Al observar la tendencia del BTC en estos años, se puede ver que la mentalidad de los inversores en cada ciclo de mercado cambia de forma cíclica, dividiéndose en cuatro fases claramente definidas.

Primero está la fase optimista — en este momento, los grandes inversores y las instituciones construyen posiciones en silencio, impulsando el precio hacia arriba. Luego viene la fase de obtención de beneficios — el precio se dispara rápidamente, y las ganancias tempranas comienzan a reducir sus posiciones. A continuación, el precio retrocede desde el pico, entrando en la fase de duda — algunos inversores aumentan sus posiciones para promediar costos, en medio de una lucha entre compradores y vendedores. Finalmente, está la fase de decepción — la confianza se desvanece, los activos comienzan a soltarse, y el sentimiento bajista se extiende entre los inversores.

Tras la reconstrucción del consenso en el fondo, este ciclo vuelve a comenzar. Un ciclo tras otro, las expectativas psicológicas de los inversores fluctúan repetidamente, formando lentamente la ley interna del mercado.

¿En qué es especial esta ronda de mercado? La influencia del contexto macroeconómico es especialmente evidente. Hemos visto una superposición de las fases 1 y 2 en dos ocasiones — una fue la aprobación del ETF de contado, y otra, un gran evento político. Esto aceleró el ascenso del mercado.

Entre octubre y diciembre de este año, el BTC bajó desde niveles altos, pero las grandes entidades continuaron aumentando sus posiciones. Comparado con experiencias anteriores, esta característica encaja perfectamente con la fase de duda del mercado.

Pero las señales recientes son un poco sutiles — los colores en los datos de los indicadores se están aclarando lentamente, lo que significa que la mentalidad de los inversores podría estar pasando de la fase de duda a la de decepción. Este proceso de transición merece atención.

Si se separan los poseedores de diferentes tamaños, se puede observar que en los últimos meses los colores se han intensificado, principalmente debido a las acciones de los grupos de ballenas que poseen entre 100 y 1000 BTC. Sus movimientos suelen reflejar la lógica profunda del mercado.