Revenir au marché des capitaux : la fusion contrôlée peut-elle reproduire le miracle de l'aérospatiale commerciale ?

Après l’intelligence artificielle, les robots humanoïdes et l’aérospatiale commerciale, le marché des capitaux réalloue son attention aux « directions technologiques stratégiques » : la fusion contrôlable est désormais au centre des discussions.

L’attention politique, l’entrée de fonds industriels, la réalisation de financements importants par des projets phares, ainsi que la hausse des actions sur le marché secondaire, tous ces signaux interagissent pour faire monter la température de cette voie depuis le second semestre 2022.

Cette trajectoire de montée en température présente certaines similitudes avec l’aérospatiale commerciale — également caractérisée par des barrières technologiques élevées, des investissements lourds en actifs, de longues périodes de validation, et une forte composante stratégique. Sous l’effet de signaux politiques et de flux de capitaux concentrés, elle a tracé une courbe de popularité capitalistique escarpée.

Alors, la fusion contrôlable pourra-t-elle reproduire le « miracle » de l’aérospatiale commerciale, en connaissant une période d’explosion technologique et de concentration de capitaux ?

Revenir à la vue du marché des capitaux

En réalité, le marché des capitaux n’est pas étranger à la fusion contrôlable. La dernière fois qu’il a concentré ses investissements sur ce concept, c’était en mars 2023. À cette époque, le physicien de l’Université de Rochester, Ranga Dias, annonçait la réalisation d’une supraconductivité à température ambiante sous une pression proche de l’environnement, suscitant une attention mondiale. Le marché A-share a également réagi vivement, avec plusieurs actions liées à la supraconductivité, comme Baili Electric, enregistrant une hausse collective.

Bien que cette avancée ait ensuite été remise en question par la communauté académique et finalement retirée, elle n’a pas été une véritable percée technologique. Cependant, cette vague a déjà envoyé un signal clair : le capital est extrêmement sensible aux points clés technologiques susceptibles de raccourcir le chemin vers la commercialisation.

C’est pourquoi, en l’absence de jalons technologiques substantiels, la voie de la fusion nucléaire a connu une période d’attentisme. Le tournant est survenu à la seconde moitié de 2025, lorsque la fusion contrôlable a commencé à revenir sur le devant de la scène avec une stratégie plus claire.

Dans le cadre du plan « 14e plan quinquennal » publié en octobre 2025, la fusion a été inscrite pour la première fois dans la liste des « industries futures », aux côtés de l’hydrogène, en tant que nouveau moteur de croissance économique. Les politiques ont également explicitement encouragé l’exploration de diverses voies technologiques, de scénarios d’application typiques et de modèles commerciaux viables, fournissant ainsi un cadre clair pour les attentes politiques.

Dans ce contexte, le marché primaire a été le premier à s’échauffer.

Plusieurs acteurs du secteur de la fusion ont confié au « Journal du marché de la technologie » que, dans ce contexte de politique renforcée, l’engouement pour le financement dans la voie de la fusion nucléaire s’est nettement accru. « Récemment, de nombreux organismes ont pris l’initiative de contacter des projets, et plusieurs investisseurs ont mentionné que c’était une direction à suivre en 2026. »

Certains projets ont même exprimé leur volonté de poursuivre de nouvelles levées de fonds durant cette période favorable. Bien que leur financement récent soit encore suffisant, la progression des jalons techniques et les coûts futurs incitent à continuer à mobiliser des capitaux.

Ce contexte a également attiré de nouveaux entrants. Plusieurs investisseurs, qui suivent la voie de la fusion depuis longtemps, ont indiqué au « Journal du marché de la technologie » qu’à partir du second semestre 2022, une tendance claire d’augmentation de nouveaux projets s’est dessinée, avec même l’émergence de projets spéculatifs de type toVC.

D’autres sources industrielles ont révélé que, dans la voie de la fusion, un phénomène de « fission » des projets est même observé. « La montée des attentes du marché, la diversification des voies technologiques et des approches d’ingénierie ont conduit à une progression parallèle. Beaucoup de membres d’anciennes équipes ont créé des entreprises indépendantes, et certains projets ont même donné naissance à trois ou quatre nouvelles entités entrepreneuriales. »

Cependant, les fonds se concentrent désormais sur les projets leaders. Selon un investisseur, « la concurrence entre institutions pour les projets phares s’est intensifiée, avec une compétition pour obtenir des quotas. »

Cela entraîne une hausse de la valorisation des projets.

« Un projet dans lequel nous avons investi voit sa valorisation augmenter de façon significative, avec plusieurs tours de financement en progression. » Cependant, cet investisseur admet que cette hausse continue de la valorisation n’est pas due à une percée technologique majeure, mais résulte plutôt d’un afflux de capitaux vers quelques projets aux trajectoires plus claires et à des équipes plus solides. Selon lui, la fusion nucléaire ressemble davantage à une voie où « peu de joueurs importants supportent de gros investissements », contrairement à l’Internet mobile en phase initiale, qui pouvait accueillir plus de startups.

Les données statistiques confirment ces impressions. Selon la plateforme de capital-risque « Chuangtou Tong » de Caixin, entre 2025 et aujourd’hui, 13 opérations de financement ont été réalisées dans le domaine de la fusion contrôlable en Chine, impliquant 12 projets. L’effet de leader est visible, notamment avec China Fusion Energy Co., soutenue par China National Nuclear Corporation, qui a mobilisé plus de 10 milliards de yuans de divers investisseurs ; d’autres projets comme Xinghuan Juneng, Nova Fusion, et Qingneng de l’Académie chinoise des sciences ont également levé plus de 50 millions de yuans, et le montant de financement par projet ne cesse d’augmenter.

