米国株式市場の風景が一変。
昨夜の米国株は高く始まったものの、主要指数は一斉に急落し、ナスダックは一時1％近く下落、主に小型株で構成されるラッセル2000指数も一時1％超の下落を記録した。最終的には全ての指数が下落し、ソフトウェア株は全面安となった。iSharesの拡張テクノロジーソフトウェアETF（IGV）は2.55％の下落、ServiceNowは5％超の下落、Salesforceも4％超の下落となった。ウォール街のアナリストは、AI（人工知能）による衝撃への懸念が高まり続けていると警告し、ソフトウェア業界はAI駆動のワークフローに侵食される可能性があり、これが同業界の評価倍率に影響を与えると指摘している。
また、暗号通貨市場も激しい売りに見舞われ、ビットコインは一時6万6000ドルの節目を割り込み、4％超の下落を記録した。執筆時点では下落幅は1.74％に縮小、イーサリアムやSOLも3％超の下落となった。CoinGlassのデータによると、過去24時間で世界中で144,691人が強制ロスカットされ、総ロスカット額は4.58億ドルに上る。
ニュース面では、米国の非農業部門雇用者数が予想を大きく上回り、市場は連邦準備制度（FRB）の今年の利下げ観測を縮小した。米東部時間2月11日、カンザスシティ連邦準備銀行のジェフ・シュミット総裁は、依然として高止まりするインフレに対する懸念から、FRBは金利を「やや引き締め的な水準」に維持すべきだと述べた。さらなる利下げは高インフレを持続させる可能性がある。一方、FRB理事のミラン氏は、金利を引き下げる理由は依然として多いと述べている。
その一方で、ドル資産に大きな逆風が吹いている。最新の報道によると、資産運用規模2.8兆ユーロ（約23兆円）の欧州最大の資産運用会社、アムンディは、引き続きドル資産のリスクエクスポージャーを縮小し、欧州や新興市場へとシフトすると発表した。
23兆円規模の巨頭がドル資産を売却
最近の新华社の報道によると、欧州最大の資産運用機関アムンディは、今後もドル資産のリスクエクスポージャーを縮小し、欧州や新興市場へと資金を振り向ける方針を示した。
英国の金融タイムズは、アムンディのCEOヴァレリー・ボードソンのコメントを引用し、今後1年間で同社は顧客に対しドル資産の売却を提案すると述べた。彼女は、「米国の経済政策が変わらなければ、ドルは引き続き弱含むだろう」と警告している。
ボードソンは、「過去12〜15ヶ月間、アムンディは投資の多様化を積極的に推進し、顧客に分散投資を勧めてきた……今後1年も、引き続き投資ポートフォリオの多様化を提案していく」と述べた。
同社は、管理資産規模2.8兆ユーロの欧州最大の資産運用会社であり、年間記録的な880億ユーロの純資金流入を背景に、5億ユーロの株式買戻し計画も発表した。
アムンディは、米国資産の削減またはヘッジを明確に示した最新の大手投資機関の一つとなった。スウェーデン最大の私的年金基金、アレクタ年金基金は1月、米国政府の「予測不可能性と増大する米国債務」に鑑み、過去1年で保有していた米国債の大部分を売却したと表明している。
ボードソンは、「過去1年、国際投資家は主に金を買ってドルの価値下落リスクに対処してきたが、これが金価格の大幅上昇を説明している」と述べた。その後、同社は資産の多様化を図るために投資を分散させることを望む投資家の動きが見られると指摘した。
《金融タイムズ》の報道によると、これらの資金の動きは、債券や株式を含む欧州や新興市場資産への資本流入を促進している。昨年、新興市場株式は2017年以来最高のパフォーマンスを記録した。
なぜ猛烈な売却が起きているのか？
最新のデータによると、ウォール街の投資家は資金を国際市場へと加速的に移している。Morningstar Directのデータによると、今年1月、投資家は国際株式ETFに516億ドル（約3567億円）の純流入を記録し、2024年末以降の月間流入額としては過去最大となった。分析者は、この変化は米国株式の高評価、ドルの弱含み、海外市場の新たな機会に起因すると指摘している。
アムンディの予測によると、2026年の米国実質GDP成長率は1.6％に大きく鈍化し、2023〜2024年のほぼ3％から大きく低下する見込みだ。この減速は景気循環的な在庫調整ではなく、より深い構造的要因によるものだ。
