familia Huang, que han trabajado juntas en la creación y consolidación de la empresa.

La primera generación de la familia Huang estuvo compuesta por Huang Dongliang (fallecido) y la pareja Guo Lizhen, quienes en mayo de 2002 fundaron la predecesora de Jiade Li, Jiade Li Co., Ltd.

Huang Dongliang y Guo Lizhen tuvieron un hijo y una hija. Su hijo falleció joven y dejó a su esposa, Chen Meiying, y a su nieto Huang Zezhong (nacido en marzo de 1987). La hija, Huang Bifen, tiene una hija, Huang Yanhuang (nacido en noviembre de 1985), con su esposo Huang Huanming. Es decir, Huang Yanhuang y Huang Zezhong son primos hermanos por parte de abuela/abuelo materno.

El folleto y la “Respuesta” no detallan información personal de Huang Dongliang, Guo Lizhen, ni del hijo fallecido, ni de la pareja de la hija. Sin embargo, el folleto indica que Huang Huanming nació en octubre de 1962, tiene estudios de secundaria y ha ocupado cargos como director ejecutivo y gerente general de Quanzhou XinHua Welding Equipment Co., Ltd., y asistente de ingeniero en la Electricidad del Este de China.

Tras la fundación de Jiade Li, la gestión fue compartida por Huang Dongliang, Guo Lizhen, su hija Huang Bifen y su yerno Huang Huanming, quienes desempeñaron cargos de presidente, gerente general y director, respectivamente.

Posteriormente, la tercera generación familiar también empezó a participar en la gestión. El nieto Huang Zezhong, tras graduarse en 2008, ingresó directamente en Jiade Li, ocupando cargos como responsable de ventas, director, subgerente y gerente general. La nieta, Huang Yanhuang, tras cinco años como responsable de producción en la división de energía en el este de China, se incorporó en febrero de 2012 a Jiade Li, desempeñando roles como responsable de ingeniería y equipo, director y subgerente.

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Fuente de la imagen:图库《Can Tin》

En 2010, debido a la avanzada edad de Huang Dongliang y Guo Lizhen, decidieron transferir la gestión de Jiade Li a la siguiente generación. Como su hijo había fallecido y Huang Zezhong ya participaba en la gestión, los abuelos transfirieron directamente el 50% de las acciones a Huang Zezhong. La otra mitad, que correspondía a la hija Huang Bifen y su esposo Huang Huanming, fue transferida a su nieto Huang Yanhuang, ya que no tenían otros hermanos.

Tras la transferencia, las generaciones fundadora y de gestión comenzaron a retirarse progresivamente.

En noviembre de 2022, Huang Dongliang renunció como director y presidente por edad avanzada, y su yerno Huang Huanming asumió como nuevo presidente, manteniéndose en el cargo hasta la fecha; además, la hija Huang Bifen alcanzó la edad de jubilación y dejó el cargo de gerente general, que fue asumido por el nieto Huang Zezhong, mientras que el otro nieto, Huang Yanhuang, es actualmente director y subgerente, y el primo de Huang Zezhong, Huang Kunfeng, es director financiero.

Es importante notar que, en septiembre de 2023, debido a que Huang Zezhong y Huang Yanhuang renunciaron a su condición de residentes en el extranjero en los registros comerciales, Jiade Li cambió de una empresa conjunta con Hong Kong, Macao y Taiwán a una empresa de inversión o control por personas naturales. En marzo de 2024, Jiade Li se convirtió en sociedad anónima, con Huang Zezhong y Huang Yanhuang cada uno con un 50% de participación.

El economista jefe de la Alianza de Capitales Empresariales Chinas, Bo Wenxi, señala que las empresas familiares tienden a preferir emplear a miembros de la familia, descuidando la incorporación y formación de talento externo, lo que puede limitar la innovación y competitividad a largo plazo.

Fuente de la imagen: 《Folleto de emisión》

Además, en mayo de 2025, cinco meses antes de la solicitud de IPO, Jiade Li realizó su primera ronda de financiamiento mediante emisión de acciones, con un precio de 8.83 yuanes por acción, e ingresó a nuevos accionistas externos: Fuchuang Venture Capital, Jiaokong Jingshi, Jinyuan Zhanhong y China Merchants Cultural Tourism. Estas cuatro instituciones adquirieron en conjunto un 3.01% de las acciones, con inversiones de 70 millones, 30 millones, 30 millones y 20 millones de yuanes, respectivamente, valorando la compañía en aproximadamente 3,648 millones de yuanes tras la inversión.

Tras la incorporación de estos accionistas, la estructura accionarial de Jiade Li se ha optimizado. Hasta ahora, Huang Zezhong y Huang Yanhuang, como socios controladores y principales accionistas, poseen cada uno un 47.94%, sumando un 95.89% en participación directa.

Fuente de la imagen: 《Folleto de emisión》

Es importante destacar que, en el proceso de incorporación de accionistas externos, Huang Zezhong y Huang Yanhuang firmaron acuerdos de compromiso de recompra con las cuatro instituciones, aunque actualmente, tras la aceptación de la solicitud de IPO, el acuerdo de compromiso quedó en suspenso, con cláusulas de recuperación en caso de que la compañía no cotice antes del 31 de diciembre de 2028.

Jiade Li afirma que no son parte en estos acuerdos de compromiso, ni están vinculados al valor de mercado, y que la recompra no cambiará el control de la empresa ni afectará su operación continua ni los derechos de los inversores. Sin embargo, si en el futuro se activa la recompra, esto podría presionar financieramente a los principales accionistas y afectar la estabilidad de la estructura accionarial.

Desde la creación por la primera generación, la gestión por la segunda, y la innovación y continuidad por la tercera, la familia Huang ha dedicado 24 años a su historia, y ahora se encuentra en la puerta de la Bolsa de Shanghai.

¿Crees que Jiade Li logrará su salida a bolsa? Deja tu opinión en los comentarios.

Declaración del autor: Opinión personal, solo para referencia.