PER：所有投資者必須掌握的評估企業的指標

當你尋找投資股市時，總會出現一個問題：這家公司是高估還是低估？答案往往只取決於一個數字：PER。這個指標，也被稱為Price/Earnings Ratio或市盈率，已經成為比較公司和做出明智投資決策的黃金標準。

但這裡有個細節：大多數投資者知道PER的存在，但很少真正理解它告訴我們什麼，或者更重要的是，何時它在欺騙我們。

PER能揭示一家公司什麼？

PER是一個將股價與公司盈利相連結的指標。本質上，它回答一個基本問題：公司每年的盈利是其市值的多少倍？

想像一家公司市值為26億美元，淨利為6.58億美元。其PER約為3.95。這意味著，一年的盈利僅能覆蓋公司市值的25%。換句話說，幾乎需要4年的盈利才能支付公司全部價值。

PER是基本面分析的六大核心指標之一：包括PER本身、每股盈餘(EPS)、市價對帳面值比(P/B)、EBITDA、ROE和ROA。雖然所有指標都很重要，但PER因為能快速比較公司和識別估值模式而特別突出。

PER的計算：比你想像的更簡單

計算PER其實非常容易。事實上，你不需要是數學專家。有兩種等效的方法：

選項1：公司層面
將公司總市值除以總淨利。

選項2：每股層面
將股價除以每股盈餘(BPA)。

兩者結果相同。例如，一股股價為2.78美元，BPA為0.09美元，則PER為30.9。這代表市場願意支付30.9倍的當前年度盈利來買這股。

所需數據任何人都可以輕鬆取得。在像Infobolsa(（西班牙）或Yahoo! Finance)（國際）這樣的平台上，會自動顯示“PER”或“P/E”以及其他關鍵指標。

解讀PER：數字在告訴你什麼

低PER(介於0到10)，表示公司被低估。聽起來很誘人，但要小心：有時反映市場對它不信任，可能因管理問題或行業衰退。

中等PER(介於10到17)，是許多分析師認為的黃金區域。代表公司預期成長，但沒有過度投機。

高PER(介於17到25)，可能表示兩種情況：公司自上次公布業績以來有顯著成長，或市場預期未來會有光明前景，但這可能過於樂觀。

非常高的PER(超過25)，則屬於高風險區域。這裡既有前景驚人的公司，也有投機泡沫。

Meta與波音的案例：兩個關於PER的教訓

以**Meta Platforms (（前Facebook）**為例。多年來，其股價上升，而PER卻系統性下降，這是反映盈利穩定成長的理想組合。但在2022年底，趨勢被打破：利率上升，科技股投資者逃離，無論PER是否繼續下降。教訓：當宏觀經濟環境改變時，PER並非萬無一失。

波音則呈現不同情況。其PER一直較為穩定，股價也同步變動。這個指標在這裡較為可預測，但也會受到航空業周期的影響。

進階變體：Shiller PER與標準化PER

標準PER有明顯限制：只看一年盈利，忽略了企業盈利的自然波動。

為了改善這點，Robert Shiller開發了一個變體，使用過去10年經通膨調整的平均盈利。這樣做的想法是，十年的平均能提供更穩定、更具預測性的圖像。Shiller認為，這十年的數據甚至可以預測未來20年的盈利，特別適用於經濟周期較長的情況。

標準化PER更進一步。它會調整市值，扣除流動資產，加入金融負債。它用自由現金流)FCF(來取代淨利。這種方法更為精確：剝除非經常性收益，揭示公司真正的財務健康。例如，曾以1歐元收購的Banco Popular，名義價格很低，但買家)Banco Santander(卻繼承了巨額負債，其他競爭者都拒絕了。

按行業分類的PER：不要把蘋果和橘子比

一個常見的基本面分析陷阱是直接比較不同產業的公司。

銀行和工業公司通常的PER較低，約在2到8之間。例如，鋼鐵公司Arcelor Mittal的PER為2.58。這並不代表它被低估，而是該行業的正常範圍。

科技和生物科技公司則屬於另一個世界。Zoom Video因遠程工作的爆炸性增長，PER高達202.49。對於科技行業來說，這算是合理的。用PER來比較Zoom和Arcelor Mittal，毫無意義。

因此，認真的投資者總是在同一行業和地理範圍內比較，假設它們在類似的市場條件下運作。

PER與價值投資策略

追隨**價值投資 )尋找便宜的好公司(**的投資者非常重視PER。像Horos Value International基金的PER為7.24，遠低於其行業平均的14.56)。Cobas International也是如此，PER僅5.47，而行業平均為14(。

對這些管理者來說，低PER的穩健公司正是他們追求的機會。與成長策略形成鮮明對比：成長基金尋找高PER但盈利預期加速的公司。

PER的限制：何時不該只看它

儘管PER很有用，但它也有明顯缺陷：

不適用於未盈利公司。如果公司尚未產生盈利，PER不存在或為負。

只反映某一時點。今天的PER不能告訴你明天的經營問題或管理變動。

在周期性行業)如建築、礦業、能源(，PER會玩把戲。在經濟高峰期，盈利最大，PER較低；在低迷期，盈利下降，PER反而升高。僅用PER投資這些行業是危險的。

將PER與其他指標結合分析

嚴肅的分析絕不只依賴PER。應該結合：

• EPS )每股盈餘(：盈利是在增長還是下降？
• 市價對帳面值比：每美元資產支付了多少？
• ROE )股東權益報酬率(：公司用投資資本產生的回報率？
• ROA )資產報酬率(：資產運用效率？
• RoTE )有形股東權益回報率(：有形資產的盈利能力？

此外，還要留意盈利來源。是來自核心業務，還是一次性資產出售？一次性盈利可能是紅旗。

記住這些

PER雖然強大，但並非萬無一失。它是比較類似公司最快的工具，但必須有背景。處於破產邊緣的公司，低PER仍是糟糕的投資。高速成長的科技公司，較高的PER可能是合理的。

花至少10分鐘深入研究財務報表、行業、管理層和公司前景。然後，把PER當作初步信號，而非最終真理。這樣，你才能建立一個穩健且有利可圖的投資計劃。