まず、個人需要の枯渇：アムンディは、高金利環境の遅効性が最終的に表れると考えており、インフレによる実質購買力の侵食と相まって、米国の消費エンジンは停滞しつつある。
次に、財政刺激の限界：米国の赤字は依然高水準だが、その成長促進効果は弱まり、代わりにインフレ圧力や債務の利子負担が増大している。
最後に、政策の不確実性：米国の関税政策の不安定さにより、AIを除く企業の資本支出は大きな不確実性に直面し、投資意欲が抑制されている。
こうした背景の中で、ドル資産の二重の優位性—成長優位と金利差優位—は同時に縮小している。
さらに致命的なのは、ドルと米国株・米国債の相関性が根本的に逆転しつつあることだ。過去には、米国株が下落すると、ドルは避難通貨として上昇し、国際投資家にとって自然なヘッジとなっていた。
しかし今や、米国の財政持続性への懸念から、ドルはリスク資産と同じ方向に動く特性を示し始めている。米国債が売られ（利回り上昇）るとき、ドルは期待通りに強くならず、むしろ信用不安から弱含む傾向がある。
これは、ドルが投資ポートフォリオの安定剤ではなく、むしろ変動性を増幅させる要因へと変わりつつあることを意味している。
アムンディの米国資産縮小の呼びかけには、他の大手資産運用会社も賛同している。例えば、米国債の巨頭である太平洋投資管理（Pimco）は先月、「トランプ政権の予測不可能な政策が、今後数年間にわたり米国資産から離れ、多様化を進める段階に市場を導いている」と述べている。
ウェリントン・マネジメントの700億ドル規模の多資産戦略チーム責任者ナターシャ・ブルック＝ウォルターズは、「ドルに対する懸念を表明するために、ユーロや豪ドルなど他の通貨を買い増している」と述べ、「新興市場に好意的であり、今年初めにはロングポジションを増やした」と付け加えた。
フィデリティ・インターナショナルのファンドマネージャー、ベッキー・秦は、管理する700億ドルの資産のうち、「ドルのエクスポージャーを大幅に削減した」と述べ、「ドルは今後も弱くなると予想している」と付言した。
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深夜、全線大幅下落！超過14万人が強制清算！23兆円規模の巨頭が突然売却、何が起きたのか？
米国株式市場の風景が一変。
昨夜の米国株は高く始まったものの、主要指数は一斉に急落し、ナスダックは一時1％近く下落、主に小型株で構成されるラッセル2000指数も一時1％超の下落を記録した。最終的には全ての指数が下落し、ソフトウェア株は全面安となった。iSharesの拡張テクノロジーソフトウェアETF（IGV）は2.55％の下落、ServiceNowは5％超の下落、Salesforceも4％超の下落となった。ウォール街のアナリストは、AI（人工知能）による衝撃への懸念が高まり続けていると警告し、ソフトウェア業界はAI駆動のワークフローに侵食される可能性があり、これが同業界の評価倍率に影響を与えると指摘している。
また、暗号通貨市場も激しい売りに見舞われ、ビットコインは一時6万6000ドルの節目を割り込み、4％超の下落を記録した。執筆時点では下落幅は1.74％に縮小、イーサリアムやSOLも3％超の下落となった。CoinGlassのデータによると、過去24時間で世界中で144,691人が強制ロスカットされ、総ロスカット額は4.58億ドルに上る。
ニュース面では、米国の非農業部門雇用者数が予想を大きく上回り、市場は連邦準備制度（FRB）の今年の利下げ観測を縮小した。米東部時間2月11日、カンザスシティ連邦準備銀行のジェフ・シュミット総裁は、依然として高止まりするインフレに対する懸念から、FRBは金利を「やや引き締め的な水準」に維持すべきだと述べた。さらなる利下げは高インフレを持続させる可能性がある。一方、FRB理事のミラン氏は、金利を引き下げる理由は依然として多いと述べている。
その一方で、ドル資産に大きな逆風が吹いている。最新の報道によると、資産運用規模2.8兆ユーロ（約23兆円）の欧州最大の資産運用会社、アムンディは、引き続きドル資産のリスクエクスポージャーを縮小し、欧州や新興市場へとシフトすると発表した。
23兆円規模の巨頭がドル資産を売却
最近の新华社の報道によると、欧州最大の資産運用機関アムンディは、今後もドル資産のリスクエクスポージャーを縮小し、欧州や新興市場へと資金を振り向ける方針を示した。
