山寨币の操縦サイクルは疲れるものだが、実際のより大きな脅威はマクロ経済の側にある。2026年に米国の財政システムが直面する圧力は、暗号市場で最も見落とされがちなリスク要因となっている。

数字で語る。米国が公開保有する国債のほぼ3分の1は2025年から2026年にかけて満期を迎え、2026年だけで少なくとも4.1兆ドルの債務をリファイナンスする必要がある。これはどのくらいの規模か？別の角度から見ると、約30兆人民元に相当し、ある大国の年間GDPの4分の1を超える。問題は、これらの債務の多くがゼロ金利時代に借り入れられたものであり、現在の金利は4%を突破しており、債務の利息コストは倍増している。

政府の選択肢は三つしかない：増税、通貨供給の拡大、または新たな借入で旧債を返済すること。どの道を選んでも、直接的に世界の金融市場の流動性を圧迫することになる。そして、暗号資産の存在は本質的に流動性に依存している—これは避けられない事実だ。

2020年の大規模な金融緩和期間中、世界的な通貨緩和は直接的に暗号のブルマーケットを促進した。2022年に利上げサイクルが始まると、市場は一瞬でベアマーケットに転じた。今回の財政圧力の強さは単なる利上げ以上に複雑であり、債務のリファイナンスは避けられない硬い制約だ。米国の年間利息支出はすでに1兆ドルの大台に迫っており、今後10年でこの数字はさらに増加し続ける見込みだ。

より比較的安全に対処するには、次のような方向性が考えられる：まず、過度なレバレッジや明らかに過大評価されたプロジェクトから距離を置き、契約ポジションは縮小すべきだ。次に、ビットコインやイーサリアムなど流動性が高く、ファンダメンタルズが明確な主流資産、そしてクロスボーダー決済や分散型ストレージのような実用性のある分野に重心を移すこと。そして最後に、2026年に極度の低迷期が訪れる可能性に備え、十分な現金準備を確保しておく。

暗号市場はマクロ経済の動きから完全に独立することは難しい。財政リスクを意図的に無視させ、短期的なホットスポットだけを追い求めるような言説は、聞き流すのが賢明だ。