Les revenus du premier trimestre de HP ont augmenté de 7 %, dépassant les prévisions, mais la hausse des prix des puces de stockage a pesé sur les perspectives de performance, le cours de l'action chutant de près de 7 % après la clôture｜Actualités sur les résultats financiers

HP publie ses résultats du premier trimestre fiscal 2026, avec un chiffre d’affaires net de 14,44 milliards de dollars, en hausse de 6,9 % par rapport à l’année précédente, dépassant d’environ 3,2 % les prévisions des analystes de 13,9 milliards de dollars ; un bénéfice par action non-GAAP de 0,81 dollar, en hausse de 9,5 % par rapport à 0,74 dollar l’année précédente, également supérieur de 5,3 % aux attentes du marché de 0,77 dollar.

Le moteur principal de la surperformance réside dans le secteur des systèmes personnels, dont le chiffre d’affaires des PC a augmenté de 11 % pour atteindre 10,25 milliards de dollars, avec une croissance de 16 % dans le segment des PC grand public, l’essor des PC IA étant un levier clé.

Cependant, le secteur de l’impression a vu ses revenus reculer de 2,2 % pour atteindre 4,19 milliards de dollars, avec une chute plus marquée de 8 % dans l’impression grand public. Ce qui inquiète davantage les investisseurs, c’est la prévision future. La société prévoit pour le deuxième trimestre non-GAAP un bénéfice par action compris entre 0,70 et 0,76 dollar, avec une médiane de 0,73 dollar, en dessous des 0,75 dollar attendus par le marché.

La directrice financière Karen Parkhill a déclaré que, malgré la hausse continue des coûts de la mémoire, l’entreprise maintenait ses prévisions annuelles, mais s’attendait à ce que les résultats réels “se situent plutôt dans la partie basse de la fourchette”. Le PDG par intérim Bruce Broussard a qualifié la situation actuelle de “réponse à des vents contraires au niveau de l’industrie”.

Après l’annonce des résultats, le cours d’HP a rapidement chuté en after-market, perdant près de 7 %.

Perspectives : La hausse des prix de la mémoire est la principale variable, la médiane des prévisions étant inférieure aux attentes

La plus grande déception du marché concernant ces résultats concerne la prévision.

Pour le deuxième trimestre, le bénéfice par action non-GAAP est prévu entre 0,70 et 0,76 dollar, avec une médiane de 0,73 dollar, en dessous des 0,75 dollar anticipés par le marché ; le bénéfice par action GAAP est prévu entre 0,52 et 0,58 dollar.

La direction a clairement identifié “l’augmentation des coûts de la mémoire” comme le principal vent contraire macroéconomique. La CFO a indiqué que, bien que l’entreprise soit “capable de faire face aux vents contraires”, dans un “environnement dynamique”, elle tend à positionner ses résultats annuels vers le bas de la fourchette.

Pour l’ensemble de l’année, la société maintient sa prévision de bénéfice par action non-GAAP entre 2,90 et 3,20 dollars, avec une médiane de 3,05 dollars, légèrement supérieure aux 3,00 dollars du consensus, mais l’expression “tendance vers le bas de la fourchette” constitue en réalité une légère révision à la baisse. La prévision de bénéfice par action GAAP pour l’année est de 2,47 à 2,77 dollars.

Les analystes estiment actuellement que le chiffre d’affaires d’HP pour les 12 prochains mois reculera de 2,1 %. Entre le catalyseur à court terme de l’IA PC et la pression à moyen terme sur les coûts de la mémoire, la voie de la valorisation d’HP reste confrontée à des obstacles évidents.

Systèmes personnels : croissance supérieure aux attentes grâce à l’IA PC, mais des pressions structurelles subsistent

Le secteur des systèmes personnels est la principale réussite du trimestre, et le seul à avoir enregistré une croissance à deux chiffres.

