金の最近の下落があなたが思うほど重要でない理由：マクロ視点から

驚くべきアウトパフォームストーリー

株式が投資家のポートフォリオを支配する市場時代にあっても、金は静かに驚くべきリターンをもたらしています。過去5年間で貴金属は124%上昇し、2025年だけでも63%以上の上昇を記録しています—これは伝統的なベンチマークであるS&P 500を大きく上回るパフォーマンスです。このパフォーマンスは、金が歴史的に利回りを生む資産や一貫した市場の勝者と見なされてこなかったことを考えると、特に注目に値します。

この歴史的な上昇の後、金は最近調整局面を迎え、1オンスあたり$4,500を下回り、$4,385付近で取引されています。多くの長期投資家にとって、この後退は重要な疑問を投げかけます：これは買いのチャンスなのか、それとも警告サインなのか？

債務主導の需要急増

金の上昇は偶然ではありません。その主な要因は、米国政府の債務状況に対する投資家の不安の高まりです。現在、その額は$38 兆ドルに近づいています。年間財政赤字は約1.8兆ドルであり、連邦準備制度はバランスシート縮小に大きな課題を抱えています。経済環境は変化しています。

かつて米国債の主要な買い手だった中央銀行は、これらの資産への関心を減らしています。代わって、民間の外国投資家が米国債の最大保有者となるという構造的な変化が起きており、これは深刻な影響をもたらします。このダイナミクスにより、投資家は金を潜在的な通貨の価値下落やインフレに対するヘッジとみなす傾向が強まっています。

この懸念は新しいものではありませんが、その強さは増しています。多くの経済観測者は、米国が一部の債務負担を「インフレで帳消しにする」必要があると考えており、これは歴史的に金のようなハード資産に利益をもたらすシナリオです。

アナリストの次の予測

J.P. Morganの市場アナリストは、金の上昇トレンドが継続すると予測しています。彼らの分析によると、「公式準備金と投資家の分散投資の長期的なトレンドはさらに進む」とのことです。同社は、2026年末までに金が1オンスあたり$5,000に達し、その後2027年末までに$5,400まで上昇すると予測しています。

これらの予測は、特に米国の財政問題やシステム内の過剰流動性といったマクロの逆風が続くとの前提に基づいています。

レジリエントなポートフォリオの構築

長期投資家にとって、最近の調整はパニックを引き起こすべきではありません。むしろ、再調整の機会と捉えるべきです。金は多様化の利益をもたらし、通貨の価値下落に対するヘッジとして機能し、地政学的な不確実性の中で保護を提供します。

米国経済が直面する構造的な課題—膨大な債務水準、インフレリスク、連邦準備制度のバランスシート縮小の限界—を考えると、少なくとも控えめな金の配分を持つことは賢明に思えます。これは正確な価格ターゲットを予測することではなく、金価格を支える基本的な条件が依然として整っていることを認識することです。

より広いメッセージは明確です：金の役割は、選択肢からますます不可欠なものへと変化しています。特に、伝統的なリスクヘッジが信頼性を失いつつある、政府債務と金融実験の時代において。