La tendencia reciente del mercado ha mostrado un fenómeno interesante: la Reserva Federal ha estado insistiendo en que hay que esperar más antes de reducir las tasas, pero el precio del oro y del cobre siguen subiendo por su cuenta. Esta actitud de "tú dices una cosa, yo hago la mía" refleja en realidad una mentalidad de los participantes del mercado: en lugar de esperar a que los bancos centrales actúen, prefieren digerir los cambios de liquidez en los precios con anticipación.

Desde la historia, cada vez que se aproxima un ciclo de flexibilización, los precios de los metales son los primeros en captar la tendencia. Esto no es casualidad. Los factores como el rendimiento real, los costos de financiamiento y las expectativas del mercado suelen ser más sensibles en los metales que en otros activos. Especialmente el oro, que a menudo empieza a subir meses antes de la primera reducción de tasas, sin necesidad de que el banco central actúe realmente.

¿Y qué pasa con Bitcoin? Su reacción es un poco más lenta. Esto tampoco sorprende, ya que la lógica de valoración del mercado de criptoactivos no es exactamente la misma que la de las finanzas tradicionales. Pero lo interesante es que, una vez que los precios de los metales se ajustan a un entorno de flexibilización, Bitcoin suele experimentar un impulso alcista más fuerte. Desde esta perspectiva, parece que el escenario actual del mercado está repitiendo esa misma historia.

En definitiva, los mercados financieros siempre reaccionan más rápido que los responsables de la política, especialmente cuando los costos de capital están a punto de cambiar. Esto se refleja claramente en la tendencia del oro. Cuando los inversores se dan cuenta de que el rendimiento real del dólar está tocando techo, empiezan a mover fondos hacia el oro. La lógica detrás de esto es sencilla: el efectivo ya no es tan valioso, y el valor relativo de los activos escasos aumenta.

El aumento sincronizado del precio del cobre refuerza esta señal. El cobre no es solo un producto industrial, sino también un barómetro de la economía real y del crédito. Cuando el oro y el cobre suben juntos, indica que el mercado está cubriendo riesgos y también anticipando que un entorno de flexibilización beneficiará a la economía real. Esta doble señal es mucho más confiable que centrarse en un solo tipo de activo.

Y el vínculo que los une es el rendimiento real. Ya sea oro, cobre o Bitcoin, este indicador es el motor principal. En particular, el rendimiento de los bonos a 10 años en EE. UU. es una medida del rendimiento real de los activos sin riesgo. Cuando empieza a caer, los activos escasos se vuelven relativamente más baratos. Incluso si los funcionarios de la Fed continúan con declaraciones hawkish, no pueden cambiar esta tendencia general.

¿Alguien pregunta si la correlación del cobre es relativamente débil? Es cierto, pero también se beneficia de la mejora del entorno financiero y del debilitamiento del dólar que trae la caída del rendimiento real. Estos cambios, aunque no tan directos como en el caso del oro, siguen la misma dirección. Desde esta perspectiva, el comportamiento actual de los metales está sentando las bases para la próxima tendencia de Bitcoin.