Le chiffre d’affaires du trimestre s’élève à 10,25 milliards de dollars, en hausse de 11 % (9 % hors effets de change), dépassant d’environ 5 % les 9,76 milliards de dollars anticipés par les analystes.

En segmentation, le segment des PC professionnels a augmenté de 9 %, celui des PC grand public de 16 % ; en termes de volume, le nombre total d’unités a augmenté de 12 %, avec une croissance de 14 % pour le grand public et de 11 % pour le professionnel.

La pénétration continue des PC IA est un facteur clé de la croissance inattendue de ce trimestre. La direction d’HP a souligné à plusieurs reprises dans ses commentaires que “la dynamique de l’IA PC se poursuit”, la qualifiant de “pilier stratégique pour l’avenir du travail”.

D’un point de vue sectoriel, le renouvellement des PC par les clients d’entreprise s’accélère, renforcé par la fin du support de Windows 10, ce qui crée à court terme une demande solide pour le marché des PC professionnels.

Cependant, en termes de rentabilité, la marge opérationnelle du secteur des systèmes personnels n’est que de 5,0 %, ce qui reste une activité à faible marge, et une croissance importante n’a qu’un impact limité sur le résultat global.

De plus, la hausse cyclique des prix des puces de stockage érode directement la marge de ce secteur, ce qui explique en partie la révision à la baisse de la prévision annuelle par la direction.

Secteur de l’impression : une rentabilité élevée ne masque pas la contraction persistante

Le secteur de l’impression a contribué à 18,3 % de la marge opérationnelle de ce trimestre, un indicateur clé de la stabilité de la rentabilité globale, mais la tendance à la baisse des revenus devient difficile à ignorer.

Le chiffre d’affaires du trimestre s’élève à 4,19 milliards de dollars, en baisse de 2 % (3 % en taux de change constants), avec une chute de 8 % dans l’impression grand public, et une baisse de 3 % dans l’impression professionnelle. La contribution des consommables a légèrement reculé de 1 %, et le volume total d’expéditions hardware a diminué de 6 %.

Sur une période plus longue, HP a enregistré une baisse moyenne annuelle de 3,3 % dans ses activités d’impression commerciale au cours des deux dernières années, illustrant une contraction structurelle du secteur.

La digitalisation accélérée du travail et la baisse à long terme de la demande en impression font que cette activité, autrefois “machine à générer des devises”, perd peu à peu de sa dynamique de croissance. Bien que sa forte rentabilité continue à contribuer de manière significative aux profits du groupe, son impact négatif sur la croissance du chiffre d’affaires devient de plus en plus visible.

Flux de trésorerie et allocation du capital : un flux de trésorerie libre relativement faible, un rachat d’actions toujours soutenu

Ce trimestre, HP a généré 383 millions de dollars de flux de trésorerie provenant de ses activités opérationnelles, avec un flux de trésorerie libre de 175 millions de dollars. Par rapport à un chiffre d’affaires de plus de 14,4 milliards de dollars, le taux de conversion du flux de trésorerie libre n’est qu’environ 1,2 %, ce qui reste faible, stable par rapport à l’an dernier.

Malgré une capacité limitée à générer de la trésorerie, HP maintient un rythme actif de retour de capital.

Au cours du trimestre, la société a racheté 13,3 millions d’actions pour 325 millions de dollars, tout en versant un dividende en cash de 0,30 dollar par action, soit environ 277 millions de dollars, pour un total de retour aux actionnaires d’environ 600 millions de dollars. En fin de trimestre, la trésorerie et ses équivalents s’élèvent à 3,2 milliards de dollars.

Pour l’ensemble de l’année, HP prévoit un flux de trésorerie libre compris entre 2,8 et 3,0 milliards de dollars, tout en indiquant une préférence pour la partie basse de cette fourchette. Cette déclaration, combinée à la hausse anticipée des coûts de stockage, suggère que la pression sur la trésorerie dans la seconde moitié de l’année mérite une surveillance continue.

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