流動性の懸念が連邦準備制度の議事録に入り込み、レポ取引の利用が急増

出典：Cryptonews オリジナルタイトル：Liquidity worries creep into Fed minutes as repo usage jumps オリジナルリンク：

要約

• 12月FOMC議事録は、当局者が準備金が「十分」な範囲の下限付近にあることを懸念し、資金市場がショックに脆弱になる可能性を示唆している。
• 政策立案者は、2019年スタイルのリポ金利急上昇の再発を避けるために、Tビル購入やより柔軟なスタンディングリポ施設の導入を検討した。
• 市場は引き続き、2026年1月27-28日の会合で金利が据え置かれる可能性が高いと見積もっており、資金範囲を現状の3.50%-3.75%に維持している。

詳細分析

連邦準備制度の12月政策会合の議事録は、金利は比較的安定しているものの、金融システムに潜む潜在的な流動性不足への懸念を明らかにした。

12月9-10日の連邦公開市場委員会（FOMC）の記録によると、当局者は短期資金市場の状況に対する関心を高めていることを示した。短期資金市場では、銀行や金融機関が一晩資金を借りたり貸したりしている。関係者は、いくつかの指標が圧力の高まりを示していると指摘した。具体的には、夜間リポレートの上昇と変動、マーケット金利と連邦準備制度の管理金利とのギャップ拡大、そしてFedのスタンディングリポ施設の利用増加が挙げられる。

議論の中心は、銀行システム内の準備金の水準だった。議事録には、準備金がFedが「十分」とみなす水準に落ちていると記されている。ただし、複数の当局者は、この表現は移行段階を示すものであり、バッファーではないと強調した。需要のわずかな変動が夜間借入コストを押し上げ、準備金が下限付近にあると資金市場に負担をかける可能性がある。

一部の参加者は、現在の状況を2017-2019年のバランスシート縮小と比較した。これは2019年9月にリポレートの急騰をもたらした。関係者は、現在の圧力は当時よりも早く高まっている可能性があると示唆した。

スタッフの予測によると、年末のバランスシート圧力、1月末の変動、そして税金支払いに伴う春先の大きな資金流出が、連邦準備制度の口座に流入し、準備金を大きく減少させる可能性がある。何もしなければ、これらの流れは準備金を当局者が「快適」とみなす水準以下に押し下げ、夜間市場の混乱の可能性を高める。

リスクを軽減するために、参加者は短期国債の購入を開始し、長期的に十分な準備金を維持することを検討した。議事録は、こうした購入は金利コントロールと市場の円滑な機能を支援するものであり、金融政策のスタンス変更を示すものではないと強調した。議事録に引用された調査回答者は、これらの購入が最初の1年で約$220 十億ドルに達すると見込んでいる。

当局者はまた、Fedのスタンディングリポ施設の効果を高める方法も模索した。参加者は、施設の利用上限を撤廃し、市場参加者にとってFedの運営枠組みの一部として通常のものと認識されるようにコミュニケーションを明確化することを議論した。

現在のフェデラルファンド金利目標範囲は3.50%から3.75%であり、政策当局は2026年1月27-28日に会合を予定している。1月2日時点で、トレーダーは金利が据え置かれる確率を85.1%、0.25ポイントの引き下げの確率を14.9%と見積もっている。

投資家は、12月の会合で0.25ポイントの利下げを予想しており、2026年の追加的な引き下げも織り込んでいた。12月の議事録は、政策当局者がマクロ経済の背景に概ね満足している一方で、流動性管理を金利政策と並ぶ重要課題として強調していることを示している。