英国の金融タイムズは、アムンディのCEOヴァレリー・ボードソンのコメントを引用し、今後1年間で同社は顧客に対しドル資産の売却を提案すると述べた。彼女は、「米国の経済政策が変わらなければ、ドルは引き続き弱含むだろう」と警告している。
ボードソンは、「過去12〜15ヶ月間、アムンディは投資の多様化を積極的に推進し、顧客に分散投資を勧めてきた……今後1年も、引き続き投資ポートフォリオの多様化を提案していく」と述べた。
同社は、管理資産規模2.8兆ユーロの欧州最大の資産運用会社であり、年間記録的な880億ユーロの純資金流入を背景に、5億ユーロの株式買戻し計画も発表した。
アムンディは、米国資産の削減またはヘッジを明確に示した最新の大手投資機関の一つとなった。スウェーデン最大の私的年金基金、アレクタ年金基金は1月、米国政府の「予測不可能性と増大する米国債務」に鑑み、過去1年で保有していた米国債の大部分を売却したと表明している。
ボードソンは、「過去1年、国際投資家は主に金を買ってドルの価値下落リスクに対処してきたが、これが金価格の大幅上昇を説明している」と述べた。その後、同社は資産の多様化を図るために投資を分散させることを望む投資家の動きが見られると指摘した。
《金融タイムズ》の報道によると、これらの資金の動きは、債券や株式を含む欧州や新興市場資産への資本流入を促進している。昨年、新興市場株式は2017年以来最高のパフォーマンスを記録した。
なぜ猛烈な売却が起きているのか？
最新のデータによると、ウォール街の投資家は資金を国際市場へと加速的に移している。Morningstar Directのデータによると、今年1月、投資家は国際株式ETFに516億ドル（約3567億円）の純流入を記録し、2024年末以降の月間流入額としては過去最大となった。分析者は、この変化は米国株式の高評価、ドルの弱含み、海外市場の新たな機会に起因すると指摘している。
アムンディの予測によると、2026年の米国実質GDP成長率は1.6％に大きく鈍化し、2023〜2024年のほぼ3％から大きく低下する見込みだ。この減速は景気循環的な在庫調整ではなく、より深い構造的要因によるものだ。
まず、個人需要の枯渇：アムンディは、高金利環境の遅効性が最終的に表れると考えており、インフレによる実質購買力の侵食と相まって、米国の消費エンジンは停滞しつつある。
次に、財政刺激の限界：米国の赤字は依然高水準だが、その成長促進効果は弱まり、代わりにインフレ圧力や債務の利子負担が増大している。
最後に、政策の不確実性：米国の関税政策の不安定さにより、AIを除く企業の資本支出は大きな不確実性に直面し、投資意欲が抑制されている。
こうした背景の中で、ドル資産の二重の優位性—成長優位と金利差優位—は同時に縮小している。
さらに致命的なのは、ドルと米国株・米国債の相関性が根本的に逆転しつつあることだ。過去には、米国株が下落すると、ドルは避難通貨として上昇し、国際投資家にとって自然なヘッジとなっていた。
しかし今や、米国の財政持続性への懸念から、ドルはリスク資産と同じ方向に動く特性を示し始めている。米国債が売られ（利回り上昇）るとき、ドルは期待通りに強くならず、むしろ信用不安から弱含む傾向がある。
これは、ドルが投資ポートフォリオの安定剤ではなく、むしろ変動性を増幅させる要因へと変わりつつあることを意味している。
アムンディの米国資産縮小の呼びかけには、他の大手資産運用会社も賛同している。例えば、米国債の巨頭である太平洋投資管理（Pimco）は先月、「トランプ政権の予測不可能な政策が、今後数年間にわたり米国資産から離れ、多様化を進める段階に市場を導いている」と述べている。
ウェリントン・マネジメントの700億ドル規模の多資産戦略チーム責任者ナターシャ・ブルック＝ウォルターズは、「ドルに対する懸念を表明するために、ユーロや豪ドルなど他の通貨を買い増している」と述べ、「新興市場に好意的であり、今年初めにはロングポジションを増やした」と付け加えた。
フィデリティ・インターナショナルのファンドマネージャー、ベッキー・秦は、管理する700億ドルの資産のうち、「ドルのエクスポージャーを大幅に削減した」と述べ、「ドルは今後も弱くなると予想している」と付言した。