Pendle abandonne vePENDLE, trois changements clés à l'ère de sPENDLE

Pendle officiel annonce une mise à niveau majeure de son système de tokens de gouvernance, avec le remplacement du vePENDLE existant par un tout nouveau token de staking de liquidité, sPENDLE. Il ne s’agit pas seulement d’une ajustement du modèle économique du token, mais aussi d’une orientation stratégique dans le développement de ce protocole DeFi d’une valeur TVL de 3,5 milliards de dollars. La raison principale donnée par l’équipe est simple : l’ancien design est devenu un goulot d’étranglement pour le développement, limitant une adoption plus large par les utilisateurs.

pourquoi vePENDLE doit être remplacé

Les trois principaux problèmes du mécanisme ancien

vePENDLE utilise un modèle traditionnel de vote-escrow, conçu pour encourager l’engagement à long terme. Mais en pratique, il a montré ses limites :

• Liquidité faible : le token étant totalement non transférable une fois verrouillé, les fonds des utilisateurs sont bloqués, empêchant leur utilisation ou leur participation à d’autres scénarios DeFi comme la re-staking
• Barrières à l’entrée élevées : la période de verrouillage longue et la complexité des processus de gouvernance découragent les utilisateurs ordinaires, concentrant le pouvoir de gouvernance entre quelques participants actifs
• Manque d’interopérabilité : incapable de s’intégrer avec d’autres protocoles DeFi majeurs comme Aave ou Curve, ce qui limite la praticité du token et la valeur de l’écosystème

Selon l’équipe officielle de Pendle, ce mécanisme n’est plus adapté à la phase actuelle de développement du protocole. En d’autres termes, lorsque la taille du protocole passe d’une phase expérimentale à une phase de fonctionnement mature, une gouvernance plus flexible et ouverte devient nécessaire.

comment sPENDLE change la donne

Une évolution en trois dimensions

Le nouveau sPENDLE se distingue par une conception mécanistique fondamentalement différente :

Dimension de la liquidité : supporte le staking et la participation à la gouvernance, avec une période de déverrouillage par défaut de seulement 14 jours, et la possibilité pour l’utilisateur de payer 5% de frais pour un retrait immédiat. Comparé à la verrouillage permanent de vePENDLE, cela augmente la flexibilité des fonds d’un ordre de grandeur.

Dimension d’interopérabilité : l’équipe officielle de Pendle indique clairement que sPENDLE sera intégré à plusieurs plateformes DeFi comme Aave et Curve, faisant de lui un actif de gouvernance composable. Cela signifie que les utilisateurs détenant sPENDLE ne se contentent pas d’avoir un droit de vote, mais peuvent aussi générer des revenus supplémentaires dans d’autres protocoles.

Dimension des incitations : simplification de la participation à la gouvernance. Les utilisateurs n’ont plus besoin de voter chaque semaine, ils peuvent simplement exprimer leur position dans des propositions clés (PPP, Pendle Protocol Proposal) pour continuer à recevoir des récompenses de gouvernance. Ce design évite la concentration excessive des bénéfices de gouvernance entre quelques participants très actifs.

Calendrier de transition

Selon l’annonce officielle :

• La fonction de staking de sPENDLE sera déployée ce mardi (21 janvier)
• Le nouveau verrouillage de vePENDLE sera suspendu à partir du 29 janvier
• Un snapshot des soldes existants de vePENDLE sera effectué pour assurer une transition en douceur

pourquoi cette mise à niveau est cruciale

La performance financière du protocole soutient la mise à niveau

Ce changement intervient dans un contexte de croissance rapide de Pendle. Selon les données, Pendle a généré plus de 37 millions de dollars de revenus en 2025. Avec cette nouvelle structure, Pendle prévoit de consacrer jusqu’à 80% de ses revenus à des rachats de PENDLE, redistribués sous forme de récompenses de gouvernance aux détenteurs de sPENDLE.

Que cela signifie-t-il ? La participation à la gouvernance ne se limite plus à un vote virtuel, mais permet de recevoir des tokens de rachat concrets. Ce modèle, où les revenus du protocole sont redistribués aux gouverneurs, devient de plus en plus courant dans la DeFi.

La reflet de sa position dans l’écosystème

Pendle affiche une valeur totale verrouillée proche de 3,5 milliards de dollars, ce qui le place parmi les protocoles DeFi mondiaux majeurs. À cette échelle, un mécanisme de gouvernance plus mature est nécessaire pour gérer des interactions complexes dans l’écosystème. Selon diverses sources, Pendle a déjà intégré plusieurs projets comme Plasma, Lista DAO, etc., et la conception interopérable de sPENDLE vise justement à renforcer ces liens.

impacts potentiels futurs

Signification directe pour les utilisateurs

Le lancement de sPENDLE attirera deux types de nouveaux utilisateurs : ceux qui étaient dissuadés par la période de verrouillage de vePENDLE, qui pourront désormais participer à la gouvernance et en tirer des bénéfices ; et les stratèges DeFi intéressés par l’interopérabilité, qui pourront combiner sPENDLE dans plusieurs protocoles.

Impact à long terme sur l’écosystème du protocole

Cette mise à niveau marque l’évolution de Pendle d’un “protocole unique” vers un “centre d’écosystème”. En améliorant la liquidité et l’interopérabilité de sPENDLE, Pendle construit un système de gouvernance plus ouvert et inclusif, ce qui devrait attirer davantage de projets à bâtir dans son écosystème.

résumé

Pendle remplace vePENDLE par sPENDLE, ce qui peut sembler une simple mise à niveau du token, mais en réalité, c’est une réévaluation profonde de la philosophie de gouvernance en DeFi. Passant du “verrouillage à long terme” à la “liquidité flexible”, et d’une “gouvernance isolée” à une “interopérabilité écosystémique”, ce changement reflète la maturité croissante du secteur DeFi — un protocole réussi ne dépend plus d’un engagement passif des utilisateurs, mais s’appuie sur une meilleure conception mécanistique et des incitations concrètes pour encourager la participation.

Pour les détenteurs de Pendle, l’enjeu est d’observer la performance réelle de sPENDLE après son lancement : la liquidité s’améliorera-t-elle réellement ? L’intégration avec d’autres protocoles progressera-t-elle ? Et ce nouveau mode d’incitation pourra-t-il réellement réduire la barrière à l’entrée ? Ces éléments détermineront si cette mise à niveau pourra vraiment propulser Pendle vers une nouvelle phase de croissance.