Les acteurs actifs se multiplient : les entreprises publiques telles que CNPC, le Fonds industriel de Shanghai, et China General Nuclear Power ont concentré leurs investissements au cours de l’année écoulée ; les institutions de marché, auparavant dispersées, ont désormais une attention systématique pour cette voie, avec Sequoia China ayant déjà investi dans cinq projets, dont Xinghuan Juneng et Xingneng Xuanguang ; Dymon, Baifu, ainsi que des fonds de marché comme Junlian Capital et Mingshi Capital, renforcent également leur engagement dans ce secteur.

Sur le marché secondaire, une nouvelle vague de valorisation dans la fusion a débuté en 2026. En janvier, entre le 5 et le 8, le secteur a enregistré une hausse cumulée de 8,31 %, avec un flux net principal de 5,088 milliards de yuans le 7 janvier, signe d’un afflux massif de capitaux.

Le prochain « aérospatiale commerciale » ?

Lors d’un entretien en août dernier, le président de Hanhai Juneng, Xiang Jiang, comparait la création d’entreprises dans la fusion contrôlable à celle de l’aérospatiale commerciale : toutes deux nécessitent des investissements et des compétences technologiques élevés, et les talents spécialisés sont principalement concentrés dans le secteur public, rendant le démarrage très difficile.

D’un point de vue logique de développement, caractéristiques technologiques et structure industrielle, la fusion contrôlable et l’aérospatiale commerciale présentent plusieurs points communs, notamment une forte intensité de R&D, des investissements lourds, de longues périodes de validation, une concentration de capitaux dans quelques grandes entreprises, et une vision ultime de faire progresser la civilisation humaine. Que ce soit la validation de la réutilisation des fusées ou le fonctionnement en régime stationnaire des dispositifs de fusion, il s’agit essentiellement de voies « d’ingénierie à forte capacité » : la percée ne se produit pas de façon linéaire, mais par des sauts périodiques après une accumulation prolongée.

Après plus d’une décennie d’exploration et de validation, l’aérospatiale commerciale a connu à la fin de 2025 un double tournant : une percée technologique et une concrétisation commerciale. La question est de savoir si la fusion contrôlable, avec ses caractéristiques structurelles similaires, pourra réaliser un saut comparable dans les années à venir, devenant ainsi un point focal pour le marché des capitaux et l’industrie.

Selon un analyste d’un fonds d’investissement, la récente explosion de l’aérospatiale commerciale s’est principalement appuyée sur un soutien politique clair, une demande réelle en lancement, et des voies de sortie pour les capitaux. En revanche, la fusion n’a pas encore atteint une véritable production commerciale d’électricité, et ses validations techniques sont encore en phase de long développement. La montée en puissance actuelle repose davantage sur des orientations stratégiques et des renforcements politiques. En somme, la capacité de la fusion contrôlable à suivre une courbe d’explosion similaire à celle de l’aérospatiale commerciale dépendra de la réalisation continue de besoins réels et de jalons technologiques clés dans les années à venir.

Mingshi Capital adopte également une position prudente. Selon un interlocuteur, « à l’heure actuelle, la fusion nucléaire reste éloignée d’une véritable commercialisation. En tant que projet complexe hautement systématisé, son développement doit encore franchir plusieurs étapes clés, et il pourrait même faire face à des défis fondamentaux en physique fondamentale à plus long terme. »

Il estime que « globalement, l’industrie considère que la fusion nucléaire nécessitera encore plus de dix ans pour atteindre la commercialisation. Dans un scénario optimiste, on pourrait voir des avancées technologiques et d’ingénierie dans les cinq prochaines années, mais le rythme d’itération global reste lent, et la mise en œuvre à grande échelle est encore loin. »

Il est également intéressant de noter que la logique du « vendeur de pelles » commence à apparaître dans le domaine de la fusion : les investissements ne se limitent plus aux entreprises de dispositifs clés, mais s’étendent à la chaîne d’approvisionnement en matériaux, supraconducteurs, basses températures, etc.

Cependant, un investisseur anonyme a confié au « Journal du marché de la technologie » que, bien que l’avantage des fournisseurs en amont soit évident, certains segments pourraient théoriquement générer des revenus plus tôt que les fabricants de dispositifs finaux. Mais cette logique n’est pas aussi optimiste que le marché le suppose.

« Les entreprises en aval, qui construisent les dispositifs, sont encore en phase de développement initial, avec peu d’entreprises capables de générer des revenus significatifs. La progression commerciale des fournisseurs en amont dépend fortement des investissements et de la capacité des clients en aval. » Selon lui, la stabilité des revenus des fournisseurs en amont dépend essentiellement du rythme de construction des projets en aval et de l’évolution globale du secteur. Investir uniquement dans l’amont reste une décision basée sur la rareté de leur position : « Les entreprises ayant déjà développé des capacités rares et des barrières élevées en amont ont des valorisations déjà relativement élevées. »

Peut-être qu’au lieu de voir la fusion nucléaire comme « le prochain aérospatiale commerciale », il serait plus pertinent de la considérer comme une direction stratégique en transition, passant d’un système de recherche scientifique national à un système de capital industriel.

L’émergence de l’aérospatiale commerciale s’est produite à un moment où capacités technologiques, besoins réels et ouverture du capital se sont croisés. La fusion, pour sa part, est encore principalement dans une phase d’« accumulation de capacités » : les politiques et les capitaux ont commencé à se positionner en avance, mais la validation technique et la concrétisation industrielle nécessitent encore du temps. Les investisseurs peuvent anticiper en valorisant, mais le véritable tournant industriel dépendra inévitablement de la réalisation des jalons technologiques.